這種“小眾”基金越來越熱 漲跌邏輯是啥？

　　今天來講講，這兩年也是越來越熱的“冷門小眾”投資機會——商品型基金。

　　近兩年，在國際秩序重塑的背景下，以黃金、原油及豆粕為代表的大宗商品成為全球資本關(guān)注的焦點，價格不斷刷新歷史新高。

　　那么，國內(nèi)有哪些商品型基金？都投資哪些方向？漲跌邏輯又是啥？今天一次性給大家聊明白。

　　34只商品基金，18只主投黃金

　　目前場外投資者可以買到的商品基金主要分為商品型ETF的聯(lián)接基金和QDII另類投資基金，共計34只，有18只都主投黃金，諸如白銀、有色以及豆粕和原油等常見的大宗商品也有對應(yīng)的基金產(chǎn)品，但數(shù)量相對少很多。

　　具體情況可以參考下面這張表格，小編以底層資產(chǎn)為基礎(chǔ)，將商品型基金做了劃分，統(tǒng)計了對應(yīng)的數(shù)量和類型，大家可以直觀了解國內(nèi)商品型基金的大致情況。

（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2024.6.13）

　　大漲的黃金、有色、原油、豆粕分別怎么投？

　　黃金、有色、原油、豆粕最近都漲了不少，關(guān)注度也很高，再和大家詳細捋一捋他們分別要怎么投。

　　01黃金

　　黃金其實分為國內(nèi)黃金和國際黃金，兩種金會因為匯率變動而產(chǎn)生短期價差，表現(xiàn)為人民幣貶值對國內(nèi)金價有利，升值則會侵蝕國內(nèi)金價。

　　用大家所熟知的上海金和倫敦金做個對比，如下圖所示，自標(biāo)準(zhǔn)合約上市以來，上海金的價格與倫敦金現(xiàn)保持高度正相關(guān)，像去年中下旬那樣的大幅背離也僅是極少數(shù)情況。所以，黃金種類上的差異，并不會對其長期投資價值造成太大影響。

（數(shù)據(jù)來源：Wind，2016/4/19-2024/6/12）

　　關(guān)于黃金的漲跌邏輯，關(guān)鍵看黃金的商品屬性、避險屬性和貨幣屬性。

　　總結(jié)下來，金價受供需的影響，一旦黃金的需求增加或者供給減少，價格就會有所上漲；又因為黃金具有避險價值且本身以美元來計價，地緣風(fēng)險與美聯(lián)儲降息周期會推高金價，反之就會導(dǎo)致金價下跌。

　　目前來說，黃金整體處于高位震蕩狀態(tài)，短期買入或許有追高的行為，但從中長期維度來看，美國通脹降溫明顯，美聯(lián)儲降息仍是大概率事件，加上全球范圍內(nèi)的政治局勢動蕩，黃金仍有不錯的配置價值。

　　海外黃金可關(guān)注諾安全球黃金（320013），單日大額申購限額10萬元；國內(nèi)黃金可關(guān)注華安黃金易ETF聯(lián)接（A:000216；C：000217）。

　　02有色金屬

　　有色金屬的邏輯稍微簡單一些，主要是商品屬性和金融屬性的共振。

　　商品屬性很好理解，有色金屬本身就是重要的工業(yè)原料，其價格受供需缺口的影響，核心是看下游制造業(yè)的需求以及有色金屬的產(chǎn)能。

　　以碳酸鋰為例，2021年，受新能源車滲透率快速提升帶來的需求激增加上鋰礦供給相對不足的影響，鋰價開始暴漲；而后，鋰價高企刺激了鋰礦的供應(yīng)，不僅存量澳礦快速提升產(chǎn)量，非洲鋰礦也在2023年陸續(xù)加入競爭，最終導(dǎo)致鋰價迅速下跌。

（數(shù)據(jù)來源：Wind，2017/4/5-2024/6/13）

　　至于容易被大家忽略的金融屬性，可以理解為有色金屬以美元來計價，價格受美元強弱的影響，和美元呈現(xiàn)顯著的負相關(guān)。

（數(shù)據(jù)來源：Wind，2010/1/1-2024/6/13）

　　往后看，制造業(yè)復(fù)蘇大環(huán)境下，全球工業(yè)企業(yè)庫存增速和營業(yè)收入增速均改善，有色金屬的補庫存需求強烈，疊加美聯(lián)儲大概率推動下一個美元寬松周期，有色金屬未來的表現(xiàn)或許仍值得看好。

