基金經(jīng)理預(yù)測(cè)跨年行情：三大投資主線可提前關(guān)注

　　臨近歲末年初，行情切換跡象顯現(xiàn)。從近期市場(chǎng)表現(xiàn)看，中小盤(pán)概念股開(kāi)始回調(diào)，紅利概念股受追捧。與此同時(shí)，不少投資者也在關(guān)注：今年還有沒(méi)有跨年行情，該如何挖掘跨年行情的機(jī)會(huì)？為此，記者采訪了多位基金經(jīng)理，看看他們眼中的后市將會(huì)如何演繹？接下來(lái)，投資者可關(guān)注的主線有哪些？

　　行情展望：A股和港股將會(huì)如何演繹？

　　2024年行情收官倒計(jì)時(shí)，投資者更關(guān)注跨年行情。從過(guò)往市場(chǎng)情況來(lái)看，A股市場(chǎng)的跨年行情容易受政策、流動(dòng)性等多重因素影響。對(duì)此，前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，臨近2025年，隨著行情逐步展開(kāi)，布局2025年的投資重點(diǎn)可以從政策層面進(jìn)行把握，同時(shí)結(jié)合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型可能帶來(lái)的一些變化。

　　“在貨幣政策方面，央行可能繼續(xù)降息、降準(zhǔn)支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，采取支持性的貨幣政策，保持低利率環(huán)境和流動(dòng)性合理充裕。在財(cái)政政策方面，除了財(cái)政部已經(jīng)推出的10萬(wàn)億元化債計(jì)劃，減輕地方政府還本付息的壓力外，預(yù)計(jì)還會(huì)采取更多舉措，例如通過(guò)發(fā)行中長(zhǎng)期國(guó)債支持投資和消費(fèi)增長(zhǎng)，帶動(dòng)內(nèi)需，實(shí)現(xiàn)全方位增長(zhǎng)。從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)角度看，傳統(tǒng)行業(yè)增速已經(jīng)放緩，特別是房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈方面，但消費(fèi)、新能源、科技等行業(yè)是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的受益行業(yè)。在行情確立了牛市后，券商作為行情的風(fēng)向標(biāo)，也會(huì)表現(xiàn)較好?！睏畹慢埛治龇Q，2025年全年來(lái)看，投資者可以關(guān)注被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)股票，并抓住機(jī)會(huì)。

　　奶酪基金投資經(jīng)理胡坤超表示，2024年釋放出更加積極的政策信號(hào)，對(duì)2025年經(jīng)濟(jì)工作指明了重要方向。政策利好，有助于提振投資者信心，因此整體上對(duì)未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)相對(duì)樂(lè)觀。“從資金角度和估值切換角度來(lái)看，部分資金可能會(huì)考慮獲利了結(jié)今年或者近期漲勢(shì)較好的板塊，布局明年基本面向好、政策支持、估值處于相對(duì)低位的板塊?！?/p>

　　港股方面，楊德龍認(rèn)為，港股在2025年有望延續(xù)牛市走勢(shì)。港股估值低于A股，處于全球主要資本市場(chǎng)的估值洼地，外資流進(jìn)、流出較為便利，屬于自由市場(chǎng)。同時(shí)，港股通也可能吸引南下資金配置港股。通過(guò)買(mǎi)入滬港深基金或港股通購(gòu)買(mǎi)優(yōu)質(zhì)港股股票，可能成為明年居民投資的重要方向。

　　投資主線

　　1.科技成長(zhǎng)風(fēng)格有較大的彈性

　　科技成長(zhǎng)風(fēng)格是多位基金經(jīng)理看好的一大主線。鵬華基金量化及衍生品投資部副總經(jīng)理陳龍表示，結(jié)構(gòu)方面，在IPO受限和并購(gòu)重組趨于活躍的背景下，小市值、科技成長(zhǎng)風(fēng)格整體會(huì)表現(xiàn)出較大的彈性。建議在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升的階段，積極把握券商、科創(chuàng)、半導(dǎo)體、國(guó)防軍工等彈性方向的機(jī)會(huì)。

