宏利基金：市場(chǎng)行情將會(huì)階段性回歸基本面景氣演繹方向

　　宏利基金近日發(fā)表權(quán)益投資觀點(diǎn)稱，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率回歸常態(tài)化均值，預(yù)計(jì)市場(chǎng)的上行動(dòng)力有可能弱化，但在去年低基數(shù)的效應(yīng)下表觀增速仍然會(huì)維持在不錯(cuò)的水平，這也構(gòu)筑了市場(chǎng)的底部支撐。隨著一季報(bào)落地，板塊表現(xiàn)與業(yè)績(jī)增速的相關(guān)性將會(huì)繼續(xù)提升，市場(chǎng)行情將會(huì)階段性回歸基本面景氣演繹方向，重點(diǎn)關(guān)注一季報(bào)景氣度不錯(cuò)且超預(yù)期的出行鏈、餐飲消費(fèi)鏈、醫(yī)療服務(wù)和器械、光伏、家電等，同時(shí)對(duì)于TMT板塊在擁擠度回落后可以考慮再度關(guān)注。

　　首先，從近期經(jīng)濟(jì)高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)來(lái)看，宏利基金認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇斜率大概率繼續(xù)放緩，PMI跌落景氣區(qū)間，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)的上行動(dòng)力進(jìn)一步放緩。一方面，從開(kāi)工率來(lái)看，PTA、瀝青等開(kāi)工率繼續(xù)回落；另一方面，從線下消費(fèi)來(lái)看，地產(chǎn)新房銷售、汽車(chē)銷售、觀影人次均出現(xiàn)環(huán)比回落的情況，這也進(jìn)一步驗(yàn)證了經(jīng)濟(jì)總需求在達(dá)到階段性高點(diǎn)之后，回歸到甚至可能跌落常態(tài)化均值。其次，宏利基金談到，基數(shù)效應(yīng)帶來(lái)表觀數(shù)據(jù)改善，這也將構(gòu)筑市場(chǎng)堅(jiān)實(shí)的底部支撐。盡管經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率在走弱，但考慮到去年2季度由于疫情沖擊基數(shù)較低，因此今年二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表觀增速仍然不會(huì)太弱，這也將構(gòu)筑市場(chǎng)比較堅(jiān)實(shí)的底部支撐。

　　另外，4月政治局會(huì)議增量信息較少，基本符合市場(chǎng)預(yù)期，新一輪的上行趨勢(shì)可能要等待經(jīng)濟(jì)自然庫(kù)存周期的見(jiàn)底。宏利基金表示，本次政治局會(huì)議總體來(lái)看符合市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)于一季度經(jīng)濟(jì)定調(diào)偏樂(lè)觀——“增長(zhǎng)好于預(yù)期、三重壓力緩解”，但同時(shí)也強(qiáng)調(diào)了“內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)、需求仍然不足”。這也意味著盡管政策端大規(guī)模刺激的可能性比較小，但在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)的情況下，政策端主動(dòng)收緊的可能性也不大。因此，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇可能更多依賴于本身自然周期的出清。而從目前來(lái)看，隨著經(jīng)濟(jì)開(kāi)始弱復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)庫(kù)存周期有望在年中開(kāi)始見(jiàn)底回升，而美國(guó)庫(kù)存周期可能要等到下半年才能見(jiàn)底，中美庫(kù)存周期見(jiàn)底后將是新一輪指數(shù)上漲的時(shí)間點(diǎn)。

　　基于此，宏利基金表示，隨著一季報(bào)的落地，主題炒作可能會(huì)告一段落，風(fēng)格有望回歸平衡，景氣投資的有效性將會(huì)大幅提升。但值得關(guān)注的是，考慮到人工智能的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)較為明確，全年弱復(fù)蘇的背景下TMT板塊和國(guó)企估值重構(gòu)的主題性機(jī)會(huì)可能會(huì)反復(fù)出現(xiàn)機(jī)會(huì)，建議在調(diào)整中逢低關(guān)注。行業(yè)層面，隨著一季報(bào)落地，板塊表現(xiàn)與業(yè)績(jī)?cè)鏊俚南嚓P(guān)性將會(huì)繼續(xù)提升，市場(chǎng)將會(huì)階段性回歸基本面景氣演繹方向，重點(diǎn)關(guān)注一季報(bào)景氣度不錯(cuò)且超預(yù)期的出行鏈、餐飲消費(fèi)鏈、醫(yī)療服務(wù)和器械、白色家電、光伏、儲(chǔ)能等，同時(shí)對(duì)于TMT板塊逢低關(guān)注。

　　但宏利基金也不忘提醒，風(fēng)險(xiǎn)層面應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注5月發(fā)布的4月美國(guó)通脹數(shù)據(jù)和近期再度蔓延的美國(guó)銀行風(fēng)險(xiǎn)。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議在北京時(shí)間5月4日召開(kāi)，美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25BP，市場(chǎng)預(yù)期加息進(jìn)程在之后暫停，同時(shí)在9月開(kāi)始降息。由于目前暫時(shí)只能看到3月的通脹數(shù)據(jù)，一旦4月通脹預(yù)期回落不及預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期可能再度扭轉(zhuǎn)，屆時(shí)市場(chǎng)可能再度引發(fā)較大波動(dòng)，因此需要繼續(xù)跟蹤通脹預(yù)期的變化。另一方面，第一共和銀行是繼硅谷銀行、簽名銀行之后，兩個(gè)月來(lái)因資金鏈斷裂而被關(guān)閉、接管的第三家美國(guó)區(qū)域性銀行，美國(guó)銀行倒閉風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的沖擊仍然需要警惕。

（文章來(lái)源：券中社）

(原標(biāo)題：宏利基金：市場(chǎng)行情將會(huì)階段性回歸基本面景氣演繹方向)

(責(zé)任編輯：3)