　　此外，近期很火熱的白銀，其實也是有色金屬的一種，和其他有色金屬的漲跌邏輯類似之所以近期漲幅突出，除了供需缺口相對更大，還因為白銀是“黃金影子”，也具備較高的避險價值。

　　如果看好有色金屬的配置價值，可以關(guān)注大成有色金屬期貨ETF聯(lián)接（A:007910；C:007911）。

　　03原油

　　最近兩年，相信大家都看到過諸如俄烏沖突、中東局勢嚴峻推動原油價格走高的資訊，會認為地緣政治沖突是影響原油價格的主要因素。

　　然而，地緣政治沖突只是導(dǎo)火索，沖突對供需的影響才是油價變動的核心。以俄烏沖突為例，沖突開始后，隨著西方國家對俄羅斯的經(jīng)濟制裁逐步加深，或減少、或直接禁止進口俄羅斯產(chǎn)的原油，這導(dǎo)致了原油供需出現(xiàn)缺口，使原油價格在短期內(nèi)快速上漲。

　　說回當(dāng)下，需求端，5月全球制造業(yè)PMI指數(shù)為50.90（數(shù)據(jù)來源：Wind，最新數(shù)據(jù)截至2024/5/31），處于擴張區(qū)間，大概率增加對原油的需求；而在供給端，石油輸出國組織決定從5月開始額外自愿減產(chǎn)日均166萬桶，加上地緣政治沖突對供給的沖突，供給缺口或?qū)⑦M一步放大，進而支撐油價上行。

　　如果看好原油的配置價值，可以關(guān)注易方達原油（A:161129；C:003321），單日申購限額500元。

　　04豆粕

　　很多投資者是因為豆粕近兩年的大漲才關(guān)注到這類商品，但從歷史數(shù)據(jù)來看，豆粕保持著持續(xù)向上的走勢，大連商品交易所豆粕指數(shù)自基期以來累計上漲了239.78%，非常優(yōu)異。（數(shù)據(jù)來源：Wind，2017/1/4-204/6/13）

（數(shù)據(jù)來源：Wind，2017/1/4-204/6/13）

　　豆粕其實是大豆提取豆油后的副產(chǎn)品，本質(zhì)上是一種使用范圍廣的農(nóng)產(chǎn)品，不僅廣泛用于牲畜和家禽飼料的主要原料，也應(yīng)用于糕點食品、健康食品、化妝品的制作，且是抗菌素的原料。由于我國的大豆產(chǎn)量滿足不了需求，國內(nèi)的豆粕主要來源于國外進口大豆+國內(nèi)壓榨的模式。

　　作為大宗商品，豆粕的價格變動也離不開供需這個最基礎(chǔ)的邏輯，需求主要源于下游養(yǎng)殖行業(yè)和飼料生產(chǎn)對需求產(chǎn)生影響，尤其是生豬和家禽是豆粕需求的主要驅(qū)動力；供給就比較特殊了，因為是農(nóng)產(chǎn)品，故而很容易受天氣的影響，如厄爾尼諾和拉尼娜現(xiàn)象，將對大豆主產(chǎn)國的種植條件、生長周期和產(chǎn)量產(chǎn)生顯著影響，進而影響豆粕供給。

　　展望未來，國家氣候中心監(jiān)測結(jié)果預(yù)計2024年夏季后期可能進入拉尼娜狀態(tài)，或?qū)⒂绊懘蠖沟漠a(chǎn)品，進而降低豆粕的供給，對豆粕價格形成支撐。

　　如果看好豆粕的配置價值，可以關(guān)注華夏飼料豆粕期貨ETF聯(lián)接（A:007937；C:007938），目前單日大額申購限額5萬元。

　　說完各類商品型基金后，請允許廠長再額外強調(diào)一點，那就是投資商品型基金一定要注意風(fēng)險！這類產(chǎn)品波動很大，可以用它來完善資產(chǎn)配置，但不宜高倉位投入。

　　此外，由于大宗商品基本都具備周期性強的特點，故而衍生了趨勢性交易，但這種方式對個人的專業(yè)性要求極高，需要關(guān)注全球宏觀、天氣、匯率甚至是個別主要生成商的經(jīng)營策略，不是咱普通投資者可以hold住的，千萬別跟風(fēng)瞎操作。

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