　　鵬華基金權(quán)益投資一部副總監(jiān)胡穎表示，短期繼續(xù)看好市場(chǎng)，看好估值彈性相對(duì)較大的科技類(lèi)個(gè)股，看好行業(yè)進(jìn)入拐點(diǎn)的軍工、新能源等。另外也看好并購(gòu)重組的機(jī)會(huì)，同時(shí)密切關(guān)注內(nèi)需機(jī)會(huì)。在整體情緒回暖的背景下，進(jìn)行自下而上個(gè)股選股的成功率也有望提升，將出現(xiàn)正反饋的循環(huán)。

　　海通證券研報(bào)指出，當(dāng)前科技產(chǎn)業(yè)正處在新一輪向上大周期中。AI技術(shù)有望在各領(lǐng)域大規(guī)模落地，具體可關(guān)注AI技術(shù)應(yīng)用端的消費(fèi)電子、自動(dòng)駕駛、人形機(jī)器人。政策端看，科技產(chǎn)業(yè)仍將是政策重點(diǎn)支持的領(lǐng)域，可關(guān)注受益于財(cái)政政策發(fā)力下的數(shù)字基建、信創(chuàng)、半導(dǎo)體等。

　　港股配置方面，楊德龍表示，從行業(yè)和板塊來(lái)看，港股市場(chǎng)中高股息板塊和恒生科技指數(shù)成分股值得關(guān)注。一方面，高股息板塊因A、H股價(jià)差較大，在港股市場(chǎng)的股息率更高、估值更低，具有較大配置價(jià)值；另一方面，恒生科技指數(shù)包含的科技互聯(lián)網(wǎng)公司等成分股，在經(jīng)歷數(shù)年調(diào)整后，股價(jià)處于相對(duì)低位，恒生科技指數(shù)成交量占恒生指數(shù)成交量的大部分，成交活躍。從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的角度來(lái)看，科技互聯(lián)網(wǎng)也是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的方向之一，因此在2025年可以重點(diǎn)關(guān)注此方向。

　　2.紅利資產(chǎn)配置價(jià)值提升

　　另外，在利率持續(xù)下行的背景下，機(jī)構(gòu)看好紅利資產(chǎn)后市。中信證券認(rèn)為，“主題+紅利”推動(dòng)跨年行情。一方面，利率下行趨勢(shì)下，政策尚未充分落地，基本面數(shù)據(jù)仍待觀察，以保險(xiǎn)為主的機(jī)構(gòu)配置型資金對(duì)紅利主線的配置意愿更強(qiáng)，而且明年一月業(yè)績(jī)預(yù)告期，中小市值財(cái)務(wù)類(lèi)ST可能增多，也有利于紅利風(fēng)格；另一方面，活躍資金主導(dǎo)下，近期主題輪動(dòng)依然明顯，但范圍有所縮小。

　　配置上，建議繼續(xù)向績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)和內(nèi)需消費(fèi)切換，兼顧紅利品種。紅利板塊關(guān)注部分可攻可守的低估值、順周期品種，如國(guó)有大行、銅鋁、核電、航運(yùn)物流等；而新的資金共識(shí)尚未形成，從配置內(nèi)需消費(fèi)和績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)的角度來(lái)看，可以重點(diǎn)關(guān)注明年有新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)或者行業(yè)格局變化的領(lǐng)域，內(nèi)需消費(fèi)可以重點(diǎn)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、線下新零售、微信小店帶動(dòng)的線上新業(yè)態(tài)，績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)可以重點(diǎn)關(guān)注AI智能穿戴、自動(dòng)駕駛和字節(jié)跳動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈。

　　海通證券指出，短期市場(chǎng)震蕩休整中，紅利資產(chǎn)配置性價(jià)比有所凸顯，中期科技制造及中高端制造或成市場(chǎng)主線。此外，低利率環(huán)境和政策支持下，高股息板塊配置價(jià)值凸顯。

