易方達(dá)藍(lán)籌精選股票倉位創(chuàng)新高 張坤：當(dāng)前投資者可用低價買到優(yōu)秀公司的股權(quán)

　　“只要相信10年后老百姓的生活水平會比現(xiàn)在更好，科技和消費龍頭企業(yè)會走出目前階段性的增長困境，重新進(jìn)入成長期?！币追竭_(dá)基金副總經(jīng)理張坤在最新三季報中表示，在目前的環(huán)境下，市場先生罕見地報出了價格，讓投資者可以用便宜的價格買到優(yōu)秀的公司股權(quán)。

　　10月25日零點剛過，張坤在管基金紛紛披露2024年三季報，其持倉情況也隨之浮出水面。

　　調(diào)倉換股方面，阿里巴巴首次被易方達(dá)藍(lán)籌精選買入便進(jìn)入其前十大持倉，位列第二大重倉股。與此同時，張坤對兩只白酒股——瀘州老窖、山西汾酒均有明顯增持。

　　此外，張坤對韓國股票的配比進(jìn)一步增加。其旗下QDII基金易方達(dá)亞洲精選的三季報顯示，韓國證券市場的股票及存托憑證投資占該基金凈值比由此前的6.92%已升至13.58%。具體來看，SK海力士半導(dǎo)體重回該基金的持倉前十，三星電子也獲張坤大幅增持。

　　減倉方面，騰訊控股在三季度再次遭張坤較大幅度減持。

　　申贖情況方面，2024年三季度，在張坤旗下3只基金顯著跑贏同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的背景下，易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選、易方達(dá)亞洲精選連續(xù)7個季度遭遇凈贖回。

　　值得一提的是，張坤的代表作基金——易方達(dá)藍(lán)籌精選在三季度末的股票倉位為94.42%。澎湃新聞記者發(fā)現(xiàn)，這是該基金成立以來的最高股票倉位。

　　“如果綜合考慮股東回報——回購和分紅，目前一些科技龍頭和消費龍頭的股東回報水平，不論絕對還是相對水平都是很高的?！睆埨け硎?，他也欣喜地看到，越來越多的公司治理水平持續(xù)提升，也更加堅定地表達(dá)了持續(xù)回報股東的決心。

　　大舉增持瀘州老窖、山西汾酒

　　目前，張坤在管4只公募基金，分別是易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有、易方達(dá)亞洲精選。其中規(guī)模最大的產(chǎn)品是易方達(dá)藍(lán)籌精選，同時也是張坤的代表作基金。截至2024年三季度末，基金資產(chǎn)凈值為438.35億元，較二季度末時的390.36億元增加了47.99億元。

　　易方達(dá)藍(lán)籌精選三季度末的股票倉位為94.42%，較二季度末時的93.50%上升了0.92%，維持高倉位運作。澎湃新聞記者注意到，這是該基金成立以來的最高股票倉位。此外，該基金前十大重倉股持股集中度也小幅度上升，由73.70%升至78.49%。

　　調(diào)倉持股方面，易方達(dá)藍(lán)籌精選在三季度更迭了兩只重倉股，另增持了兩只個股，減持了三只個股。

　　具體來看，易方達(dá)藍(lán)籌精選期末前十大重倉股依次為：五糧液（000858.SZ）、阿里巴巴（09988.HK）、貴州茅臺（600519.SH）、騰訊控股（00700.HK）、洋河股份（002304.SZ）、瀘州老窖（000568.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、中國海洋石油（00883.HK）、美團(tuán)（03690.HK）、百勝中國（09987.HK）。

　　值得一提的是，阿里巴巴首次被易方達(dá)藍(lán)籌精選買入便進(jìn)入前十大重倉股，位列第二大重倉股，足見張坤對這只個股的重視程度。

　　同時，百勝中國也新進(jìn)持倉前十。不同的是，在該基金2024年二季報持股名單中，百勝中國彼時位列第十二名。而從持倉數(shù)量來看，張坤在三季度并未加倉該股，這也就意味著，百勝中國是憑借三季度股價上漲53.24%的契機(jī)“被動”進(jìn)入前十持倉。

