多只三年持有基金“到期”虧損 投資者是去是留？

　　近期，多只設(shè)置了三年持有期的基金將運(yùn)作滿三年進(jìn)入開放日常贖回狀態(tài)，而從業(yè)績表現(xiàn)看，虧損成為這些基金運(yùn)作三年共同交出的成績單，部分基金虧損超過了五成，這也讓背負(fù)“更好的投資體驗(yàn)”“更高的投資收益”的期待的三年持有期基金備受爭議。

　　金融投資報記者注意到，成立時點(diǎn)、市場環(huán)境的變化、基金管理人的管理能力和風(fēng)格等成為這些基金不同程度虧損的重要影響因素。

　　多只三年持有基金開放贖回

　　8月19日，運(yùn)作滿三年的東方紅智華三年持有迎來了開放，持有人自即日起可以贖回或轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出，發(fā)行時認(rèn)購的持有人在基金份額鎖定三年之后不再受到鎖定持有期限制。

　　不過，三年的鎖定并沒有換來期望中良好的投資回報。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月16日，東方紅智華三年持有 A 自成立以來累計回報率為-36.17%，年化回報率為-13.9%，跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)-13.64%。與同類型的偏股混合型基金相比，這一收益率水平排名中游。部分持有人在公開平臺發(fā)表觀點(diǎn)稱“總算可以贖回了！”并曬出了投資收益。

　　根據(jù)資料，該基金成立于2021年8月18日，發(fā)行份額40.56億份，認(rèn)購戶數(shù)為4.4萬戶。這也意味著這4.4萬戶持有人認(rèn)購的基金份額迎來“解鎖”，繼續(xù)持有還是贖回，成為他們需要面臨的新的問題。

　　近期將迎來開放的基金還有廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有、博時養(yǎng)老目標(biāo)日期2035三年持有、泰康優(yōu)勢精選三年持有期等。其中廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有也廣受關(guān)注。該基金成立于2021年8月26日，發(fā)行總份額148.7億份，合計認(rèn)購戶數(shù)27.08萬戶，由知名基金經(jīng)理劉格菘管理。截至今年8月16日，廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有A成立以來累計回報率為-56.25%，年化回報率為-24.24%，在同類型的偏股混合型基金中排名靠后。這一成績也讓明星基金經(jīng)理劉格菘備受質(zhì)疑。

　　博時養(yǎng)老目標(biāo)日期2035三年持有、泰康優(yōu)勢精選三年持有期自成立以來收益率也分別為-24.71%和-33.14%，年化回報率分別為-9.07%和-12.67%。這兩只基金也將于8月底迎來開放。到今年年底，還將有14只三年持有期基金迎來開放。從業(yè)績表現(xiàn)來看，截至8月16日，這些基金自成立以來的收益率均為虧損。其中，成立于2021年10月的東方紅啟興三年持有A、成立于2021年12月的嘉實(shí)策略視野三年持有期均分別虧損50.81%和47.02%。在未來數(shù)月里，要想提升業(yè)績、讓持有人減少虧損，這些基金的壓力仍然不小。

　　多因素共同影響投資業(yè)績

　　大面積的三年持有期基金虧損，也讓曾經(jīng)看好這類產(chǎn)品的部分持有人逐步失去信心。

　　三年持有期產(chǎn)品的主要特征在于投資者可以在任意時點(diǎn)申購基金，但申購后須持有三年才能贖回。這類產(chǎn)品的出現(xiàn)主要是因?yàn)榛鸸鞠Ｍㄟ^持有期這一措施鎖定投資者的投資年限，引導(dǎo)投資者長期投資，讓投資者體驗(yàn)長期投資的價值，從而獲得較好的長期收益。另一方面，三年期限制既有利于幫助投資者避免“追漲殺跌”、在關(guān)鍵時點(diǎn)贖回的風(fēng)險，又有利于基金經(jīng)理中長期投資策略的有效執(zhí)行，從而提高基金持有體驗(yàn)，而三年持有期則暗含了對A股波動周期的預(yù)判。那些對資金流動性需求不高的投資者，選擇三年持有期基金時期待的正是更高的回報和更好地持有體驗(yàn)。

　　從三年持有期基金的整體業(yè)績表現(xiàn)來看，基金的盈虧除了與基金管理人自身的投資能力相關(guān)外，還有其他重要的影響因素，尤其是成立時點(diǎn)和區(qū)間受市場環(huán)境的影響較大。

