向新而生！干貨滿滿！景順長(zhǎng)城舉辦2025年度策略會(huì)

　　2024年收官在即，又到了跨年布局的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。權(quán)益與固收大廠景順長(zhǎng)城基金重磅發(fā)聲！

　　12月18日，景順長(zhǎng)城展開“與時(shí)偕行，向新而生——2025年度投資策略會(huì)”，旗下權(quán)益、固收、指數(shù)、資產(chǎn)配置團(tuán)隊(duì)，以多元化視角共同探討了2025年度投資策略，干貨滿滿。

　　展望2025年，權(quán)益市場(chǎng)如何配置？科技成長(zhǎng)是否仍是主線？景順長(zhǎng)城首席資產(chǎn)配置官王勇指出，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)、房地產(chǎn)領(lǐng)域壓力、政策方向等是影響市場(chǎng)的關(guān)鍵。

　　對(duì)A股市場(chǎng)持有積極判斷，營(yíng)收增速和利潤(rùn)增速收斂，科技板塊景氣度可能率先拐點(diǎn)。

　　以下為本次論壇的主要觀點(diǎn)摘錄。

　　01

　　2025年權(quán)益市場(chǎng)展望

　　宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變

　　政策為市場(chǎng)核心變量

　　核心觀點(diǎn)：2025年宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好，財(cái)政貨幣政策雙發(fā)力，有望緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力并促進(jìn)增長(zhǎng)。

　　2025年的宏觀經(jīng)濟(jì)在多重政策支持下預(yù)期向好，但這些政策能否有效緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力并促進(jìn)穩(wěn)定增長(zhǎng)？

　　王勇首先對(duì)2025年的宏觀經(jīng)濟(jì)背景進(jìn)行了分析。他指出，市場(chǎng)對(duì)明年潛在的GDP增速預(yù)測(cè)結(jié)果集中在4.5%—5.2%之間。這一增速對(duì)提振市場(chǎng)信心有很大幫助。2025年是“十四五”規(guī)劃的收官之年，也是2035遠(yuǎn)景目標(biāo)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。在經(jīng)過大力度的化債之后，地方政府有望輕裝上陣，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　王勇進(jìn)一步分析了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在動(dòng)力，指出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行的壓力主要來(lái)自兩個(gè)核心原因：一是為化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而實(shí)施的相對(duì)偏緊的財(cái)政政策；二是房地產(chǎn)領(lǐng)域持續(xù)衰退的壓力。當(dāng)前，這兩大關(guān)鍵矛盾均有望得到實(shí)質(zhì)性緩解。政府已經(jīng)出臺(tái)接近10萬(wàn)億元整體性的化債方案，降低地方債務(wù)成本負(fù)擔(dān)并改善私人部分的現(xiàn)金流。同時(shí)，在地產(chǎn)領(lǐng)域也看到了前所未有的需求端政策支持，包括首付比例下調(diào)、房貸利率下調(diào)等。這些政策的實(shí)施有望緩解房地產(chǎn)市場(chǎng)的壓力，促進(jìn)市場(chǎng)穩(wěn)定。

　　王勇預(yù)計(jì)，2025年財(cái)政政策和貨幣政策將雙管齊下，財(cái)政政策的提高將有助于對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到積極作用。寬松貨幣政策的實(shí)施將有助于降低企業(yè)融資成本，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　王勇還提到，財(cái)政政策的提高，除了廣義赤字和狹義赤字的提高以外，更多的是多了新的用途，包括新增土儲(chǔ)、房?jī)?chǔ)、支持雙新、兩重兩新、生育支持政策等等這些盡快的完善，這些措施無(wú)論是從總量上還是從結(jié)構(gòu)上都有助于對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到積極的作用。

　　權(quán)益市場(chǎng)積極向好

　　科技板塊或率先迎來(lái)拐點(diǎn)

　　核心觀點(diǎn)：對(duì)2025年權(quán)益市場(chǎng)持積極判斷，科技板塊或率先迎拐點(diǎn)，股債配置需隨政策與市場(chǎng)靈活調(diào)整。

