三季度基金調(diào)倉：加倉醫(yī)藥 減倉新能源

　　最近，基金經(jīng)理用“真金白銀”買了什么股票？

　　基金三季報披露完畢，公募基金的調(diào)倉路線浮出水面。

　　數(shù)據(jù)顯示，公募基金持股市值前10名分別是貴州茅臺、寧德時代、瀘州老窖、騰訊控股、五糧液、藥明康德、恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)藥、立訊精密、古井貢酒。

　　總體來看，三季度，公募最明顯的兩大調(diào)倉換股動作：一是加倉醫(yī)藥，二是減倉新能源。

　　大家關(guān)注的明星基金經(jīng)理們都是如何調(diào)倉？

　　21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者發(fā)現(xiàn)，大批明星基金經(jīng)理們調(diào)倉風(fēng)格各異，自有其邏輯。

　　比如，三季度一大批明星基金經(jīng)理看好或抄底醫(yī)藥股，包括丘棟榮、陳皓、袁維德、何帥、王崇、李曉星、張清華、曹名長、歸凱、王君正、袁維德、于洋、任相棟等。

　　而對于投資新能源，明星基金經(jīng)理們則有明顯分歧。

　　基金調(diào)倉路徑

　　2023年基金三季報披露完畢，截至三季度末，貴州茅臺和寧德時代仍然位列公募基金的第一大和第二大重倉股，公募基金持有市值分別達884億元和600億元。

　　位列公募基金第三到第十大重倉股的分別是瀘州老窖、騰訊控股、五糧液、藥明康德、恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、立訊精密、古井貢酒。

　　東吳證券的研究顯示，從三季度公募基金前十大重倉股來看，在31個申萬一級行業(yè)中，公募加倉20個一級行業(yè)，減倉 11個一級行業(yè)。

　　公募加倉排名前五的行業(yè)是食品飲料、非銀金融、醫(yī)藥生物、電子、銀行。

　　公募減倉排名前五的行業(yè)是電力設(shè)備、計算機、通信、傳媒、國防軍工。

　　東吳證券研究顯示，三季度公募加倉最多的前二十只個股多屬于醫(yī)藥生物、食品飲料、電子等板塊，減倉最多的主要來自電力設(shè)備行業(yè)。

　　三季度末，公募超配食品飲料、電子、醫(yī)藥生物等行業(yè)。

　　而天風(fēng)證券對主動權(quán)益類基金的重倉股變化分析表明，在重倉股數(shù)量方面，2023年三季度主動權(quán)益類基金重倉股總數(shù)量連續(xù)五個季度提升并持續(xù)刷新歷史最高水平，本季度最新重倉股數(shù)量為2621只。

　　被新納入重倉股較多的A股是藥明康德、山西汾酒、貴州茅臺、瀘州老窖、滬電股份等等；被新納入重倉股較多的港股是快手-W、中國海洋石油、藥明生物、中國移動、信達生物等等。

　　值得一提的是，券商研究顯示，從產(chǎn)業(yè)鏈配置來看，除醫(yī)藥外，其余熱門產(chǎn)業(yè)鏈均減倉，比如AI、半導(dǎo)體、先進制造、新能源多條產(chǎn)業(yè)鏈均被減倉，但整體仍處于超配狀態(tài)。

　　在加倉的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈中，主要加倉創(chuàng)新藥和CXO。三季度 CXO和創(chuàng)新藥配置比例均增加 1.25百分點，分別達到2.93%、5.69%。

　　從超配比例來看，公募在創(chuàng)新藥和CXO板塊超配比例較大，中藥、醫(yī)美板塊超配比例較小。

　　而三季度新能源產(chǎn)業(yè)鏈遭大幅減倉，公募大幅減倉光伏、儲能、鋰電、風(fēng)電板塊。

　　不過新能源仍然超配，從超配比例來看， 儲能、鋰電板塊超配比例較大，光伏、風(fēng)電板塊超配比例較小。

　　誰在加倉醫(yī)藥？

　　三季度，一大批明星基金經(jīng)理看好或抄底醫(yī)藥股。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者不完全統(tǒng)計，這批基金經(jīng)理包括丘棟榮、陳皓、袁維德、何帥、王崇、李曉星、張清華、曹名長、歸凱、王君正、袁維德、于洋、任相棟。

