永贏基金劉星宇：把握關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn) 做好大類資產(chǎn)配置

　　從理財(cái)領(lǐng)域邁進(jìn)公募，永贏基金絕對(duì)收益投資部負(fù)責(zé)人劉星宇積累了豐富的大類資產(chǎn)配置以及控制波動(dòng)回撤的經(jīng)驗(yàn)，通過關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)做好資產(chǎn)類別切換，為投資者創(chuàng)造“固收+”資產(chǎn)組合的絕對(duì)收益。

　　站在當(dāng)前的市場(chǎng)位置，劉星宇預(yù)計(jì)，相較于調(diào)整倉(cāng)位，接下來結(jié)構(gòu)化配置或?qū)⒊蔀榉e累絕對(duì)收益的重要來源。在她看來，債券方面對(duì)信用利差保護(hù)較薄的個(gè)券宜采取止盈操作，同時(shí)關(guān)注調(diào)整后的優(yōu)質(zhì)紅利板塊機(jī)會(huì)，有利于兼顧組合的勝率和賠率。

　　關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)做好切換

　　管理“固收+”類資產(chǎn)組合，劉星宇認(rèn)為，最為要緊的一步就是如何在關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)做對(duì)大類資產(chǎn)切換，即“通過跨資產(chǎn)比較，把更多的頭寸集中在更能賺到錢的資產(chǎn)類別上”。這樣在不同的市場(chǎng)環(huán)境下，都能夠把握到勝率和賠率相對(duì)不錯(cuò)的資產(chǎn)收益。

　　基于這樣的整體思路，劉星宇和團(tuán)隊(duì)構(gòu)建出三層篩選框架：一是定大類資產(chǎn)貝塔，二是定Smart貝塔，三是定阿爾法。

　　“為便于觀測(cè)和檢驗(yàn)大類資產(chǎn)的基本面情況，我們絕對(duì)收益團(tuán)隊(duì)打造了永贏萬象‘固收+’系統(tǒng)，通過及時(shí)追蹤當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣金融市場(chǎng)的所處位置，統(tǒng)計(jì)歷史上類似環(huán)境下哪些資產(chǎn)和風(fēng)格標(biāo)的更容易勝出，為組合的大類資產(chǎn)切換提供思路支持?！眲⑿怯罱榻B說。

　　到了Smart貝塔階段，劉星宇關(guān)注的是當(dāng)前板塊的擁擠度、資金流向、估值等方面的具體表現(xiàn)。比如在2023年下半年，劉星宇判斷，在經(jīng)濟(jì)承壓象限里，偏公共事業(yè)的板塊，包括紅利板塊收益表現(xiàn)往往會(huì)相對(duì)明顯和突出，因此她在組合配置上相應(yīng)增加了紅利類資產(chǎn)。

　　為把握絕對(duì)收益，在最后的定阿爾法階段，劉星宇更傾向于規(guī)避掉最后一段估值較貴或者交易較為擁擠階段的收益，時(shí)刻警惕，及時(shí)止盈，落袋為安。不過從收益貢獻(xiàn)維度來看，劉星宇直言，在其管理的絕對(duì)收益產(chǎn)品中，大類資產(chǎn)切換帶來的貝塔更為關(guān)鍵。

　　“無論是在把握大類資產(chǎn)配置、債券擇時(shí)信號(hào)，還是在個(gè)券風(fēng)險(xiǎn)收益跟蹤等方面，公司投研團(tuán)隊(duì)均提供了重要支持?！眲⑿怯畋硎?，自己所在的絕對(duì)收益投資部配置了債券研究員及量化研究團(tuán)隊(duì)，復(fù)合多元的團(tuán)隊(duì)成員可以多種方式增厚投資組合的收益。并且，公司各部門之間也會(huì)相互支撐，例如債券投資方面會(huì)由固收研究團(tuán)隊(duì)及固收投研管理系統(tǒng)整體把關(guān)；對(duì)于有風(fēng)險(xiǎn)異議的部分，會(huì)充分討論并做出適當(dāng)調(diào)整。

　　持倉(cāng)結(jié)構(gòu)更為重要

　　站在當(dāng)前的市場(chǎng)位置，劉星宇判斷，未來一段時(shí)期內(nèi)，市場(chǎng)可能會(huì)維持偏震蕩的行情。雖然走勢(shì)不會(huì)一帆風(fēng)順，但當(dāng)前政策整體對(duì)市場(chǎng)仍持偏呵護(hù)的狀態(tài)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好仍有望保持較高水平。

　　“因此，相比前期靠倉(cāng)位決勝負(fù)，這一階段我們可能更應(yīng)該思考，自己的持倉(cāng)是否具備較優(yōu)結(jié)構(gòu)?！痹趧⑿怯羁磥?，A股市場(chǎng)依然存在上行的空間，當(dāng)前或處在震蕩上行的階段，如果預(yù)期太過悲觀，可能會(huì)在大類資產(chǎn)配置上犯錯(cuò)。

　　值得注意的是，劉星宇對(duì)于權(quán)益工具的運(yùn)用頗有心得：“ETF相比個(gè)股在抄底上的勝率更高，不僅能快速上倉(cāng)位，退出路徑也較為通暢，未來或?qū)⒃凇淌?’的管理上發(fā)揮更大的作用。”當(dāng)市場(chǎng)遭遇超跌反彈或者沖關(guān)鍵點(diǎn)位的時(shí)候，她可能會(huì)通過配置寬基ETF把倉(cāng)位頂上去；但在當(dāng)前的位置，她可能不會(huì)維持在頂格的位置，而是更多去關(guān)注行業(yè)ETF的機(jī)會(huì)。

　　對(duì)于債市情況，劉星宇并沒有過于擔(dān)心：“資金的趨勢(shì)力量是很強(qiáng)大的，債市可能還有一波趨勢(shì)，所以如果出現(xiàn)回調(diào)，可能會(huì)是比較好的建倉(cāng)機(jī)會(huì)?！?/p>

　　據(jù)悉，擬由劉星宇擔(dān)綱的永贏悅享債券基金即將于4月15日發(fā)行。作為一只定位紅利低波“固收+”策略的二級(jí)債基，該基金將在精選中高等級(jí)信用債基礎(chǔ)上，通過紅利低波選股策略，力爭(zhēng)穩(wěn)定超額收益。作為兼顧收益性和穩(wěn)健性的選股策略，紅利低波策略主要通過紅利、低波、景氣三因子模型，精選股息率高、波動(dòng)率低、景氣度高的股票。

（文章來源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)）

(原標(biāo)題：永贏基金劉星宇：把握關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn) 做好大類資產(chǎn)配置)

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