關(guān)注市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 適度提高固收資產(chǎn)配置比例 ——國(guó)投瑞銀基金2024年三季度市場(chǎng)展望

　　5月下旬起A股市場(chǎng)出現(xiàn)較為顯著的下調(diào)，二季度滬、深兩市表現(xiàn)持平；債券市場(chǎng)整體區(qū)間震蕩，期限利差小幅走闊。海外股市延續(xù)多頭，主要大宗商品及貴金屬也持續(xù)上漲。

　　進(jìn)入下半年，我們建議投資者留意市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，適度降低風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)投資部位，待年末市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步消化后，加大掌握后續(xù)的投資機(jī)會(huì)。

　　1）二季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)有所放緩，但總體與市場(chǎng)預(yù)期落差不大。出口與制造業(yè)的復(fù)蘇優(yōu)于預(yù)期，但消費(fèi)增長(zhǎng)仍然面臨較大壓力，進(jìn)口的負(fù)增長(zhǎng)預(yù)示消費(fèi)仍處于筑底階段，本輪經(jīng)濟(jì)能否快速?gòu)?fù)蘇的關(guān)鍵仍在于能否有效刺激消費(fèi)需求。當(dāng)前就業(yè)市場(chǎng)及房地產(chǎn)帶來(lái)財(cái)富效果的負(fù)面影響，有賴(lài)后續(xù)政策發(fā)力與刺激消費(fèi)扭轉(zhuǎn)。

　　2）近期貨幣當(dāng)局對(duì)流動(dòng)性的觀點(diǎn)，顯示下半年貨幣政策不易有太大的轉(zhuǎn)向。銀行息差與匯率承壓的雙重考慮，利率下調(diào)的概率不大，下半年一次的降準(zhǔn)則可以期待。

　　3）美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的低失業(yè)率及高職位空缺率，顯示美國(guó)短期經(jīng)濟(jì)動(dòng)能仍可維持強(qiáng)勁。但中、長(zhǎng)期角度來(lái)看，高利率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所累積的壓力也不容忽視，宏觀經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)折可能來(lái)得突然，2025年的經(jīng)濟(jì)下行壓力將是全球金融市場(chǎng)必須提防的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)股市的估值水平持續(xù)攀高，市場(chǎng)對(duì)于市盈率過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)逐漸抬頭,后市看法較為分岐；美國(guó)股市的高估值來(lái)自于人工智能相關(guān)個(gè)股的火熱表現(xiàn)，從過(guò)往互聯(lián)網(wǎng)泡沫經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，大概率將持續(xù)帶來(lái)對(duì)其他行業(yè)的資金排擠效應(yīng)，一枝獨(dú)秀。市場(chǎng)整體或難有大幅上揚(yáng)空間，但是熱點(diǎn)板塊仍將是資金競(jìng)逐重心。

　　4）美國(guó)大選可能帶來(lái)的政黨輪替，為未來(lái)數(shù)年地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的升高埋下變量。對(duì)金融市場(chǎng)的擾動(dòng)將提前發(fā)酵，并在四季度進(jìn)一步擴(kuò)大，對(duì)于大宗商品及貴金屬價(jià)格提供有力支持。主要國(guó)家隨著政權(quán)輪替后貿(mào)易保護(hù)主義的持續(xù)抬頭，帶來(lái)全球供應(yīng)鏈進(jìn)一步的擾動(dòng)，以資源品為核心的投資主題可望受益。

　　三季度的權(quán)益市場(chǎng)預(yù)計(jì)將處于區(qū)間盤(pán)整，消費(fèi)信心不振對(duì)市場(chǎng)投資氛圍帶來(lái)壓力，另一方面政策的支持與資金投入則為股市形成支撐，包含人工智能、資源品及高分紅等個(gè)別板塊，仍將是市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)。

　　債券市場(chǎng)在目前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，長(zhǎng)端利率提升受限，進(jìn)入三季度仍可提供投資者可預(yù)期的合理回報(bào)，下半年債市長(zhǎng)牛延續(xù)具備市場(chǎng)基礎(chǔ)條件。

　　整體三季度配置，建議投資者適度提高固定收益基金的配比，權(quán)益型產(chǎn)品以聚焦投資人工智能和資源品為主要投向，搭配高分紅主題基金，以取得較佳的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后回報(bào)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)逆周期政策調(diào)節(jié)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)基本面和上市公司盈利大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)；中美貿(mào)易格局繼續(xù)惡化的風(fēng)險(xiǎn)；美元指數(shù)大幅上行的風(fēng)險(xiǎn)等。

　　免責(zé)聲明：本文內(nèi)容具有時(shí)效性，相關(guān)觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)的變化而更改，非投資建議，不屬于對(duì)任何投資的收益或本金安全的保證，也不預(yù)示任何基金產(chǎn)品的未來(lái)投向。本報(bào)告由國(guó)投瑞銀基金管理有限公司(以下稱(chēng)“國(guó)投瑞銀”)制作。除非另有規(guī)定，本報(bào)告版權(quán)僅為國(guó)投瑞銀所有，未經(jīng)事先書(shū)面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式修改、復(fù)制和發(fā)布。如引用、刊發(fā)，須注明出處為國(guó)投瑞銀，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本報(bào)告的信息均來(lái)源于我公司認(rèn)為可信的公開(kāi)資料，我公司對(duì)報(bào)告的內(nèi)容和信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會(huì)發(fā)生任何變更，且本報(bào)告中的資料、意見(jiàn)、預(yù)測(cè)均反映報(bào)告初次公開(kāi)發(fā)布時(shí)的判斷，國(guó)投瑞銀可在不發(fā)出通知的情形下做出更改，亦可因使用不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同觀點(diǎn)和分析方法而發(fā)生更改。文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成對(duì)收件人在投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)方面的最終操作建議，我公司不就報(bào)告中的內(nèi)容做出任何擔(dān)保，投資者據(jù)此做出的任何決策與本公司和作者無(wú)關(guān)。