　　站在新一輪企業(yè)盈利周期起點(diǎn)，科技板塊或率先迎拐點(diǎn)，投資者應(yīng)如何靈活調(diào)整股債配置策略？

　　在談到對(duì)2025年權(quán)益市場(chǎng)的展望時(shí)，王勇表示持較積極的判斷。他提到，過去兩年A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)不佳，各板塊業(yè)績(jī)均出現(xiàn)下滑。但站在新一輪企業(yè)盈利周期的起點(diǎn)上，盡管目前還難以判斷下一輪周期領(lǐng)先的板塊，但科技板塊是景氣度最先見到拐點(diǎn)的方向。

　　他進(jìn)一步分析，科技板塊之所以率先迎來(lái)拐點(diǎn)，主要得益于AI應(yīng)用的快速發(fā)展和硬件創(chuàng)新的推動(dòng)。此外，自主可控也是科技板塊的一個(gè)重要方向，包括國(guó)產(chǎn)替代和自主可控技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用。這些領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。

　　對(duì)于股債輪動(dòng)和節(jié)奏把握，王勇表示這是一個(gè)相對(duì)復(fù)雜的問題，但他對(duì)權(quán)益市場(chǎng)偏樂觀的態(tài)度。因?yàn)闄?quán)益投資就是投未來(lái)，期待明年有更多政策去穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、去刺激消費(fèi)。

　　然而，他也提到，隨著政策到現(xiàn)實(shí)之間的落地過程，債券的配置價(jià)值可能會(huì)出現(xiàn)。如果明年下半年能夠明確新的經(jīng)濟(jì)周期的開始，并且確實(shí)做到了穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)地產(chǎn)，進(jìn)入合適的通貨膨脹向上的循環(huán)，那么權(quán)益市場(chǎng)的機(jī)會(huì)可能就要大一些。因此，投資者需要根據(jù)政策變化和市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)靈活調(diào)整投資策略。

　　02

　　探索科技成長(zhǎng)投資新機(jī)遇

　　2025年科技成長(zhǎng)領(lǐng)域會(huì)有一些什么樣新變化？哪些細(xì)分行業(yè)持續(xù)受益？景順長(zhǎng)城科技軍團(tuán)成員楊銳文、董晗、農(nóng)冰立、張仲維、張雪薇，共同探討新形勢(shì)下的科技成長(zhǎng)方向。

　　科技領(lǐng)域未來(lái)會(huì)朝著哪些方向發(fā)展？

　　核心觀點(diǎn)：科技產(chǎn)業(yè)持續(xù)快速發(fā)展，未來(lái)重點(diǎn)看好AI應(yīng)用落地、自主可控國(guó)產(chǎn)替代以及智能駕駛等創(chuàng)新領(lǐng)域。

　　科技成長(zhǎng)投資在經(jīng)歷了兩三年的回調(diào)后，近期出現(xiàn)了一些回暖的跡象。那么，這是否意味著科技成長(zhǎng)投資已經(jīng)迎來(lái)了轉(zhuǎn)折點(diǎn)？在圓桌討論中，各位嘉賓給出了他們的看法。

　　楊銳文認(rèn)為，從產(chǎn)業(yè)角度來(lái)看，科技一直在非?？焖俚匕l(fā)展。盡管今年科技行業(yè)和板塊都經(jīng)歷了明顯的同頻共振，對(duì)成長(zhǎng)基金經(jīng)理帶來(lái)了巨大的挑戰(zhàn)，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，科技對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性已經(jīng)深入人心，因此對(duì)未來(lái)仍然非常樂觀。他特別提到了AI應(yīng)用落地以及自主可控國(guó)產(chǎn)替代等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

　　董晗也強(qiáng)調(diào)了自主可控的重要性，他認(rèn)為在當(dāng)前時(shí)代背景下，補(bǔ)短板、找差距是發(fā)展的關(guān)鍵。他看好的方向包括半導(dǎo)體設(shè)備、核心材料、元器件以及AI大浪潮下的國(guó)產(chǎn)算力等。同時(shí)，他也對(duì)中美競(jìng)爭(zhēng)下的一些子行業(yè)如衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)表示看好。

