如何看一季度繼續(xù)回調(diào)？葛蘭、楊楨霄、趙蓓等名將透露醫(yī)藥生物最新布局思路

　　財(cái)聯(lián)社3月31日訊 今年一季度，在大盤整體表現(xiàn)翻紅的情況下，醫(yī)藥板塊仍在回調(diào)，作為公募基金去年底第一大重倉(cāng)行業(yè)，醫(yī)藥生物整體在一季度回調(diào)超10%。

　　如何看待一季度的回調(diào)，與今年全年醫(yī)藥板塊整體的投資機(jī)會(huì)？多位知名基金經(jīng)理也在最新披露的2023年報(bào)給出各自的觀點(diǎn)。

　　整體來(lái)看，多位基金經(jīng)理均認(rèn)為，當(dāng)前是中長(zhǎng)期布局市場(chǎng)的較好機(jī)會(huì)。方向上，創(chuàng)新藥行業(yè)仍是關(guān)注重點(diǎn)，此外，器械耗材IVD、疫苗、藥品流通、中藥等方向也被提及。

　　如何看一季度的回調(diào)？

　　楊楨霄在易方達(dá)醫(yī)療保健行業(yè)2023年報(bào)提到，整個(gè)中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的基本面已逐步進(jìn)入右側(cè)。雖然2024年開(kāi)年以來(lái)行業(yè)表現(xiàn)不太好，整體調(diào)整較多，但股價(jià)最終還是會(huì)反映產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。

　　吳興武也在廣發(fā)醫(yī)療保健2023年報(bào)表示，中短期的震蕩是一個(gè)繼續(xù)布局長(zhǎng)期資產(chǎn)、選擇方向的較好時(shí)機(jī)。他認(rèn)為，目前醫(yī)藥行業(yè)的估值已一定程度反映了對(duì)未來(lái)發(fā)展的擔(dān)憂，中長(zhǎng)期來(lái)看部分標(biāo)的已經(jīng)具備一定的投資賠率。

　　池陳森也在安信醫(yī)藥健康的2023年報(bào)表示，經(jīng)過(guò)兩年多的市場(chǎng)調(diào)整，醫(yī)藥板塊估值到了歷史上估值底部區(qū)域，隨著政策端預(yù)期的恢復(fù)和行業(yè)景氣度的恢復(fù)，當(dāng)前是中期長(zhǎng)線配置醫(yī)藥板塊的好時(shí)點(diǎn)。

　　2024年醫(yī)藥行業(yè)整體機(jī)會(huì)如何？

　　展望2024年，池陳森進(jìn)一步表示，醫(yī)藥行業(yè)預(yù)計(jì)景氣度會(huì)呈現(xiàn)逐季上升趨勢(shì)，同比增速前低后高。

　　葛蘭則是延續(xù)此前四季報(bào)觀點(diǎn)，在中歐醫(yī)療健康的2023年報(bào)中提到，醫(yī)療行業(yè)供需格局有望進(jìn)一步改善。

　　楊楨霄認(rèn)為，從供需的角度來(lái)看，醫(yī)藥國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求層面仍然旺盛，人口老齡化和醫(yī)療新基建都會(huì)帶來(lái)需求的增長(zhǎng)，而供給層面整體收縮。所以，對(duì)于有足夠創(chuàng)新實(shí)力能走出行業(yè)轉(zhuǎn)型期的公司，未來(lái)幾年發(fā)展都會(huì)較好。

　　王大鵬對(duì)后續(xù)醫(yī)藥板塊依然保持樂(lè)觀。摩根士丹利健康產(chǎn)業(yè)2023年報(bào)中，他除了提及醫(yī)藥的需求及支付具有剛性、反腐有利于凈化行業(yè)生態(tài)等利好因素，還表示，美聯(lián)儲(chǔ)2024年將進(jìn)入降息通道，利于醫(yī)藥板塊估值提升。

　　創(chuàng)新藥板塊的機(jī)遇

　　隨著創(chuàng)新藥、生物制造等行業(yè)，成為發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要領(lǐng)域?；鸾?jīng)理較多提及對(duì)創(chuàng)新藥行業(yè)的后市觀點(diǎn)。

　　葛蘭強(qiáng)調(diào)，盡管逆全球化趨勢(shì)抬頭的宏觀背景下，企業(yè)可能一定程度面臨發(fā)展的曲折性，但以創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)力的優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥企業(yè)在國(guó)內(nèi)乃至全球產(chǎn)業(yè)鏈的重要性并未改變。