　　主動加倉方面，兩只白酒股——瀘州老窖、山西汾酒分別獲張坤增持3.63%、93.47%。

　　與之相對的是，同樣為港股的三只個股——騰訊控股、中國海洋石油、美團(tuán)，則遭張坤依次減持14.91%、6.07%、16.67%。

　　此外，香港交易所（00388.HK）、新秀麗（01910.HK）在三季度退出易方達(dá)藍(lán)籌精選的前十大持倉。

　　從基金業(yè)績來看，截至2024年三季度末，易方達(dá)藍(lán)籌精選的基金份額凈值為1.9323元，2024年三季度基金份額凈值增長率為15.11%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為11.97%。

易方達(dá)藍(lán)籌精選混合三季度前十大重倉股；來源：澎湃新聞記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計

　　截至三季度末，張坤另一代表作——易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選基金的規(guī)模為157.82億元，前十大重倉股則同樣出現(xiàn)了個股的更迭。

　　具體來看，與易方達(dá)藍(lán)籌精選相似的是，該基金同樣大幅減持了騰訊控股，減倉幅度為11.39%。不同的是，張坤在該基金則進(jìn)一步減持了阿里巴巴，減倉幅度為22.99%。

　　加倉方面，張坤在該基金中同樣增持了兩只白酒股——瀘州老窖、山西汾酒，增持比例依次為8.31%、76.67%；普拉達(dá)（01913.HK）也獲加倉。

　　在換股上，美團(tuán)代替華住集團(tuán)（01179.HK）成為該基金的第十大重倉股。

　　從基金業(yè)績來看，截至2024年三季度末，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選混合的基金份額凈值為5.4293元，2024年三季度基金份額凈值增長率為17.90%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為13.14%。

易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選混合三季度前十大重倉股；來源：澎湃新聞記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計

　　韓國海力士半導(dǎo)體公司新進(jìn)持倉前十

　　其實，不僅僅是易方達(dá)藍(lán)籌精選與易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選，澎湃新聞記者發(fā)現(xiàn)，在2024年三季度，由張坤管理的易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有同樣增持了山西汾酒，該股于三季度重回前十大重倉股。

　　值得一提的是，阿里巴巴同樣首次被易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有買入便進(jìn)入前十大重倉股，位列第三大，持股數(shù)量為460萬股。

　　此外，該基金還分別減持了騰訊控股、中國海洋石油、美團(tuán)，減倉幅度依次為15.38%、5.07%、11.54%。香港交易所、新秀麗則退出前十大重倉股標(biāo)的。

　　截至報告期末，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有的基金份額凈值為0.948元，報告期內(nèi)基金份額凈值增長率為15.12%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為11.97%。

易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有三季度前十大重倉股；來源：澎湃新聞記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計

　　而與前三只基金不同的是，易方達(dá)亞洲精選在2024年三季度跑輸了同期業(yè)績基準(zhǔn)。截至2024年三季度末，易方達(dá)亞洲精選的基金份額凈值為1.080元，2024年三季度基金份額凈值增長率為2.08%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為5.70%。

　　個股更迭方面，一家從事半導(dǎo)體存儲器的生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)的公司——SK Hynix Inc（海力士半導(dǎo)體，000660.KS）從二季度末時的第16大重倉股一舉躍升為第六大重倉股，所占基金凈值比為7.03%。同時，富途控股（FUTU.O）、普拉達(dá)（01913.HK）則均獲小幅度加倉。

　　值得一提的是，另一只韓國股票——三星電子（005930.KS）也在三季度獲張坤增持，增持比例高達(dá)73.08%。澎湃新聞記者發(fā)現(xiàn)，三季報顯示，韓國證券市場的股票及存托憑證投資占該基金凈值比由此前的6.92%已升至13.58%。

　　此外，張坤在三季度依次對阿里巴巴、騰訊控股、臺積電（TSM.N）、中國海洋石油、華住集團(tuán)進(jìn)行了減持，減持比例分別為32.84%、15.42%、9.78%、1.81%、14.43%。

　　另一家荷蘭的半導(dǎo)體設(shè)備系統(tǒng)提供商——阿斯麥（ASML.O）則在三季度退出前十大重倉股。

易方達(dá)亞洲精選三季度前十大重倉股；來源：澎湃新聞記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計

