債基贖回 什么原因？業(yè)內(nèi)人士：動機多樣 不一定是業(yè)績不好

　　在交投持續(xù)活躍下，債基贖回現(xiàn)象越發(fā)頻繁。僅從5月單月來看，截至5月24日，基金公司為應(yīng)對債基贖回提升凈值精確度的公告就達(dá)到了25條。

　　剔除一些規(guī)模較小的“假贖回”（由于規(guī)模過小，這些基金的贖回即便觸碰到了10%警戒線，絕對贖回份額和市場影響依然較小，因此不列入重點關(guān)注之列）外，5月以來有不少觸發(fā)贖回的債基規(guī)模高達(dá)數(shù)十億，甚至有規(guī)模超過60億元的債基剛成立12日就出現(xiàn)贖回，還有債基首次打開封閉期就遭遇贖回。

　　這些大額贖多是機構(gòu)投資者行為，反映出相關(guān)基金存在高比例的單一份額持有現(xiàn)象。但這并不是說被贖回的債基業(yè)績不佳，相反個別基金絕對和相對收益都較為顯著。分析指出，這有可能是機構(gòu)投資者出于資產(chǎn)配置調(diào)整或內(nèi)部考核等訴求。要防止基金大規(guī)模贖回帶來的流動性風(fēng)險，以及規(guī)模下降乃至清盤風(fēng)險。這一切，都有可能對持有比例分散的個人投資者造成影響。

62億債基遭贖回

　　根據(jù)相關(guān)規(guī)定，基金贖回一般是指單個開放日基金凈贖回申請超過上一日基金總份額的10%。因為是比例規(guī)定，會有部分基金由于自身規(guī)模較小贖回的絕對數(shù)量并不高。實際上市場關(guān)注的，是自身具有一定規(guī)模的基金產(chǎn)品，遭遇10%以上的贖回后份額和規(guī)模流失明顯。

　　根據(jù)國壽安?；?月24日公告，國壽安保安裕純債基金于5月23日發(fā)生贖回，于5月23日起提高份額凈值精度。國壽安保安裕純債基金成立于2017年11月，成立規(guī)模30.10億元，只有兩戶有效認(rèn)購。截至2024年一季度末該基金規(guī)模為30.20億元，份額為29.48億份。以此計算，該基金本次遭遇的贖回份額起碼要超過2.948億份，贖回規(guī)模在3億元以上。

　　和國壽安保安裕純債基金相比，持有人對摩根瑞欣利率債基的贖回規(guī)模更大，也更為迫切。摩根瑞欣利率債基剛于今年5月10日成立，成立規(guī)模高達(dá)62.30億元，但根據(jù)摩根基金5月24日公告，該基金于5月22日發(fā)生贖回。這意味著該基金在成立不到半個月內(nèi)，就出現(xiàn)了規(guī)模不低于6.23億元的贖回。

　　此外，在今年5月21日遭遇贖回的紅塔紅土盛興39個月定開債基A份額，同樣是一只頗具規(guī)模的基金。根據(jù)該基金一季報，截至一季度末該基金A份額規(guī)模為21.54億元。值得一提的是，該基金為一只封閉期高達(dá)39個月的債基。以2021年2月成立日計算，意味著該基金在首次封閉期打開后即遭遇贖回。

　　還有，于今年5月16日遭遇贖回的上銀慧鑫利債基，是一只規(guī)模高達(dá)52.11億元的基金。而該基金在2022年9月成立時，規(guī)模只有2.01億元。根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計，今年5月以來類似于上述贖回案例，還發(fā)生在中加頤享純債基金等產(chǎn)品身上。

　　另外，5月以來還有國聯(lián)恒通純債基金C份額、匯安量化優(yōu)選C份額等基金發(fā)布過贖回公告，但這些基金規(guī)模普遍不足2000萬元，屬于迷你基金或者是剛成立的新份額，不屬于真正意義上的贖回。

贖回動機多樣，不一定是業(yè)績不好

　　從券商中國記者跟蹤觀察來看，近兩年來基金贖回絕大部分出現(xiàn)在債券基金身上。某公募市場人士對券商中國記者稱，債基贖回行為基本是出自機構(gòu)投資者，在近年來債市行情波動加大背景下，機構(gòu)投資者此類行為較為頻繁。

　　比如，上述足額贖回債基中基本能看到機構(gòu)投資者身影，且個別債基90%以上份額由單一機構(gòu)投資者持有。比如，成立規(guī)模超60億元的摩根瑞欣利率債基，有效認(rèn)購戶數(shù)只有309戶。另外國壽安保安裕純債基金今年一季報顯示，該基金29.48億份額中有98.05%的份額由一名機構(gòu)投資者持有。此外，截至今年一季度末，紅塔紅土盛興39個月定開債基的23.25%份額和46.50份額，分別由一名機構(gòu)投資者持有，同樣存在單一持有比例過高現(xiàn)象。

