方正富邦基金區(qū)德成：短期波動不足懼，債市未來仍具配置價值

　　財聯(lián)社11月1日訊（記者李迪）對于固收投資而言，具備宏觀視角至關重要。能夠從宏觀層面洞察市場動向的基金經理，通常能更準確地做出投資決策。而方正富邦基金區(qū)德成便是這樣一位擁有宏觀視角的基金經理。

　　區(qū)德成擁有十余年的金融行業(yè)從業(yè)經驗，他還曾在銀行領域深耕多年，投資經驗包含固收、外匯、商品等多個領域。這些經歷不僅塑造了他的全面宏觀視野，還讓他積累了豐富的大類資產配置經驗。得益于完善的投資框架和嚴格的風險控制，他所管理的多只產品為投資者創(chuàng)造了穩(wěn)健收益。

　　近期，盡管債券市場出現(xiàn)了波動，但區(qū)德成并未因此動搖。在分析了宏觀經濟周期后，他堅信當前債券市場仍具有良好的投資價值。他認為，國內經濟基本面仍待修復，且全球已開啟降息周期，未來我國利率仍有下降空間，這將支撐債市的投資價值。

　　十余年金融業(yè)歷練，鍛造宏觀投資視角

　　區(qū)德成擁有十余年金融行業(yè)從業(yè)經驗，職業(yè)生涯橫跨銀行業(yè)及公募業(yè)。研究生畢業(yè)后，他加入寧波銀行總行，擔任金融市場部交易員。2013年5月，他又加入晉城銀行，歷任金融市場總部債券交易主管，投資交易部副總經理，固定收益部總經理等職位。在銀行工作期間，他曾參與FICC多個業(yè)務品種，投資范圍涉及固收、外匯、商品等多個領域。

　　多年的銀行業(yè)從業(yè)經歷讓他養(yǎng)成了獨特、全面的宏觀投資視角，同時也為他積累了豐富的大類資產配置經驗。區(qū)德成也表示，“銀行的宏觀投資視角以及對風險收益比的重視對我的投資風格產生了深遠影響?，F(xiàn)在的我高度重視風險控制，會盡量避免可能導致嚴重虧損的投資?！?/p>

　　2020年，區(qū)德成正式加入方正富邦基金，開啟了公募從業(yè)生涯。在公募基金公司中，他的工作更專注于固收投資。得益于銀行工作時培養(yǎng)的宏觀視角，他能從更全面的視角預判固收市場，他還能從外匯、商品等領域的變化來印證自己對市場環(huán)境的預判。

　　在日常的投資實踐中，他高度重視宏觀經濟周期形式對投資決策的重要性，他會對利率周期和經濟周期進行深入研究分析。他認為，經濟周期的階段、利率水平的高低、通脹預期的變化是固收投資中需要重點關注的因素。

　　研判宏觀經濟周期時，區(qū)德成會將經濟周期分為衰退、企穩(wěn)、復蘇和過熱四個階段。他會依據(jù)這些預判制定中長期的投資方向和框架，并相應調整投資組合的久期和資產配置。即使在市場波動時，他也能合理看待市場的恐慌情緒，堅持在經濟周期大框架下依據(jù)經濟基本面做出判斷和決策。

　　多年鍛造的投資體系也讓其所管產品實現(xiàn)穩(wěn)健收益。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至10月28日，他管理的方正富邦睿利純債A今年以來收益為4.09%，在2454只同類基金中排名第180；過去三年收益為12.52%，在1663只同類基金中排名第220。

　　他管理的方正富邦穩(wěn)裕純債A今年以來收益為3.47%，在2454只同類基金中排名第483；過去三年收益為11.67%，在1663只同類基金中排名第384。

　　追蹤分析供需指標，精準把握經濟周期脈搏。

　　具體來看，區(qū)德成在分析宏觀經濟周期時，會特別關注供需關系的變化。

　　供給方面。他強調，工業(yè)生產是他關注的重點，尤其是那些對GDP構成有重大影響的行業(yè)，如鋼鐵、煤炭和汽車行業(yè)等。他還表示，“盡管新興產業(yè)對經濟增長的貢獻正在增加，但傳統(tǒng)產業(yè)仍然占據(jù)較高比重，因此對這些行業(yè)的產量和工業(yè)增加值會進行特別關注?！?/p>