　　張仲維則比較看好AI應(yīng)用落地相關(guān)的投資機(jī)會(huì)。他提到，美國(guó)幾大公司由于AI應(yīng)用已經(jīng)帶來(lái)了顯著的收入增長(zhǎng)，包括云計(jì)算、廣告行業(yè)等。因此，他看好明年AI應(yīng)用落地帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。此外，他也提到了算力增長(zhǎng)對(duì)于科技發(fā)展的重要性。

　　新能源與消費(fèi)電子能否開啟新周期？

　　科技投資該如何把握新機(jī)遇？

　　核心觀點(diǎn)：新能源領(lǐng)域具有科技屬性，是中國(guó)領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)之一；消費(fèi)電子領(lǐng)域?qū)⒂瓉?lái)新一輪拐點(diǎn)，自主可控國(guó)產(chǎn)替代將進(jìn)入深水區(qū)。

　　在科技投資領(lǐng)域，新能源和消費(fèi)電子也是備受關(guān)注的兩大方向。那么，這兩個(gè)領(lǐng)域未來(lái)將如何發(fā)展？又該如何把握新機(jī)遇？

　　張雪薇在討論中提到了AI對(duì)消費(fèi)電子的促進(jìn)作用，并認(rèn)為2025年將是消費(fèi)電子新一輪拐點(diǎn)的開啟。她特別提到了國(guó)產(chǎn)手機(jī)在供應(yīng)鏈方面的準(zhǔn)備以及補(bǔ)貼政策對(duì)行業(yè)的推動(dòng)作用。

　　農(nóng)冰立也對(duì)消費(fèi)電子領(lǐng)域的發(fā)展持樂觀態(tài)度。他認(rèn)為，隨著AI大模型的演進(jìn)和應(yīng)用層出現(xiàn)積極變化，消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)也將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。同時(shí)，他也提到了算力方向的投資機(jī)會(huì)，認(rèn)為在科技周期中，硬件方面的革新往往是最快的，因此算力投資以及圍繞著算力進(jìn)行的一系列半導(dǎo)體、光通信等領(lǐng)域的創(chuàng)新都可能持續(xù)更久。

　　此外，在討論新能源領(lǐng)域時(shí)，董晗表示新能源行業(yè)這些年雖然被歸類為重化工周期行業(yè)，但其科技屬性仍然存在。他特別提到了鋰電池龍頭公司通過技術(shù)授權(quán)等方式在美國(guó)市場(chǎng)取得的成功案例。

　　而楊銳文則提到了新能源產(chǎn)業(yè)出清和盈利回升的趨勢(shì)，認(rèn)為未來(lái)盈利回升可能會(huì)超市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，他也強(qiáng)調(diào)了地方政府補(bǔ)貼和銀行融資對(duì)于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響以及當(dāng)前產(chǎn)業(yè)出清的重要性。

　　03

　　2025指數(shù)如何配置？

　　2024年，寬基ETF成為被動(dòng)投資的人氣王，隨著ETF數(shù)量越來(lái)越多，產(chǎn)品越來(lái)越豐富，指數(shù)基金該怎么進(jìn)行配置？以下為景順長(zhǎng)城ETF與創(chuàng)新投資部副總經(jīng)理龔麗麗的思考，她詳細(xì)分析了2025指數(shù)應(yīng)該如何配置。

　　大盤寬基做戰(zhàn)略配置

　　杠鈴組合做戰(zhàn)術(shù)選擇

　　核心觀點(diǎn)：大盤寬基為戰(zhàn)略基石，杠鈴策略靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)，β投資需關(guān)注基本面與風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　龔麗麗分享了指數(shù)產(chǎn)品配置的思路：以寬基為底，以杠鈴策略為戰(zhàn)術(shù)的配置，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的不確定性。龔麗麗首先對(duì)2025年市場(chǎng)的β機(jī)會(huì)進(jìn)行了分析。她指出，當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)放大，投資者對(duì)β機(jī)會(huì)的關(guān)注度提高。她認(rèn)為2025年A股的β非常值得關(guān)注。

