業(yè)績向左股價(jià)向右 光伏板塊繼續(xù)下殺

　　即便三季度業(yè)績普遍快速增長，光伏企業(yè)在資本市場(chǎng)上仍然陰霾籠罩。

　　10月26日，同花順光伏設(shè)備指數(shù)(884222)全天下跌1.56%，領(lǐng)跌兩市，通威股份、錦浪科技、隆基綠能等多只個(gè)股跌幅居前。下跌的一大誘因，可能部分光伏企業(yè)三季度業(yè)績下滑。通威股份、TCL中環(huán)25日披露的三季報(bào)顯示，兩家公司三季度凈利潤同比分別下滑68.11%、20.72%。

　　但與上游不同，在光伏設(shè)備領(lǐng)域，不少公司三季度業(yè)績?nèi)匀豢焖僭鲩L，鈞達(dá)股份、晶科能源等公司預(yù)計(jì)，前三季凈利潤同比最多增長340%、290%左右。

　　盡管如此，光伏行業(yè)總體上已經(jīng)進(jìn)入產(chǎn)能過剩階段。業(yè)內(nèi)人士稱，隨著行業(yè)進(jìn)入過剩和內(nèi)卷階段，光伏企業(yè)高速增長局面不再，公司估值也會(huì)回歸理性。

　　業(yè)績與股價(jià)表現(xiàn)仍背離

　　不同于上游的硅料企業(yè)，截至目前，包括鈞達(dá)股份，晶科能源、天合光能、高測(cè)股份等多家光伏上市公司，都交出了靚眼的三季度業(yè)績“答卷”。

　　鈞達(dá)股份預(yù)計(jì)，前三季凈利潤為16億元至18億元，同比增長290%至340%；晶科能源預(yù)計(jì)前三季度凈利潤61.4億元至65.4億元，同比增加266.36%至290.22%。天合則預(yù)計(jì)前三季度凈利潤為45.63億元到55.77億元。

　　不少公司提及業(yè)績?cè)鲩L原因時(shí)，都提到受益于N型TOPCon電池大規(guī)模量產(chǎn)。鈞達(dá)股份稱，該公司率先實(shí)現(xiàn)N型TOPCon電池大規(guī)模量產(chǎn)，報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以N型為主，占比達(dá)62.46%，電池產(chǎn)品盈利較去年同期持續(xù)提升。

　　全球光伏組件龍頭晶科能源也稱，憑借在N型TOPCon技術(shù)、全球化運(yùn)營和一體化產(chǎn)能等方面的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了光伏組件出貨量上升、N型出貨占比增加。天合光能也在報(bào)告中披露，受益于N型先進(jìn)產(chǎn)能的大幅提升，TOPCon組件產(chǎn)品的銷售占比顯著提高。

　　高增長的業(yè)績“答卷”并未給光伏板塊帶來行情的轉(zhuǎn)向。10月26日早盤，光伏設(shè)備板塊低開，隨后一路單邊下行，截至收盤，板塊逆市下跌1.56%，錦浪科技、芯能科技、通威股份、愛旭股份等跌幅居前。前述業(yè)績高增的個(gè)股中，晶科能源下跌3.63%，高測(cè)股份下跌2.78%，天合光能下跌1.58%。

　　主力資金也紛紛拋售光伏概念股，隆基綠能、TCL中環(huán)、錦浪科技、通威股份、恩捷股份、愛旭股份、晶澳科技等遭拋售額度居前。回顧本月光伏行業(yè)表現(xiàn)，光伏設(shè)備板塊跌幅已達(dá)9.32%。

　　作為曾經(jīng)資本市場(chǎng)的寵兒，光伏行業(yè)在股市的表現(xiàn)一度一騎絕塵。2019～2021年，光伏設(shè)備板塊暴漲274.71%，成為資本競(jìng)相追逐的最熱門賽道之一。

　　不過，板塊自2022年開始調(diào)整，今年以來已累計(jì)下跌33.41%。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，申銀萬國光伏設(shè)備板塊中61只個(gè)股有58只均錄得下跌，其中約15只個(gè)股股價(jià)錄得“腰斬”。錦浪科技、天合光能、晶澳科技、福斯特分別下跌62.27%、55.62%、49.14%、48.95%。

(圖源：Wind數(shù)據(jù))

