從類債股票切入高彈性！債基競相出手科技，保守策略頻頻破圈

　　科技股賺錢效應的顯著提升，撩撥著債券基金對業(yè)績彈性的需求。

　　在股票市場不求出彩但求無過的債基產(chǎn)品，正在逐步突破傳統(tǒng)意義上以A股類債券股票為特點的能力圈，不僅在倉位上越來越多覆蓋高彈性的科技股，同時南下港股市場掘金的現(xiàn)象，也進一步反映了此類產(chǎn)品在風險偏好的變化。

　　債券基金選股注入科技彈性

　　素以類債券股票為主要選股策略的債券基金產(chǎn)品，正在顯著提升在選股上的風險偏好需求。

　　伴隨著股票市場幾乎一邊倒的指向科技股行情，不僅偏股型基金產(chǎn)品大量倉位移向科技股，風險偏好較低的債券型基金產(chǎn)品也開始在股票倉位上突出科技股，這顯著不同于此前該類產(chǎn)品的特點。

　　券商中國記者注意到，在人形機器人、AI醫(yī)療火爆的背景下，易方達裕鑫債券基金已將此類賽道股作為其在股票倉位上的主要品種，尤其是涉及人形機器人業(yè)務的極米科技更是成為該基金的第一大重倉股。此外，在最近1個月內(nèi)實現(xiàn)股價翻倍的AI醫(yī)療龍頭衛(wèi)寧健康，也成為該產(chǎn)品的第八大重倉股。

　　長城久悅、南方達元、嘉實添惠、招商安澤等一批債券型基金產(chǎn)品，也均將科技股作為其股票操作上的首選賽道，且大多集中在人形機器人、科技互聯(lián)網(wǎng)、AI醫(yī)療、芯片半導體等市場熱門的高彈性品種上。以南方達元債券基金為例，該基金前十大重倉股中過半指向高科技賽道，前三大重倉股分別為最近在AI醫(yī)療上風生水起的騰訊控股，以及半導體芯片賽道的熱門股菲利華與中芯國際。

　　債基產(chǎn)品風險偏好的極速提升，還體現(xiàn)在部分產(chǎn)品一改此前多元賽道的均衡策略，變得更加激進。以華潤元大雙鑫債券基金為例，截至去年12月末的前十大重倉股信息顯示，該只債基所持倉的十大股票不僅轉(zhuǎn)為科技股，且大部分股票指向人工智能領(lǐng)域。

　　值得一提的是，選股較為保守的債券基金產(chǎn)品，在股票賽道策略上注入科技基因以及突出科技股的占比，不僅對此類保守型產(chǎn)品的業(yè)績彈性有顯著拉動，在很大程度上還能夠吸引資金和基金持有人的留駐。此前曾出現(xiàn)過偏債型基金產(chǎn)品即將清盤，但在基金經(jīng)理增加股票倉位，并主要配置科技股后，產(chǎn)品不僅成功避免了清盤，還扭轉(zhuǎn)了規(guī)模下降的趨勢。

　　突破能力圈南下港股求出彩

　　傳統(tǒng)上不出A股范圍的債基產(chǎn)品，南下香港挖掘科技股的舉動，反映了此類保守型基金產(chǎn)品，對業(yè)績彈性的需求顯著放大。

　　基于債券型基金產(chǎn)品在股票市場小打小鬧的操作特點，不求出彩、但求無過的基本理念，債券基金產(chǎn)品在選股策略與股票能力圈上，基本上不超過A股市場的投資范圍，港股市場的股票對債券基金產(chǎn)品而言，大多被認為是與債券基金產(chǎn)品定義背離度較高的股票品種。

　　平安基金的一位債券基金經(jīng)理此前接受券商中國記者采訪時認為，債券選手在管理產(chǎn)品時要放棄一些機會，把握住有把握的東西，基于可控的原則在有安全邊際的地方進行布局；偏債型基金在股票方面不能犯大錯，債券選手在股票賽道上的勝率本就不很高；債券基金產(chǎn)品的操作首先要避免本末倒置，控制風險是債券基金產(chǎn)品的首要出發(fā)點。

　　“債基產(chǎn)品在股票上不能犯大的錯誤，最重要的是債券方面要做好，不奢望在股票追求太多機會?！庇袀鸾?jīng)理強調(diào)，債基產(chǎn)品的核心是債券資產(chǎn)，在股票的選股上不能犯錯，因此要強調(diào)能力圈，不犯大的錯誤是債基在股票操作層面的核心，不強調(diào)在股票操作上多么出彩。

