主力資金涌入這類(lèi)資產(chǎn)

　　上周，債券ETF成為主力資金（大單與超大單的合計(jì)）買(mǎi)入的重點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，在全市場(chǎng)主力資金凈買(mǎi)入金額較大的前10位ETF中，債券ETF就占了5席。

　　排名前兩位的是國(guó)泰上證5年期國(guó)債ETF（511010）、海富通中證短融ETF（511360），凈買(mǎi)入金額分別為29.09億元、26.26億元；平安5-10年期國(guó)債活躍券ETF（511020）、華夏上證基準(zhǔn)做市國(guó)債ETF（511100）周凈主動(dòng)買(mǎi)入額均超過(guò)11億元。

　　杠桿資金則偏愛(ài)超長(zhǎng)期債券ETF，鵬揚(yáng)中債-30年期國(guó)債ETF（511090）、博時(shí)上證30年期國(guó)債ETF（511130）上周分獲融資凈買(mǎi)入4.5億元和0.91億元。

　　“投資者青睞債券ETF，特別是長(zhǎng)久期利率債ETF和信用債ETF，主要是利率快速下行，疊加債券型ETF交易便捷、成本低廉、清晰透明等因素?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示，近期經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)恢復(fù)，資本市場(chǎng)整體向好，貨幣政策基調(diào)維持寬松不變，資金面大幅收緊的可能性較小，債市仍有較大發(fā)展空間。

低成本、高效率的投資工具

　　債券ETF通過(guò)跟蹤債券市場(chǎng)的特定指數(shù)，將一籃子債券資產(chǎn)組合起來(lái)。投資者買(mǎi)賣(mài)債券ETF，相當(dāng)于買(mǎi)賣(mài)了一攬子債券，借此實(shí)現(xiàn)對(duì)債券市場(chǎng)的投資。2013年3月25日，國(guó)內(nèi)首只債券型ETF——國(guó)泰上證5年期國(guó)債ETF上市，拉開(kāi)了債券型ETF發(fā)展的序幕。今年以來(lái)，債券型ETF規(guī)模擴(kuò)張?zhí)崴?，截至上周五收盤(pán)，總規(guī)模達(dá)到2082.15億元，較去年末增長(zhǎng)342.42億元；新上市產(chǎn)品8只，總產(chǎn)品數(shù)量擴(kuò)充到29只。

　　從債券風(fēng)險(xiǎn)屬性角度，債券ETF可分為利率債ETF、信用債ETF、可轉(zhuǎn)債ETF。利率債ETF包括國(guó)債ETF、地方債ETF和政金債ETF。其中，國(guó)債ETF主要投資于國(guó)債，而國(guó)債由國(guó)家信用背書(shū)，安全性極高。目前市場(chǎng)上共有8只國(guó)債ETF，累計(jì)回報(bào)和年化回報(bào)大多較為可觀（詳見(jiàn)下表）。

　　從上表可以看出，除1只成立時(shí)間不足3個(gè)月的產(chǎn)品外，其他國(guó)債ETF成立以來(lái)年化收益率基本都在3%以上，2只超長(zhǎng)期限國(guó)債ETF——鵬揚(yáng)中債-30年期國(guó)債ETF（511090）、博時(shí)上證30年期國(guó)債ETF（511130）成立以來(lái)年化收益率都超過(guò)了17%。

　　國(guó)債ETF在交易成本上有明顯優(yōu)勢(shì)，交易過(guò)程中不收取經(jīng)手費(fèi)、過(guò)戶(hù)費(fèi)和印花稅，主要費(fèi)用為交易傭金和管理費(fèi)、托管費(fèi)，傭金由證券公司收取，通常在萬(wàn)分之0.5至萬(wàn)分之3之間，部分券商可能提供更低的傭金費(fèi)率，甚至免傭。

　　國(guó)債ETF的管理費(fèi)和托管費(fèi)亦較低。8只國(guó)債ETF中有7只費(fèi)率在最低一檔，即管理費(fèi)每年0.15%、托管費(fèi)每年0.05%、合計(jì)費(fèi)率每年0.2%。低費(fèi)率可以有效提升投資者的實(shí)際收益。

　　國(guó)債ETF支持T+0回轉(zhuǎn)交易，投資者當(dāng)天買(mǎi)入的份額當(dāng)天即可賣(mài)出，資金到賬迅速，提高了資金的使用效率。

　　此外，國(guó)債ETF可以作為質(zhì)押券開(kāi)展回購(gòu)交易，且當(dāng)日買(mǎi)入的ETF份額，當(dāng)日即可申報(bào)進(jìn)入回購(gòu)質(zhì)押庫(kù)。質(zhì)押式回購(gòu)?fù)貙捔藞?chǎng)內(nèi)融資渠道，有利于投資者執(zhí)行杠桿策略，以增厚持有收益。

全期限產(chǎn)品線初步成型

　　盡管債券型ETF這幾年取得較大進(jìn)步，但目前占所有非貨幣型ETF規(guī)模比重不到6%，占所有債券基金規(guī)模比重不到3%，未來(lái)存在較大的發(fā)展空間。

　　《促進(jìn)資本市場(chǎng)指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》中提到穩(wěn)步拓展債券型ETF：“持續(xù)豐富債券ETF產(chǎn)品供給，更好滿(mǎn)足場(chǎng)內(nèi)投資者低風(fēng)險(xiǎn)投資需求。支持推出更多流動(dòng)性好、風(fēng)險(xiǎn)低的不同久期利率債ETF。穩(wěn)妥推出基準(zhǔn)做市信用債ETF，研究將信用債ETF納入債券通用回購(gòu)質(zhì)押庫(kù)，逐步補(bǔ)齊信用債ETF發(fā)展短板?！?

