滬指失守3000點再看下半年投資：選權益還是固收？高股息、先進制造和出海機會幾何？

　　今年即將過半，滬指在3000點糾結(jié)拉扯后，再度失守。回顧上半年，全市場核心指數(shù)僅紅利指數(shù)一枝獨秀，唯一一個漲幅超過兩位數(shù)指數(shù)。再看跌幅榜，北證50指數(shù)跌幅超30%、微盤指數(shù)、中證2000指數(shù)、科創(chuàng)100指數(shù)跌幅超20%。

　　新“國九條”以來，強監(jiān)管、防風險、促高質(zhì)量發(fā)展的主線之下，證監(jiān)會先后推出40多項配套制度規(guī)則。補齊發(fā)行上市、股份減持、退市、交易、行業(yè)機構監(jiān)管等各領域短板弱項，推進系統(tǒng)性重塑資本市場基礎制度。

　　重塑的過程，市場也在尋求新的主線。站在年中，港股市場、AI產(chǎn)業(yè)趨勢、制造業(yè)出海、高股息紅利策略等熱點方向會有怎樣的表現(xiàn)？基金公司的策略會或能見微知著。日前，平安基金在深圳舉辦2024年中期投資策略會。

　　在基金經(jīng)理們看來，今年中國經(jīng)濟仍能維持穩(wěn)健的增長勢頭，在長期利率下行空間有限、貨幣政策有望進一步寬松以及房地產(chǎn)新政等大背景下，紅利資產(chǎn)和債券市場的后市發(fā)展值得看好，可積極關注全球供應鏈重塑、產(chǎn)業(yè)周期拐點、核心資產(chǎn)等新機遇。

　　宏觀研判：CPI偏弱或是階段性現(xiàn)象，在產(chǎn)業(yè)周期底部尋找機會

　　目前，市場最大的疑慮在于為何物價水平在一些經(jīng)濟數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)改善的情況下仍表現(xiàn)偏弱？國聯(lián)證券研究所副所長兼首席策略分析師包承超認為，在供給擴張的情況下，需求的修復對價格的提振可能較為有限，導致價格水平的回升偏慢，不過CPI偏弱或是階段性現(xiàn)象。

　　如何從宏觀經(jīng)濟中探尋投資機會？包承超指出，從外需來看，要尋找全球開支周期有交集和產(chǎn)能周期底部上行的機會，以及外資本開支對國內(nèi)收入的拉動機會。隨著如今全球供應鏈的重塑，綜合油氣、多元化學品等大煉化產(chǎn)業(yè)鏈在低供給和充裕資金的推動下，有望進入新一輪產(chǎn)能擴張周期。此外，全球供應鏈重塑也給工業(yè)母機、建筑設備、儀器儀表等新興市場資本開支上行帶來了機會。

　　平安資管（香港）資本市場負責人及首席投資官汪新翼帶來對香港市場的判斷，他認為，國內(nèi)最新的房地產(chǎn)政策、貨幣政策和財政政策有望改善基本面，再加上市場對三中全會的政策預期，預計海外資金流出速度將繼續(xù)放緩，甚至可能回流，增加中港股票配置，從而支撐中港股票估值。

　　汪新翼表示，新“國九條”鼓勵上市公司加大分紅力度回報投資者，以提升投資者獲得感，增強投資信心。在充滿波動性和不確定性的市場中，高股息股票通過股息提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流回報來源，具備較強的吸引力。

　　對于下半年的投資發(fā)力點，平安鑫利混合基金經(jīng)理王華認為，下半年的投資增速會有明顯的改善，財政發(fā)力會逐步拉動投資的增長。此外，隨著全球央行如近期加拿大及一些歐洲國家等開啟了降息潮，下半年美國將首次降息，我國LPR有望下行，貨幣政策有繼續(xù)寬松的空間。

　　今年全年上游企業(yè)盈利可觀，看好上游資源品的景氣周期將持續(xù)兩到三年。而下半年隨著PPI的回升，中游企業(yè)的盈利也會得到明顯改善。他提醒，經(jīng)濟大概率會緩慢地復蘇，需要降低對經(jīng)濟的預期。