　　事實上，三季度公募調(diào)倉最大特點也正是加倉醫(yī)藥，細(xì)分方向上主要加倉創(chuàng)新藥和CXO。

　　銀華基金明星基金經(jīng)理李曉星在三季報中說：“我們對四季度和明年的醫(yī)藥板塊繼續(xù)保持樂觀。”

　　他判斷，醫(yī)藥板塊基本面大概率在三季度業(yè)績出來后、關(guān)鍵少數(shù)事件落后后見底，股價會先于基本面見底，9月份醫(yī)藥指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)拐點，時間進度和反彈力度超出預(yù)期。

　　配置上，他表示以“創(chuàng)新”主線，主要配置創(chuàng)新藥、CRO/CDMO、醫(yī)療器械等，同時底部布局一些業(yè)績增速更快、估值合理的醫(yī)療服務(wù)和其他消費醫(yī)療。

　　而交銀施羅德基金“三劍客”之一的何帥三季度大舉加倉醫(yī)藥股，交銀優(yōu)勢行業(yè)的十大重倉股中，有6只醫(yī)藥股。

　　交銀施羅德基金另一位“三劍客”王崇，三季度同樣加倉醫(yī)藥，主要是醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)。

　　三季報中，王崇給出理由是：三季度對醫(yī)療行業(yè)短期業(yè)績的擔(dān)憂和相關(guān)股價波動，提供了較好的布局和加倉機會。

　　王崇代表作交銀新成長，二季報中，十大重倉股中只有金域醫(yī)學(xué)、藥明康德兩只醫(yī)藥股，倉位是15.56%。

　　三季度，該基金十大重倉股中又增加了1只邁瑞醫(yī)療，同時王崇加倉了藥明康德、金域醫(yī)學(xué)，3只醫(yī)藥股倉位達到28.22%。

　　王崇旗下交銀瑞豐持有的醫(yī)藥股更多，十大重倉股中有5只醫(yī)藥股，倉位合計是38.8%。

　　嘉實基金的明星基金經(jīng)理歸凱三季報中說，增持醫(yī)藥主要是考慮到板塊連續(xù)三年下跌后估值性價比顯著提升，未來有望迎來政策段利空出盡后的估值修復(fù)機會。

　　其旗下的嘉實泰和持有4只醫(yī)藥股，增持了東阿阿膠、惠泰醫(yī)療、愛博醫(yī)療，但對邁瑞醫(yī)療減持了31%。

　　此外，明星基金經(jīng)理中，還有曹名長旗下的中歐價值發(fā)現(xiàn)，增持了95%的普利制藥（化學(xué)藥），首次把這只股票買進十大重倉股；張清華旗下的易方達新收益，增持了健民集團（兒童用藥），理由是醫(yī)藥估值低，在下跌過程中又買了些；于洋旗下的富國新動力，十大重倉股中有9只都是醫(yī)藥股，比二季度增加2只。任相棟旗下興全和泰首次把藥明康德買進了十大重倉股，持股數(shù)量增加了267%。袁維德旗下的中歐價值智選把邁瑞醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥買進了十大重倉股。丘棟榮則三季度大舉加倉綠葉制藥，持倉數(shù)量增加195%，成為第五大重倉股。

　　事實上，不少看好醫(yī)藥股的基金經(jīng)理們二季度已潛伏。

　　比如張坤、陳皓等。

　　以張坤管理的易方達藍籌精選為例，半年報中，其10只“隱形重倉股”（第11-20大重倉股）中，有4只醫(yī)藥股，包括藥明生物、海吉亞醫(yī)療、愛爾眼科、國際醫(yī)學(xué)。

