方正富邦基金策略會：債券具備投資價值 看好大消費和新科技

　　新華財經(jīng)北京12月27日電（記者閆鵬）27日，以“2025·預(yù)見新機遇”為主題的方正富邦基金投資策略會舉行。方正富邦基金旗下的5位基金經(jīng)理在會上發(fā)表主旨演講，共同探索“新質(zhì)生產(chǎn)力”下2025年投資新機遇。

　　方正富邦固定收益基金投資部行政負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理區(qū)德成表示，展望2025年債市，從宏觀角度來看，出口預(yù)計承壓，內(nèi)需拉動成為主要驅(qū)動力。貨幣政策維持穩(wěn)健充裕，財政政策托底力度加大。從微觀層面出發(fā)，高收益資產(chǎn)缺乏，多頭情緒仍將大部分時間處于主導(dǎo)。債券凈發(fā)行量提升，但需求仍大。化債驅(qū)動下信用利差維持低位。綜合判斷，政策利率下調(diào)趨勢難以扭轉(zhuǎn)，廣譜利率下行仍將持續(xù)，債券具備投資價值。

　　方正富邦固定收益研究部行政負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理呂拙愚同時也對2025年信用債市場發(fā)表前瞻觀點。呂拙愚認(rèn)為，2025年為利率債供給大年，信用債市場供需關(guān)系預(yù)計將比2024年略有弱化，全面資產(chǎn)荒難再現(xiàn)。但在全年可能的較大幅度降息以及化債的大背景下，信用利差有望創(chuàng)新低。相較于其他類似期限的投資品種，3Y內(nèi)信用債依然憑借其較高的票息收益和較低的波動性，成為投資者底倉配置的優(yōu)選。對于那些低評級且期限較長的信用債品種，基金在初次嘗試配置后遭遇了較大的負(fù)反饋，留下了深刻的“疤痕效應(yīng)”，這使得投資者可能不愿再次涉足。因此，這類品種可能更適合那些負(fù)債端穩(wěn)定的配置型資金。對于高評級且期限較長的央企信用債而言，存在一定的投資機會，預(yù)計其利差將向匯金債等優(yōu)質(zhì)債券靠攏。

　　除了固收市場的投資機會外，方正富邦首席投資官、基金經(jīng)理湯戈和方正富邦權(quán)益研究部行政負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理喬培濤對明年的投資機會給出自己的看法。湯戈表示，后續(xù)看好財富效應(yīng)見底回升帶來的消費行業(yè)投資機會，AI升級+自然換機周期帶來的消費電子投資機會和國產(chǎn)替代帶來的半導(dǎo)體顯示投資機會。

　　消費明年的上漲有兩方面的影響因素，一方面是資產(chǎn)端，看國內(nèi)的房價，房價穩(wěn)住了，資產(chǎn)端的財富效應(yīng)也就穩(wěn)住了，行業(yè)的大貝塔不會對消費形成拖累；另一方面是負(fù)債端，也就是中美匯率，美國的基準(zhǔn)利率越低，消費的負(fù)債端就越有利。作為一個長久期資產(chǎn)，利率越低估值越高。明年如果這兩者形成共振，那么消費就非常值得期待。具體來看，看好房價拐點帶來的白酒板塊的投資機會，人民幣走強帶來的港股消費互聯(lián)網(wǎng)的投資機會。

　　方正富邦基金權(quán)益研究部行政負(fù)責(zé)人喬培濤在策略會上進一步指出，未來重點關(guān)注出海、新科技和性價比消費三大投資方向。

　　出海方向，重點可關(guān)注受益于工程師紅利的行業(yè)，電動汽車是中國品牌走出去的典型代表，要重點挖掘下一個品牌出海行業(yè)，以及“一帶一路”帶來的投資機遇；

　　新科技從目前來看有五大新的方向，包括AI、機器人、無人駕駛，低空經(jīng)濟和衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)。其中，AI的硬件投資已經(jīng)到位，未來可以從下游的應(yīng)用端尋找投資機會。還有VR領(lǐng)域可能會出現(xiàn)不亞于移動互聯(lián)網(wǎng)級別的產(chǎn)業(yè)革命，相關(guān)的投資機會同樣不容忽視。此外，在新能源、醫(yī)藥等偏傳統(tǒng)的行業(yè)，也可以關(guān)注新方向、新技術(shù)帶來的投資機會。

　　性價比消費方向，目前，國內(nèi)消費行業(yè)由消費升級逐漸向性價比消費轉(zhuǎn)變，消費者的消費習(xí)慣正從品牌溢價向?qū)嵒莞淖?。站在?dāng)前時點展望明年消費領(lǐng)域的投資機會，較為看好醫(yī)藥行業(yè)，該行業(yè)在經(jīng)歷較長時間的調(diào)整后，其估值、投資性價比已進入相對合理的區(qū)間。此外，其他消費品行業(yè)也有類似的情況。

　　最后，方正富邦數(shù)量投資部行政負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理吳昊表示，在當(dāng)前傳統(tǒng)市值寬基、行業(yè)／主題指數(shù)ETF跑馬圈地的時代進入最后沖刺階段，未來指數(shù)創(chuàng)新有兩個方向：其一是從“市值選股”到“策略選股”：如中證A系列指數(shù)、Smart Beta等；其二是從“簡單貝塔”到“貝塔+阿爾法”：如指數(shù)增強ETF、主動ETF等。指數(shù)基金已經(jīng)過了市值選股、加權(quán)跑馬圈地、單品競爭的1.0階段，未來還將向指數(shù)創(chuàng)新、策略優(yōu)勢方向進發(fā)。

　　吳昊表示，在當(dāng)前市場環(huán)境下，投資者可以通過寬基指數(shù)來跟蹤市場整體表現(xiàn)，通過行業(yè)指數(shù)來追逐市場投資熱點。具體來看則是以能代表中國經(jīng)濟的整體面貌，適合長期配置的，用于追蹤經(jīng)濟整體增長紅利的寬基ETF構(gòu)成“核心”，如滬深300/深證100等；選取行業(yè)／主題ETF構(gòu)成1至2顆“衛(wèi)星”，捕捉周期性、行業(yè)性超額收益機會。

（文章來源：新華財經(jīng)）

(原標(biāo)題：方正富邦基金策略會：債券具備投資價值 看好大消費和新科技)

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