　　銀華基金同樣看好紅利資產(chǎn)后市。在該機(jī)構(gòu)看來(lái)，監(jiān)管層持續(xù)引導(dǎo)并優(yōu)化A股上市公司的分紅水平，對(duì)能夠長(zhǎng)期提供穩(wěn)定分紅的紅利類(lèi)資產(chǎn)構(gòu)成利好。在政策推動(dòng)下，上市公司的分紅意愿或更加強(qiáng)烈。紅利類(lèi)資產(chǎn)的兩大優(yōu)勢(shì)——穩(wěn)定現(xiàn)金流、分紅意愿強(qiáng)，讓其成為投資者較為偏好的優(yōu)質(zhì)壓艙資產(chǎn)。

　　3.消費(fèi)有望迎來(lái)新一輪修復(fù)

　　臨近春節(jié)，疊加自上而下不斷對(duì)內(nèi)需的重視、政策預(yù)期升溫，消費(fèi)有望迎來(lái)新一輪反彈修復(fù)。政策端，除“以舊換新”政策接續(xù)外，仍有一攬子促消費(fèi)工具箱可供使用，如給予汽車(chē)首購(gòu)群體補(bǔ)貼、生育補(bǔ)貼，以及國(guó)補(bǔ)餐飲旅游消費(fèi)券發(fā)行等等。

　　胡坤超表示，今年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議頻繁提到內(nèi)需板塊，未來(lái)有望出臺(tái)刺激政策，利好消費(fèi)板塊基本面的復(fù)蘇，因此利好整個(gè)消費(fèi)等順周期板塊?！拔覀冋J(rèn)為，消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)等板塊具備穩(wěn)定、剛性的需求，中長(zhǎng)期行業(yè)空間較為清晰，且存在諸多具備行業(yè)定價(jià)權(quán)的優(yōu)秀龍頭公司，業(yè)績(jī)本身具備穩(wěn)健增長(zhǎng)的特性?！?/p>

　　銀河證券指出，促消費(fèi)將作為擴(kuò)大內(nèi)需的主要抓手，政策層面將加大消費(fèi)鼓勵(lì)政策力度。消費(fèi)品“以舊換新”政策在2025年有望延續(xù)、擴(kuò)圍、擴(kuò)容，在今年全面支持家電、汽車(chē)的基礎(chǔ)上，明年有望全面支持消費(fèi)電子、小家電、家具、建材等領(lǐng)域。

　　華泰證券也認(rèn)為，隨著促消費(fèi)政策持續(xù)發(fā)力，大消費(fèi)板塊迎來(lái)配置窗口期，繼續(xù)看好消費(fèi)板塊基本面向好與估值修復(fù)行情。建議關(guān)注四個(gè)方面：一是國(guó)貨崛起：美護(hù)、家電、寵物、紡織服裝等賽道國(guó)貨產(chǎn)品力和品牌力不斷提升，國(guó)貨龍頭持續(xù)領(lǐng)跑；二是情緒消費(fèi)：供給端產(chǎn)品不斷迭代，將商品、服務(wù)打造為傳遞情感價(jià)值的媒介，疊加需求端“悅己消費(fèi)”興起，推動(dòng)潮玩、IP經(jīng)濟(jì)持續(xù)擴(kuò)容；三是新性價(jià)比：居民消費(fèi)理念日趨理性，質(zhì)價(jià)比成為消費(fèi)決策核心，主打“好而不貴”的新性價(jià)比消費(fèi)有望持續(xù)快速增長(zhǎng)；四是消費(fèi)出海：出海已成消費(fèi)企業(yè)必選題，供需雙向催化下，國(guó)內(nèi)企業(yè)正積極參與全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，建議關(guān)注品牌、文化、服務(wù)出海。

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(原標(biāo)題：基金經(jīng)理預(yù)測(cè)跨年行情： 三大投資主線可提前關(guān)注)

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