　　在她的隱形重倉(cāng)股中，天壇生物、九洲藥業(yè)、恩華藥業(yè)、益豐藥房、人福醫(yī)藥、東阿阿膠的持股數(shù)較去年上半年底增加。

　　楊楨霄分析，中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在國(guó)際化上已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了從0到1的突破，開(kāi)始進(jìn)入從1到N的階段。具體來(lái)看，國(guó)際化根據(jù)出海產(chǎn)品的不同可大致分為兩條路。

　　其一是依賴IP（知識(shí)產(chǎn)權(quán)）出海，去歐美等發(fā)達(dá)市場(chǎng)賺取超額利潤(rùn)。最典型是創(chuàng)新藥行業(yè)，短短幾年，中國(guó)的創(chuàng)新藥核心臨床開(kāi)展數(shù)量已經(jīng)接近美國(guó)，成為該領(lǐng)域的重要玩家。

　　楊楨霄提到，由于歐美創(chuàng)新藥臨床試驗(yàn)的壁壘很高，目前我國(guó)在創(chuàng)新藥領(lǐng)域的出海多以和跨國(guó)大藥企合作的“l(fā)icense-out”（對(duì)外授權(quán)）模式為主，2023年據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，中國(guó)創(chuàng)新藥的license-out總交易金額超400億美金。

　　易方達(dá)醫(yī)療保健的隱形重倉(cāng)股中，智翔金泰-U的持股數(shù)較去年中報(bào)時(shí)增幅最大，不過(guò)在去年四季度，該股曾有減持的情況，或是獲利了結(jié)；百利天恒-U的持股數(shù)較去年上半年底減幅最大。

　　趙蓓也在工銀前沿醫(yī)療2023年報(bào)提出創(chuàng)新藥企的出海情況。為此，她表示，會(huì)繼續(xù)順應(yīng)這一產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，超配創(chuàng)新藥板塊，投資策略是選擇有海外權(quán)益授權(quán)和海外大品種映射的公司。該基金的隱形重倉(cāng)股中，對(duì)葵花藥業(yè)、益豐藥房、大參林的增持幅度較大，華潤(rùn)三九、九州藥業(yè)減持較多。

　　還有哪些醫(yī)藥子行業(yè)值得關(guān)注？

　　楊楨霄提到的另一條醫(yī)藥行業(yè)國(guó)際化路徑則是充分發(fā)揮中國(guó)制造業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)，去歐美發(fā)達(dá)國(guó)家之外的地區(qū)，適應(yīng)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，擴(kuò)大全球份額。最典型的是醫(yī)療器械耗材IVD 行業(yè)。

　　因此，他在組合的方向選擇上看好嚴(yán)肅醫(yī)療，即創(chuàng)新藥和器械耗材IVD， 從個(gè)股選擇上，看好存量風(fēng)險(xiǎn)出清，處于新產(chǎn)品放量周期，同時(shí)還有國(guó)際化期權(quán)的公司。

　　王大鵬除了看好以海外業(yè)務(wù)為主的CXO及創(chuàng)新藥板塊，還看好剛性醫(yī)療需求的不斷復(fù)蘇與增長(zhǎng)，包括院內(nèi)剛性診療（藥品及醫(yī)療耗材）、疫苗、藥品流通等方向。

　　而此前在去年四季報(bào)提及超配的中藥板塊，趙蓓最新觀點(diǎn)認(rèn)為，中藥行業(yè)有一季度高基數(shù)的壓力，也有基藥目錄調(diào)整和國(guó)企改革的催化劑。因此，個(gè)股層面選擇業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度較高的標(biāo)的。

　　除了中藥行業(yè)，血制品和醫(yī)藥商業(yè)也是她關(guān)注的穩(wěn)健成長(zhǎng)類子板塊。其中，如果產(chǎn)品需求繼續(xù)保持高位，血制品行業(yè)有望出現(xiàn)采漿量和噸漿利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)的邏輯。醫(yī)藥商業(yè)則屬于估值最低但增長(zhǎng)確定性較高的板塊，中長(zhǎng)期有望持續(xù)獲得超過(guò)GDP的增長(zhǎng)，分紅率也有提升的潛力。

　　池陳森則表示，今年依然堅(jiān)持較均衡的配置，長(zhǎng)期依舊看好制造升級(jí)、創(chuàng)新升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)三個(gè)方向。當(dāng)前醫(yī)藥股的賽道間估值收斂，個(gè)股的選擇重要性會(huì)更加突出。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：如何看一季度繼續(xù)回調(diào)？葛蘭、楊楨霄、趙蓓等名將透露醫(yī)藥生物最新布局思路)

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