　　今年年內(nèi)，共有55只個(gè)股遭主力資金凈賣出。數(shù)據(jù)顯示，隆基綠能、通威股份分別遭拋售249億元、109.79億元，愛旭股份、鈞達(dá)股份、TCL中環(huán)、晶澳科技等遭減倉額度居前。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著行業(yè)進(jìn)入過剩和內(nèi)卷階段，光伏企業(yè)高速增長局面不再，估值也會(huì)回歸理性?！肮夥袠I(yè)的周期性較為明顯，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)下殺主要是因?yàn)樾袠I(yè)處于周期?！蹦彻?span id="Info.3293">基金新能源行業(yè)研究員對(duì)第一財(cái)經(jīng)說。

　　企業(yè)樂觀、資本謹(jǐn)慎

　　接受第一財(cái)經(jīng)采訪的多名光伏企業(yè)高管認(rèn)為，長期來看，光伏行業(yè)仍會(huì)維持高增長，目前處于調(diào)整期。

　　“光伏未來很長一段時(shí)間持續(xù)性的較大幅度增長仍然是確定性的事件?！盩CL中環(huán)董事會(huì)秘書秦世龍稱，2023年到2024年上半年可能會(huì)是一個(gè)調(diào)整期，這是經(jīng)濟(jì)的周期性作用引起的。晶澳科技也在近日路演活動(dòng)中表示，公司對(duì)光伏行業(yè)未來市場(chǎng)需求樂觀。

　　多家光伏企業(yè)近期也紛紛披露回購計(jì)劃，其中包括TCL中環(huán)、陽光電源、晶科能源、天合光能等公司，其中，TCL中環(huán)、陽光電源均以5億元-10億元的資金進(jìn)行回購。此輪回購也是TCL中環(huán)自其2007年上市至今最大手筆的回購。

　　前述分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)說，今年以來，受光伏產(chǎn)業(yè)鏈供給端產(chǎn)能持續(xù)釋放的影響，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格出現(xiàn)快速回落，利潤空間被持續(xù)壓縮，導(dǎo)致光伏板塊上市公司股價(jià)持續(xù)承壓。

　　今年以來，光伏板塊回撤明顯，但相較于2019年行情啟動(dòng)以來，多數(shù)光伏企業(yè)的股價(jià)仍處于高位。第一財(cái)經(jīng)據(jù)Wind數(shù)據(jù)梳理，申銀萬國光伏設(shè)備板塊中的61只個(gè)股，目前股價(jià)較2019年初漲幅超過100%的仍有29只，其中陽光電源(300274.SZ)、福萊特(601865.SH)、錦浪科技(300763.SZ)漲幅約7倍，晶澳科技(002459.SZ)、通威股份(600438.SH)、隆基綠能(601012.SH)、TCL中環(huán)(002129.SZ)則分別較2019年初上漲417.72%、275.81%、243.13%、218.99%。

　　股價(jià)仍處相對(duì)高位的光伏行業(yè)，即便是業(yè)績“優(yōu)等生”，也不再受到資本青睞?！扒皫啄晷袠I(yè)高速發(fā)展之際，光伏行業(yè)更多的呈現(xiàn)出成長性，相關(guān)公司估值一路向上，但進(jìn)入過剩和內(nèi)卷階段，光伏行業(yè)則更多的會(huì)呈現(xiàn)出周期性，相關(guān)公司的估值也將回歸?！蹦彻夥袠I(yè)私募投資人說，更為關(guān)注的應(yīng)該是企業(yè)的價(jià)值，以及哪些企業(yè)可以穿越本輪周期。

　　太平洋證券也在研報(bào)中提到，當(dāng)前階段行業(yè)面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整，落后產(chǎn)能面臨停產(chǎn)出清，此時(shí)更應(yīng)該關(guān)注企業(yè)價(jià)值，具備成本、資金及技術(shù)等優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。

　　“目前，光伏行業(yè)普遍存在產(chǎn)能過剩及高庫存的情況，光伏組件價(jià)格大幅下跌，產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)如果沒有充足現(xiàn)金儲(chǔ)備和現(xiàn)金流很難生存下去?！蹦惩赓Y機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理對(duì)第一財(cái)經(jīng)說。

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：業(yè)績向左股價(jià)向右，光伏板塊繼續(xù)下殺)

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