廣發(fā)證券：光儲(chǔ)行業(yè)2025年投資策略 聚焦消納潛力與技術(shù)創(chuàng)新

　　財(cái)中社1月7日電廣發(fā)證券發(fā)布光儲(chǔ)行業(yè)2025年投資策略報(bào)告。

　　以消納定需求，光儲(chǔ)平價(jià)比例持續(xù)突破推動(dòng)消納潛力釋放。光伏裝機(jī)快速增長(zhǎng)導(dǎo)致電網(wǎng)消納形勢(shì)加劇，限制光伏成長(zhǎng)空間。光儲(chǔ)平價(jià)，即光伏+儲(chǔ)能實(shí)現(xiàn)近乎火電的功率可控性，將驅(qū)動(dòng)光伏需求新一輪超預(yù)期，其核心在于光伏配儲(chǔ)比例。以中國(guó)目前光伏EPC造價(jià)2.8元/W、儲(chǔ)能0.8元/Wh測(cè)算，光伏與儲(chǔ)能度電成本為0.260、0.326元/kWh，意味著光伏配儲(chǔ)比例達(dá)到31.3%、4h時(shí)光儲(chǔ)度電成本等于燃煤標(biāo)桿電價(jià)，考慮到用戶側(cè)電價(jià)較發(fā)電側(cè)高0.2-0.3元/kWh，海外差距更大，故用戶側(cè)全面平價(jià)有望率先到來(lái)，驅(qū)動(dòng)分布式光儲(chǔ)放量；而發(fā)電側(cè)光儲(chǔ)平價(jià)在現(xiàn)行電價(jià)體系下難完全實(shí)現(xiàn)，海外高成本實(shí)現(xiàn)難度更大，但隨技術(shù)效率提升與成本下降，光伏配儲(chǔ)比例提升仍將成為新一輪需求超預(yù)期的關(guān)鍵因素。

　　用電負(fù)荷增長(zhǎng)與調(diào)節(jié)性資源建設(shè)，全球光儲(chǔ)裝機(jī)空間逐步打開(kāi)?；陔娏ζ胶狻⑾{能力與光儲(chǔ)平價(jià)測(cè)算，根據(jù)創(chuàng)新性搭建光伏裝機(jī)上限測(cè)算框架，測(cè)算24-26年國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)上限281、332、394GW，光伏裝機(jī)上限隨用電量增長(zhǎng)與調(diào)節(jié)能力建設(shè)而持續(xù)突破。但考慮電網(wǎng)實(shí)際承載能力與政策換擋，預(yù)計(jì)24-26年中國(guó)光伏并網(wǎng)規(guī)模260、240、264GW，全球483、498、562GW，同比+21%/3%/13%；預(yù)計(jì)24-26年中國(guó)儲(chǔ)能并網(wǎng)規(guī)模93、129、165GWh，全球187、269、365GWh，同比+74%/44%/36%。

　　光伏：需求降速、盈利修復(fù)、技術(shù)升級(jí)。全球需求：中國(guó)消納受限、特高壓開(kāi)工不及預(yù)期、新能源參與現(xiàn)貨市場(chǎng)，預(yù)計(jì)25年光伏裝機(jī)下滑；歐洲能源危機(jī)推動(dòng)的爆發(fā)式增長(zhǎng)已平息，預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)年保持小幅增長(zhǎng)；美國(guó)：關(guān)稅與政策不確定性加劇，在美建廠受益；亞非拉：電力短缺+能源轉(zhuǎn)型增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁。供需周期：行業(yè)自律開(kāi)啟，產(chǎn)業(yè)鏈盈利拐點(diǎn)已至。技術(shù)創(chuàng)新：降本增效助力盈利率先反轉(zhuǎn)，BC與銅漿產(chǎn)業(yè)化提速。

　　儲(chǔ)能：新能源快速發(fā)展催生需求，多場(chǎng)景引來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。大儲(chǔ)：電改帶動(dòng)中歐新一輪需求高增；美國(guó)電網(wǎng)升級(jí)+機(jī)制優(yōu)化支撐大儲(chǔ)提速。工商儲(chǔ)：中國(guó)分時(shí)電價(jià)調(diào)整+峰谷價(jià)差拉大；歐美工商業(yè)低電價(jià)+小規(guī)模難以參與輔助服務(wù)市場(chǎng)制約經(jīng)濟(jì)性，電價(jià)政策與市場(chǎng)機(jī)制完善有望釋放需求。戶儲(chǔ)：產(chǎn)品聚焦區(qū)域差異化，亞非拉需求波動(dòng)向上，新興國(guó)家貢獻(xiàn)增量。

　　投資建議：光伏板塊關(guān)注引領(lǐng)N型技術(shù)創(chuàng)新的電池龍頭晶科能源、鈞達(dá)股份、仕凈科技、通威股份、隆基綠能、晶澳科技；受益新技術(shù)迭代的輔材聚和材料等。儲(chǔ)能板塊關(guān)注大儲(chǔ)領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先、國(guó)內(nèi)外具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)與規(guī)模優(yōu)勢(shì)陽(yáng)光電源、上能電氣、阿特斯、盛弘股份、禾望電氣、科華數(shù)據(jù)等；戶儲(chǔ)領(lǐng)域關(guān)注聚焦特定市場(chǎng)與新產(chǎn)品的德業(yè)股份、華寶新能、艾羅能源、固德威、禾邁股份、昱能科技等。

（文章來(lái)源：財(cái)中社）

(原標(biāo)題：廣發(fā)證券：光儲(chǔ)行業(yè)2025年投資策略 聚焦消納潛力與技術(shù)創(chuàng)新)

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