債市風(fēng)云突變 機(jī)構(gòu)解讀來了！

　　7月1日，央行網(wǎng)站發(fā)布公告稱，決定于近期面向部分公開市場業(yè)務(wù)一級交易商開展國債借入操作。債券市場隨后呈震蕩走勢。7月2日，這一信號被消化，看多因素仍在債市占主導(dǎo)，國債期貨全線飄紅，現(xiàn)券收益率皆有下行。7月3日，債市繼續(xù)穩(wěn)中有升。

　　針對近期的債市波動，財通基金、中信保誠基金、長安基金、長信基金、國聯(lián)基金等多家公募發(fā)布了相關(guān)解讀。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從自上而下的政策角度來看，為避免市場大幅波動，貨幣政策或仍盡力維護(hù)資金面穩(wěn)定，對短端構(gòu)成一定利好。展望后市，政策端或有更為明確的信號出現(xiàn)。

　　債市再現(xiàn)波動

　　7月1日，央行網(wǎng)站發(fā)布公告，決定于近期面向部分公開市場業(yè)務(wù)一級交易商開展國債借入操作。當(dāng)日，債券市場出現(xiàn)大幅調(diào)整，30年國債期貨盤中跌幅超1%，30年期國債現(xiàn)券收益率也一度上行超5bp，10年期國債現(xiàn)券收益率同步顯著上行。央行預(yù)告“借券”并未勸退做多情緒，7月2日，國債期貨全線飄紅，現(xiàn)券收益率皆有下行。7月3日，債市繼續(xù)穩(wěn)中有升。截至收盤，30年期國債期貨主力合約漲0.29%，10年期國債期貨主力合約漲0.15%。

　　債基市場方面，7月1日，博時上證30年期國債ETF、鵬揚中債-30年期國債ETF等產(chǎn)品當(dāng)日跌幅超過0.8%，多只純債型基金當(dāng)日跌幅超過0.5%。但7月2日，不少前一日跌幅明顯的債基迅速“回血”，博時裕乾純債債券C等產(chǎn)品漲幅超過0.4%。

　　談到央行借入國債操作的作用，財通基金分析，一是可以給持續(xù)的債券市場做多熱情適度降溫，呼應(yīng)之前多次提示的“中長期債券的期限錯配和利率風(fēng)險”；二是為“逐步將二級市場國債買賣納入貨幣政策工具箱”進(jìn)行準(zhǔn)備，央行從一級交易商借入國債后，可以適時在二級市場賣出。

　　不過，從近幾日的市場反響來看，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在“資產(chǎn)荒”下，資金依然具有強烈的配置需求，機(jī)構(gòu)可能依然傾向做多為主。

　　短債性價比或進(jìn)一步凸顯

　　債市走強的背景下，債基“吸金”效應(yīng)依然不減，尤其是在長端利率被多次提示風(fēng)險下，短債基金成為不少投資者追捧的對象。以路博邁基金在6月28日成立的新發(fā)產(chǎn)品路博邁安航90天持有債券為例，公開資料顯示，該產(chǎn)品的首募規(guī)模達(dá)23.66億元，有效認(rèn)購戶數(shù)14993戶。此外，東方享譽30天滾動持有、泉果泰巖3個月定開等產(chǎn)品亦有不錯的首募成績。

　　在業(yè)績端方面，截至6月末，中信保誠至泰中短債A、財通資管鴻享30天滾動持有A、匯添富豐潤中短債A等多只中短債產(chǎn)品年內(nèi)收益率突破3%。其中，中信保誠至泰中短債A今年以來凈值增長率達(dá)4.26%，排在開放式中短債基金第一位。

　　長信基金表示，從短期來看，目前債券市場長端相對中性，而中短端仍存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會?！爱?dāng)前債市核心或仍在政策端。主要風(fēng)險點或在于匯率：美國貨幣政策或繼續(xù)趨于鷹派，對我國貨幣政策形成一定掣肘。但從自上而下的政策角度來看，為避免市場大幅波動，貨幣政策或仍維持資金面穩(wěn)定，對短端構(gòu)成一定利好。展望后市，政策端或有更為明確的信號出現(xiàn)?！?/p>

　　中長期邏輯未發(fā)生改變

　　從中長期看，國聯(lián)基金認(rèn)為，支持債市行情的大邏輯沒有發(fā)生改變。一是央行將長期保持流動性寬松的環(huán)境，央行行長近期在陸家嘴論壇上提到“人民銀行綜合運用多種貨幣政策工具……為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造良好的貨幣金融環(huán)境”，且在一季度貨幣政策執(zhí)行報告中提到“保持流動性合理充?！保欢悄壳皩嶓w融資需求仍然偏弱，“資產(chǎn)荒”仍然存在。這些因素決定了債券市場出現(xiàn)系統(tǒng)性轉(zhuǎn)向趨勢性熊市的可能性非常低。

　　鵬華基金混合資產(chǎn)投資部副總經(jīng)理汪坤認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于穩(wěn)定發(fā)展階段，但通脹水平以及價格水平還沒有出現(xiàn)明顯改善，在此背景下，整個利率水平尤其是短端利率水平難有明顯上升，債市處于偏利好格局。此外，近期歐洲大選帶來較大的不確定性，三季度美國大選也是要面臨的一個較大變化；未來貨幣政策仍有寬松可能性，中短端仍可為，后續(xù)組合將保持穩(wěn)健操作。

（文章來源：中國證券報）

(原標(biāo)題：債市風(fēng)云突變，機(jī)構(gòu)解讀來了！)

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