　　她提到，在“9·24”之前，A股流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好都到了歷史偏底部的位置；但從“9·24”之后，這兩個(gè)指標(biāo)開始顯著改善，顯示出市場(chǎng)情緒的積極變化。

　　此外，龔麗麗提出，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，選擇β投資需要關(guān)注兩個(gè)維度：基本面和風(fēng)險(xiǎn)偏好。對(duì)于β投資機(jī)會(huì)，她表示應(yīng)重風(fēng)格輕行業(yè)，從風(fēng)格角度去觀察和選擇。

　　她進(jìn)一步分析，當(dāng)信貸轉(zhuǎn)向擴(kuò)張時(shí)，大市值、價(jià)值和質(zhì)量是受益的；而當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)偏好差、流動(dòng)性收縮時(shí)，價(jià)值的防御屬性非常強(qiáng)。因此，在選擇β投資時(shí)，應(yīng)關(guān)注這些宏觀因子的驅(qū)動(dòng)。

　　寬基投資性價(jià)比真的更高嗎？

　　如何構(gòu)建最優(yōu)投資組合？

　　核心觀點(diǎn)：寬基投資性價(jià)比高，可以關(guān)注以A500指數(shù)為底倉(cāng)，紅利和科技成長(zhǎng)為衛(wèi)星的杠鈴組合，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益均衡。

　　龔麗麗認(rèn)為，當(dāng)前節(jié)點(diǎn)上，寬基投資性價(jià)比是更好的選擇。比如以A500為代表的大寬基指數(shù)作為底倉(cāng)，以紅利和科技成長(zhǎng)為衛(wèi)星組合，構(gòu)建一個(gè)杠鈴組合，以實(shí)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)的均衡。

　　她指出，這種組合投資策略并不是押注誰(shuí)是最好的β，而是通過均衡勝率和賠率，控制風(fēng)險(xiǎn)，提高投資的性價(jià)比。她強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前A股的估值水平相對(duì)于全球主要股指仍然偏低，這使得A股成為一個(gè)具有吸引力的投資選擇。

　　在談到紅利指數(shù)的選擇時(shí)，龔麗麗表示投資者需要關(guān)注低波因子是否有效以及A股紅利和港股紅利的比較等問題。她提到，過去幾年低波因子在A股市場(chǎng)表現(xiàn)較好，但未來(lái)是否仍然有效需要投資者進(jìn)行深入研究和分析。同時(shí)，她也提到A股紅利和港股紅利之間的差異和投資機(jī)會(huì)。

　　她表示在選擇紅利指數(shù)時(shí)，需要綜合考慮多個(gè)因素，包括指數(shù)的歷史表現(xiàn)、行業(yè)分布、股息率等。同時(shí)，也需要關(guān)注指數(shù)背后的投資策略和風(fēng)險(xiǎn)控制措施，以確保投資的安全性和收益性。

　　總的來(lái)說(shuō)，龔麗麗認(rèn)為從當(dāng)前節(jié)點(diǎn)上來(lái)講，A股這一輪是基于政策所導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)向第一步能帶來(lái)的機(jī)會(huì)以及資產(chǎn)重估。但由于整個(gè)基本面仍然等待驗(yàn)證以及存在著不確定性，因此她更建議以組合投資的形式進(jìn)行后面的投資。

　　04

　　2025年股債投資策略

　　在景順長(zhǎng)城基金2025年度投資策略會(huì)上的固收專場(chǎng)，旗下固定收益投資部和混合資產(chǎn)投資部分享了關(guān)于債券市場(chǎng)、以及股票市場(chǎng)的投資觀點(diǎn)。

