可轉(zhuǎn)債指數(shù)創(chuàng)兩年半新高，多只主題基金近一年漲超20%，績優(yōu)產(chǎn)品做對了什么？

　　財聯(lián)社2月18日訊（記者李迪）隨著權(quán)益市場回暖，可轉(zhuǎn)債市場也震蕩上行，近日中證轉(zhuǎn)債指數(shù)又創(chuàng)下兩年半新高。

　　轉(zhuǎn)債市場的上漲帶動多只可轉(zhuǎn)債基金凈值上漲。截至2月17日，多只相關(guān)產(chǎn)品近一月收益超5%，近一年收益突破20%。

　　展望后市，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2025年轉(zhuǎn)債市場的估值仍有抬升空間，可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)也有望成為2025年多元資產(chǎn)配置的優(yōu)質(zhì)品種。

　　轉(zhuǎn)債指數(shù)創(chuàng)兩年半新高，帶動可轉(zhuǎn)債基金凈值上漲

　　今日盤中，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)一度漲至428.89點，創(chuàng)下近兩年半的新高。轉(zhuǎn)債市場上漲的同時，多只可轉(zhuǎn)債基金也實現(xiàn)亮眼業(yè)績。

　　同花順數(shù)據(jù)顯示，截至2月17日，近一月，華寶可轉(zhuǎn)債債券、寶盈融源可轉(zhuǎn)債債券、銀華可轉(zhuǎn)債債券、博時轉(zhuǎn)債增強債券、南方昌元可轉(zhuǎn)債債券、交銀可轉(zhuǎn)債債券的收益超過5%。

　　為何可轉(zhuǎn)債市場近期上漲？業(yè)內(nèi)人士分析稱，一方面，無風(fēng)險利率處于低位，純債獲取收益難度較大，許多投資者為更高收益而轉(zhuǎn)而關(guān)注可攻可守的可轉(zhuǎn)債。興業(yè)證券指出，債券已經(jīng)處于歷史上最低的收益區(qū)間，用轉(zhuǎn)債做增強的需求很高。

　　另外，轉(zhuǎn)債供給整體呈現(xiàn)規(guī)?？s量的態(tài)勢，供需矛盾下，轉(zhuǎn)債的估值中樞也會有抬升的趨勢。據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計，2024年的轉(zhuǎn)債數(shù)量首次出現(xiàn)下降。規(guī)模上，2023年已經(jīng)出現(xiàn)了增速的顯著放緩，2024年則出現(xiàn)明顯收縮。此外，從供給層面看，2025年則是轉(zhuǎn)債到期的大年。

　　多只可轉(zhuǎn)債基金近一年漲幅超20%

　　拉長周期來看，多只可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)也十分亮眼。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至2月17日，中歐可轉(zhuǎn)債債券、華富可轉(zhuǎn)債債券、中銀轉(zhuǎn)債增強債券等7只可轉(zhuǎn)債基金的近一年收益超20%。

　　維持較高轉(zhuǎn)債倉位是上述基金能取得收益的重要原因之一。以中歐可轉(zhuǎn)債為例，該基金始終保持較高的轉(zhuǎn)債倉位。截至2024年四季度末，可轉(zhuǎn)債占該基金的基金資產(chǎn)凈值比例達(dá)98.47%，同年三季度末該比例為97.49%，同年二季度末該比例為100.44%，同年一季度末該比例為100.5%。

　　除高倉位外，該基金還采取了分散投資的策略，更好地規(guī)避了單一轉(zhuǎn)債的投資風(fēng)險。該基金的基金經(jīng)理李波在四季報中寫道，“操作方面，中歐可轉(zhuǎn)債依然保持滿倉轉(zhuǎn)債的運作思路，持倉更加分散化，以獲取指數(shù)的貝塔收益為主要目標(biāo)。結(jié)構(gòu)上，對偏股和平衡型轉(zhuǎn)債有一定超配，小幅放大了組合的彈性；行業(yè)層面則相對均衡，化工、銀行、機械、汽車等行業(yè)相對靠前?！?/p>

　　也有可轉(zhuǎn)債基金通過優(yōu)選個券來實現(xiàn)收益。以華富可轉(zhuǎn)債債券為例，該基金的基金經(jīng)理戴弘毅在2024年四季報中寫道，“本基金計劃投資重心回歸可轉(zhuǎn)債的本源，也就是進(jìn)可攻、退可守的特性，堅持挖掘長期風(fēng)險收益比更好的‘低價格、低溢價率’或‘低價格、高YTM’的高性價比轉(zhuǎn)債，而回避成長空間大但是缺乏下跌保護(hù)的高彈性資產(chǎn)的投資。”

　　公募如何看后市？

　　展望后市，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2025年轉(zhuǎn)債市場的估值仍有抬升空間。

　　國泰可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理劉波認(rèn)為，轉(zhuǎn)債估值有所修復(fù)，進(jìn)入轉(zhuǎn)股訴求與業(yè)績驅(qū)動的個券行情階段。從性價比角度分散布局，一是穩(wěn)健紅利行業(yè)的低溢價率轉(zhuǎn)債，二是符合新質(zhì)生產(chǎn)力和擴(kuò)大內(nèi)需方向的中價平衡型及偏股型轉(zhuǎn)債。個券上更加注重優(yōu)質(zhì)基本面。

　　具體到轉(zhuǎn)債選擇方面，劉波認(rèn)為應(yīng)重點把握正股基本面優(yōu)良、低轉(zhuǎn)股溢價率、強促轉(zhuǎn)股意愿轉(zhuǎn)債品種的促轉(zhuǎn)股機會。重點關(guān)注，一是穩(wěn)健紅利行業(yè)（銀行、交運、公用）中的低溢價率轉(zhuǎn)債，二是符合新質(zhì)生產(chǎn)力（AI、半導(dǎo)體、電子、電新）和內(nèi)需方向（家電、汽車、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)）中的中價平衡型及偏股型轉(zhuǎn)債。

　　摩根士丹利基金固定收益部投資總監(jiān)施同亮認(rèn)為，2025年轉(zhuǎn)債或?qū)⒒貧w進(jìn)可攻退可守狀態(tài)，同時估值仍有抬升空間，整體偏向積極可為。

　　具體來看，施同亮分析稱，資金供需方面，2025年需求或?qū)⒋笥诠┙o。2025年受監(jiān)管控制和預(yù)案儲備有限影響，預(yù)計發(fā)行400~700億，而到期有850億，潛在贖回約800億，預(yù)計25年凈供給約-1000億；當(dāng)前債券市場利率低，配置壓力大，需求上年金當(dāng)前相對歷史欠配，保險規(guī)模增加帶來配置需求，其他資金預(yù)計中性，預(yù)計25年需求約有600億增量資金；整體需求大于供給，在低利率資產(chǎn)荒的情況下，轉(zhuǎn)債市場估值有抬升支撐。

　　華富可轉(zhuǎn)債債券基金經(jīng)理戴弘毅認(rèn)為，在權(quán)益市場預(yù)期改變之后，可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股期權(quán)價值逐步回歸，2025年在資產(chǎn)配置壓力增大以及可轉(zhuǎn)債市場凈供給收縮的環(huán)境下，預(yù)計可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)的估值水平有望抬升，可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)或?qū)⒊蔀?025年多元資產(chǎn)配置的優(yōu)質(zhì)品種。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標(biāo)題：可轉(zhuǎn)債指數(shù)創(chuàng)兩年半新高，多只主題基金近一年漲超20%，績優(yōu)產(chǎn)品做對了什么？)

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