近兩周5只債基遇大額贖回 債市順勢但逆風(fēng)

　　債基的大額贖回仍在進行。

　　9月4日，大成基金公告稱，大成惠興一年定開債基于2024年9月3日發(fā)生大額贖回。為確?；鸪钟腥死?，大成基金提高了基金份額凈值精度。無獨有偶，渤海匯金資管同日公告稱，渤海匯金興榮一年定開債基于2024年9月2日發(fā)生大額贖回。

　　據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者不完全統(tǒng)計，自8月26日以來，至少有5只債券型基金發(fā)生了大額贖回。其中，大成惠興一年定開、渤海匯金興榮一年定開債基的資產(chǎn)規(guī)模較大，分別為30.49億元、5.26億元。另外3只為基金C份額或D份額，資產(chǎn)規(guī)模相對較小，位于3萬元~214萬元區(qū)間。

　　并且，債基被大額贖回的現(xiàn)象有可能延續(xù)至四季度。“四季度機構(gòu)對資產(chǎn)的渴求或不及前三季度。債基為理財下游，‘工具’特征凸顯，規(guī)模易受理財行為和政策擾動，也存在不穩(wěn)定性?！?span id="stock_1.601688">華泰證券張繼強團隊指出。

　　就債券市場而言，一些機構(gòu)認為短期內(nèi)債市可能繼續(xù)維持震蕩格局。未來，隨著貨幣政策的持續(xù)寬松和經(jīng)濟環(huán)境的改善，將有利于債券市場的穩(wěn)健發(fā)展。

　　博時基金固定收益投資二部基金經(jīng)理萬志文指出，后續(xù)債市需要關(guān)注以下不確定性因素和風(fēng)險：一是，關(guān)注后續(xù)政策和基本面變化；二是流動性風(fēng)險；三是信用風(fēng)險。此外，還需要關(guān)注全球宏觀風(fēng)險，海外經(jīng)濟基本面和貨幣政策的變化。

　　再現(xiàn)債基大額贖回

　　8月，央行多次提示長期國債利率風(fēng)險，疊加大行賣出長久期債券、資金面小幅收斂等因素，債市波動有所加大。

　　在此背景下，不斷有債基發(fā)生大額贖回。

　　僅看最近兩周，自8月26日以來，工銀彭博國開債C、華夏鼎優(yōu)C、國泰君安添利中短債D、大成惠興一年定開、渤海匯金興榮一年定開先后公告了“因基金發(fā)生大額贖回，進而提高份額凈值精度”一事。

　　其中，大成惠興一年定開、渤海匯金興榮一年定開的資產(chǎn)規(guī)模較大。截至6月30日，這兩只基金的資產(chǎn)規(guī)模分別為30.49億元、5.26億元。

　　需要提及的是，基金的大額贖回通常是指，贖回金額在基金總規(guī)模中的占比達到10%的上限。換句話說，即使贖回的絕對金額較小，只要贖回比例觸達了10%的上限，也屬于大額贖回。

　　工銀彭博國開債C、華夏鼎優(yōu)C、國泰君安添利中短債D就屬于這種情況。截至6月30日，這3只基金的資產(chǎn)規(guī)模分別為16.01萬元、3.31萬元、213.85萬元。

　　追根究底來看，債基的大額贖回常常與市場行情有關(guān)。由于不少債基是機構(gòu)定制產(chǎn)品，且往往存在單一機構(gòu)持有比例較高的情況。因此，一旦市場波動較大時，機構(gòu)撤離資金導(dǎo)致的大額贖回案例也會增加。

　　在上述5只基金中，有4只基金的持有人是以機構(gòu)投資者為主。截至二季度末，大成惠興一年定開的持有人中，有兩戶機構(gòu)投資者，合計持有比例為99.66%；渤海匯金興榮一年定開被一戶機構(gòu)投資者持有98.04%的份額；工銀彭博國開債被一戶機構(gòu)投資者持有99.81%的份額；國泰君安添利中短債的機構(gòu)投資者持有比例為84.85%，華夏鼎優(yōu)的機構(gòu)投資者持有比例則為36.91%。

　　另外，從業(yè)績表現(xiàn)看，大成惠興一年定開、國泰君安君添利中短債D年內(nèi)的回報率表現(xiàn)相對較好。

　　截至9月5日，大成惠興一年定開、國泰君安君添利中短債D今年以來的回報率分別為3.53%、2.62%，均跑贏了各自的業(yè)績基準回報率。

　　債市壓力猶存

　　值得一提的是，9月以來，債市情緒呈現(xiàn)出好轉(zhuǎn)跡象。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，9月2日~9月5日，10年期國債指數(shù)走出四連陽。

　　那么，債市此輪調(diào)整已經(jīng)結(jié)束了嗎？市場接下來的走勢如何？

　　結(jié)合基本面看，中信保誠基金分析稱，目前的狀況可能尚不足以支持債券市場的整體轉(zhuǎn)向。關(guān)于銀行理財和非銀產(chǎn)品贖回負反饋的問題，隨著市場調(diào)整，相關(guān)產(chǎn)品靜態(tài)收益率有望得到提升，提升對客戶資金的吸引力，預(yù)計后續(xù)影響也不會持續(xù)太久。

　　從長邏輯出發(fā)，民生加銀基金有關(guān)人士向記者表示，本輪債市的底層邏輯或是信貸增長已由供給約束轉(zhuǎn)為需求約束，廣譜利率下行引導(dǎo)收益率曲線下移。但資金面趨緊環(huán)境下，“短邏輯”可能對債市產(chǎn)生擾動。近期受到非銀機構(gòu)收縮、產(chǎn)品贖回壓力等因素影響，信用利差已明顯走闊，并且二永債、信用債面臨的壓力要相對大于利率債。

　　“在債市波動可能加大的階段，我們將通過保持流動性等方式應(yīng)對?！痹撊耸勘硎?。

　　展望四季度，華泰證券張繼強團隊總結(jié)道“債市順勢但逆風(fēng)。”該團隊分析，一方面，基本面仍偏正面，短期消費、中期出口都有壓力，基本面大概率繼續(xù)沿著內(nèi)生趨勢運行；但另一方面，債券估值偏不利，每年9、10月份機構(gòu)保存勝利果實心態(tài)、政策變數(shù)（尤其是財政）、債券供給、監(jiān)管態(tài)度、地緣環(huán)境都容易引發(fā)不確定性。

　　銀河證券固收團隊認為，供給面來看，“特殊新增債”發(fā)行將繼續(xù)助力新增專項債供給速度，9月政府債供給大概率仍在高峰，關(guān)注后續(xù)國債有無增發(fā)可能擾動四季度供給情況。預(yù)計9月政府債凈供給在9600億元左右，較8月2.13萬億元回落但仍處全年高峰，8月主要是國債凈融資超預(yù)期；若保持國債發(fā)行節(jié)奏不斷檔，四季度或有國債增發(fā)，供給壓力或延續(xù)。

　　“央行行為仍是債市關(guān)鍵。一方面關(guān)注央行及監(jiān)管是否繼續(xù)進行長端利率預(yù)期管理，央行國債買賣工具大概率9月繼續(xù)使用，但影響或逐步收斂；另外貨政寬松積極支持經(jīng)濟仍在繼續(xù)，年內(nèi)降準降息可期，海外貨幣順周期后市場博弈降息預(yù)期抬升?！痹搱F隊指出。

（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）

(原標題：近兩周5只債基遇大額贖回，債市順勢但逆風(fēng))

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