　　需求方面，他會結合線下旅游餐飲和線上零售數(shù)據(jù)的變化來觀察消費變化，以了解內需的動態(tài)。而在外需方面，他主要關注全球PMI指數(shù)、國內出口情況和航運指數(shù)等指標。

　　他會持續(xù)跟蹤上述數(shù)據(jù)，以此預測未來趨勢，并根據(jù)實際情況不斷修正預期。他稱，“近年來的全球市場環(huán)境下，重大事件頻發(fā)，市場預期變化快，出口情況也快速變化，這也要求我必須頻繁并持續(xù)地跟蹤分析這些數(shù)據(jù)，以迅速了解供需變化的宏觀情況。”

　　基于對上述數(shù)據(jù)、指標的全面分析，區(qū)德成先生會綜合供需變化，形成對經濟周期的整體判斷和預測。在得出這些預判之后，他會將自己的預期與市場預期進行比較。如果發(fā)現(xiàn)兩者之間存在差異，他會抓住這個機會，制定相應的交易策略以實現(xiàn)收益。

　　在爭取收益的同時，他也不忘堅守風險控制底線。他的核心風控理念是重視投資的風險收益比，避免虧損，特別是那些可能導致嚴重后果的虧損。“如果一筆投資的潛在損失過大，即使成功的可能性很高，我也不會選擇投資，守住持續(xù)盈利的基本盤。比如在投資信用債時，考慮到目前國內企業(yè)違約清償率相對較低，為保證本金安全，我基本不會做下沉操作?！?/p>

　　短期波動不改長期走勢，債市仍具配置價值

　　近期債券市場波動引起了投資者的廣泛關注。區(qū)德成分析稱，“波動的原因主要有兩個：首先，市場對經濟增長的預期發(fā)生了變化，導致投資者調整預期，進而對債券進行重新定價；其次，股市的大幅上漲推高了市場風險情緒，使得股票和債券之間的蹺蹺板效應顯現(xiàn)，這也是債市波動的一個重要原因?！?/p>

　　但展望債市未來的中長期投資機會時，區(qū)德成并沒有受到市場短期情緒的影響，他分析了宏觀周期走勢后，依然相信當前的債券市場具有不錯的配置價值。

　　他指出，從國內經濟基本面情況來看，未來利率仍有下降空間，這將支撐債市的投資價值。他分析稱，“預判債券市場投資機會需要結合經濟基本面的動向分析?，F(xiàn)在國內仍處于供需不平衡的階段，雖然名義利率在下降，但供需不平衡導致通脹也在下降，這使得我國的實際利率依然過高。在未來，如果通脹情況和經濟增長預期不出現(xiàn)扭轉，利率仍有進一步下行的空間。不過這一下降幅度可能不會像以前那樣劇烈。例如，我們曾經經歷過從10年國債從3%到2%的快速下降，而中短期內可能只會看到最多30到50個基點的降幅。”

　　他還進一步指出，從全球央行政策的動向來看，全球市場的大環(huán)境也為我國提供了更多的降息空間，進一步支持了債券市場的投資價值。他表示，“目前，美聯(lián)儲已經啟動了降息周期，歐洲也在跟進，這為我國的利率政策提供了更多操作空間。去年，當其他國家在加息而我們在降息時，我國利率政策確實面臨著巨大的壓力。但進入今年第三季度之后，這種壓力已經開始逐漸消退?！?/p>

　　在債券市場長期投資價值顯現(xiàn)的背景下，互聯(lián)網(wǎng)渠道對固定收益產品的需求也在逐步上升。區(qū)德成指出，未來計劃根據(jù)零售客戶的需求設計新產品，以更好地滿足這些客戶對固定收益產品的需求。他提到，與機構客戶相比，散戶更關注收益與彈性的平衡，因此公司將推出包括高彈性收益策略在內的固收加產品，以迎合零售客戶的需求。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標題：方正富邦基金區(qū)德成：短期波動不足懼，債市未來仍具配置價值)

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