　　三季度，藥明生物股價大漲21.57%，使其由第11大重倉股上升為第7大重倉股。

　　對于醫(yī)藥主題基金，醫(yī)藥大神們繼續(xù)在這一賽道賽跑，工銀瑞信基金的趙蓓、譚冬寒繼續(xù)重倉中藥股；而葛蘭主要配置醫(yī)療服務(wù)板塊，同時，在創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械、創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈、消費性醫(yī)療領(lǐng)域進行重點布局。其2只醫(yī)藥主題基金主要減持了藥明康德，增加了愛爾眼科、恒瑞醫(yī)藥、康龍化成等個股的持倉。

　　新能源的分歧

　　公募基金三季度調(diào)倉的另一大方向是減持新能源。

　　不過，三季度對于投資新能源，明星基金經(jīng)理們的看法有較大分歧，有人減倉，也有人堅守。

　　三季報中，何帥說自己的操作，“三季度主要調(diào)整方向是減持了新能源相關(guān)標(biāo)的?！?/p>

　　具體來說，何帥管理的交銀優(yōu)勢行業(yè)，寧德時代、恩捷股份跌出十大重倉股。半年報中，新能源行業(yè)占到了基金倉位的16%，僅次于醫(yī)藥，是第二大重倉行業(yè)。

　　何帥減持理由是對部分企業(yè)的競爭壁壘估計過高，制造業(yè)并不是商業(yè)模式最好的生意，低估了產(chǎn)業(yè)短期收縮對業(yè)績產(chǎn)生的壓力。

　　此外，三季度，明星基金經(jīng)理馮明遠(yuǎn)、翟相棟等明顯減倉新能源，轉(zhuǎn)而加倉TMT。

　　馮明遠(yuǎn)的代表作信澳新能源產(chǎn)業(yè)，減倉新能源，加倉電子，10大重倉股中的5只電子股的持股量出現(xiàn)大幅增加。

　　理由是，他判斷消費電子已經(jīng)走出了行業(yè)最低谷，雖然全面復(fù)蘇之路并不明晰，但在個別細(xì)分領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)了久違的增長，半導(dǎo)體的景氣度也將隨著下游消費電子需求的見底而回升。

　　持倉上，三季度翟相棟減持了新能源，加倉TMT。

　　二季度，翟相棟代表作招商優(yōu)勢企業(yè)的十大重倉股中有5只是新能源股，倉位是24.93%；但三季度該基金的十大重倉股中新能源股只剩2只，倉位降到了10.36%。

　　三季報中，翟相棟說他的操作兌現(xiàn)了漲幅較大、市場預(yù)期過高，以及未來潛在賠率不足的標(biāo)的，比如光模塊、機器人等。布局累計跌幅巨大、處于下行周期底部的品種。

　　事實上，公募對新能源的減倉并不是源于三季度，其實從年初一季度這個趨勢已開始。

　　但迄今，一批明星基金經(jīng)理仍然繼續(xù)堅守新能源。

　　比如劉格菘，從持倉來看，劉格菘旗下基金三季度堅守新能源持倉，未做大的結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　劉格菘管理時間最長的基金——廣發(fā)小盤成長，三季度末的十大重倉股中有6只新能源產(chǎn)業(yè)鏈個股。

　　此外，鄭澄然的廣發(fā)高端制造，三季度末，其十大重倉股中，有9只新能源個股；崔宸龍的前海開源新經(jīng)濟，三季度末十大重倉股中有6只新能源個股。

　　不過，這些堅守新能源的明星基金經(jīng)理并不悲觀。

　　比如劉格菘在三季報中表示，其提出的全球比較優(yōu)勢制造業(yè)的定義中，新能源、汽車、電子等成長行業(yè)及公司在業(yè)績增長以及對股東回報的貢獻方面都有較好的表現(xiàn)。市場擔(dān)憂的是高景氣爆發(fā)后的增速回落和后續(xù)行業(yè)的競爭加劇，將對公司盈利能力帶來負(fù)面影響。

　　劉格菘認(rèn)為，市場在經(jīng)歷極端情緒宣泄后終會回歸理性。中長期來看，成長性標(biāo)的的吸引力已經(jīng)非常顯著，他表示對持倉標(biāo)的充滿信心。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道）

(原標(biāo)題：三季度基金調(diào)倉：加倉醫(yī)藥，減倉新能源)

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