天弘基金郭相博：以內(nèi)行人視角做與時(shí)俱進(jìn)的醫(yī)藥投資

　　“如果給你一個(gè)機(jī)會(huì)，重新回到一輪行情的起點(diǎn)，你會(huì)怎么做？”

　　“我會(huì)努力尋找最具有阿爾法的股票，以企業(yè)的真實(shí)成長(zhǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)可復(fù)制、可持續(xù)的超額收益。”天弘基金大健康投資總監(jiān)郭相博說(shuō)。

　　行情總是讓人等得太久。經(jīng)歷了近15個(gè)月的調(diào)整，去年四季度，郭相博終于等到了那個(gè)起點(diǎn)。截至一季度末，過(guò)去6個(gè)月里，他所管理的兩只醫(yī)藥基金均取得優(yōu)異業(yè)績(jī)，天弘臻選健康實(shí)現(xiàn)了超過(guò)25%的回報(bào)，在同類基金中排名第五；天弘醫(yī)藥創(chuàng)新在同類基金中位居前20%。

　　在全市場(chǎng)163位醫(yī)藥基金經(jīng)理中，同時(shí)具備醫(yī)藥專業(yè)背景和醫(yī)藥實(shí)業(yè)經(jīng)歷的醫(yī)藥基金經(jīng)理只有6位，郭相博就是其中一位。作為醫(yī)藥領(lǐng)域的內(nèi)行人，在漫長(zhǎng)的等待中，郭相博究竟做了哪些準(zhǔn)備？看到了哪些機(jī)會(huì)？他又將如何在這一輪為期3到5年的大周期中實(shí)現(xiàn)更好的收益？

　　新周期與新成長(zhǎng)

　　2022年四季度，不少敏銳的投資人發(fā)現(xiàn)，醫(yī)藥板塊已經(jīng)駛出了漫長(zhǎng)而黑暗的隧道，迎來(lái)新一輪上漲周期。

　　機(jī)構(gòu)資金已經(jīng)提前行動(dòng)。2022年四季度主動(dòng)權(quán)益基金主動(dòng)增持比例最高的行業(yè)為醫(yī)藥生物，主動(dòng)增持規(guī)模達(dá)249.57億元，增持比例為1.30%。從近期的數(shù)據(jù)來(lái)看，醫(yī)藥ETF持續(xù)獲得資金凈申購(gòu)，市場(chǎng)共識(shí)正在快速凝聚。

　　“去年四季度的第一階段反彈是對(duì)以往過(guò)分悲觀預(yù)期的修復(fù)，領(lǐng)漲子板塊是醫(yī)療器械；第二階段是后疫情防控時(shí)期的熱點(diǎn)輪動(dòng)和子板塊切換，相關(guān)的抗原檢測(cè)、中藥、治療小分子用藥以及醫(yī)院場(chǎng)景用藥等細(xì)分板塊都有較大的漲幅。此外，復(fù)蘇類資產(chǎn)也從去年四季度末開(kāi)始有所表現(xiàn)?！惫嗖┙庾x道。

　　“但這僅僅是個(gè)開(kāi)始?！彼嬖V記者，“2023年很可能是醫(yī)藥投資新周期的起點(diǎn)，主線已經(jīng)慢慢走出來(lái)了。從過(guò)往來(lái)看，每一波醫(yī)藥板塊行情都不會(huì)在短期內(nèi)結(jié)束，持續(xù)時(shí)間至少1到3年，現(xiàn)在可以積極地布局起來(lái)?！?/p>

　　內(nèi)行看門道

　　俗話說(shuō)，內(nèi)行看門道，外行看熱鬧。2019年至2021年，醫(yī)藥板塊的高光時(shí)刻催生了大量醫(yī)藥基金，也造成了賽道高度內(nèi)卷。據(jù)悉，當(dāng)前全市場(chǎng)投資醫(yī)藥行業(yè)的基金數(shù)量超過(guò)100只，而醫(yī)藥類股票不到500只。想要在其中持續(xù)獲取超額收益，得有真本事。

　　所幸，郭相博獨(dú)具內(nèi)行人視角，使其成為十分稀缺的醫(yī)藥基金經(jīng)理。郭相博具有8年證券從業(yè)經(jīng)歷，5年基金管理經(jīng)驗(yàn)，紐約大學(xué)碩士學(xué)位，歷任北京同仁堂科技發(fā)展股份有限公司部門主管。郭相博在同仁堂研究院工作期間，曾推動(dòng)治療抑郁病的“巴戟天寡糖膠囊”從臨床三期至獲批，對(duì)產(chǎn)業(yè)有著全面和深刻的了解。

　　不僅如此，多年的實(shí)業(yè)經(jīng)歷使得郭相博在醫(yī)藥行業(yè)有一個(gè)龐大的朋友圈，覆蓋醫(yī)藥醫(yī)療各個(gè)領(lǐng)域，深厚的人脈資源使得他能夠從業(yè)內(nèi)人士中及時(shí)獲取一手信息，從內(nèi)行人的角度更準(zhǔn)確地預(yù)判醫(yī)藥企業(yè)及各個(gè)子行業(yè)的景氣度。