　　但從過往業(yè)績來看，這些基金的表現(xiàn)卻可圈可點。比如，截至今年一季度末，國壽安保安裕純債基金過去一年、過去三年、過去五年和成立以來的回報，分別為4.33%、12.49%、19.59%、32.59%，且每個階段均做出了超額收益。上銀慧鑫利債基方面，截至一季度末的過去六個月、過去一年和成立以來的收益率，分別為2.53%、4.26%、4.99%，平滑掉業(yè)績比較基準(zhǔn)收益后的超額收益分別為0.41%、0.35%、1.11%、2.47%。

　　“機構(gòu)贖回債基的動機是多樣的，并不一定是業(yè)績不好，也可能是機構(gòu)自身出于資產(chǎn)配置種類調(diào)整或內(nèi)部資金考核等訴求。比如某些封閉期長達(dá)兩年甚至三年的定開債基，在封閉期打開后里面的資金也基本到了配置周期，由此會選擇贖回重新配置?！蹦呈袌鋈耸繉θ讨袊浾叻治龇Q，一般來說，當(dāng)單一持有人持有份額占比超過20%時，出現(xiàn)贖回的概率會比較高。如果是機構(gòu)定制產(chǎn)品，贖回前一般會和基金公司溝通。

要注重保護個人投資者利益

　　從整體數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，在基金公司持續(xù)加大債券產(chǎn)品布局情況下，債基大面積贖回現(xiàn)象并不少見。有些基金的贖回雖然沒有構(gòu)成贖回，但贖回份額整體占比依然不低。

　　從同花順iFinD統(tǒng)計來看，今年一季度共有241只債基凈贖回份額超過10億份，其中有7只產(chǎn)品凈贖回份額在50億份以上，分別為國壽安保中債1—3年國開債指數(shù)A（84.79億份）、華安中證同業(yè)存單基金（71.94億份）、招商添興6個月定開債（70.25億份）、招商安華債券A（61.86億份）、博時中債3—5年國開行A（60.24億份）、興全祥泰定開債券（56.82億份）、交銀豐潤收益?zhèn)疌（52.87億份）。

　　從比例上看，同花順iFinD顯示，和2023年末份額總數(shù)相比，今年一季度凈贖回占比超過50%的則有473只基金，其中有124只基金凈贖回占比超過90%。上述凈贖回份額在50億份以上的7只基金，凈贖回占比分別為54.22%、76.53%、98.43%、26.52%、49.75%、58.51%、75.67%。

　　“從2022年下半年以來，債市有過大幅調(diào)整也有過持續(xù)走強的‘債?！星?，使得債基關(guān)注度極大提升，申贖資金持續(xù)活躍，大規(guī)模申贖行為似乎在逐漸常態(tài)化。但也要看到，這些基金并不都是機構(gòu)定制產(chǎn)品，有相當(dāng)部分存在一定比例的個人投資者。這些個人投資者持有的份額分散，不構(gòu)成明顯話語權(quán)。要防止基金大規(guī)模贖回帶來的流動性風(fēng)險，以及規(guī)模下降乃至清盤風(fēng)險?！鼻笆鍪袌鋈耸勘硎?。從過往情況來看，個別小規(guī)模基金出現(xiàn)贖回時，出現(xiàn)過凈值巨大波動現(xiàn)象，會對投資者形成“迷惑”效應(yīng)。

　　但如果將視角從結(jié)構(gòu)變化擴大到總量變化，個案式的債基大規(guī)模贖回，似乎并不影響債基業(yè)務(wù)整體發(fā)展。實際上，以債券基金所在的固收類公募產(chǎn)品，是在權(quán)益市場不佳大背景下各家公募持續(xù)發(fā)力業(yè)務(wù)的重要抓手。

　　根據(jù)中基協(xié)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2024年4月底公募基金資產(chǎn)凈值合計30.78萬億元，歷史上首次邁入30萬億元大關(guān)。其中，債基規(guī)模在4月份從5.68萬億升至6.14萬億，環(huán)比增幅達(dá)8.19%，再次為全行業(yè)規(guī)模增長做出貢獻(xiàn)。券商研報指出，理財對于“高息”存款、非標(biāo)等資產(chǎn)可獲得性下降，可能將不得不被動提高債券配置比例，尤其是短久期債券，理財?shù)呐渲脡毫σ矔蜇浕投虃饌鲗?dǎo)，短期帶來配置需求。

（文章來源：券商中國）

(原標(biāo)題：債基贖回，什么原因？業(yè)內(nèi)人士：動機多樣，不一定是業(yè)績不好)

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