　　以下是景順長(zhǎng)城固定收益部總經(jīng)理彭成軍，景順長(zhǎng)城養(yǎng)老及資產(chǎn)配置部副總經(jīng)理陳靜，景順長(zhǎng)城固定收益部總監(jiān)何江波，景順長(zhǎng)城固定收益部基金經(jīng)理陳健賓，景順長(zhǎng)城混合資產(chǎn)投資部總經(jīng)理李怡文，景順長(zhǎng)城混合資產(chǎn)部基金經(jīng)理鄒立虎以及景順長(zhǎng)城混合資產(chǎn)部基金經(jīng)理江山的主要觀點(diǎn)。

　　債券市場(chǎng)機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)并存

　　核心觀點(diǎn)：2025年全球經(jīng)濟(jì)與政策不確定性增加，債券市場(chǎng)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，需關(guān)注政策動(dòng)態(tài)與匯率壓力。

　　陳靜首先提出，2025年全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的主要影響因素是美國(guó)新總統(tǒng)特朗普上臺(tái)，其政策帶來(lái)的貿(mào)易環(huán)境不確定性可能對(duì)中國(guó)帶來(lái)一定的負(fù)面影響。她分析道，中國(guó)過去的穩(wěn)增長(zhǎng)策略側(cè)重于提高供給，導(dǎo)致供給強(qiáng)需求弱，價(jià)格壓力大。出口減弱可能導(dǎo)致通縮壓力增大，需要政策思路從供給轉(zhuǎn)向需求刺激。特朗普政策可能加劇逆全球化，減緩美國(guó)通脹下行，影響中國(guó)貨幣政策空間。陳靜認(rèn)為，如果人民幣匯率彈性增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)債市收益率可能有下行空間。

　　何江波討論了中央政府的化債政策，認(rèn)為這一系列政策給債券市場(chǎng)帶來(lái)機(jī)會(huì)。他指出，高強(qiáng)度的化債用長(zhǎng)期限債務(wù)置換了短期限債務(wù)，有利于減輕地方政府的償債壓力，降低信用風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，低息債務(wù)置換高息債務(wù)，導(dǎo)致高息資產(chǎn)減少，信用利差進(jìn)一步壓縮。財(cái)政發(fā)力以化債為主，對(duì)債市整體有利。地方政府債的發(fā)行和存量規(guī)模擴(kuò)大，流動(dòng)性改善需求提升，未來(lái)可能成為債券市場(chǎng)重要的交易品種。

　　陳健賓表示，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示邊際企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策轉(zhuǎn)向明顯，國(guó)家對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的重視程度提高。貨幣政策可能逐漸加大力度，財(cái)政政策力度明顯加大，赤字率有進(jìn)一步提高的空間和可能。

　　李怡文分享了她對(duì)宏觀和財(cái)政政策的看法，認(rèn)為當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣財(cái)政政策面臨挑戰(zhàn)和機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升取決于政策效果，以及對(duì)沖海外需求負(fù)面沖擊的能力。

　　對(duì)于債券投資展望，陳靜表示，2025年債券市場(chǎng)機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)并存，貨幣政策支持性的主基調(diào)不變，預(yù)計(jì)有降息和降準(zhǔn)空間。需要關(guān)注政策出臺(tái)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，以及匯率壓力對(duì)貨幣政策空間的制約。

　　股票市場(chǎng)

　　具有較高性價(jià)比

　　核心觀點(diǎn)：股債配置中，股票市場(chǎng)因估值吸引力和政策支持而相對(duì)看好，尤其是成長(zhǎng)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)豐富。

　　對(duì)于股債的配置思路，李怡文表示，從估值角度來(lái)看，股票市場(chǎng)具有較高的性價(jià)比。滬深300指數(shù)的市盈率在歷史中位數(shù)水平，而無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的下降對(duì)股票市場(chǎng)估值有顯著提升作用?；久嫔?，盡管存在外需沖擊的擔(dān)憂，但預(yù)計(jì)貨幣政策和財(cái)政政策將繼續(xù)提供支持，有望實(shí)現(xiàn)對(duì)外需的對(duì)沖。對(duì)于股票市場(chǎng)，保持積極看法，盡管宏觀層面存在波動(dòng)和不確定性，但估值層面的吸引力提供了一定補(bǔ)償。