　　但此一時彼一時，隨著權(quán)益對債券的吸引力優(yōu)勢越來越大，股票市場機會又呈現(xiàn)出賽道間極致分化的特點，對業(yè)績排名不會無動于衷的基金經(jīng)理，突破傳統(tǒng)股票能力圈去配置港股科技股的動力越來越大。尤其在技術(shù)突破下，中國科技股單邊持續(xù)走強，彈性更大的港股科技股更是頻頻出現(xiàn)單月翻倍現(xiàn)象。以嘉實添惠基金為例，該只偏債型基金的前十大重倉股中，一改去年三季度末清一色A股股票的投資范圍，當前該基金港股股票的席位已占據(jù)十大股票的半壁江山，且主要集中在港股的人工智能賽道。

　　一些偏債型基金產(chǎn)品的港股倉位甚至遠遠超過可投資港股的偏股型基金產(chǎn)品。華夏興源基金披露的信息顯示，該基金產(chǎn)品不僅總的股票倉位超過了25%，且港股占了該25%的近一半，且在港股具體配置上緊抓科技股，包括一年內(nèi)上漲三倍的心動公司以及AI賽道龍頭金山軟件等。

　　當前權(quán)益資產(chǎn)吸引力遠高于債券

　　債券基金產(chǎn)品大量增加科技股配置的背后邏輯，是人工智能產(chǎn)業(yè)的技術(shù)突破，這使得越來越多的債基產(chǎn)品在股票操作上不得不重視科技賽道。

　　管理廣發(fā)聚盛的明星債券基金經(jīng)理李曉博接受券商中國記者采訪時認為，無論是在快速迭代的人工智能領(lǐng)域，還是在持續(xù)升級的制造業(yè)環(huán)節(jié)，預期今年均有不錯的投資機會。開年以來，市場關(guān)注度最高的主要是AI和機器人領(lǐng)域，可簡單劃分為硬件和軟件。硬件方面，國產(chǎn)算力持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，DeepSeek的出現(xiàn)優(yōu)化了算法，提高了算力利用效率，但并不會對算力需求造成較大的影響。雖然前期國內(nèi)訓練端投資需求不足，但基于國產(chǎn)芯片的本地云建設會繼續(xù)快速發(fā)展，會持續(xù)關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會。軟件應用方面，DeepSeek開源后帶動了市場預期的變化，大量的中小企業(yè)都可以以較低的成本參與到人工智能領(lǐng)域的產(chǎn)品研發(fā)和定制服務，開源模型的廣泛應用也提高了本地云服務的需求。

　　“隨著AI技術(shù)的持續(xù)迭代，人形機器人賽道也擁有巨大的投資機會，經(jīng)過這些年的發(fā)展，國內(nèi)企業(yè)在機器人方面的技術(shù)積累扎實，擁有廣闊的投資機會。”李曉博認為，人形機器人賽道未來的銷量及保有量可能會高度類似于汽車產(chǎn)業(yè)，無論是在國內(nèi)產(chǎn)能方面，還是在產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配方面。

　　招商安瑞債券基金經(jīng)理況沖表示，當前在基金合同約定的范圍內(nèi)，股票操作主要是在震蕩過程中積極尋找個股機會，持續(xù)關(guān)注估值和成長性匹配度較好的優(yōu)質(zhì)公司，發(fā)掘并配置一些競爭優(yōu)勢明確、未來空間較大的投資機會，在這樣劇烈變化的市場中，堅持自下而上的投資框架，將倉位更加集中在有全球競爭力，能看到中長期成長能力的公司上面，繼續(xù)持有軍工、新質(zhì)生產(chǎn)力及一些代表中國全球競爭優(yōu)勢的企業(yè)。

　　南方達元債券基金經(jīng)理劉文良也解釋了他大量配置科技股的投資邏輯，他認為去年末的債強股弱使得國內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)的吸引力升至較高水平，市場估值已經(jīng)反映了較多海外貿(mào)易沖突的悲觀預期，未來整體調(diào)整空間有限，看好市場逐步迎來春季躁動行情，股票操作上重點挖掘景氣加速上行的科技和景氣反轉(zhuǎn)向上的內(nèi)需板塊，同時關(guān)注潛在貿(mào)易沖突利空落地之后出海方向的投資機會。

（文章來源：券商中國）

(原標題：從類債股票切入高彈性！債基競相出手科技，保守策略頻頻破圈)

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