解碼券商三季報：13家營收超百億元 自營“撐門面”中小公司增速迅猛 頭部選手承壓明顯

　　隨著11月的到來，43家上市券商已全部披露2023年三季度業(yè)績報告。數(shù)據(jù)顯示，前三季度，13家券商營業(yè)收入超百億。中信證券以458.07億元的營業(yè)收入、超百億的凈利潤穩(wěn)居行業(yè)第一。

　　不過，受三季度市場活躍度低迷影響，券商三季度單季業(yè)績再度承壓，以中金公司、中信建投、中信證券為代表的頭部券商營收和凈利潤同比出現(xiàn)下滑，相比之下，西南證券、紅塔證券、天風(fēng)證券、東北證券等中小券商業(yè)績增長迅猛。

　　其中，西南證券營收同比增長超五成，位居行業(yè)第一；“網(wǎng)紅券商”紅塔證券凈利潤更是同比增長747%，成為最靚的仔。

　　在專業(yè)人士看來，在2023年三季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)等主營業(yè)務(wù)全面承壓之時，券商的自營業(yè)務(wù)成為業(yè)績增長最大的支撐，行業(yè)的整體業(yè)績保持在一定增長狀態(tài)。未來，不論從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方向還是資本市場改革政策，資本市場都將有望迎來積極變化，在此背景下券商板塊也將迎來新一輪的估值修復(fù)。

　　凈利潤數(shù)據(jù)相對分化

　　據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計顯示，前三季度營業(yè)收入超百億元的券商共有13家，中信證券以458.07億元的絕對優(yōu)勢穩(wěn)坐第一；華泰證券、國泰君安、中國銀河、海通證券的前三季度營收超200億元；中信建投、廣發(fā)證券、中金公司、申萬宏源、招商證券等券商營收也均超過148億元。

　　在歸母凈利潤方面，上市券商的表現(xiàn)則相對分化。前三季度，僅有中信證券的歸母凈利潤超百億元，達(dá)164.14億元。此外，還有華泰證券、國泰君安、中國銀河、招商證券、廣發(fā)證券、中信建投等6家機(jī)構(gòu)的歸母凈利潤超55億元。

　　不過，值得注意的是，盡管頭部券商營收和凈利潤所占權(quán)重較大，但是增速相對承壓。中金公司、海通證券凈利潤分別為46.1億元和43.6億元，同比下降分別為23%和28%；中信建投、中信證券凈利潤同比下降分別為11.6%和0.93%；華泰證券與光大證券則相對穩(wěn)健，凈利潤同比增長超過20%。

　　被市場譽(yù)為“券茅”的東方財富三季度的營收和凈利潤出現(xiàn)下滑。2023年前三季度，東方財富實現(xiàn)營業(yè)總收入84.9億元，同比下降11.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤62.1億元，同比下降5.8%。

　　對于業(yè)績變動，東方財富向《華夏時報》記者回應(yīng)稱，公司以財富管理業(yè)務(wù)為主，經(jīng)營業(yè)績與資本市場景氣度密切相關(guān)。2023年第三季度，滬深兩市成交額同比、環(huán)比分別下降14.2%、13.9%，在市場表現(xiàn)相對低迷時，公司業(yè)績表現(xiàn)仍相對穩(wěn)健。

　　中小券商增速迅猛

　　2023年前三季度，多數(shù)券商實現(xiàn)營業(yè)收入同比增加。在43家上市券商中，有30家機(jī)構(gòu)前三季度的營業(yè)收入同比增長，占比近七成。

　　其中，西南證券前三季度營業(yè)收入18.85億元，同比增長57.71%，位居第一；天風(fēng)證券、財通證券、西部證券、國元證券、紅塔證券、長江證券等同比漲幅紛紛超過25%。

　　在凈利潤方面，紅塔證券凈利潤2.1億，同比增長747%，位居第一；天風(fēng)證券、太平洋證券凈利潤增速分別為718%和494%，位居第二和第三；西南證券、長城證券、東北證券、中原證券等券商凈利潤增幅均已翻倍。

　　東興證券非銀行業(yè)首席分析師劉嘉瑋指出，券商前三季度業(yè)績增速較中期顯著收窄，單三季度業(yè)績同比下滑居多。從權(quán)益市場情況看，除了市場因素對自營業(yè)績的影響外，市場成交量低迷、固收市場波動、IPO大幅收緊以及杠桿資金規(guī)模回落均構(gòu)成重要成因，且成交量、IPO下降等因素影響權(quán)重增大。

　　此外，對于證券公司經(jīng)營而言，由于業(yè)務(wù)風(fēng)險在短期無法釋放的情況下將面臨減值壓力，還會加劇市場與投資者情緒的持續(xù)負(fù)反饋，故市場低迷時間越長對證券行業(yè)影響越大。

　　不過，劉嘉瑋表示，近期證券板塊已經(jīng)歷“政策利好催化—悲觀業(yè)績預(yù)期形成—匯金等大資金托底預(yù)期強(qiáng)化”，大幅調(diào)整后對市場下跌的反應(yīng)已顯著鈍化。從這個層面看，證券板塊已基本消化了當(dāng)前資本市場及自身業(yè)績的悲觀預(yù)期，股價已將負(fù)面信息基本price-in，且市場正在形成宏觀經(jīng)濟(jì)拐點預(yù)期并將其逐步price-in，隨著市場改善，行業(yè)業(yè)績預(yù)期向上，板塊有望在政策博弈與資金博弈中彰顯市場“風(fēng)向標(biāo)”的作用，可繼續(xù)重點關(guān)注。

　　自營“撐門面”

　　《華夏時報》記者通過梳理注意到，2023年三季度市場活躍度低迷，使得券商三季度單季度業(yè)績再度承壓。唯一能夠支撐起整個業(yè)績收入的板塊是自營業(yè)務(wù)，頭部券商鞏固地位如此，中小券商高彈性的法寶更是如此。

　　平安證券分析師王維逸指出，市場活躍度低迷，中信證券前三季度僅自營業(yè)務(wù)收入同比正增長；投行收入受IPO放緩?fù)侠?，?jīng)紀(jì)、資管收入繼續(xù)承壓。

　　2023年前三季度營收“增速王”西南證券三季報指出，營業(yè)收入大增的主要原因是投資收益和公允價值變動收益同比增加。

　　凈利潤“增速王”紅塔證券三季報解釋稱，營收與利潤的大幅變動原因是受市場影響公司金融投資資產(chǎn)的公允價值變動損益和投資收益合計數(shù)同比增加。

　　劉嘉瑋認(rèn)為，從投資角度看，當(dāng)前行業(yè)核心關(guān)注點仍在財富管理主線和投資類業(yè)務(wù)在權(quán)益市場復(fù)蘇中的業(yè)績彈性，但考慮到市場近年的高波動性和較為有限的風(fēng)險對沖方式，財富管理+資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在提升券商估值下限的同時平抑估值波動的作用將不斷提升此類業(yè)務(wù)在券商業(yè)務(wù)格局中的重要性。而全面注冊制推動下的投行業(yè)務(wù)“井噴”將成為證券行業(yè)中長期最具確定性的增長機(jī)會。

　　來自興業(yè)證券的報告顯示，2023三季度主動型基金重倉非銀板塊市值為314.62億元，環(huán)比增加44.9%，占公募基金持股市值比重為1.57%，環(huán)比上漲0.57個百分點。

（文章來源：華夏時報）

(原標(biāo)題：解碼券商三季報：13家營收超百億元，自營“撐門面”中小公司增速迅猛，頭部選手承壓明顯)

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