　　自2018年市場出現(xiàn)第一批三年持有期基金以來，此類產(chǎn)品隊伍逐步擴(kuò)容。從時間上看，2020年和2021年分別有34只基金和40只基金成立，迎來一個成立高峰期。從類型上看，2018年成立的三年持有期基金以FOF為絕對主力，但隨后主動管理的權(quán)益類基金獲得了更多的投資者關(guān)注，無論是在發(fā)行數(shù)量上還是募集規(guī)模上都超過了FOF基金。

　　就主動管理的權(quán)益類基金來看，成立較早的基金到運(yùn)作三年屆滿迎來開放之后多有不錯的投資回報。例如，2019年12月成立的興全社會價值三年持有成立三年收益率約42%，2020年1月成立的安信價值驅(qū)動三年持有成立三年收益率約60%。隨著滬深300指數(shù)于2021年2月見頂并節(jié)節(jié)走低，2020年下半年以及2021年成立的基金，幾乎自成立以來都以虧損為主。這也是前文所述的基金虧損的重要原因。

　　盡管有些基金幾乎在相近的時間段成立，但由于基金管理人的風(fēng)格和持倉的不同，收益的差別也較為明顯。例如，東方紅智華三年持有和廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有于2021年8月成立，當(dāng)月滬深300指數(shù)橫盤震蕩為主；東方紅智華三年持有自2023年二季度以來股票倉位降至七成左右，持倉主要分布在工業(yè)、信息技術(shù)、日常消費(fèi)、材料、可選消費(fèi)等領(lǐng)域，相對分散；廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有自成立以來股票倉位始終在90%至95%附近，行業(yè)配置以電力設(shè)備尤其是光伏為主，而光伏在2022年以來開始下行并迭創(chuàng)新低，較為明顯地影響了基金的收益。

　　開放后去留成投資者新難題

　　對于投資者來說，所持的三年持有基金如果虧損，開放后是去是留也成為擺在眼前的難題。

　　從過往的數(shù)據(jù)來看，有的投資者在三年持有到期后選擇了贖回，甚至一些業(yè)績不錯的基金在開放后份額下降明顯。例如，前述實(shí)現(xiàn)盈利的基金興全社會價值三年持有迎來開放后，在2023年一季度，其份額降至約18億份，而其發(fā)行份額接近30億份；安信價值驅(qū)動三年持有迎來開放后，在2023年一季度，其份額降至7746萬份，而其發(fā)行份額為1.57億份。

　　金融投資報記者注意到，有的基金雖然虧損，但開放后份額變化不大。例如，浙商智選領(lǐng)航三年持有在三年到期開放時虧損約三成，在今年一季度到期開放后，份額下降至5.56億份，而其發(fā)行份額為6.5億份。

　　一些基金雖然虧損明顯，但不少“深套”的投資者選擇堅守甚至加倉，以期“熬過黑暗時刻”。例如，工銀圓豐三年持有在2021年1月成立，三年到期開放后，今年一季度末，基金份額增至91.42億份，而其發(fā)行份額為79億份。

　　那么，到底該如何選擇去或留呢？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對于投資者來說，持有三年期產(chǎn)品確實(shí)能夠幫助自己忽略短期波動，也可以幫助自己管住手，避免“反向操作”；但另一方面，如果投資成績欠佳，強(qiáng)制的鎖定和等待也會帶來不好的投資體驗(yàn)。因此，三年持有期基金成立的時點(diǎn)同樣至關(guān)重要，對基金研判市場長期走勢、投研團(tuán)隊的能力提出較高要求。投資者在持有三年后，對基金管理人的投資能力、投資風(fēng)格等各方面都已經(jīng)有了更深的了解，需要與自己的投資需求和風(fēng)險承受能力是否匹配作出評估再做決策。

　　值得一提的是，對于基金管理人而言，在面對市場環(huán)境變化的挑戰(zhàn)時，基金管理人也應(yīng)當(dāng)承認(rèn)和反省自身的不足，提升投資能力，而不是一味地歸咎于市場環(huán)境因素。

（文章來源：金融投資報）

(原標(biāo)題：多只三年持有基金“到期”虧損 投資者是去是留？)

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