債市早參2月19日 | 潘功勝稱將實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策；資金面偏緊持續(xù)，銀行體系日均凈融出已下滑至1.26萬億

　　債市要聞

　　【潘功勝：中國政府將實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策強化宏觀經(jīng)濟政策的逆周期調(diào)節(jié)】

　　中國人民銀行行長潘功勝16日應邀出席由國際貨幣基金組織與沙特聯(lián)合主辦的新興市場經(jīng)濟體研討會，并作主旨發(fā)言。潘功勝指出，2024年，中國經(jīng)濟持續(xù)回升向好，實現(xiàn)了全年5%的經(jīng)濟增長目標。特別是去年9月下旬以來，中國政府推出了一攬子增量政策，有效提振社會信心，經(jīng)濟明顯回升。下一步，中國政府將實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，強化宏觀經(jīng)濟政策的逆周期調(diào)節(jié)，持續(xù)推動中國經(jīng)濟增長模式轉(zhuǎn)型，鞏固和增強經(jīng)濟回升向好勢頭。

　　【國家發(fā)展改革委：加力推動解決拖欠民營企業(yè)賬款問題】

　　2月18日，國家發(fā)展改革委相關負責人介紹，接下來，將與有關方面一道繼續(xù)下大力氣解決民營企業(yè)融資難融資貴問題，解決拖欠企業(yè)賬款問題。國家發(fā)展改革委副主任鄭備表示，推動地方政府、國有企業(yè)落實責任，用好新增地方政府專項債等政策，切實加快清欠進度。此外，繼續(xù)依法保護民營企業(yè)和民營企業(yè)家合法權益，按法定程序推進民營經(jīng)濟促進法立法進程。民營經(jīng)濟促進法已提請全國人大審議，我們將抓緊做好出臺實施的相關準備。同時，加快完善行政裁量權基準，積極參與涉企執(zhí)法專項行動，堅決防止違規(guī)異地執(zhí)法和趨利性執(zhí)法。

　　【央行：1月末境外機構持有銀行間市場債券4.14萬億元】

　　央行上?？偛堪l(fā)布的1月份境外機構投資銀行間債券市場簡報顯示，截至2025年1月末，境外機構持有銀行間市場債券4.14萬億元，約占銀行間債券市場總托管量的2.6%。從券種看，境外機構持有國債2.02萬億元、占比48.8%，同業(yè)存單1.07萬億元、占比25.8%，政策性金融債0.86萬億元、占比20.8%。1月份，境外機構在銀行間債券市場的現(xiàn)券交易量約為1.47萬億元，日均交易量約為776億元。

　　【中央結(jié)算公司：強化服務實體經(jīng)濟降低部分業(yè)務結(jié)算服務費用】

　　2月18日，中央國債登記結(jié)算有限責任公司（以下簡稱“中央結(jié)算公司”）發(fā)布《中央國債登記結(jié)算有限責任公司關于降低部分業(yè)務結(jié)算服務費用的通知》（以下簡稱《通知》）?！锻ㄖ贩Q，為落實國家減稅降費精神，強化服務實體經(jīng)濟，履行社會責任，中央結(jié)算公司決定降低部分業(yè)務結(jié)算服務費用?！锻ㄖ凤@示，一是對企業(yè)債券（含鐵道債）現(xiàn)券交易結(jié)算費優(yōu)惠50%。二是對隨買隨賣做市支持操作費用雙邊100%全免。三是對結(jié)算失敗后債券清償過戶費用優(yōu)惠80%?！跋嚓P費用降低將給投資者、做市商等市場參與者帶來積極影響?！标兾骶挢S投資資訊有限責任公司高級投資顧問于曉明告訴記者，投資者交易成本降低，收益有望增加，參與積極性將提高。同時，做市商利潤空間因操作費用全免而擴大，這將吸引更多機構參與做市。債券市場預計也將因費用降低而活力大增。

　　【財政部發(fā)布2月18日國債做市支持操作結(jié)果】

　　財政部于2025年2月18日對2024年記賬式附息(二十四期)國債以及2024年記賬式附息(二十二期)國債分別進行了做市支持操作，操作結(jié)果如下：“24附息國債24”隨賣方向，操作額5.2億元，中標價格99.46元，參考收益率1.3620%；“24附息國債22”隨賣方向，操作額3.7億元，中標價格100.13元，參考收益率1.3706%。

