“黑色星期五”考驗基民心態(tài)，如何應對？多家基金公司緊急心理按摩

　　財聯(lián)社11月22日訊（記者沈述紅）雖然滬深兩市成交額已連續(xù)第26個交易日突破1.5萬億元，但在前期快速上漲之后，近期A股走勢明顯有些“踟躕不前”，僅在11月22日，全市場便有超4900只個股下跌，逾1500股跌超5%，多只主動權益基金單日跌幅近6%。

　　面對大漲后的階段震蕩，投資者應該保持何種姿態(tài)，進攻還是保守？有哪些機會與風險？未來市場回調(diào)空間如何？基于此，多家公募基金公司及時提供“心理按摩”。

　　在他們看來，大盤下挫的主要原因，是市場風險偏好近期持續(xù)處于回落階段，后續(xù)止跌后可從容布局，未來市場或仍將“大勢長多短平，結(jié)構攻守兼顧”。

　　多只主動權益基金單日跌幅近6%

　　從近期市場的演繹看，11月8日后，市場就開始了回調(diào)，期間短暫跌破3300關口后快速修復，并展開了縮量反彈，不過力度偏弱，同時活躍品種的賺錢效應較此前也變?nèi)酢Ｒ虼?，本周上半周處于弱勢反彈格局，除了融資規(guī)模微弱反彈外沒有其他增量資金。

　　不僅如此，港股在本周也延續(xù)近期調(diào)整，并創(chuàng)下自10月以來最低的點位。

　　單從11月22日基金走勢看，部分ETF產(chǎn)品單日跌幅超5%，還有不少產(chǎn)品交易中出現(xiàn)了一定程度的折價。其中，易方達中證香港證券投資主題ETF單日跌幅達到了5.98%，鵬華上證科創(chuàng)板新能源ETF跌幅也有5.02%。同日，國聯(lián)安中證全指證券公司ETF、平安中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF、華夏中證全指醫(yī)療器械ETF、易方達上證科創(chuàng)板100增強策略ETF、國泰中證全指集成電路ETF等主題產(chǎn)品跌幅均在4.6%以上。

　　不僅如此，博時中證全球中國教育ETF在11月22日的換手率超過36%的情形下折價率達3.28%，廣發(fā)中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)30ETF、嘉實中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)30ETF 、銀華工銀南方東英標普中國新經(jīng)濟行業(yè)ETF、招商中證全球中國互聯(lián)網(wǎng)ETF、華泰柏瑞恒生消費ETF等產(chǎn)品的折價率都超過了2%。

　　主動權益基金更是如此。中銀證券健康產(chǎn)業(yè)、新華趨勢領航、新華策略精選單日凈值下跌幅度分別達5.74%、5.53%、5.51%，新華優(yōu)選分紅、圓信永豐醫(yī)藥健康、北信瑞豐產(chǎn)業(yè)升級、圓信永豐興源、銀河核心優(yōu)勢等多只產(chǎn)品單日凈值跌幅也都超過了5%，不少主題產(chǎn)品的跌幅甚至超過了相應行業(yè)指數(shù)的單日跌幅。

　　波動背后的核心矛盾

　　多家基金公司研究人士認為，目前市場大的風格切換時點尚未到來，市場處于從價值向成長風格的過渡時期，因此市場波動也較大。

　　“在維持了一個月的高位輪動后，投資者的做多熱情不斷被消耗，缺乏進一步向上的推動力。”恒生前?；鸾?jīng)理胡啟聰表示。在此基礎上，政策持續(xù)出臺的力度未超市場預期，同時各類刺激政策的落地還在推進中，對上市公司而言在經(jīng)營層面的效果尚待驗證，基本面整體仍然處于弱復蘇態(tài)勢。而目前多數(shù)公司的股價相對而言已經(jīng)較多地反饋了此前樂觀的預期，因此有較大的兌現(xiàn)壓力。

　　“由于近期市場本身對利空信息非常敏感，加之缺乏增量資金，由此導致了市場的調(diào)整?！?span id="stock_106.MS">摩根士丹利基金方面稱，今日下跌之后市場演變?yōu)閷挿鹗幍母窬?，此前的上行趨勢被打破?/p>

　　同時，10月以來外資的階段性流出對于A股市場造成一定擾動?！霸侬B加地緣沖突加劇和關稅預期提升，風險加大導致明顯調(diào)整?！蔽鞑坷没鸨硎尽?/p>

　　“本輪行情最為明確的定價核心矛盾來自風險偏好大幅改善，而非對于基本面短期明顯修復的信心?！比A富基金研究部指出，上周國內(nèi)政策短期基本落地，進入接近一個月的政策空窗期，同時海外特朗普內(nèi)閣加速組建，整體鷹派，對本輪行情核心的分母邏輯之一風險偏好造成了沖擊。目前另一分母邏輯，權益市場流動性尚未出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，兩融和ETF凈流入尚未反轉(zhuǎn)，但仍需觀察成交額情況，在市場活躍成交額維持高位的情況下，市場回調(diào)空間或不大。

　　指數(shù)有望保持寬幅震蕩警惕二次回調(diào)

　　從近期A股盤面看，成交量持續(xù)萎縮，主題快速輪動但后續(xù)乏力。長城基金認為，市場有二次回踩的可能，但震蕩區(qū)間下沿仍有較強支撐。

　　在該公司看來，中短期看，在國內(nèi)經(jīng)濟基本面的改善最終有效打破過往持續(xù)的“短期政策放松-經(jīng)濟短暫上行-政策效應減弱-經(jīng)濟再次下行”這一負向循環(huán)之前，預期A股市場整體或仍偏謹慎，指數(shù)有望保持寬幅震蕩。“預期將在12月中旬前后召開的中央經(jīng)濟工作會議，或是下一個觀察國內(nèi)重大政策的關鍵窗口，如繼續(xù)有非線性外推式的超預期政策推出，或可能再次快速扭轉(zhuǎn)市場當前的悲觀預期?！?/p>