　　鄒立虎和江山分別分享了他們對(duì)股市的看法。鄒立虎認(rèn)為，從估值角度認(rèn)同李怡文的觀點(diǎn)，認(rèn)為股票市場(chǎng)整體看好，尤其是在股息率和市盈率方面具有吸引力。預(yù)計(jì)明年估值有望進(jìn)一步消化。從海外背景來(lái)看，降息周期通常預(yù)示著經(jīng)濟(jì)軟著陸，預(yù)計(jì)接下來(lái)1~2個(gè)季度海外市場(chǎng)將平穩(wěn)，有利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。江山同樣對(duì)股票市場(chǎng)持樂觀態(tài)度，特別是在人工智能、新能源、互聯(lián)網(wǎng)等成長(zhǎng)領(lǐng)域。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)債券市場(chǎng)相對(duì)有利

　　核心觀點(diǎn)：債券投資短期內(nèi)受宏觀經(jīng)濟(jì)利好，貨幣政策寬松提供市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

　　李怡文還介紹了固收+產(chǎn)品的管理模式，強(qiáng)調(diào)自上而下和自下而上相結(jié)合的管理方式。債券基金經(jīng)理負(fù)責(zé)宏觀層面的管理，股票基金經(jīng)理則發(fā)揮選股能力。鄒立虎指出，固收+產(chǎn)品與權(quán)益產(chǎn)品在定位和客戶結(jié)構(gòu)上有所不同，管理方式也會(huì)有所差異。固收+產(chǎn)品更注重回撤控制和靈活性，而權(quán)益產(chǎn)品對(duì)波動(dòng)的容忍度更高。江山認(rèn)為，在選股過程中絕對(duì)收益產(chǎn)品和相對(duì)收益產(chǎn)品沒有太大差異，但在市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，會(huì)通過控制倉(cāng)位和分散組合來(lái)降低回撤風(fēng)險(xiǎn)。

　　李怡文還分享了景順長(zhǎng)城基金固收+產(chǎn)品線的特色，包括低波固收+、二級(jí)債基以及高波股債混產(chǎn)品。產(chǎn)品風(fēng)格多樣，從均衡到價(jià)值周期，再到成長(zhǎng)風(fēng)格，旨在追求長(zhǎng)期更好的回報(bào)。

　　在債券投資展望方面，李怡文認(rèn)為，短期內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)債券市場(chǎng)相對(duì)有利，尤其是在中短端。預(yù)計(jì)貨幣政策將進(jìn)一步寬松，為債券市場(chǎng)提供機(jī)會(huì)。同時(shí)，關(guān)注高等級(jí)信用產(chǎn)品和轉(zhuǎn)債的投資機(jī)會(huì)。

　　對(duì)于權(quán)益投資，李怡文表示，雖然自己是債券基金經(jīng)理，但對(duì)股票市場(chǎng)保持敬畏，并認(rèn)為宏觀層面和行業(yè)層面都存在機(jī)會(huì)。她提到，如果宏觀經(jīng)濟(jì)觸底回升，政策寬松將帶來(lái)周期價(jià)值的機(jī)會(huì)；同時(shí)，行業(yè)出清將為成長(zhǎng)板塊帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。對(duì)于周期行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，鄒立虎的排序基于宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的假設(shè)，認(rèn)為有色行業(yè)將率先反應(yīng)，能源類隨后，而鋼鐵、化工和電力行業(yè)目前處于景氣低谷，具體復(fù)蘇時(shí)間不確定?；ば袠I(yè)因產(chǎn)能過剩而面臨挑戰(zhàn)，電力行業(yè)則呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　江山則指出，國(guó)內(nèi)AI板塊已非常豐富，不僅包括英偉達(dá)供應(yīng)鏈，還有國(guó)產(chǎn)算力公司和行業(yè)應(yīng)用公司。他認(rèn)為，英偉達(dá)供應(yīng)鏈標(biāo)的的股價(jià)與基本面趨勢(shì)和估值狀態(tài)密切相關(guān)，而AI板塊的多樣性為投資提供了廣泛機(jī)會(huì)。