　　【DR007一度倒掛DR001，資金面偏緊持續(xù)，銀行體系日均凈融出已下滑至1.26萬億】

　　在近日央行持續(xù)小幅凈回籠資金的節(jié)奏下，18日早盤資金面依然較緊，DR007加權利率一度大幅下行超50BP至1.5452%，倒掛DR001加權超30BP，CNEX資金面情緒指數(shù)在67附近，表現(xiàn)偏緊。當前債市在資金面及風險偏好的壓制下延續(xù)調(diào)整，各期限收益率集體上行，不過主要利率債收益率長短分化，其中短端調(diào)整幅度相對較大，曲線演繹熊陡變化。截至當日11時30分，銀行間主要利率債收益率再次集體上漲，1年期國債活躍券收益率上行8bp報1.5%，為去年8月來新高；10年期國債活躍券收益率重回1.7%上方，早盤上行3bp報1.7025%；超長期國債活躍券收益率上行2.75bp報1.9175%。

　　“近期債市出現(xiàn)調(diào)整，最核心的因素在于資金利率并未如市場預期一般在節(jié)后回落，反而震蕩走高”，東方固收分析師齊晟表示，銀行資負缺口或仍存在，央行能否有效及時緩解尚存不確定性。浙商銀行FICC認為，資金面的壓力短期內(nèi)或難以緩解。當前資金面、風險偏好的利空因素逐步積累，做多邏輯產(chǎn)生動搖，疊加本周MLF到期、政府債凈融資放量、稅期走款交織，銀行體系凈融出已下滑至1.26萬億的低位水平，相較春節(jié)后一周日均凈融出1.53萬億元水平仍在下降。

　　【民企座談會“繼續(xù)解決融資難問題”，民企發(fā)債已現(xiàn)轉(zhuǎn)機，存量2.3萬億，凈融資轉(zhuǎn)正】

　　“繼續(xù)下大氣力解決民營企業(yè)融資難融資貴問題?！边@是習近平總書記在2月17日民營企業(yè)座談會上傳遞的重要信息。而作為民企融資的重要組成部分，盡管民企債券融資經(jīng)歷了數(shù)年萎縮，在政策持續(xù)加碼后，民企發(fā)債迎來了轉(zhuǎn)機。財聯(lián)社據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前各行業(yè)民企存續(xù)的債券約2.31萬億，其中非金行業(yè)約1.26萬億。2024年，民營企業(yè)共計發(fā)行債券3.34萬億元，較2023年增長13.34%，為2020年來首度正增長。2024年，民企實現(xiàn)債券凈融資2413.35億元，2022年、2023年，民企的債券凈融資額分別為-719.43億、-157.02億元。隨著更多支持民企發(fā)債的工具落地，民企債供給正在恢復，為債市提供了新的資產(chǎn)選擇。

　　【地方“收儲”節(jié)奏加快機構：今年土儲專項債發(fā)行規(guī)模或超6000億】

　　部分地方近期運用政府專項債回購土地的節(jié)奏，較此前有所加快。據(jù)佛岡縣自然資源局官網(wǎng)2月18日發(fā)布的信息，其對2025年第一批土地儲備領域申報地方政府專項債券項目用地收回收購價格，進行了公示。根據(jù)公示信息，廣東省清遠市佛岡縣擬運用專項債收回收購7宗用地，價格約2.3億元。在此之前，吉林省四平市、湖南湘江新區(qū)等地，也發(fā)布了運用專項債收儲的公示信息與征集公告。據(jù)中信證券研究報告，歷史上土儲專項債主要發(fā)行階段為2017年7月至2019年9月，合計土儲專項債發(fā)行規(guī)模占期間新增專項債發(fā)行規(guī)模的35%。而2025年土儲專項債重啟發(fā)行，按照過往發(fā)行經(jīng)驗，其預計2025年土儲專項債發(fā)行規(guī)模，或在6000億元-1萬億元區(qū)間。

　　【1月銀行理財或已突破30萬億萬億級公司擴容至13家】

　　證券時報記者從渠道匯總的數(shù)據(jù)顯示，14家主要理財公司1月末存續(xù)產(chǎn)品，余額合計較去年末增長約760億元，總規(guī)模達22.5萬億元，占理財公司份額超過八成。根據(jù)上述增幅，綜合2024年理財市場年報數(shù)據(jù)29.94萬億元測算，在剩余理財公司及銀行機構未發(fā)生存量余額大幅減少的情況下，理財市場總規(guī)?；蛞言诮衲?月份重回30萬億大關，至少也是逼近30萬億元。據(jù)記者追蹤了解，2024年，華夏理財、中郵理財、浦銀理財和交銀理財?shù)榷嗉覚C構規(guī)模增幅達30%以上。今年1月末，中郵理財規(guī)模突破1萬億，成為繼民生理財后，第13家存續(xù)規(guī)模超過1萬億元的理財公司；與此同時，規(guī)模僅次于招銀理財、興銀理財?shù)男陪y理財也在今年1月突破2萬億大關，重回行業(yè)第三。

