公募連線|銀華基金王曉川：成長風(fēng)格仍有望占優(yōu) 人工智能是未來大方向

　　深圳商報(bào)·讀創(chuàng)客戶端記者陳燕青

　　A股已進(jìn)入2025年交易時(shí)段，開年以來市場(chǎng)陷入調(diào)整。在經(jīng)歷了大幅波動(dòng)的2024年后，2025年A股又將如何運(yùn)行？市場(chǎng)的風(fēng)格是偏向價(jià)值還是成長？哪些行業(yè)或板塊有望領(lǐng)漲市場(chǎng)？對(duì)此，銀華數(shù)字經(jīng)濟(jì)基金經(jīng)理王曉川接受記者采訪時(shí)表示，在基本面有望改善和流動(dòng)性寬裕的背景下，對(duì)今年A股市場(chǎng)偏樂觀，總體來看，成長股有望領(lǐng)漲。從產(chǎn)業(yè)周期的角度看， AI終端、AI應(yīng)用將是未來誕生牛股的大方向。

　　基本面和流動(dòng)性向好

　　王曉川，2016年7月加入銀華基金，歷任交通運(yùn)輸、煤炭、傳媒行業(yè)研究員，現(xiàn)任銀華數(shù)字經(jīng)濟(jì)股票型發(fā)起式基金的基金經(jīng)理。去年，王曉川掌舵的銀華數(shù)字經(jīng)濟(jì)凈值增長高達(dá)50%，位居同類基金凈值增長率榜首。

　　回顧剛過去的2024年，王曉川坦言，去年是A股市場(chǎng)信心修復(fù)的一年，2024年前9個(gè)月，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂的情緒導(dǎo)致資金集中轉(zhuǎn)向防御性資產(chǎn)，以銀行、煤炭為代表的紅利板塊領(lǐng)漲市場(chǎng)，雖然指數(shù)層面表現(xiàn)較為穩(wěn)定，但市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)整體較差?！?月之后，經(jīng)濟(jì)的刺激性政策逐步出臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的悲觀情緒發(fā)生了扭轉(zhuǎn)，回顧四季度，雖然指數(shù)層面只是小幅上漲，但市場(chǎng)總的賺錢效應(yīng)大幅提升。”他表示。

　　元旦過后，A股市場(chǎng)整體走弱。展望2025年，王曉川對(duì)市場(chǎng)整體持樂觀態(tài)度?！笆紫?，A股處于歷史估值水位的中低區(qū)域，在全球市場(chǎng)估值也處于低位，A股市場(chǎng)在目前位置是有較強(qiáng)的安全邊際。其次，上市公司盈利水平有望迎來上行周期。去年9月后，政府密集出臺(tái)一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策，政策從出臺(tái)到體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)層面需要一定的時(shí)間，后續(xù)各行業(yè)的復(fù)蘇只是時(shí)間問題，盈利能力上行是推動(dòng)市場(chǎng)上行的重要因素。最后，市場(chǎng)流動(dòng)性充沛。目前財(cái)政和貨幣政策都較為寬松，給市場(chǎng)提供充分的流動(dòng)性?！?/p>

　　“當(dāng)然，市場(chǎng)也存在風(fēng)險(xiǎn)因素，”王曉川認(rèn)為，“一方面是要關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏，另一方面是外部風(fēng)險(xiǎn)，如中美貿(mào)易摩擦等對(duì)部分外貿(mào)、科技行業(yè)的盈利以及市場(chǎng)的信心可能會(huì)產(chǎn)生沖擊?！?/p>

　　仍看好成長風(fēng)格

　　回首2024年A股全年風(fēng)格，以9月24日為分界點(diǎn)，在其之前，風(fēng)險(xiǎn)偏好收縮，價(jià)值風(fēng)格占優(yōu)，在其之后，經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善、風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升，成長風(fēng)格占優(yōu)。

　　盡管近期成長股調(diào)整幅度較大，價(jià)值股表現(xiàn)相對(duì)較佳，但去年9月下旬以來的這輪反彈以科創(chuàng)板為代表的科技成長板塊仍明顯跑贏滬深300等藍(lán)籌股。展望今年，成長股的風(fēng)格是否將延續(xù)？抑或是價(jià)值股重新領(lǐng)漲市場(chǎng)？

　　對(duì)此，王曉川認(rèn)為，本輪反彈成長股風(fēng)格有望在今年延續(xù)。以滬深300為代表的藍(lán)籌價(jià)值板塊在過去兩年市場(chǎng)低迷的時(shí)期整體相對(duì)占優(yōu)，“以去年9月下旬為節(jié)點(diǎn)，我們認(rèn)為市場(chǎng)或進(jìn)入上行周期，成長板塊在業(yè)績以及估值的彈性是大于價(jià)值板塊的，所以我們更看好成長?！彼硎尽?/p>