　　本報(bào)告是機(jī)密的，只有收件人才能使用。本報(bào)告所載的信息、材料或分析工具只提供給收件人作參考之用，不是或不應(yīng)視為出售、購(gòu)買(mǎi)或認(rèn)購(gòu)金融工具或金融服務(wù)的要約或要約邀請(qǐng)。國(guó)投瑞銀不因收件人收到本報(bào)告而視其為國(guó)投瑞銀的客戶(hù)。

　　本報(bào)告不構(gòu)成咨詢(xún)建議，也沒(méi)有考慮到個(gè)別客戶(hù)特殊的投資目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、財(cái)務(wù)狀況或需要。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。公開(kāi)募集證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“基金”）是一種長(zhǎng)期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來(lái)的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)?；鸩煌?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="90,BK0475">銀行儲(chǔ)蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購(gòu)買(mǎi)基金產(chǎn)品時(shí)，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來(lái)的損失。

　　基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)對(duì)投資者類(lèi)型、投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力、基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)進(jìn)行認(rèn)定或劃分，并提出投資者適當(dāng)性匹配意見(jiàn)。您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要等基金法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)，充分認(rèn)識(shí)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及投資者適當(dāng)性匹配意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。（基金法律文件中對(duì)基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征的表述不屬于投資者適當(dāng)性范疇的基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，兩者內(nèi)容可能不一致。）

　　根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，國(guó)投瑞銀基金管理有限公司做出如下風(fēng)險(xiǎn)揭示：

　　一、依據(jù)投資對(duì)象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、基金中基金、商品基金等不同類(lèi)型，您投資不同類(lèi)型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。

　　二、基金在投資運(yùn)作過(guò)程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，投資基金的一般風(fēng)險(xiǎn)可能包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、稅收風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)等（詳見(jiàn)基金法律文件）。巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)是開(kāi)放式基金所特有的一種風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)單個(gè)開(kāi)放日基金的凈贖回申請(qǐng)超過(guò)基金總份額的一定比例時(shí)，您將可能無(wú)法及時(shí)贖回申請(qǐng)的全部基金份額，或您贖回的款項(xiàng)可能延緩支付。

　　三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

　　四、特殊類(lèi)型產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)揭示：

　　在您做出投資決策前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金法律文件，了解基金的投資范圍、投資策略、投資限制、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、基金費(fèi)率等各類(lèi)詳情。

　　1.如果您購(gòu)買(mǎi)的產(chǎn)品為養(yǎng)老目標(biāo)基金，產(chǎn)品“養(yǎng)老”的名稱(chēng)不代表收益保障或其它任何形式的收益承諾，產(chǎn)品不保本，可能發(fā)生虧損。請(qǐng)您仔細(xì)閱讀專(zhuān)門(mén)風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)，確認(rèn)了解產(chǎn)品特征。

　　2.如果您購(gòu)買(mǎi)的產(chǎn)品為貨幣市場(chǎng)基金，購(gòu)買(mǎi)貨幣市場(chǎng)基金并不等于將資金作為存款存放在銀行或者存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)，基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。

　　3.如果您購(gòu)買(mǎi)的產(chǎn)品為商品期貨基金，除了需要承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨投資期貨合約的風(fēng)險(xiǎn)、逐日盯市風(fēng)險(xiǎn)、合約展期風(fēng)險(xiǎn)、期限結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)制平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)等特有風(fēng)險(xiǎn)。

　　4.如果您購(gòu)買(mǎi)的產(chǎn)品投資于境外證券，除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類(lèi)似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，基金還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等境外證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　5.如果您購(gòu)買(mǎi)的產(chǎn)品以定期開(kāi)放方式運(yùn)作或者基金合同約定了基金份額最短持有期限，在封閉期或者最短持有期限內(nèi)，您將面臨因不能贖回或賣(mài)出基金份額而出現(xiàn)的流動(dòng)性約束。

　　五、基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。國(guó)投瑞銀基金管理有限公司提醒您基金投資的“買(mǎi)者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)作狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由您自行負(fù)擔(dān)。基金管理人、基金托管人、基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對(duì)基金投資收益做出任何承諾或保證。

　　六、國(guó)投瑞銀基金管理有限公司依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請(qǐng)募集旗下基金，并經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)證監(jiān)會(huì)”）許可注冊(cè)?；鸬幕鸷贤?、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要已通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金電子披露網(wǎng)站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）和基金管理人網(wǎng)站（www.ubssdic.com）進(jìn)行了公開(kāi)披露。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)基金的注冊(cè)，并不表明其對(duì)基金的投資價(jià)值、市場(chǎng)前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于基金沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。

　　七、您應(yīng)當(dāng)通過(guò)國(guó)投瑞銀基金管理有限公司或具有基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)資格的其它機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)/申購(gòu)和贖回基金，具體基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)名單詳見(jiàn)基金管理人網(wǎng)站公示信息。

　　八、我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映資本市場(chǎng)發(fā)展的所有階段。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)·中國(guó)證券網(wǎng)）

(原標(biāo)題：關(guān)注市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，適度提高固收資產(chǎn)配置比例 ——國(guó)投瑞銀基金2024年三季度市場(chǎng)展望)

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