頂層設(shè)計(jì)優(yōu)化 北交所高質(zhì)量建設(shè)翻開(kāi)新篇章

　　在宣布設(shè)立兩周年之際，北京證券交易所迎來(lái)了高質(zhì)量發(fā)展的新起點(diǎn)。近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見(jiàn)》，從投資端、融資端、交易端、市場(chǎng)生態(tài)等方面，部署了19條政策舉措。

　　業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為，這項(xiàng)被市場(chǎng)稱為北交所“深改19條”的改革方案，直指北交所目前發(fā)展中的堵點(diǎn)、痛點(diǎn)問(wèn)題，優(yōu)化了頂層設(shè)計(jì)，改革速度、力度超出市場(chǎng)此前預(yù)期，是一次系統(tǒng)全面的改革。通過(guò)綜合改革強(qiáng)化北交所市場(chǎng)功能，對(duì)于資本市場(chǎng)更好支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、促進(jìn)高水平科技自立自強(qiáng)等具有重要意義。

　　宣布設(shè)立兩周年

　　基礎(chǔ)制度初步構(gòu)建

　　設(shè)立北交所是支持科技型、創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展的重要改革舉措。

　　目前，北交所共有存量企業(yè)217家，其中國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)占比近五成，省級(jí)專精特新企業(yè)占比超八成，高新技術(shù)企業(yè)占比超九成。在允泰資本創(chuàng)始合伙人、董事長(zhǎng)付立春看來(lái)，北交所開(kāi)市運(yùn)行近兩年來(lái)，高質(zhì)量擴(kuò)容扎實(shí)推進(jìn)，創(chuàng)新型中小企業(yè)快速集聚，發(fā)展速度基本符合市場(chǎng)預(yù)期。

　　為不斷增強(qiáng)市場(chǎng)活力，北交所先后上線北證50指數(shù)，推出融資融券和混合交易，初步構(gòu)建了一套契合中小企業(yè)特點(diǎn)的基礎(chǔ)制度，市場(chǎng)功能日益發(fā)揮。目前，北交所上市公司股票公開(kāi)發(fā)行融資超440億元，平均每家融資2億元。

　　北交所對(duì)新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層的帶動(dòng)效果不斷增強(qiáng)。今年以來(lái)，新三板新增掛牌公司191家，同比增長(zhǎng)33%。2022年，新三板新增掛牌公司數(shù)量同比增加三倍。同時(shí)，掛牌公司融資功能明顯增強(qiáng)，融資規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，2022年新三板共完成定向發(fā)行697次、融資232.28億元，同比分別增長(zhǎng)39.95%和12.5%。

　　成長(zhǎng)有喜悅，也有陣痛。北交所流動(dòng)性不足、現(xiàn)有上市公司交易量和估值有待提高、賺錢效應(yīng)有待提升等問(wèn)題，一直備受市場(chǎng)關(guān)注。同時(shí)，隨著創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略深入實(shí)施，近年來(lái)一大批創(chuàng)新成色足、成長(zhǎng)潛力大、符合北交所條件的優(yōu)質(zhì)企業(yè)相繼涌現(xiàn)，需要更加暢通、便利的直接融資渠道。

　　中小企業(yè)如何更好更快上市，如何破解北交所新股底價(jià)與發(fā)行價(jià)格的“深度綁定”，如何發(fā)揮流動(dòng)性定價(jià)作用、完善轉(zhuǎn)板制度以進(jìn)一步促進(jìn)交易所之間互聯(lián)互通等問(wèn)題，亟待政策給予進(jìn)一步支持和完善。

　　民有所呼，政有所應(yīng)。近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見(jiàn)》（下稱《意見(jiàn)》），從投資端、融資端、交易端、市場(chǎng)生態(tài)等方面，全面部署了19條政策舉措，為接下來(lái)高質(zhì)量建設(shè)北交所指明了路徑。

　　回應(yīng)關(guān)切

　　著眼于促進(jìn)“兩平衡”

　　“北交所的市場(chǎng)定位始終圍繞服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，是我國(guó)深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、完善多層次資本市場(chǎng)體系的重要內(nèi)容。”招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛認(rèn)為，本次改革是在市場(chǎng)定位基礎(chǔ)上、結(jié)合我國(guó)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀的綜合立體化改革。

　　《意見(jiàn)》作出了六大改革：豐富投資者類型，允許私募股權(quán)基金參與交易；靈活交易機(jī)制，擴(kuò)大做市商范圍，引入借券做市，擴(kuò)大兩融標(biāo)的范圍；豐富企業(yè)上市路徑，引入首次公開(kāi)發(fā)行并上市制度，明確連續(xù)掛牌滿12個(gè)月的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)；推進(jìn)新三板與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)制度對(duì)接；優(yōu)化證券公司分類評(píng)價(jià)機(jī)制；推出公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)債，完善指數(shù)體系，還將研究制定ETF、REITs等規(guī)則體系。