　　比如，郭相博在一次調(diào)研治療膀胱癌的創(chuàng)新藥公司時(shí)，有醫(yī)生介紹說(shuō)，膀胱癌患者需要做導(dǎo)尿，但治療體驗(yàn)并不好。一方面，導(dǎo)尿管挺粗，插拔很疼；另一方面，導(dǎo)尿管在體內(nèi)要滯留很長(zhǎng)時(shí)間，很容易造成尿路細(xì)菌感染。不過(guò)，有一家國(guó)產(chǎn)廠商的新產(chǎn)品特別好，它的產(chǎn)品上面有一個(gè)抗菌涂層，放一個(gè)月都不會(huì)有細(xì)菌感染；而且涂層是親水的，插拔的時(shí)候很順滑，患者的治療體驗(yàn)明顯改善。

　　對(duì)于這些細(xì)節(jié)，一般人可能并不感興趣，但是郭相博敏感地察覺(jué)到了機(jī)會(huì)，在通過(guò)實(shí)地調(diào)研確定了公司基本面情況之后，他大膽重倉(cāng)了這家當(dāng)時(shí)只有20多億元市值的小公司。后來(lái)，隨著公司業(yè)績(jī)持續(xù)兌現(xiàn)，股價(jià)也持續(xù)上漲，市值從20多億元漲到60多億元。

　　“市場(chǎng)上的研究力量大多集中在幾十只醫(yī)藥熱門股上，還有大量的股票沒(méi)有被覆蓋研究，這其中會(huì)有不少優(yōu)質(zhì)公司?！惫嗖└嬖V記者，“押注細(xì)分賽道已成過(guò)往云煙。我希望能夠找到最具有阿爾法的股票，以真成長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)可復(fù)制、可持續(xù)的超額收益。”郭相博調(diào)說(shuō)。

　　關(guān)注醫(yī)藥板塊三大投資方向

　　從高光到低谷，從一個(gè)周期到另一個(gè)周期，在付出很多但并沒(méi)有收獲的日子里，郭相博堅(jiān)持獨(dú)立判斷，持續(xù)打磨投資框架，不為市場(chǎng)風(fēng)向所動(dòng)搖。

　　具體而言，一方面，他通過(guò)自上而下，前瞻看準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)方向和景氣度，超配處于發(fā)展初期或高速發(fā)展階段的子行業(yè)。另一方面，他堅(jiān)持自下而上以實(shí)業(yè)眼光深入洞察企業(yè)，力爭(zhēng)在最好的子行業(yè)中選出最優(yōu)秀的龍頭公司，不拘泥于賽道、風(fēng)格、大小盤等因素，以“獨(dú)門重倉(cāng)股”來(lái)實(shí)現(xiàn)組合的彈性和超額收益。數(shù)據(jù)顯示，每一輪反彈，郭相博所管理的基金都能獲得超越市場(chǎng)的回報(bào)，在市場(chǎng)上行階段和下行階段均能顯著跑贏中證申萬(wàn)醫(yī)藥生物指數(shù)。

　　不少業(yè)內(nèi)人士都認(rèn)為，相比上一波以創(chuàng)新藥為主的單邊上漲行情，這次醫(yī)藥板塊行情明顯不同。郭相博也認(rèn)同這一點(diǎn)，不過(guò)他表示，創(chuàng)新和高景氣永遠(yuǎn)是醫(yī)藥投資的重中之重，同時(shí)應(yīng)注重利潤(rùn)的真實(shí)兌現(xiàn)。

　　“每隔5到6年，醫(yī)藥板塊都有自己的一條明確的邏輯主線，比如上一輪是創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈，這一輪有三個(gè)方向值得關(guān)注。”郭相博解讀道。

　　“一是高低估值切換可能仍然會(huì)持續(xù)。比如，中藥板塊從去年下半年就開(kāi)始明顯的高低切換，屬于稍有邊際變化估值就會(huì)回歸的板塊。除中藥板塊外，很多產(chǎn)品方向包括有創(chuàng)新規(guī)劃、創(chuàng)新布局的傳統(tǒng)藥企也會(huì)走這個(gè)切換過(guò)程。二是創(chuàng)新方向可能會(huì)成為未來(lái)醫(yī)藥行業(yè)最確定的投資方向。很多創(chuàng)新藥企業(yè)都經(jīng)歷了較大跌幅，導(dǎo)致現(xiàn)在的股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于價(jià)值。同時(shí)，隨著創(chuàng)新藥獲批，整個(gè)板塊的投資會(huì)從炒預(yù)期變成實(shí)實(shí)在在的產(chǎn)品貢獻(xiàn)利潤(rùn)的過(guò)程。三是醫(yī)院內(nèi)開(kāi)展嚴(yán)肅醫(yī)療可能成為未來(lái)最重要的投資主線，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)產(chǎn)品類公司的配置價(jià)值將重新凸顯?！惫嗖┍硎尽?/p>

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：天弘基金郭相博：以內(nèi)行人視角做與時(shí)俱進(jìn)的醫(yī)藥投資)

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