波士頓科學(xué)84億元收購Silk Road Medical 國內(nèi)外醫(yī)械資本市場“冰火兩重天”

　　6月18日，波士頓科學(xué)官網(wǎng)發(fā)布信息，宣布與Silk Road Medical達成最終收購協(xié)議，同意以每股27.50美元，總價約 11.6 億美元收購Silk Road Medical（折合人民幣約84億元）。本次收購預(yù)計于今年下半年完成，預(yù)計將為波科帶來收益，Silk Road Medical預(yù)計2024年凈收入約為1.94-1.98億美元，比上一財年增長10-12%。

　　其實此前有消息傳出波科積極探索收購Shockwave，然而最終卻是強生成功收購，波科遺憾收場。一位業(yè)內(nèi)人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，波科已經(jīng)錯過了Shockwave，不能再錯過Silk Road Medical，本身Silk Road Medical的企業(yè)營收不錯，質(zhì)地很好，波科的業(yè)務(wù)可以得到補強，取得正向反饋，但所在細分市場空間可能有限。

　　此次收購Silk Road Medical或許是波科正在尋求新的發(fā)展方向。

　　錯過Shockwave后的收購

　　波科官網(wǎng)信息顯示，Silk Road Medical是一家醫(yī)療器械公司，創(chuàng)新開發(fā)一種經(jīng)頸動脈血運重建術(shù)（TCAR）的微創(chuàng)手術(shù)，用于預(yù)防頸動脈疾病患者中風(fēng)。TCAR是通過頸部的小切口進入頸動脈，暫時逆轉(zhuǎn)血液從大腦流出，以防止斑塊脫落并導(dǎo)致中風(fēng)；然后在阻塞部位放置支架，用于長期穩(wěn)定斑塊，預(yù)防以后的中風(fēng)風(fēng)險。

　　2015年，TCAR系統(tǒng)獲得FDA批準，目前Silk Road Medical銷售的產(chǎn)品是TCAR手術(shù)期間唯一可用的商用設(shè)備。

　　據(jù)介紹，此次收購有望實現(xiàn)兩家公司產(chǎn)品的合作創(chuàng)新。波科血管外周介入總裁Cat Jennings 對此也表示，Silk Road Medical開發(fā)的TCAR平臺是血管醫(yī)學(xué)領(lǐng)域的一項重大進步，改變了中風(fēng)預(yù)防和頸動脈疾病的治療。

　　收購Silk Road Medical，或許是波科與Shockwave“擦肩而過”后的另一選擇。

　　據(jù)了解，2023年4月就有傳言稱波科在考慮收購Shockwave，但在一個月后，有媒體稱Shockwave與波士頓科學(xué)的談判遇到障礙，已經(jīng)陷入停滯，原因是雙方無法就價格達成一致。

　　2024年4月5日，強生公司宣布與Shockwave達成最終收購協(xié)議，以每股335.00美元的現(xiàn)金收購Shockwave的所有流通股，相當于企業(yè)價值約為131億美元（包括收購的現(xiàn)金）。

　　Shockwave 是全球第一家提供冠狀動脈血管內(nèi)碎石術(shù) （IVL） 的公司，致力于運用創(chuàng)新技術(shù)治療鈣化 CAD 和 PAD。冠脈鈣化病變可能導(dǎo)致心肌供血不足，從而引發(fā)心絞痛等嚴重的心臟疾病。而IVL 是一種微創(chuàng)、基于導(dǎo)管的鈣化動脈病變治療方法，可減少血流量并引起疼痛或心臟病發(fā)作。IVL 通過使用聲壓波破解鈣病變來幫助恢復(fù)血流，通常與支架置入術(shù)聯(lián)合使用。

　　目前波科業(yè)務(wù)范圍已覆蓋心臟介入、結(jié)構(gòu)性心臟病、心臟節(jié)律管理、電生理、內(nèi)窺鏡介入、腫瘤介入、外周介入、泌尿、呼吸介入、耳鼻喉、神經(jīng)調(diào)控等領(lǐng)域。

　　其中介入性心臟病業(yè)務(wù)側(cè)重開發(fā)與制造用于診斷治療冠狀動脈疾病和主動脈瓣疾病，波科的心臟介入領(lǐng)域與Shockwave所涉及的主要業(yè)務(wù)板塊較為契合，如果收購成功，或許能進一步拓展波科心血管介入領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。

　　再看這場競爭中的兩家企業(yè)，波科的遺憾或許早已注定。強生公司的總市值達3505億美元，而波科為1122億美元。2023年強生取得銷售額為851億美元，同比增長6.5%，而波科凈銷售額為142億美元。據(jù)今年新發(fā)布的第一季度業(yè)績報告，強生實現(xiàn)214 億美元銷售額，增長2.3%，而波科實現(xiàn)38.56億美元的凈銷售額，其中心血管疾病領(lǐng)域占比63%。

　　上述業(yè)內(nèi)人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，波科可能也很想買下Shockwave，但已經(jīng)被強生收購，無奈強生資金實力更加雄厚，與Shockwave相關(guān)的業(yè)務(wù)體量更大，相比之下Shockwave選擇強生也意味著未來發(fā)展更有前景。

　　錯過了Shockwave，波科尋找新的選擇，最終成功實現(xiàn)對Silk Road Medical的并購。但值得注意的是，雖然這一收購似乎也是不錯的選擇，但TCAR相比于IVL技術(shù)，可能市場容量較小。

　　上述業(yè)內(nèi)人士進一步向21世紀經(jīng)濟報道記者指出，波科本次收購的Silk Road Medical也是家不錯的企業(yè)，但是市場空間可能差一些，經(jīng)頸動脈血運重建的需求量并不大，患者較少。