　　博時基金直言，在美聯(lián)儲12月議息會議決策公布之前，市場還將持續(xù)博弈美聯(lián)儲降息預期，或?qū)⒗^續(xù)對A股產(chǎn)生影響，短期A股或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩走勢。

　　站在當前位置，胡啟聰認為，任何政策的見效都需要時間，資本市場要做的就是多一點的耐心和信心，短期市場或仍將面臨一定的壓力。

　　國投瑞銀研究部副總經(jīng)理施成亦表示，近期主題板塊開始出現(xiàn)回調(diào)，市場對先前較為火熱的自主可控概念板塊的關注度有所降溫，而固態(tài)電池概念或持續(xù)演繹?！澳壳皩τ谡麄€市場來說，我們維持上周的判斷，后續(xù)持續(xù)進行‘瘋?！星榈母怕士赡苡兴陆?。”

　　平安基金觀察到，市場的多項干擾因素在短期內(nèi)集中爆發(fā)，對市場風險偏好的影響更為顯著，同時當前市場處于快速上漲后高位震蕩調(diào)整的區(qū)間，行情往往難有持續(xù)性。

　　“市場短期維持震蕩主要是因為，市場基本面的好轉(zhuǎn)需要時間，且前期市場交易處于過熱階段。”華夏基金分析，目前隨著連續(xù)兩周回調(diào)，前期快速上漲積累的風險正在加速釋放，市場估值依然很低，整體下行空間很窄。

　　據(jù)其分析，階段性調(diào)整更利于行情的持續(xù)性，一方面消化前期被套資金，逐漸提升活躍資金平均持倉成本，另一方面在反復中逐漸凝聚長期資金信心，也給很多有耐心、因為前期過熱而選擇觀望的資金舒服的“上車”機會。

　　“市場博弈既要尊重規(guī)律，更要順勢而為?？缒觌A段驗證期即將到來，市場可能存在調(diào)整壓力。而在年底政策布局期前，仍有交易性機會發(fā)酵的窗口?！鞭r(nóng)銀匯理基金稱，跨年窗口，國內(nèi)和海外都是關鍵政策布局期，彼時市場主要矛盾切換，風險偏好可能逐步回落。

　　中長期：A股市場仍處于做多窗口

　　展望未來，多位公募人士均認為，中長期來看，投資者對市場不必過度悲觀。

　　摩根士丹利基金指出，市場大概率不會形成下行趨勢，因為國內(nèi)政策未來仍值得期待。在這種背景下，不應過度悲觀，近期國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯著改善，并非缺乏基本面支撐，一旦市場企穩(wěn)，資金將重啟入場，活躍度將重新提升。

　　談及后續(xù)市場風格能否從價值轉(zhuǎn)向成長，華富基金指數(shù)投資部認為，這主要取決于財政是否有更進一步的刺激，以及人工智能、自主可控所引領的 TMT 產(chǎn)業(yè)能否有更多的公司業(yè)績落地，形成更為明確的產(chǎn)業(yè)趨勢。

　　“值此震蕩期，我們在布局時，更應著重選擇明年景氣趨勢較為確定的行業(yè)，這樣未來即使經(jīng)濟刺激力度不及預期，或特朗普政府有更進一步的制裁風險，仍能大概率有較好的表現(xiàn)?！鄙鲜鐾顿Y部稱。

　　西部利得基金認為，未來一段時間市場以震蕩為主，主要關注結(jié)構性機會，短期關注流動性邊際變化、國內(nèi)政策預期和海外地緣變化，關注主題和價值投資機會，中期配置景氣方向。根據(jù)該公司“四度”理論，當前處于流動性改善但上市公司盈利預期變化尚未明晰的區(qū)間，主題方向相對占優(yōu)，景氣和拐點類資產(chǎn)值得關注。

　　“長期市場估值擴張的序幕拉開不久，整體估值水平依然很低，這是我們長期看多的基礎?！比A夏基金判斷，未來，底倉方向可配置代表性寬基長期持有錨定市場；衛(wèi)星倉位可根據(jù)市場風險偏好周期逆向投資，把握波段機會，比如隨著后續(xù)不斷調(diào)整而增配成長方向資產(chǎn)，等待下一波估值擴張后兌現(xiàn)，其中12月中央經(jīng)濟工作會議或是資金關注的重要節(jié)點。

　　胡啟聰對中長期依然保持信心，他看好明年A股市場的表現(xiàn)，認為偏成長風格的大科技和順周期的消費、制造業(yè)都有結(jié)構性機會。

　　金鷹基金同樣認為，指數(shù)短期回歸區(qū)間震蕩，但政策的偏積極態(tài)勢仍然清晰，中長期看，A股市場仍處于做多窗口，市場仍處于持續(xù)修復的有為階段。行業(yè)配置上，該公司建議堅持沿科創(chuàng)與自主可控、政策穩(wěn)增長發(fā)力及防御屬性紅利資產(chǎn)等三類重要方向做平衡布局。

　　另據(jù)摩根資產(chǎn)管理11月中旬發(fā)布的《2025年長期資本市場假設》報告，海外機構仍舊看好中國資產(chǎn)，他們預期中國股票未來10年至15年的每年平均回報率為7.8% (以美元計)，即便中國股票于2024年9月出現(xiàn)大幅反彈，市場仍提供估值吸引的周期性機會，對中國股票看法為“增持”。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標題：“黑色星期五”考驗基民心態(tài)，如何應對？多家基金公司緊急心理按摩)

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