　　從歷史上看，成長股估值波動(dòng)巨大，如電子、通信等板塊PE曾在20倍到60倍波動(dòng)，投資者該如何把握成長股的投資？

　　“科技成長股的投資最重要的是緊抓產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，把握產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向，成長股的估值實(shí)際上是行業(yè)景氣度的反應(yīng)，”王曉川表示，在產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)中，大部分受益于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的行業(yè)或者公司可能都會(huì)在業(yè)績和估值層面得到正向反饋。因此，整體來看，成長股的投資要順應(yīng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。

　　在王曉川看來，未來符合國家發(fā)展方向的估值合理的優(yōu)質(zhì)公司將有可能顯著跑贏市場(chǎng)，相對(duì)更看好新質(zhì)生產(chǎn)力方向?！靶沦|(zhì)生產(chǎn)力、高水平科技自立自強(qiáng)是我國科技方向重點(diǎn)布局領(lǐng)域。在國家政策重點(diǎn)支持下，長期看好半導(dǎo)體國產(chǎn)替代、信息技術(shù)國產(chǎn)化、國防科技等領(lǐng)域。”

　　人工智能或跑出牛股

　　回顧去年全年，銀行等高股息板塊、通信等科技板塊輪番表現(xiàn)。去年四季度，AI板塊走勢(shì)強(qiáng)勁，算力、AI應(yīng)用板塊走勢(shì)強(qiáng)勁。進(jìn)入2025年，哪些行業(yè)或板塊有望領(lǐng)跑市場(chǎng)？

　　“我們看好人工智能板塊今年的表現(xiàn)，”王曉川坦言，當(dāng)今世界，人工智能正在飛速地改變著人類的生活和工作的方方面面。全球各國紛紛投入巨資，推動(dòng)人工智能的研發(fā)和應(yīng)用。目前人工智能是全球科技最大的浪潮，每一輪大的產(chǎn)業(yè)浪潮都會(huì)誕生一批牛股。過去兩年，受益于全球人工智能基建投資，漲幅較大主要是算力產(chǎn)業(yè)鏈?！皬漠a(chǎn)業(yè)周期的角度看，個(gè)人認(rèn)為AI終端、AI應(yīng)用、AI+未來或是誕生牛股的方向?！?/p>

　　光伏、風(fēng)電等新能源及新能源車產(chǎn)業(yè)鏈過去兩年一度面臨著產(chǎn)能過剩、產(chǎn)品價(jià)格下跌等困境，板塊也一度大跌，去年四季度板塊有所反彈，目前行業(yè)是否已出清？

　　在王曉川看來，新能源從產(chǎn)業(yè)鏈的基本面角度來說，目前處于底部運(yùn)行的狀態(tài)，其中鋰電產(chǎn)業(yè)鏈仍然在消化過去快速擴(kuò)張的產(chǎn)能，部分環(huán)節(jié)的價(jià)格觸底之后略有反彈，但整體仍在低盈利的狀態(tài)下運(yùn)行。光伏和風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格也在底部，未來可能不會(huì)有大的下降空間，個(gè)別環(huán)節(jié)可能會(huì)有企穩(wěn)反彈的情況。此外，新能源行業(yè)海外需求面臨的不確定性也在逐步好轉(zhuǎn)。

　　王曉川指出，“從資本市場(chǎng)的角度來說，新能源板塊調(diào)整的時(shí)間和幅度都足夠大，且行業(yè)依舊保持一定的增速水平，股價(jià)層面來說會(huì)更樂觀。從選股角度來說，可以聚焦成本優(yōu)勢(shì)明顯的龍頭公司。”

　　港股互聯(lián)網(wǎng)板塊去年三季度大幅上漲，今年是否還有望表現(xiàn)？對(duì)此，王曉川認(rèn)為，前幾年互聯(lián)網(wǎng)板塊的業(yè)績一度高增長，從結(jié)構(gòu)上主要來自于利潤率的快速修復(fù)，目前大部分公司利潤率修復(fù)已接近尾聲，后續(xù)業(yè)績?cè)鲩L要更多依靠收入端的拉動(dòng)。目前互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的估值修復(fù)行情基本告一段落，當(dāng)前估值處于合理狀態(tài)，后續(xù)股價(jià)的持續(xù)性要密切跟蹤宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)際需求側(cè)的變化。

（文章來源：深圳商報(bào)·讀創(chuàng)）

(原標(biāo)題：公募連線|銀華基金王曉川：成長風(fēng)格仍有望占優(yōu) 人工智能是未來大方向)

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