深度 | 三日回撤15%，永贏基金的一場賭注

　　新年前后幾個交易日，A股似乎重新回到過去的節(jié)奏。

　　根據東方財富Choice終端，2024年12月31日至2025年1月3日，上證指數、深證成指、滬深300、中證A500、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50等主流規(guī)模指數在三個交易日內累計跌幅分別達到5.75%、7.25%、5.60%、6.01%、8.63%和7.72%。

　　同期，5214只主動權益基金（普通股票型+混合型）中，回報率低于-3%的有3429只，低于-5%的有1843只，低于-7%的有705只，占比分別為65.77%、35.35%和13.52%。

　　其中，永贏低碳環(huán)保智選（016386）以-14.88%的回報率排在倒數第一位。

　　通過梳理其資產配置及基金經理觀點，《財中社》發(fā)現，盡管上述產品以“低碳環(huán)?！睘橹黝}，走的卻完全是“低空經濟”路線，其2024年三季度末十大重倉股全部都是東財低空經濟指數成分股。2024年12月31日至2025年1月3日，這只指數跌幅為-10.14%。

　　過去幾年，主動權益產品單押某一賽道的做法并不罕見。在某一特定時間里，這種做法曾經造就不少明星經理，迅速壯大了產品規(guī)模，但是，當潮水退去，在一片狼藉的海灘上哭泣的往往只有后知后覺的投資者。

　　盡管如此，對希望迅速擴大權益規(guī)模的基金公司來說，這種做法仍是被默許的存在。

　　事實上，如果低空經濟成為2025年最火爆的主題，永贏低碳環(huán)保智選完全有可能迅速出位，甚至有概率成為年度冠軍，無論是基金經理本人還是基金公司，都將成為贏家。如果低于預期，則似乎除了需承受罵名，并無其他損失，試錯成本低至無限接近于零，而回報卻是肉眼可見的。

　　根據東方財富Choice終端，截至2024年三季度末，永贏基金公募規(guī)模4850億元，其中，權益類規(guī)模257億元，占比5.30%。

　　《財中社》查詢到的信息是，截至2024年底，永贏基金總經理蘆特爾任職時長正好滿八年。在這八年時間里，永贏基金公募規(guī)模增幅超過100倍，其中，權益產品規(guī)模從零增至二百多億。不過，自2021年三季度末以來，其權益規(guī)模未增反減。對蘆特爾來說，這項數據可能遠未至善。

　　為何單押低空經濟賽道？

　　產品資料顯示，永贏低碳環(huán)保智選成立于2022年10月，截至2024年三季度末，其資產凈值為3.67億元，截至1月3日，其自成立以來的回報率為-24.80%。

　　這只基金的首任基金經理為張璐。2023年6月，胡澤被增聘為基金經理。2024年6月，張璐離任，其后由胡澤一人管理。

　　從資產配置上看，這只基金在2024年一季度對股票資產配置做了重大調整。在此之前，其十大重倉股的行業(yè)配置較為分散，既有醫(yī)藥行業(yè)，又有新能源等，2024年一季度末則全部是低空經濟標的，比如萬豐奧威、萊斯信息、深城交、中直股份、納睿雷達、臥龍電驅、中科星圖、廣聯航空、縱橫股份、四川九洲等。

　　其后兩個季度，永贏低碳環(huán)保智選的十大重倉股也全部都是低空經濟標的，只不過在具體標的上略有調整。截至同年三季度末，其十大重倉股標的中有6只與一季度末重合，即納睿雷達、萬豐奧威、深城交、廣聯航空、萊斯信息、四川九洲，其余4只為宗申動力、中信海直、安達維爾、威海廣泰。

　　從業(yè)績上看，上述配置在2024年比較成功。根據東方財富Choice終端，永贏低碳環(huán)保智選2024年回報率為24.26%，跑贏業(yè)績基準15.16個百分點。

　　不過，2024年12月31日至2025年1月3日，在三個交易日的時間里，這只產品的回報率為-14.86%，在主動權益類產品中排在倒數第一位。

　　同期，胡澤單獨管理（任職時間始自2024年7月底）的另一只產品永贏高端制造（007113）回報率為-8.62%。從資產配置上看，這只產品主要投資人工智能、新能源汽車等主題，其2024年年度回報率為14.91%。

　　對胡澤來說，其單獨管理的兩只產品分別投資不同的熱門主題可以在某種程度上確保其在同類產品競爭中贏得更多優(yōu)勢。

　　但對基金持有人來說，這種配置是否理想可能需要對市場行情的變化保持密切觀察，否則即可能因為凈值回撤幅度較大而陷入焦慮之中。

　　這正是一位投資者1月3日在東方財富基金吧中連續(xù)吐槽胡澤風控能力的重要原因之一。

　　馬宇暉與蘆特爾的八年

　　產品資料顯示，永贏基金成立于2013年，寧波銀行持股71.49%，新加坡華僑銀行（Oversea-Chinese Banking Corporation Limited）持股28.51%。目前，公司董事長為馬宇暉，總經理為蘆特爾。

　　《財中社》梳理公司歷史檔案時發(fā)現，馬宇暉和蘆特爾都是2016年12月1日首次進入永贏基金董事會。同年12月8日，蘆特爾就任總經理，12月14日，馬宇暉就任董事長。自此，二人在永贏基金的合作時間已經長達八年。

　　而且，從履歷上看，后者一直是前者的副手。馬宇暉成為永贏基金董事長之前，是寧波銀行的副行長以及金融市場部總經理。蘆特爾成為永贏基金總經理之前，則是寧波銀行金融市場部的副總經理。

　　從業(yè)績上看，馬宇暉和蘆特爾主政期間，永贏基金公募規(guī)模大幅增長。2016年底，其公募規(guī)模僅43億元，至2024年三季度末已增至4850億元，增長111.79倍。

　　不過，與大多數銀行系公募相似，其權益業(yè)務發(fā)展相對滯后，這或許是讓馬宇暉和蘆特爾感到有些遺憾的地方。

　　從數據上看，直至2019年一季度，永贏基金權益規(guī)模才突破10億元，其后一度飛速發(fā)展，2020年一季度突破100億元，2021年一季度突破200億元，不過，2021年三季度末增至331億元之后，其權益規(guī)模逐漸下滑，2021年至2023年底依次為318億元、224億元、180億元。盡管2024年三季度末回升至257億元，但與三年前相比，仍下降22.36%。

　　因此，如何在任期內進一步做大權益規(guī)模，使得公募業(yè)務結構相對均衡，恐怕是馬宇暉和蘆特爾未來工作重點之一。

（文章來源：財中社）

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