　　此外，關于黃金走勢，他堅定認為，在避險屬性顯著增加和降息潮開啟的加持下，短期波折不會改變黃金價格上行的方向。

　　5位基金經(jīng)理熱議高股息、AI產(chǎn)業(yè)、先進制造、醫(yī)療健康

　　當下，滬深交易所分別代表長期穩(wěn)定現(xiàn)金分紅群體已經(jīng)形成，積極分紅氛圍基本形成。A股在過去10年間分紅企業(yè)的占比已經(jīng)從65%提升至73%，整體分紅率從38%提升至40%，連續(xù)三年分紅的A股公司占比提升至52%。

　　平安股息精選股票基金經(jīng)理劉杰預計，2023年分紅企業(yè)數(shù)量占比，會在2022年67%的基礎上進一步提升至約73%（按分紅預案統(tǒng)計）；同時，2023年分紅比例（按已公告年度分紅金額測算）中位數(shù)為30.3%，相較2022年21%的分紅比例大幅提升。

　　平安基金權益投資中心投資執(zhí)行總經(jīng)理、平安價值領航混合基金經(jīng)理何杰也認為，高股息策略更契合目前發(fā)展階段。他表示，從中期的角度將市場情況總結(jié)成三句話：第一，經(jīng)濟有壓力；第二，投資更價值；第三，監(jiān)管強引導。

　　其中，投資更價值是在過去經(jīng)濟高成長的環(huán)境下、需求不斷上漲的情況下，企業(yè)的股東都希望它提高資本開支、不斷實現(xiàn)其凈利潤超額增長，這是股東價值最大化的一個行為?，F(xiàn)在在經(jīng)濟放緩，投入產(chǎn)出比下降，用每年創(chuàng)造的現(xiàn)金來回報股東，同樣也是當前股東價值最大化的一種行為。

　　因此，高股息策略可能在當前的市場環(huán)境下更契合目前的發(fā)展階段，不過，他同時強調(diào)，高股息投資并不等于價值投資，價值投資任何時候都需要考慮買入價格的問題。

　　AI處于大周期產(chǎn)業(yè)的起點，如何挖掘發(fā)展過程中的機會？平安新興產(chǎn)業(yè)混合基金經(jīng)理翟森認為，人工智能看到的只是基礎設施建設的第一階段，第二階段看終端創(chuàng)新，第三階段看應用內(nèi)容創(chuàng)新。但需要注意的是每一個階段的銜接不是線性的，應用的創(chuàng)新也會經(jīng)歷波折。

　　結(jié)合近期蘋果和微軟都發(fā)布了最新的AI操作系統(tǒng)產(chǎn)品，到今年下半年，市場可能會越來越多地體會到整個AI終端行業(yè)的變化。翟森指出，AI終端創(chuàng)新的大年在明年，無論是手機的更新還是個人電腦的更新，預計明年我們會看到非常重量級產(chǎn)品的發(fā)布。

　　科技另外一個投資機會是先進制造，平安先進制造主題股票基金經(jīng)理張蔭先認為，人形機器人還是處在0到1的階段，但是在0到1的階段有很多的亮點，一是特斯拉逐步迭代，二是有眾多新玩家加入，三是英偉達開發(fā)套件的重磅加持。

　　在應用場景上，To B端和To C端都有機會，落地是B端先行，馬斯克在近期特斯拉股東大會上就表示明年在特斯拉工廠將會部署小千臺級別的機器人。但是To C端更具想象力，機器人如果迭代得夠快，可能兩三年以后慢慢能夠在家里做一些簡單的工作。

　　當下醫(yī)藥板塊行情總體偏弱，但是細分行業(yè)中的個不少個股漲幅位居前列，上半年醫(yī)藥行業(yè)也是股票創(chuàng)新高個數(shù)最多的板塊之一，不少創(chuàng)新藥個股創(chuàng)出新高。平安醫(yī)療健康混合基金經(jīng)理周思聰堅定看好醫(yī)療健康，醫(yī)藥行業(yè)是與每個人的生活密切相關的行業(yè)，這是一個真正意義上會有長期機會的行業(yè)。

