【財經(jīng)分析】限購難抵資金涌入 債券基金是時候“見好就收”了嗎？

　　新華財經(jīng)上海6月17日電（談瑞）17日，華夏希望債券、銀河嘉裕純債債券均發(fā)布公告，對該基金的大額申購、定期定額投資及轉換轉入業(yè)務進行限制。此前，已有多家“固收大廠”對旗下債券基金產(chǎn)品進行限購。分析認為，尤以中長期為代表的債券型基金在債券牛市中獲益頗豐，但利率下行難以長期持續(xù)，后市亟需警惕債券市場震蕩波動和長久期策略的杠桿風險。

　　資金涌入的債基“黃金時代”

　　開年以來，在相對低迷的權益市場的映襯之下，一騎絕塵的債券市場更顯光彩奪目，一眾債券型基金也隨之步入屬于它們的“黃金時代”。

　　數(shù)據(jù)顯示，2024年一季度，公募市場披露存續(xù)的3000余只債券型基金平均回報率為1.03%，同比下降0.13個百分點。截至2024年一季度末，債券型基金總規(guī)模約達9.21萬億元，較去年同期增長約18.02%。其中，今年一季度新成立的債券型基金有91只。

　　據(jù)新華財經(jīng)統(tǒng)計，6月迄今，已有18只債券型基金宣布提前結募。年內(nèi)發(fā)行的永贏安怡30天持有期債券、中歐穩(wěn)悅120天滾動持有債券等基金成為“日光基”，其他一些債券型基金產(chǎn)品也僅僅用時2至5天便完成募集。

　　面對洶涌而入的資金，為了維持負債端的穩(wěn)定，不少基金公司不得不選擇控制額度甚至閉門謝客。數(shù)據(jù)顯示，截至6月17日，市場中有超過720只債券型基金限購，與之相對的，僅有280余只混合型基金進行限購。

　　上周六，匯添富基金管理股份有限公司即公告稱，自6月17日起，匯添富豐和純債A暫停申購、定投及轉換轉入業(yè)務。從這只基金的業(yè)績來看，近年來其階段漲幅達3.70%，較同類平均2.47%的收益水平體現(xiàn)出較為明顯的超額。

　　占據(jù)絕對優(yōu)勢，中長期債基沖上潮頭

　　從截至6月17日的市場剖面數(shù)據(jù)分析，當前，貨幣市場型基金以12.96萬億元的資產(chǎn)凈值占據(jù)全市場“頭把交椅”，其凈值占比為43%；債券型基金合計資產(chǎn)凈值為9.62萬億元，以33%的凈值占比位居第二。

　　債券型基金又具體可分為中長期純債型基金、短期純債型基金、混合債券型一級基金、混合債券型二級基金、被動指數(shù)型債券基金和增強指數(shù)型債券基金6種。目前中長期純債型基金以65%的比例占據(jù)絕對優(yōu)勢，短期純債型基金凈值占比約為13%。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，之所以中長期純債基金能夠持續(xù)獲得投資者青睞，主要是因為其回報率相對占優(yōu)。據(jù)國金證券團隊統(tǒng)計，中長期純債基金過去10年持續(xù)保持正收益，平均年化為4.94%。其中，最高的是2014年，平均年化收益達到12.61%；最低的是2022年，平均年化收益為2.16%。

　　收益率從何而來？從2024年一季度業(yè)績報告來看，收益排名前15的基金產(chǎn)品中，有9只利率風格。其中，國泰惠豐純債、華泰保興安悅和中海豐盈三個月定開的超額收益均來源于高久期，組合均高比例配置了30年國債。拉長久期的投資策略使得中長期債基對利率的變動相對更加敏感，因此，在債市走牛的大背景下，能為其帶來更大的收益彈性。

　　“順勢而上”還是“見好就收”？

　　不過，債基的火熱行情也并非毫無隱憂。在資金涌入的熱潮之下，多只債基產(chǎn)品相繼因大額贖回發(fā)布提示性公告，部分債基產(chǎn)品甚至成立不足半年便已遭遇巨額贖回。

　　6月13日和14日，創(chuàng)金合信基金旗下創(chuàng)金合信尊豐純債連發(fā)兩則調(diào)整份額凈值精度的公告。大成景盈債券、中銀證券安源債券、興銀聚豐債券、匯添富增強收益?zhèn)犬a(chǎn)品此前亦有發(fā)布調(diào)整份額凈值精度的公告。

　　據(jù)悉，基金公司提高份額凈值精度，往往是在遭遇巨額贖回后，為保證投資者之間收益公平性而進行的操作。

　　資金“抽身”的時機通常與債券市場的震蕩調(diào)整同步。這一動作或在一定程度上反映出近期機構及時止盈以保住收益的謹慎態(tài)度。其中，尤以拉長久期、加高杠桿的中長期產(chǎn)品反應最為激烈。

　　需要注意的是，長端利率一直是監(jiān)管部門持續(xù)關注的要點，利率下行趨勢大概率難以持續(xù)。因此，長久期策略在過去放大中長期債基收益的同時，也有可能在未來放大這一產(chǎn)品的波動乃至損失。

　　“在目前再融資需求持續(xù)旺盛和一級市場發(fā)行隨行就市的引導下，長期限信用債的定價邏輯可能會發(fā)生整體性變化。”中郵證券分析師梁偉超認為，從一級傳導到二級只是時間問題，中長期交易盤涉及較多，超長期可能還是配置盤重點參與。

（文章來源：新華財經(jīng)）

(原標題：【財經(jīng)分析】限購難抵資金涌入，債券基金是時候“見好就收”了嗎？)

(責任編輯：91)