高速REITs開年月運營數(shù)據(jù)回暖 底層資產(chǎn)多元化待突破

　　10只交通基礎(chǔ)設(shè)施類公募REITs披露了2025年1月運營數(shù)據(jù)，環(huán)比回暖明顯。

　　具體看來，這10只REITs底層資產(chǎn)均為高速公路，受春節(jié)假期出行需求激增影響，多數(shù)項目車流量和通行費收入實現(xiàn)環(huán)比增長，但部分項目因免費政策天數(shù)增加導致業(yè)績增速受限。

　　據(jù)Wind統(tǒng)計，截至2月24日收盤，61只已上市交易的公募REITs中，14只累計成交金額最多的資產(chǎn)類型為交通基礎(chǔ)設(shè)施類REITs，共計14只，累計成交額約342億元，占REITs總成交額的27.6%。

　　新世紀評級分析，低利率環(huán)境可對高速REITs的股價提供有力支撐，但受路網(wǎng)結(jié)構(gòu)變化、極端天氣等因素影響，高速公路的運營表現(xiàn)具有不確定性，特別是對現(xiàn)金流預(yù)測過于樂觀、估值偏高的高速REIIs項目，未來仍然承壓。

　　春節(jié)帶動，車流量大增

　　2025年1月，全國高速公路REITs底層資產(chǎn)普遍受益于蛇年春運出行高峰。

　　具體看來，華夏中國交建高速REIT日均收費車流量達3.37萬輛次，環(huán)比增長35.9%，路費收入4563萬元，環(huán)比增長17.8%；招商高速公路REIT車流量環(huán)比增幅更高達50.6%，收入同比增長15.9%。中金安徽交控REIT、華泰江蘇交控REIT等車流量環(huán)比增長超50%。

　　不過平安廣州廣河REI1月日均車流量同比下降10.68%，路費收入下降3.86%，主要因春節(jié)免費通行政策實施天數(shù)較2024年增加4天，且春運期間長途貨車占比下降。

　　盡管2025年1月數(shù)據(jù)回暖，但2024年高速公路REITs整體運營表現(xiàn)疲軟。

　　受宏觀經(jīng)濟弱復(fù)蘇、極端天氣頻發(fā)及區(qū)域路網(wǎng)分流影響，行業(yè)整體車流量增速放緩，部分項目通行費收入同比下滑。

　　從具體項目看，招商高速公路REIT底層資產(chǎn)2024年日均車流量同比下降5.8%，路費收入減少6.5%；中金安徽交控REIT、國金中國鐵建REIT和華夏中國交建REIT下滑幅度較大，同比下降分別為13.83%4.08%和3.18%。

　　從路費收入來看，2024年8只高速REITs的路費收入均出現(xiàn)下降，其中，中金安徽交控REIT、華夏中國交建REIT和華夏越秀REIT下滑幅度較大，同比下降分別為14.39%、7.60%和6.68%。

　　底層資產(chǎn)待多元化

　　二級市場方面，公募REITs整體大漲，31只REITs年初至今漲超10%，占比過半。

　　基于此，高速公路REITs的表現(xiàn)相對弱于其他資產(chǎn)類別。年初至今，華夏南京交通高速REIT漲超20%，招商基金公路高速REIT、華夏中國交建高速REIT分別漲14%、11%。其余7只高速公路REITs漲幅為個位數(shù)。

　　2024年全年，漲幅前三的產(chǎn)品分別為中金山東高速REIT、國金中國鐵建REIT和平安廣州廣河REIT，全年漲幅分別約為26%、23%和14%，其余產(chǎn)品漲幅遠低于行業(yè)平均漲幅，還有工銀河北高速集團高速REIT、華夏中國交建高速REIT、招商基金公路高速公路REIT3只產(chǎn)品甚至收跌。

　　從底層資產(chǎn)類型來看，目前交通基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的絕大多數(shù)為高速公路資產(chǎn)，僅有1單跨海大橋公募REIT，鐵路、機場、港口等領(lǐng)域暫未有資產(chǎn)參與。

　　瑞思研究院分析，高速公路行業(yè)已進入成熟期末尾，新增路段和改擴建路段的盈利壓力較大；同時成本逐年增長，從2013年每公里7000萬增長至2020年的1.3億，部分高速公路單公里造價甚至達到10億以上。交通基礎(chǔ)設(shè)施向立體、綜合交通發(fā)展，但投資體量有限；未來交通的智能化、綠色化，需要較大的投資機會才能實現(xiàn)趨勢的扭轉(zhuǎn)。

　　國泰君安證券研究報告也提到，高速公路行業(yè)經(jīng)營具有韌性，且現(xiàn)金流仍然穩(wěn)定。不過，高速公路新建或改擴建單位造價大幅上升，行業(yè)存在再投資壓力。預(yù)計，未來行業(yè)有望迎來政策優(yōu)化，或通過延長收費期限等而提升新建或改擴建高速回報至合理水平。

（文章來源：第一財經(jīng)）

(原標題：高速REITs開年月運營數(shù)據(jù)回暖，底層資產(chǎn)多元化待突破)

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