　　“《意見(jiàn)》既聚焦北交所功能定位，又充分發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能，將進(jìn)一步促進(jìn)投融兩端平衡?！?span id="stock_1.601857">中國(guó)石油大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授齊明認(rèn)為，促進(jìn)一二級(jí)市場(chǎng)平衡，有利于服務(wù)更早、更小、更新的創(chuàng)新型中小企業(yè)，促進(jìn)投資者“投早投小投科技”，形成北交所市場(chǎng)可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的良性生態(tài)。

　　在投資端，《意見(jiàn)》將擴(kuò)大投資者隊(duì)伍和優(yōu)化交易機(jī)制兩手抓，一方面著力提高存量投資者參與度，允許私募股權(quán)基金通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)參與北交所投資；另一方面擴(kuò)大做市商隊(duì)伍，豐富庫(kù)存股來(lái)源，推出轉(zhuǎn)融通和做市借券制度，擴(kuò)大融資融券標(biāo)的范圍。

　　在融資端，著力提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)供給?！兑庖?jiàn)》提出要優(yōu)化發(fā)行上市安排，著力提高上市公司質(zhì)量，加快聚集一批優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型中小企業(yè)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這將有利于激發(fā)北交所市場(chǎng)活力，帶動(dòng)流動(dòng)性整體提升。

　　“《意見(jiàn)》將市場(chǎng)流動(dòng)性改善作為重點(diǎn)，是北交所投資者和已上市公司的眾望所歸?！笨七_(dá)自控董事長(zhǎng)付國(guó)軍表示，隨著投資資金的進(jìn)入和流動(dòng)性的改善，北交所已上市公司價(jià)值會(huì)得到重估，企業(yè)會(huì)更有干勁和信心，市場(chǎng)對(duì)于北交所內(nèi)各行業(yè)的龍頭企業(yè)認(rèn)識(shí)也會(huì)進(jìn)一步加深。

　　堅(jiān)守定位

　　支持中小企業(yè)發(fā)展全鏈條服務(wù)體系更加完善

　　“建設(shè)北交所是我國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)的全新探索，沒(méi)有成熟經(jīng)驗(yàn)可供借鑒。”證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，市場(chǎng)發(fā)展具有長(zhǎng)期性、系統(tǒng)性和艱巨性，交易所吸引力的提升、良性市場(chǎng)生態(tài)的形成等都需要一個(gè)過(guò)程，需要保持定力，穩(wěn)扎穩(wěn)打，久久為功。

　　立足當(dāng)前，謀劃長(zhǎng)遠(yuǎn)。此次改革明確了北交所的發(fā)展目標(biāo)：未來(lái)3至5年，市場(chǎng)規(guī)模、效率、功能、活躍度、穩(wěn)定性等均有顯著提升；再用5至10年，將北交所打造成以成熟投資者為主體、基礎(chǔ)制度完備、品種體系豐富、服務(wù)功能充分發(fā)揮、市場(chǎng)監(jiān)管透明高效并具有品牌吸引力和市場(chǎng)影響力的現(xiàn)代化交易所。

　　易方達(dá)基金相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，隨著一系列舉措落地實(shí)施，未來(lái)各類投資者將更廣泛、更深入?yún)⑴c北交所市場(chǎng)，流動(dòng)性基礎(chǔ)有望持續(xù)改善，服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的“主陣地”效果更加明顯，更好地助力“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)。

　　根據(jù)《意見(jiàn)》，北交所未來(lái)還有ETF、降門檻、獨(dú)立代碼、首次公開(kāi)發(fā)行等眾多創(chuàng)新性改革需要去摸索落地，北交所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將按照“成熟一項(xiàng)、推出一項(xiàng)”的原則漸次落地改革部署。

　　“北交所高質(zhì)量發(fā)展要突出差異性和創(chuàng)新性，這是北交所區(qū)別于另外兩大交易所的靈魂所在。”中國(guó)社會(huì)科學(xué)院上市公司研究中心副主任張鵬表示，配套改革措施還是要在北交所所展現(xiàn)的服務(wù)專精特新的“獨(dú)門絕技”方面有所體現(xiàn)，新三板正是北交所的優(yōu)勢(shì)之一，比如繼續(xù)發(fā)展好新三板，將新三板與北交所有效銜接，發(fā)掘更多專精特新企業(yè)并支持其發(fā)展壯大等。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

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