興業(yè)基金樓華鋒：尋求紅利指數(shù)投資差異化打法

　　近期，紅利投資的關(guān)注度重新提升，多只基金進入發(fā)售期?！凹t利策略是各種股票策略中的‘馬拉松’選手，盡管短期收益和進攻性比不過各類高彈性資產(chǎn)，但從中長期歷史數(shù)據(jù)來看，相較于其他主流寬基指數(shù)，紅利指數(shù)具有顯著的優(yōu)勢。”興業(yè)基金樓華鋒表示，當下紅利類產(chǎn)品很多，后來者只有做出特色才能吸引投資者。據(jù)悉，擬由他管理的興業(yè)華證滬港深紅利100指數(shù)正在發(fā)售，該基金對標的正是一只紅利類創(chuàng)新指數(shù)。

　　樓華鋒認為，紅利策略具有長期優(yōu)勢的原因主要有兩個：一是高股息下紅利再投資效應更強，穩(wěn)定的股息率能使紅利資產(chǎn)投資者將企業(yè)分紅金額視為安全墊，通過再投資的形式力求產(chǎn)生“絕對收益”效果；二是高股息資產(chǎn)往往具備長期價值，并伴隨相對較低的估值，從而使紅利資產(chǎn)的股價波動率更低，疊加國內(nèi)特有的股票分紅后低股價更具吸引力的“填權(quán)”特征，因此紅利股在震蕩市中波動率的表現(xiàn)相對更好。

　　談及目前相關(guān)的指數(shù)和被動型紅利產(chǎn)品的設(shè)計和布局，樓華鋒認為仍有可優(yōu)化的地方。首先，相對于紅利資產(chǎn)，目前紅利指數(shù)的代表性不足，大多只在滬深兩市中尋找高股息資產(chǎn)。由于歷史原因，許多上市公司在A股的股息率不如港股和其他海外市場。其次，以中證紅利為代表的紅利指數(shù)由于編制規(guī)則的原因，在金融和周期行業(yè)上的暴露較大，其中以銀行股為代表的金融行業(yè)為指數(shù)帶來了低波動特征，但同時也使得指數(shù)相對缺乏成長性，而周期股在很大程度上抵消了金融股的低波動特征，使中證紅利指數(shù)更具備周期性。

　　“市面上紅利指數(shù)基金已經(jīng)很多，后來者缺乏優(yōu)勢，所以我們想設(shè)計一款差異化的產(chǎn)品?！睒侨A鋒坦言。

　　據(jù)悉，擬由樓華鋒管理的興業(yè)華證滬港深紅利100指數(shù)正在發(fā)售。該基金的標的指數(shù)“華證滬港深紅利100指數(shù)”是由興業(yè)基金與華證指數(shù)公司合作研發(fā)的定制類策略指數(shù)，成分股涉及滬港深三地市場，覆蓋面較廣，同時在強化量化策略收益的同時，具有多市場布局分散風險的特征，且篩選了行業(yè)龍頭以避免尾部風險。

　　樓華鋒介紹道，該指數(shù)在具體編制方案上：首先在A股和港股里選擇了符合互聯(lián)互通和流動性要求的股票構(gòu)建樣本空間。其次在樣本空間內(nèi)進行細分行業(yè)龍頭篩選和ESG尾部排除，之后便是股息率篩選，剔除了股息波動率較大的公司，保留近3年平均股息率最高的120家公司，再根據(jù)動量因子打分，剔除阿爾法動量因子靠后的股票，僅保留100只股票作為最終樣本。最后，以股息率加權(quán)方式構(gòu)建滬港深市場具有差異化優(yōu)勢的紅利指數(shù)。

　　“一個‘聰明’的策略指數(shù)需要不斷進化，從而為投資者提供更好的持有體驗?！睒侨A鋒表示，該指數(shù)將在每季度按編制方案和因子打分來調(diào)整權(quán)重，并且每年對指數(shù)權(quán)重股和編制方案進行調(diào)整，以更好地適配市場環(huán)境。

　　樓華鋒認為，從長期來看，隨著中長期資金入市力度的不斷加大以及上市公司股東回報水平的持續(xù)提升，紅利、回購等聚焦股東回報的指數(shù)，以及指數(shù)化投資的創(chuàng)新發(fā)展值得期待。

（文章來源：上海證券報）

(原標題：興業(yè)基金樓華鋒：尋求紅利指數(shù)投資差異化打法)

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