　　【中資美元債二級表現(xiàn)亮眼，今年新發(fā)境外債規(guī)?；蛲黄?500億元】

　　近期隨著地方債置換加速，城投境內(nèi)資產(chǎn)收益荒加劇，境外中資美元城投高收益?zhèn)瘏s持續(xù)表現(xiàn)亮眼。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月17日，Markit iBoxx 亞洲中資美元城投高收益?zhèn)笖?shù)今年累計漲幅已達1.23%，跑贏投資級債券的1.11%，在美聯(lián)儲降息預期推后下，高收益城投境外債仍是不少機構信用配置的首選。據(jù)機構統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，當前中資美元債平均收益率達到5.77%，隨著城投借新還舊進行債務滾續(xù)，今年高票息城投境外債發(fā)行規(guī)?；蛲黄?500億元，中資美元債一、二級市場今年均有望迎來較好表現(xiàn)。

　　【可轉(zhuǎn)債指數(shù)創(chuàng)兩年半新高，多只主題基金近一年漲超20%】

　　18日盤中，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)一度漲至428.89點，創(chuàng)下近兩年半的新高。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至2月17日，近一月，華寶可轉(zhuǎn)債債券、寶盈融源可轉(zhuǎn)債債券、銀華可轉(zhuǎn)債債券、博時轉(zhuǎn)債增強債券、南方昌元可轉(zhuǎn)債債券、交銀可轉(zhuǎn)債債券的收益超過5%。拉長周期來看，多只可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)也十分亮眼。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至2月17日，中歐可轉(zhuǎn)債債券、華富可轉(zhuǎn)債債券、中銀轉(zhuǎn)債增強債券等7只可轉(zhuǎn)債基金的近一年收益超20%。展望后市，業(yè)內(nèi)人士認為，2025年轉(zhuǎn)債市場的估值仍有抬升空間，可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)也有望成為2025年多元資產(chǎn)配置的優(yōu)質(zhì)品種。

　　【多家房企宣布發(fā)債計劃美元債發(fā)行時隔6個月再次啟動】

　　2月18日，綠城中國公告稱，擬額外發(fā)行一筆將于2028年到期的8.45%的美元優(yōu)先票據(jù)，該新票據(jù)和將于2025年2月24日發(fā)行的2028年到期的3.5億美元8.45%的優(yōu)先票據(jù)構成同一系列票據(jù)。接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，上次房企發(fā)行美元債是在去年7月，去年8月至今年1月都沒有房企發(fā)行美元債。從綠城擬發(fā)行美元債來看，標志著房企美元債發(fā)行近期開始啟動了。此外，2月17日，建發(fā)房地產(chǎn)發(fā)布2025年度第二期中期票據(jù)募集說明書，擬發(fā)行不超10億元中期票據(jù)。從今年1月房企發(fā)債情況來看，民營房企發(fā)債規(guī)模顯著增加。中指研究院的數(shù)據(jù)顯示，1月共有4家民營和混合所有制房企完成信用債發(fā)行，發(fā)行總金額39億元，比去年1月增加了14.6億元。

　　【萬科聯(lián)手險資設立16億“萬新金石”Pre-REIT基金用于投資廈門泊寓項目】

　　2月18日下午，萬科發(fā)布公告，公司將攜手中信金石、新華保險、大家保險，共同設立“萬新金石”Pre-REIT基金。公告顯示，萬科與幾家險資企業(yè)共同設立的Pre-REIT基金，總規(guī)模為16億元，其中新華保險認繳59.94%，大家保險認繳30%，中信金石認繳0.06%，萬科認繳10%。上述基金將收購萬科下屬子公司廈門市萬驛康投資有限公司持有的廈門佳德宏石置業(yè)有限公司100%股權，該公司持有廈門泊寓院兒·海灣社區(qū)資產(chǎn)。該基金將聘請執(zhí)行事務合伙人中信金石擔任基金的管理人，負責基金的投資管理運營等相關工作。同日據(jù)中國銀行間市場交易商協(xié)會網(wǎng)站2月18日披露的信息，萬科將如期支付2月25日到期的“22萬科MTN003”債券。該債券于2022年2月28日發(fā)行，發(fā)行金額20億元，票面利率3.0%，期限3年。