　　根據(jù)Frost & Sullivan數(shù)據(jù)，用于冠狀動脈疾病的全球IVL市場規(guī)模從2017年的170萬美元增至2020年的6410萬美元，預(yù)計2030年將達到33.47億美元。中國用于冠狀動脈疾病的潛在IVL市場預(yù)計將由2023年的2.25億元增加至2025年的9.18億元，2030年將進一步增加至45.75億元，IVL的市場空間極為廣闊。

　　然而TCAR于2015年在美國誕生，截至2023年底，在美國只進行85000多例手術(shù)，今年健適醫(yī)療與Silk Road Medical簽署合作，開始在國內(nèi)引進TCAR術(shù)式及相關(guān)核心產(chǎn)品。

　　資本市場的“冰火兩重天”

　　縱觀近年來的并購歷程，波科似乎一直走在收購的路上。

　　2021年，波科以五項交易總額達約43億美元，成為年度器械領(lǐng)域最活躍的公司之一，并且其中兩項超過10億美元，收購Lumenis、Farapulse等公司；2022年8月，波科宣布對Obsidio公司的收購，腫瘤介入和栓塞療法產(chǎn)品組合增加新技術(shù)；2022年11月，波科收購Apollo Endosurgery，加強內(nèi)鏡腔內(nèi)手術(shù)領(lǐng)域能力布局。

　　2023年11月，波科宣布完成收購Relievant Medsystems公司，其開發(fā)的Intracept是唯一獲得FDA批準的治療慢性脊椎源性腰痛的器械；2024年1月，波科宣布達成對Axonics的收購協(xié)議，利用Axonics, Inc.治療膀胱和腸道功能障礙的差異化技術(shù)，擴大泌尿產(chǎn)品組合。

　　其實不只是波科，近些年外資醫(yī)療器械企業(yè)并購都十分活躍。

　　2022年8月，美敦力宣布完成對心臟標測和消融技術(shù)開發(fā)商Affera的收購，強勢加碼電生理業(yè)務(wù)；除了收購Shockwave，今年3月強生還完成了對Ambrx的收購，進一步加強前列腺腺癌治療創(chuàng)新，深化下一代抗體藥物偶聯(lián)物和靶向腫瘤治療藥物的管線。近日，碧迪醫(yī)療也宣布以42億美元巨資收購愛德華生命科學(xué)重癥監(jiān)護部門。

　　并購已成為當下外資醫(yī)療器械企業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路。上述業(yè)內(nèi)資深人士向21世紀經(jīng)濟報道記者介紹，外資收購一直很活躍，尤其是最近半年，波科、碧迪、強生等公司都在大手筆收購。其實外資巨頭的發(fā)展進程就是不斷并購，增長性并購和保護性并購一直推進，但是這也可能和部分外企的業(yè)績增長乏力有關(guān)。

　　例如碧迪醫(yī)療2023年年報顯示，期間實現(xiàn)凈利潤14.84億美元，同比下降16.6%，而2022年實現(xiàn)凈利潤17.79億美元，同比下降14.96%；強生雖然2023年營收有所增長，但是凈利潤為133億美元，同比下降18.6%。

　　而且近期各大跨國醫(yī)療企業(yè)裁員消息頻出，有券商分析師此前告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，這一定程度上證明跨國企業(yè)正在經(jīng)歷新一輪轉(zhuǎn)型陣痛期，為了應(yīng)對更多挑戰(zhàn)，相應(yīng)的業(yè)務(wù)調(diào)整也在變得越加頻繁，與此同時裁員也就成為了常態(tài)。

　　除了外資企業(yè)出于多種原因的并購，國內(nèi)也不乏通過并購發(fā)展而起的企業(yè)，例如樂普醫(yī)療自2008年收購上海形狀和上海形記開始，其收并購便一發(fā)不可收拾，根據(jù)相關(guān)研究，2008-2021年，樂普醫(yī)療完成了54次投資并購；國產(chǎn)醫(yī)療器械“一哥”邁瑞醫(yī)療也是不斷在產(chǎn)業(yè)并購中做大做強，2024年1月宣布以66.5億元收購惠泰醫(yī)療控制權(quán)。

　　然而對比來看，近期國內(nèi)企業(yè)并購趨勢略顯冷淡。上述業(yè)內(nèi)人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，國內(nèi)醫(yī)療器械市場比較沉寂，同外資兩相對比顯得“冰火兩重天”，這或許與國內(nèi)支付環(huán)境的變化以及改善程度有關(guān)。外資并購火熱朝天，而國內(nèi)企業(yè)的資本寒冬何時迎來“春天”，或許仍需要等待企業(yè)的適應(yīng)與調(diào)整。

　　除了收并購，IPO情況一定程度也可以看出國內(nèi)醫(yī)療器械資本市場現(xiàn)狀。以IVD領(lǐng)域為例，《中國體外診斷行業(yè)年度報告》報告顯示，2023年IVD企業(yè)A股掛牌數(shù)量為0，為10年來首次；共有9家IVD企業(yè)撤回IPO上市申請（包含創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板），撤回數(shù)量之多也是近10年來首次，包括已經(jīng)提交注冊的和過會，另有6家中止。

　　但一級市場投資活躍度還在，投資項目數(shù)量較2022年有明顯增加，尤其是早期階段的項目占多數(shù)，但2023年投資總金額有明顯下降，這與上市進展大幅回落有關(guān)。同時上市公司積極參與投資基金，通過基金投資有關(guān)創(chuàng)新項目。

（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）

(原標題：波士頓科學(xué)84億元收購Silk Road Medical，國內(nèi)外醫(yī)械資本市場“冰火兩重天”)

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