　　上述觀點(diǎn)是基于目前市場(chǎng)情況分析得出，具有時(shí)效性，僅供參考，不作為投資建議，投資需謹(jǐn)慎。公開募集證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱“基金”）是一種長(zhǎng)期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來(lái)的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)?；鸩煌?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="90,BK0475">銀行儲(chǔ)蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購(gòu)買基金產(chǎn)品時(shí)，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來(lái)的損失。

　　您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書，充分認(rèn)識(shí)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。

　　根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，景順長(zhǎng)城基金管理有限公司做出如下風(fēng)險(xiǎn)揭示：

　　一、依據(jù)投資對(duì)象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。

　　二、基金在投資運(yùn)作過程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，既包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也包括基金自身的管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)是開放式基金所特有的一種風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)單個(gè)開放日基金的凈贖回申請(qǐng)超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時(shí)，您將可能無(wú)法及時(shí)贖回申請(qǐng)的全部基金份額，或您贖回的款項(xiàng)可能延緩支付。

　　三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

　　四、特殊類型產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)揭示：

　　1. 如果您購(gòu)買的產(chǎn)品為養(yǎng)老目標(biāo)基金，產(chǎn)品“養(yǎng)老”的名稱不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，產(chǎn)品不保本，可能發(fā)生虧損。請(qǐng)您仔細(xì)閱讀專門風(fēng)險(xiǎn)揭示書，確認(rèn)了解產(chǎn)品特征。

　　2. 如果您購(gòu)買的產(chǎn)品為貨幣市場(chǎng)基金，購(gòu)買貨幣市場(chǎng)基金并不等于將資金作為存款存放在銀行或者存款類金融機(jī)構(gòu)，基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。

　　3. 如果您購(gòu)買的產(chǎn)品為避險(xiǎn)策略基金,避險(xiǎn)策略基金引入保障機(jī)制并不必然確保您投資本金的安全,基金份額持有人在極端情況下仍然存在本金損失的風(fēng)險(xiǎn)。

　　4. 如果您購(gòu)買的產(chǎn)品投資于境外證券，除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等境外證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　5. 如果您購(gòu)買的產(chǎn)品以定期開放方式運(yùn)作或者基金合同約定了基金份額最短持有期限，在封閉期或者最短持有期限內(nèi)，您將面臨因不能贖回或賣出基金份額而出現(xiàn)的流動(dòng)性約束。

　　五、景順長(zhǎng)城基金管理有限公司承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。景順長(zhǎng)城基金管理有限公司提醒您基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由您自行負(fù)擔(dān)?；鸸芾砣恕⒒鹜泄苋?、基金銷售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對(duì)基金投資收益做出任何承諾或保證。

　　六、本基金管理人依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請(qǐng)募集旗下基金，并經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)證監(jiān)會(huì)”）許可注冊(cè)。相關(guān)基金的基金合同、基金招募說(shuō)明書和基金產(chǎn)品資料概要已通過中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金電子披露網(wǎng)站和基金管理人網(wǎng)站進(jìn)行了公開披露。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)基金的注冊(cè)，并不表明其對(duì)基金的投資價(jià)值、市場(chǎng)前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于基金沒有風(fēng)險(xiǎn)。

　　投資人應(yīng)當(dāng)通過景順長(zhǎng)城基金管理有限公司或具有基金代銷業(yè)務(wù)資格的其它機(jī)構(gòu)購(gòu)買和贖回基金，具體代銷機(jī)構(gòu)名單詳見各基金《招募說(shuō)明書》以及相關(guān)公告。

　　投資人進(jìn)行投資時(shí)，應(yīng)嚴(yán)格遵守反洗錢相關(guān)法規(guī)的規(guī)定，切實(shí)履行反洗錢義務(wù)。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

(原標(biāo)題：向新而生！干貨滿滿！景順長(zhǎng)城舉辦2025年度策略會(huì))

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