　　“目前投資者可以用便宜的價格買到優(yōu)秀的公司股權(quán)”

　　在此次三季報中，張坤對于市場的態(tài)度明顯要比前幾個季度更有信心。

　　在9月份重要會議提出的相關(guān)政策中，張坤尤其關(guān)注宏觀總量政策、貨幣政策以及地產(chǎn)政策。

　　張坤關(guān)注到，9月份重要會議提出：正視困難、堅定信心，切實增強(qiáng)做好經(jīng)濟(jì)工作的責(zé)任感和緊迫感。抓住重點、主動作為，有效落實存量政策，加力推出增量政策。貨幣政策方面，要降低存款準(zhǔn)備金率，實施有力度的降息。

　　貨幣政策方面，張坤則提及了“降低存款準(zhǔn)備金率，實施有力度的降息?！?/p>

　　地產(chǎn)方面，張坤指出，1月至8月，新建商品房銷售面積同比下降18.0%，新建商品房銷售額同比下降23.6%，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降10.2%。此外，他還提及了有關(guān)方面出臺的促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，對商品房建設(shè)要嚴(yán)控增量、優(yōu)化存量等一系列政策。

　　張坤認(rèn)為，9月底出臺的一系列政策，有望使經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，并打破市場對經(jīng)濟(jì)的持續(xù)悲觀預(yù)期，也將打破對企業(yè)盈利持續(xù)下修的預(yù)期。

　　“總之，只要相信10年后老百姓的生活水平會比現(xiàn)在更好，科技和消費龍頭企業(yè)會走出目前階段性的增長困境，重新進(jìn)入成長期。在目前的環(huán)境下，市場先生罕見地報出了價格，讓投資者可以用便宜的價格買到優(yōu)秀的公司股權(quán)?！睆埨しQ。

　　換個維度去看待科技或消費行業(yè)的龍頭公司

　　張坤在三季報中分析道，傳統(tǒng)意義上，投資者多用“成長思維”和“邊際變化”去看待科技或消費行業(yè)的龍頭公司，一旦出現(xiàn)盈利增長放緩或下滑，會條件反射式地產(chǎn)生焦慮和恐慌情緒。

　　事實上，張坤進(jìn)一步指出，考慮這些公司過去通常享有估值溢價，即預(yù)期內(nèi)的超額增長，這種反應(yīng)有一定合理性。同時，在看待紅利類公司時，投資者多用“價值思維”和“絕對價值”去看待，考慮這些公司在過去的估值折價，大家對周期性的盈利波動通常是可以接受的。

　　“然而，經(jīng)歷了三年多反向的股價變化后，我們發(fā)現(xiàn)一些消費龍頭的股息率水平，已經(jīng)處于全市場靠前的水平，超過相當(dāng)數(shù)量的紅利指數(shù)成分公司?！睆埨ふJ(rèn)為，在這種情況下，投資者在分析這些公司時會多一些比較的維度，即和紅利指數(shù)成分股互相比較自由現(xiàn)金流的產(chǎn)生能力、資產(chǎn)負(fù)債狀況以及管理層分紅的意愿等。

　　在這些維度上，他認(rèn)為這些消費龍頭甚至也高于很多紅利類公司?！叭绻C合考慮股東回報——回購和分紅，目前一些科技龍頭和消費龍頭的股東回報水平，不論絕對還是相對水平都是很高的?！?/p>

　　張坤表示，“我們也十分欣喜地看到，越來越多的公司治理水平持續(xù)提升，也更加堅定地表達(dá)了持續(xù)回報股東的決心。如果未來股價保持平穩(wěn)，我們甚至有望看到某些龍頭公司8到10年后總股數(shù)減半，這對長期持有的股東意味著不額外花錢就讓自己的持股比例翻倍?！?/p>

　　“雖然股價在季末有所上漲，但股東回報率依然在歷史最高水平的附近，再考慮較低的30年國債收益率，兩者的差值無疑也在較高水平附近?！睆埨しQ。

（文章來源：澎湃新聞）

(原標(biāo)題：易方達(dá)藍(lán)籌精選股票倉位創(chuàng)新高 張坤：當(dāng)前投資者可用低價買到優(yōu)秀公司的股權(quán))

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