浦銀安盛基金楊富麟：當(dāng)下市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)正轉(zhuǎn)向個(gè)股業(yè)績(jī)能否兌現(xiàn)

　　近期，浦銀安盛基金新生代消費(fèi)基金經(jīng)理?xiàng)罡击氚l(fā)表觀點(diǎn)稱，從中長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)回暖帶動(dòng)消費(fèi)復(fù)蘇的趨勢(shì)并未改變，但當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)不再由相對(duì)樂(lè)觀的復(fù)蘇預(yù)期推動(dòng)，隨著上市公司年報(bào)和一季報(bào)陸續(xù)發(fā)布，投資者將更看重相關(guān)行業(yè)與個(gè)股能否兌現(xiàn)業(yè)績(jī)增長(zhǎng)。

　　結(jié)合投資框架來(lái)看，楊富麟堅(jiān)持全域視野并通過(guò)大類資產(chǎn)配置策略來(lái)構(gòu)建產(chǎn)品組合?！拔覀儗①Y產(chǎn)分為兩大類，主要部分追求相對(duì)收益，用以保持組合的銳度和進(jìn)攻性，這部分更注重對(duì)個(gè)股alpha收益的挖掘，關(guān)注具備兌現(xiàn)超預(yù)期收益潛力的標(biāo)的?！睏罡击氡硎荆溆嘧非蠼^對(duì)收益的資產(chǎn)則是為了給組合提供一定的安全墊，主要由具備更確定性收益或底部反轉(zhuǎn)可能的個(gè)股與板塊構(gòu)成。 通過(guò)兩大類資產(chǎn)的組合搭配，當(dāng)市場(chǎng)總體仍處于震蕩上行的環(huán)境時(shí)，“力爭(zhēng)上漲跟得上、下跌回撤少”，更好地控制組合波動(dòng)，帶給投資者更好的持有體驗(yàn)。

　　在做好大類資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)上，對(duì)于具體的個(gè)股與行業(yè)，楊富麟也有著一套自己的選擇標(biāo)準(zhǔn)。他認(rèn)為，對(duì)于個(gè)股的考察有三個(gè)核心要素，即景氣、質(zhì)地、估值，在不同的時(shí)期，三項(xiàng)要素的權(quán)重也不盡相同?！霸诿恳粋€(gè)階段，大家需要對(duì)它們的排序進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)，比如在2020年質(zhì)地是第一位的，好公司（質(zhì)地）是投資的一個(gè)重要方向；2021年，市場(chǎng)上反彈的股票都是高景氣個(gè)股?！睏罡击氡硎?，對(duì)于當(dāng)前的市場(chǎng)，在發(fā)掘股票時(shí)，首先要結(jié)合市場(chǎng)趨勢(shì)判斷需要發(fā)掘什么樣的股票，再結(jié)合這三個(gè)因子的排序，去尋找契合市場(chǎng)交易環(huán)境的個(gè)股，進(jìn)而轉(zhuǎn)化成投資。

　　在楊富麟看來(lái)，經(jīng)濟(jì)回暖和消費(fèi)復(fù)蘇是今年貫穿全年的一條投資主線，但圍繞復(fù)蘇主題的行情已經(jīng)演繹了半年，當(dāng)下市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)正在從投資預(yù)期轉(zhuǎn)向個(gè)股業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力?！俺龃蠹翌A(yù)期、表現(xiàn)更好的資產(chǎn)才會(huì)向上。所以在選擇資產(chǎn)的時(shí)候盡量去尋找一些alpha型的資產(chǎn)。”楊富麟強(qiáng)調(diào)，也要盡量規(guī)避一些大家前期預(yù)期比較高的資產(chǎn)，也可以稱為復(fù)蘇型資產(chǎn)，會(huì)有較大的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)，比如一個(gè)企業(yè)預(yù)期能修復(fù)30%，最后兌現(xiàn)時(shí)確實(shí)修復(fù)了，但只有20%，那么股價(jià)很有可能回落，以平衡預(yù)期與現(xiàn)實(shí)。

　　基于以上思路，楊富麟表示，今年將重點(diǎn)關(guān)注一些性價(jià)比高的消費(fèi)升級(jí)資產(chǎn)，其次是一些周期性資產(chǎn)。除此之外，與消費(fèi)復(fù)蘇關(guān)聯(lián)性不強(qiáng)但具備自身成長(zhǎng)邏輯、增長(zhǎng)潛力較大的部分新消費(fèi)行業(yè)也值得重點(diǎn)關(guān)注，主要包括能夠進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道創(chuàng)新或是經(jīng)營(yíng)方式創(chuàng)新的部分細(xì)分行業(yè)。

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)）

(原標(biāo)題：浦銀安盛基金楊富麟：當(dāng)下市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)正轉(zhuǎn)向個(gè)股業(yè)績(jī)能否兌現(xiàn))

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