　　從出海角度看，創(chuàng)新藥也成為了出海的最強音。周思聰表示，可以看到，去年中國創(chuàng)新藥出海達到400億美元，而且打破了多項國內(nèi)和國際的紀錄，國內(nèi)藥企第一次實現(xiàn)了對外授權超過對內(nèi)引進，這是很有里程碑意義的事。整個下半年，行業(yè)大Beta都會比之前好很多，同時依然看好之前看好的創(chuàng)新藥板塊。

　　降準降息仍可期待，“固收+”產(chǎn)品迎來更好的配置環(huán)境

　　長牛的債市是市場關注的另一個重點，能否延續(xù)？固收投資中心投資總監(jiān)助理、平安雙盈添益?zhèn)鸾?jīng)理高勇標認為，貨幣政策面臨多目標的權衡取舍，在穩(wěn)增長和防風險的目標切換下，降準降息仍可期待，但寬松可能存在邊界。

　　央行對于長債有較為明顯的指導意向，超長期國債的發(fā)行可能會影響機構進一步做多行為，但最終還是服從于總體宏觀方向，未來再度開啟下行趨勢需要新的貨幣政策或基本面因素提供支持。

　　“固收+”產(chǎn)品是在理財凈值化改革背景下催生的一類以絕對收益為目標、對風險容忍度相對較低的特殊產(chǎn)品。2019年開啟近三年牛市，“固收+”公募產(chǎn)品規(guī)?？焖贁U張，在2021年四季度達到最大規(guī)模，其后，隨著核心資產(chǎn)、茅指數(shù)等泡沫破裂，權益市場震蕩下跌，“固收+”變成“固收-”，“固收+”產(chǎn)品規(guī)模逐季下降，基本回到“固收+”基金大擴容的2020年四季度末。

　　平安添潤債券基金經(jīng)理曾小麗指出，當10年無風險利率在2.3%、信用資產(chǎn)收益率在2.5%附近時，“固收+”產(chǎn)品迎來了更好的配置環(huán)境，但賠率的要求隨著債券收益的下降應隨之下調(diào)，賠率要求變得更加穩(wěn)健，對勝率賦予更高的權重。

　　大盤有望強勢建議配置核心指數(shù)ETF，公司債ETF同樣有機會

　　在指數(shù)產(chǎn)品方面，平安基金ETF指數(shù)投資部負責人、平安中證A50ETF基金經(jīng)理錢晶認為，在小微盤股票流動性危機后，市場風險偏好迅速下降，資金普遍關注高勝率、高確定性投資機會。新“國九條”以及央國企改革開啟政策周期，或助力大盤股強勢。

　　其中，中證A50指數(shù)是更好的核心資產(chǎn)指數(shù)，指數(shù)僅選取50只行業(yè)龍頭股代表A股風貌，納入指數(shù)的均為具備溢價能力及長期競爭力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。中證A50指數(shù)長期收益領先主要寬基，中證A50指數(shù)行業(yè)分布更均衡，“新經(jīng)濟”存在感更強，風險分散化效果更好、回撤更低。截至目前，平安旗下中證A50ETF規(guī)模達到46.04億份，在10只首批成立的中證A50ETF中規(guī)模排名第一。

　　此外，今年債券ETF迎來高速發(fā)展機遇。對于原因，平安公司債ETF、平安活躍國債ETF、平安國開債券ETF基金經(jīng)理王仁增介紹，一方面是債市長牛背景下，銀行、外資、保險等投資者大類資產(chǎn)配置需求上升，債券ETF流動性好、成本低、風格清晰的工具屬性恰逢需要；另一方面，資本新規(guī)穿透監(jiān)管之下，銀行對透明度高的指數(shù)化產(chǎn)品需求上升，債券ETF可每天披露持倉。

　　當下，全市場共有20只債券ETF，截至5月31日，合計規(guī)模1048億，相比年初增長246億，增速為30.8%。今年以來，信用債ETF和可轉(zhuǎn)債ETF增速均超過50%，利率債ETF增速乏力，但長久期利率債ETF相對亮眼。年初至今，平安債券ETF三劍客總規(guī)模超139億，其中公司債ETF規(guī)模突破113億，今年份額增速超85%，位居市場第三大債券ETF。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標題：滬指失守3000點再看下半年投資：選權益還是固收？高股息、先進制造和出海機會幾何？)

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