中信保誠基金提云濤：量化是一場“刪繁化簡”的旅行

　　作為國內量化研究領域的元老級人物，中信保誠基金量化投資總監(jiān)提云濤更像是一位歷史研究者。歷史無新事，無論外部環(huán)境再怎么喧鬧，提云濤都能從波譎云詭的市場變化中抽絲剝繭，看到數據與數據之間的長期規(guī)律和關聯邏輯。

　　近期，提云濤在接受中國證券報記者采訪時表示，量化可以很“復雜”，也可以很“簡潔”。于量化研究者來說，更重要的是明白財富管理的最終目標，堅守產品的定位與風格，才能以不變應萬變，力爭為投資者帶來長期穩(wěn)健的超額收益。

　　尊重規(guī)律尊重基本面

　　近些年來，公募量化研究越來越“卷”，基金公司或是“卷”策略，或是“卷”因子，迭代更新速度越來越快。但提云濤認為，無論數據再怎么變化，這其中一定蘊含著長期有效的、可被驗證的金融邏輯，而處理數據的過程，也是找尋規(guī)律的過程。“量化可能只反映歷史數據，但是如果它有長期經濟金融邏輯支撐，那么大概率是會歷史重演的?！碧嵩茲硎?，自己一直在尋找“統(tǒng)計規(guī)律”與“金融邏輯”的統(tǒng)一，力求做有邏輯的量化投資。

　　談到這里，提云濤舉了一個簡單的例子。“比如我們發(fā)現估值永遠是和無風險利率融合在一起的，當無風險利率高的時候估值會升高。雖然有的時候會發(fā)生偏移，但是它永遠會回到規(guī)律里邊，這也是我覺得規(guī)律是對投資起作用的原因，有的時候看上去簡單的東西就是很有效的?！?/p>

　　因此，提云濤構建的量化模型中，對企業(yè)基本面的分析始終占據重要地位，因為他堅信，股價長期的驅動因素終將是企業(yè)的長期盈利能力。“我的量化模型會更側重于基本面指標，對估值、成長、業(yè)績、盈利質量等數據進行總結、分析，找出統(tǒng)計規(guī)律，選擇符合模型標準的標的進行配置?！碧嵩茲硎尽?/p>

　　當然，僅僅依靠量化是不夠的，好的量化產品需要主動與量化相結合，因為在提云濤看來，量化擅長歸納歷史規(guī)律，但不擅長邏輯演繹，而定性分析恰好可以彌補這一缺陷。“對于一些無法被量化指標所表征的信息，例如公司治理，定性分析能夠更好地去捕捉?？偟膩碚f，定性分析可以幫我們更好地從長期維度判斷公司的價值?！贝送?，提云濤表示，對絕對收益目標的產品，團隊還會使用量化的手段去完成一些調節(jié)股票倉位、平衡滬深市值比例、控制行業(yè)集中度等工作。

　　注重風險把控優(yōu)選細分領域公司

　　“坦率地說，我不具有行業(yè)輪動、大小盤風格輪動和頻繁擇時的能力?！睆奶嵩茲龑ψ约旱倪@句評價中，一定程度上可以了解到提云濤的整體布局思路。

　　2021年以來，小市值風格逐漸占優(yōu)，而提云濤仍然堅定不移地選擇在寬基持續(xù)深耕，力求為投資者選到在各自細分行業(yè)里競爭力較強的公司。

　　目前，提云濤五只在管產品中規(guī)模最大的當屬信誠量化阿爾法。據他介紹，該產品主要以滬深300指數作為基準，努力在該指數上實現更多超額收益。今年以來市場快速輪動，加劇了超額收益的獲取難度，信誠量化阿爾法A依然逆市進取，截至6月30日，今年以來跑贏滬深300指數3.04%。拉長時間來看，面對不同市場風格，該產品已經連續(xù)五年（2018年-2022年）均跑贏了滬深300指數。

　　此外，除了信誠量化阿爾法，提云濤還管理著一只紅利主題產品——中信保誠紅利精選，和三只偏債混合產品?！爸行?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="116,02378">保誠紅利精選的布局思路與信誠量化阿爾法類似，但是在選股上會更偏價值、更偏重分紅，而偏債混合產品則以絕對收益為目標。”翻閱這些產品的公開資料，這些產品并沒有什么“驚天動地”的“獨門牛股”，但卻都走出了相對穩(wěn)定的凈值曲線。

　　較好成績的取得除了源于提云濤對基本面分析的堅守，也源于他對風險防控的重視。談及自己的產品理念，提云濤表示，自己始終會從風險的角度出發(fā)，為投資者提供不同風格的財富管理配置工具。

　　“量化阿爾法在投資的時候要防控兩類風險，一類是市值風險，一類是行業(yè)偏離?！币虼?，提云濤表示，一方面，團隊會將滬深300股票按照市值劃分為大、中、小三類，再控制相應的暴露比例；另一方面，團隊還會選擇合適的行業(yè)劃分標準，對組合進行細致的劃分拆解。“這些做法也許會使產品短期業(yè)績不夠突出，但是能盡量為我們的產品不出現大的偏差提供保障?！?/p>

（文章來源：中國證券報·中證網）

(原標題：中信保誠基金提云濤：量化是一場“刪繁化簡”的旅行)

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