　　【內(nèi)蒙古擬發(fā)行572億元再融資專項債用于置換存量隱性債務】

　　內(nèi)蒙古自治區(qū)財政廳計劃于2025年2月25日招標發(fā)行2025年內(nèi)蒙古自治區(qū)政府再融資專項債券(一期一三期)，發(fā)行總額572億元。募集資金用于置換存量隱性債務。

　　【寧夏：累計政策性減少隱債772億元推動退出債務高風險省份】

　　寧夏2024年全區(qū)及區(qū)本級預算執(zhí)行情況和2025年全區(qū)及區(qū)本級預算草案及報告顯示，2024年爭取化債資源成效明顯。搶抓中央財政加大化債支持力度的政策機遇，積極爭取財政部給予我區(qū)一次性債務置換額度，置換率高于全國平均水平40個百分點，并通過棚戶區(qū)改造債務參照法定債管理剝離債務、爭取專項債券置換額度等方式，累計政策性減少隱債772億元，占2023年末隱債規(guī)模的80%，是獲取化債政策資源最大的一年。2025年化解地方債務風險更加積極主動。堅持在發(fā)展中化債、在化債中發(fā)展，推動退出債務高風險省份，落實落細債券置換政策，優(yōu)化完善專項債管理機制，切實將國家給予的債券置換等政策紅利轉(zhuǎn)化為推動高質(zhì)量發(fā)展的重要動力。

　　【天津市財政局：不行使“22天津債66”、“22天津債15”贖回選擇權】

　　2月18日，天津市財政局公告，不行使“22天津債66”、“22天津債15”贖回選擇權，未贖回部分債券利率分別為2.76%、2.72%，發(fā)行總額分別為0.46億元、2億元。

　　【財政部今天將在香港發(fā)行2025年首期人民幣國債】

　　財政部今天（2月19日）將在香港發(fā)行2025年第一期人民幣國債，發(fā)行規(guī)模為125億元。此前，財政部已經(jīng)在香港發(fā)行共計3660億元人民幣國債，持續(xù)完善香港人民幣國債常態(tài)化發(fā)行機制，鞏固提升香港國際金融中心地位。

　　【中國、日本2024年12月均減持美債】

　　美國財政部數(shù)據(jù)顯示，中國2024年12月份持有的美國國債為7590億美元，環(huán)比減少96億美元。日本2024年12月份美國國債持有量為1.06萬億美元，環(huán)比減少273億美元。

　　公開市場：

　　公開市場方面，央行公告稱，為保持銀行體系流動性充裕，2月18日以固定利率、數(shù)量招標方式開展了4892億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當日330億元逆回購和5000億元MLF到期。

　　信用債事件

　　■正榮地產(chǎn)：獨立第三方向控股股東發(fā)起清盤流程；

　　■*ST金科：重整計劃草案之出資人權益調(diào)整方案獲高票通過，第二次債權人會議表決截止時間定為2025年3月31日下午18時；

　　■浙商中拓：累計非重大訴訟、仲裁事項涉案金額達5.948億元；

　　■中證鵬元：將塞力醫(yī)療主體及“塞力轉(zhuǎn)債”評級由BBB+下調(diào)至BBB-；

　　■中誠信國際：將建發(fā)新興主體信用等級調(diào)升至AA+，展望穩(wěn)定；

　　■泰興城投：子公司一建集團已被移出失信被執(zhí)行人名單；

　　■象嶼股份：證監(jiān)會同意公司不超50億元公司債注冊申請；

　　■23杭州國資MTN001：召開持有人會議審議關于轉(zhuǎn)讓國裕國貿(mào)51%股權的議案；

　　■光大集團：完成發(fā)行20年期“25光大集團MTN003B”，發(fā)行規(guī)模30億元，票息為2.09%；

　　■復星高科：5億元“24復星高科SCP002”擬于2月23日兌付本息；

　　■昆明產(chǎn)投：發(fā)行2.2億美元高級債券，息票率8.5%；

　　■成都怡都建投：擬發(fā)行3年期美元債券，最終指導價7%；

　　■22通順交投MTN001：回售申請期為2025年2月20日至2025年2月26日，票面利率下調(diào)460BP至1.0%；

　　■22株國02：票面利率下調(diào)350個基點至1.40%；

　　■22景陶債：票面利率下調(diào)300個基點至3.65%；

　　■取消發(fā)行：“25云南世博MTN001”、“25湘高速MTN003”取消發(fā)行。

　　市場動態(tài)：

　　【貨幣市場|貨幣市場利率多數(shù)上行】

　　周二，貨幣市場利率多數(shù)上行，其中銀存間質(zhì)押式回購加權平均利率1天期上行2.69BP報1.9655%，創(chuàng)逾一個月新高，7天期上行28.8BP報2.3447%，創(chuàng)2023年3月以來新高，14天期上行39.05BP報2.4667%，1月期上行15.49BP報2.11%。

