公募MOM批量清盤、虧損，業(yè)內(nèi)人士：基金經(jīng)理外包 業(yè)績隱身 激勵(lì)機(jī)制失效

　　FOF遇冷，“胞弟”MOM也行至窘境。

　　9月12日，華夏博銳MOM公告產(chǎn)品有清盤風(fēng)險(xiǎn)：若9月23日規(guī)模低于2億元，將自動(dòng)清盤。如今該產(chǎn)品規(guī)模僅有0.1億元，清盤或是歸宿。

　　2021年，全市場(chǎng)首批5只公募MOM陸續(xù)成立，經(jīng)過三年的運(yùn)作，均虧損20%以上，規(guī)模整體縮水五成以上。其中，招商惠潤MOM已在8月初清盤。

　　通俗來說，MOM是指基金公司將資產(chǎn)“外包”給多個(gè)機(jī)構(gòu)管理，進(jìn)而各管所長、分散風(fēng)險(xiǎn)。但為何公募MOM卻完全不見功效？一位基金經(jīng)理提供了內(nèi)部視角：外包機(jī)構(gòu)在臺(tái)前是“隱身”的，分的傭金不多，業(yè)績又不展示，不會(huì)特別用心。

　　發(fā)起式MOM批量清盤

　　9月12日，華夏博銳一年持有期混合型管理人中管理人發(fā)起式基金（下稱“華夏博銳MOM”）發(fā)布可能觸發(fā)基金合同終止情形的提示性公告。

　　華夏博銳MOM成立于2021年9月23日，為發(fā)起式基金。按照規(guī)則，若2024年9月23日日終，產(chǎn)品規(guī)模仍然低于2億元，基金合同將自動(dòng)終結(jié)，9月24日起進(jìn)入基金財(cái)產(chǎn)清算程序。目前，該產(chǎn)品的規(guī)模僅有0.1億元，如果沒有額外措施，清盤或是結(jié)局。

　　這并非首只清盤的公募MOM。8月7日，招商惠潤MOM進(jìn)入清盤程序，清盤原因也是發(fā)起式成立三年，規(guī)模在2億元以下自動(dòng)清盤。清算報(bào)告顯示，招商惠潤MOM清盤時(shí)規(guī)模僅有0.35億元，較成立時(shí)的0.76億元縮水五成以上。

　　2020年12月底，首批5只公募MOM拿到批文，并在2021年陸續(xù)成立，分別是：招商惠潤MOM、華夏博銳MOM、鵬華精選群英MOM、建信智匯MOM、創(chuàng)金合信群力MOM。其中招商、華夏以發(fā)起式成立，即基金公司自掏腰包1000萬元及以上產(chǎn)品即可成立，但三年屆滿若規(guī)模低于2億，則自動(dòng)清盤。這兩只發(fā)起式MOM都沒有逃過“三年大考”。

　　除兩只發(fā)起式外，其余三只MOM規(guī)模也都縮水50%以上：鵬華精選群英MOM規(guī)模從3.55億降至1.33億、建信智匯MOM從27億降至12.32億、創(chuàng)金合信群力MOM從3.38億降至1.22億。整體來看，五只公募MOM總規(guī)模從成立時(shí)的34.82億元降至如今的15.30億元，縮水56%。

　　規(guī)?？s水的另一頭，是持續(xù)虧損。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，5只公募MOM業(yè)績跌幅都在20%以上，除股票含量較高的創(chuàng)金合信群力MOM業(yè)績（-20.60%）跑贏基準(zhǔn)（-24.89%）外，其他4只皆跑輸基準(zhǔn)。其中，華夏博銳一年持有表現(xiàn)較差，該產(chǎn)品成立以來股票倉位都在50%以下，凈值卻下跌了22.51%，大幅跑輸-1.04%的基準(zhǔn)。

　　對(duì)投顧的吸引力不足

　　MOM（Manager of Managers)，全稱是管理人的管理人基金模式，即管理人將基金資產(chǎn)劃分為若干個(gè)資產(chǎn)單元，并將投資單元“外包”給投資顧問機(jī)構(gòu)，選投顧是MOM的核心。

　　2019年底，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)管理人中管理人（MOM）產(chǎn)品指引（試行）》，其中規(guī)定，公募MOM的投資顧問僅能是公募基金管理人，私募MOM投顧則包括證券期貨機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)資管等。

　　藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，5只公募MOM基金聘用投顧機(jī)構(gòu)在2-4家，重合度較高：4只MOM聘請(qǐng)信達(dá)澳亞為投顧機(jī)構(gòu)，3只聘用華泰柏瑞，2只聘用惠升基金。全市場(chǎng)公募近150家，為何集中度卻這么高？

　　業(yè)內(nèi)人士向藍(lán)鯨新聞表示，與臺(tái)前管理產(chǎn)品相比，多數(shù)公募并不太愿意做幕后的投顧，“發(fā)行的時(shí)候，一只MOM談成了某公募愿意做投顧，其他MOM也都去談。所以重合度比較高?！?/p>

　　回到MOM業(yè)績較差、規(guī)?？s水層面，有成立時(shí)點(diǎn)市場(chǎng)處于高位、投資者對(duì)新產(chǎn)品陌生等原因。此外，一位MOM基金經(jīng)理向藍(lán)鯨新聞表示，公募MOM的盈利模式、激勵(lì)機(jī)制對(duì)擔(dān)任投顧角色的公募而言，吸引力不足。

　　盈利層面，5只MOM資金盤不大，管理費(fèi)不多：5只MOM成立以來的三年間（截至2024年年中），合計(jì)收取管理費(fèi)1.19億元。

　　藍(lán)鯨新聞從業(yè)內(nèi)獲悉，MOM的管理費(fèi)率為1.2%，外包的資產(chǎn)，投顧機(jī)構(gòu)僅能分五成管理費(fèi)即0.6%，盈利并沒有吸引力。

　　激勵(lì)層面，“對(duì)投顧機(jī)構(gòu)來說，他們?cè)谂_(tái)前是隱身的，管好管差都不會(huì)有業(yè)績上的展現(xiàn)，其實(shí)并不會(huì)特別用心?！鄙鲜鯩OM基金經(jīng)理透露，自己在管理產(chǎn)品時(shí)，資金分配也很苦惱?！巴额櫃C(jī)構(gòu)管理得好，業(yè)績上漲，理論上多是市場(chǎng)貝塔的作用，確實(shí)該削減倉位。但這又是逆向激勵(lì)，很難平衡?！?/p>

　　20世紀(jì)80年代，美國羅素首創(chuàng)MOM模式，如今MOM已成為美國主流、成熟的資管形態(tài)。在國內(nèi)，私募MOM也風(fēng)景甚好，中基協(xié)官網(wǎng)顯示，開年以來，已有15只私募MOM完成備案，遠(yuǎn)超歷年同期備案數(shù)。

　　而公募MOM方面，2019年底至2020年上半年，基金公司上報(bào)了7只MOM，2020年底，監(jiān)管獲批5只。此后，再無公募MOM上新動(dòng)態(tài)。

（文章來源：藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：公募MOM批量清盤、虧損，業(yè)內(nèi)人士：基金經(jīng)理外包，業(yè)績隱身，激勵(lì)機(jī)制失效)

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