工銀瑞信基金：中藥板塊今年政策和業(yè)績(jī)相對(duì)確定 投資性價(jià)比提升

　　證券時(shí)報(bào)券中社訊，近日工銀瑞信基金發(fā)表觀點(diǎn)稱，今年以來(lái)中藥指數(shù)顯著跑贏大盤。考慮到2023年政策和業(yè)績(jī)相對(duì)確定，行業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)定，估值合理，未來(lái)或有催化劑進(jìn)一步推動(dòng)，中藥板塊相較其他板塊性價(jià)比提升。

　　工銀瑞信基金分析稱，中藥板塊的穩(wěn)步上漲，受到業(yè)績(jī)與政策的共振。從基本面來(lái)看，去年12月和今年3月感冒呼吸品類公司顯著受益，相關(guān)公司去年四季度和今年一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較強(qiáng)?！叭ツ?2月疫情管控放開后，市場(chǎng)認(rèn)為中藥行情兌現(xiàn)，股價(jià)出現(xiàn)明顯調(diào)整，今年1月各公司估值均處于偏低水平，截至一季度末板塊估值已修復(fù)到合理偏高水平。隨著一季報(bào)行情即將到來(lái)，二季度或三季度新版國(guó)家基本藥物目錄出臺(tái)，疊加醫(yī)保局和藥監(jiān)局對(duì)中藥的支持政策陸續(xù)出臺(tái)，中藥板塊有望進(jìn)一步得到催化。”

　　具體來(lái)看，工銀瑞信基金提及，中藥OTC行業(yè)基本面穩(wěn)定，疫情期間囤藥對(duì)終端的影響可控，可重點(diǎn)關(guān)注區(qū)域向全國(guó)復(fù)制，打造第二、第三大品種，利潤(rùn)率有所提升，目標(biāo)利潤(rùn)增速長(zhǎng)時(shí)間在15%以上的標(biāo)的。其估值普遍在20倍左右，增長(zhǎng)中樞約15%，主要看中藥行業(yè)整體估值提升。對(duì)于感冒呼吸產(chǎn)品，市場(chǎng)擔(dān)心疫情管控放開后，之前由于一過性囤藥使得終端動(dòng)銷變化較大，實(shí)際上藥店客戶補(bǔ)庫(kù)存，工業(yè)端趨勢(shì)平穩(wěn)，個(gè)別產(chǎn)品還有增長(zhǎng)。而其他中藥OTC產(chǎn)品增長(zhǎng)趨勢(shì)穩(wěn)定，1-2月同店增長(zhǎng)仍處于10%左右的較高水平，尤其是滋補(bǔ)保健品和胃腸道藥品增長(zhǎng)較快。

　　對(duì)于中藥處方藥，工銀瑞信基金認(rèn)為，考慮到基本面和估值有所修復(fù)，對(duì)該板塊的態(tài)度從謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)為樂觀。政策對(duì)中藥處方藥的態(tài)度從2018-2019年的限制，到2020-2022年開始鼓勵(lì)。隨著基藥目錄調(diào)整，預(yù)計(jì)中成藥將大幅擴(kuò)容，新進(jìn)入基藥的中成藥進(jìn)院和放量將更為容易。中藥處方藥前期開發(fā)過程中，醫(yī)院和醫(yī)生銷售費(fèi)用率高，利潤(rùn)率低，后期上量后利潤(rùn)率提升，到最后從醫(yī)院向OTC端導(dǎo)流利潤(rùn)率更高，如果是獨(dú)家品種不存在政策大幅度降價(jià)，生命周期比化藥更長(zhǎng)，產(chǎn)品線多的公司如果銷售機(jī)制兌現(xiàn)，能實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)時(shí)間的高增長(zhǎng)?？蓛?yōu)先關(guān)注新進(jìn)基藥或新進(jìn)醫(yī)保，存量基藥醫(yī)保獨(dú)家品種，擁有產(chǎn)品線組合，銷售能力強(qiáng)，大品種集采風(fēng)險(xiǎn)初步釋放，未來(lái)3年利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)20%以上增長(zhǎng)的標(biāo)的。

（文章來(lái)源：券中社）

(原標(biāo)題：工銀瑞信基金：中藥板塊今年政策和業(yè)績(jī)相對(duì)確定 投資性價(jià)比提升)

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