　　Shibor短端品種集體上行。隔夜品種上行4.0BP報1.933%；7天期上行21.0BP報2.209%，創(chuàng)2023年8月以來新高；14天期上行36.2BP報2.427%；1個月期上行1.9BP報1.766%。

　　銀行間市場回購定盤利率全線上行，F(xiàn)R001報2.3500%，較上日漲25.00個基點；FR007報2.5000%，較上日漲42.00個基點；FR014報2.5000%，較上日漲25.00個基點。

　　銀銀間市場回購定盤利率全線上行，F(xiàn)DR001報1.9400%，較上日漲3.91個基點；FDR007報2.4000%，較上日漲35.00個基點；FDR014報2.4500%，較上日漲39.00個基點。

　　【利率債|MLF到期日央行凈回籠438億，10年國債收益率日間突破1.7%】

　　周二，國債期貨全線收跌，30年期主力合約跌0.32%，10年期主力合約跌0.17%，5年期主力合約跌0.07%，2年期主力合約跌0.04%。

　　銀行間主要利率債收益率多數(shù)上行，截至下午16:30，10年期國債活躍券240011收益率上行1.2bp報1.682%，30年期國債活躍券2400006收益率上行0.2bp報1.892%，10年期國開活躍券240215收益率上行0.25bp報1.7075%。

　　業(yè)內(nèi)人士對財聯(lián)社表示，18日5000億MLF到期，央行繼續(xù)保持凈回籠操作。DR007日間上行至2.344%，債市日內(nèi)振幅較大，10年國債收益率有效突破了1.7%整數(shù)位，且交易量逼近1500筆。下午國債期貨收盤前資金面轉(zhuǎn)松，疊加權益市場走弱，長端品種基本收復日內(nèi)上行幅度。

　　【信用債|信用債收益率集體上行，全天成交超900億元】

　　周二，信用債收益率集體上行，1年期上行逾3個基點，全天成交超900億元。萬科債券跌幅居前，“21萬科06”跌超3%，“21萬科04”跌超2%。AAA級中短期票據(jù)中，1年期收益率上行3.45個基點報1.8897%，AA級中短期票據(jù)中，1年期收益率上行3.45個基點報2.0297%；AAA級城投債中，1年期收益率上行3.02個基點報1.9001%，AA級城投債中，1年期收益率上行5.02個基點報2.044%。

　　漲幅超2%的信用債共9只，其中“24鯤鵬投資MTN003”、“23國新控股MTN001B”、“22遂柔剛債”漲幅居前，分別漲8.37%、6.97%、2.79%，分別成交5282.09萬元、12299.04萬元、2061.69萬元。

　　跌幅超2%的信用債共5只，“17桑德MTN001”、“21萬科06”、“21萬科04”跌幅居前，分別跌4.24%、3.02%、2.27%，分別成交1912.45萬元、1575.01萬元、1642.62萬元。

　　高收益?zhèn)汗?只收益率高于15%的信用債有成交，其中“17桑德MTN001”、“22萬科GN003”、“22萬科02”收益率居前，分別為169.72%、16.09%、16.06%，分別成交1912.45萬元、2605.1萬元、734.44萬元。共6只收益率處于8%-15%區(qū)間的信用債有成交，其中“22萬科06”、“22萬科04”、“21萬科06”收益率位列前三，分別為9.8%、9.44%、9.4%，三只債分別成交685.9萬元、967.47萬元、1575.01萬元。

　　【歐債市場|歐債收益率漲跌不一，英國10年期國債收益率漲3個基點報4.555%】

　　周二，歐債收益率漲跌不一，英國10年期國債收益率漲3個基點報4.555%，法國10年期國債收益率跌0.7個基點報3.203%，德國10年期國債收益率漲0.5個基點報2.492%，意大利10年期國債收益率跌0.1個基點報3.545%。

　　【美債市場|美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲4.65個基點報4.3034%】

　　周二，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲4.65個基點報4.3034%，3年期美債收益率漲6.2個基點報4.3315%，5年期美債收益率漲7.29個基點報4.4003%，10年期美債收益率漲7.6個基點報4.5503%，30年期美債收益率漲7.14個基點報4.7667%。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標題：財聯(lián)社債市早參2月19日 | 潘功勝稱將實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策；資金面偏緊持續(xù)，銀行體系日均凈融出已下滑至1.26萬億)

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