　　目前，國(guó)債指數(shù)共有8個(gè)，涵蓋了短期、中期、長(zhǎng)期等各種期限，上市的國(guó)債ET產(chǎn)品線日益完備，投資者可搭配使用以滿(mǎn)足組合策略的久期目標(biāo)。

　　具體來(lái)看，超長(zhǎng)期限有2只：鵬揚(yáng)中債-30年期國(guó)債ETF（511090）和博時(shí)上證30年期國(guó)債ETF（511130）；長(zhǎng)期限包括國(guó)泰上證10年期國(guó)債ETF（511260）和平安5-10年期國(guó)債活躍券ETF（511020）；中期限以國(guó)泰上證5年期國(guó)債ETF（511010）為代表；而今年上市的東財(cái)中證1-3年國(guó)債ETF（511160）是目前唯一的短期限國(guó)債ETF。

　　根據(jù)去年年報(bào)披露的基金重倉(cāng)債券計(jì)算的組合久期，基本與產(chǎn)品定位相符。超長(zhǎng)期限國(guó)債ETF的基金重倉(cāng)債券久期超過(guò)20年；長(zhǎng)期限國(guó)債ETF久期在7年至8年之間；中期限國(guó)債ETF久期在4年左右。

　　由于國(guó)債指數(shù)的成分券數(shù)量較多且流動(dòng)性參差不齊，完全復(fù)制所有成分券難度較大。因此，國(guó)債ETF采用抽樣復(fù)制法，基于一定原則，從指數(shù)中選取部分代表性成分券構(gòu)建與指數(shù)具有相似風(fēng)險(xiǎn)收益特征的投資組合。理論上，抽樣復(fù)制法比完全復(fù)制法跟蹤準(zhǔn)確度低。但債券市場(chǎng)具有較高的同一性，同類(lèi)債券的價(jià)格走勢(shì)相似度較高，采用抽樣復(fù)制策略是可行的。數(shù)據(jù)顯示，上周多數(shù)國(guó)債ETF的日頻跟蹤誤差小于0.1%，跟蹤精度不低。

基準(zhǔn)做市信用債ETF成新寵

　　繼國(guó)債ETF之后，基準(zhǔn)做市信用債ETF最近也受到熱捧。

　　今年1月，首批8只基準(zhǔn)做市信用債ETF快速發(fā)行完成，募集總規(guī)模超217.1億元， 多只產(chǎn)品提前結(jié)束募集。除廣發(fā)深證基準(zhǔn)做市信用債ETF（159397）、大成深證基準(zhǔn)做市信用債ETF（159395）之外，其他信用債ETF均達(dá)到或接近30億元的募集上限。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，隨著高股息紅利資產(chǎn)大放異彩，一些投資者轉(zhuǎn)而關(guān)注高分紅、高票息權(quán)益資產(chǎn)的平替產(chǎn)品——信用債，既能享受高于存款利率和國(guó)債利率的票息收入，又能大幅減少權(quán)益資產(chǎn)的高波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)損益。

　　上述8只基準(zhǔn)做市信用債ETF，主要跟蹤深證基準(zhǔn)做市信用債指數(shù)或上證基準(zhǔn)做市公司債指數(shù)，這些指數(shù)成分券信用評(píng)級(jí)均為AAA，且發(fā)行主體以央國(guó)企為主，信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。比如，信用債ETF基金（511200）追蹤的標(biāo)的指數(shù)成分股中央企占比超五成、地方國(guó)企占比超四成，僅有1只民企債券。行業(yè)分布較廣，占比最高的是綜合行業(yè)企業(yè)（28.88%），整體以非金融產(chǎn)業(yè)為主。

　　一直以來(lái)，流動(dòng)性偏低成為限制債券ETF發(fā)展的主要因素之一。基準(zhǔn)做市信用債ETF因?yàn)榻灰字贫葹榈讓觽峁┝俗鍪兄С?，流?dòng)性顯著優(yōu)于普通債券ETF。更高的流動(dòng)性更容易滿(mǎn)足較高頻債券投資者的交易需求。

　　在收益表現(xiàn)方面，基準(zhǔn)做市信用債指數(shù)展現(xiàn)出穩(wěn)健的特征。歷史數(shù)據(jù)顯示，指數(shù)成分券的平均到期收益率維持在4%-6%的區(qū)間，波動(dòng)率相對(duì)較低。

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）

(原標(biāo)題：主力資金涌入這類(lèi)資產(chǎn))

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