從未管理過(guò)公募產(chǎn)品的總經(jīng)理？凱石基金李琛將發(fā)新基“試水”

　　時(shí)隔五年，凱石基金終于再度推出權(quán)益類(lèi)新產(chǎn)品。然而，這次引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注的并非產(chǎn)品本身，而是其擬任基金經(jīng)理的特殊身份——?jiǎng)P石基金總經(jīng)理李琛。這位此前從未管理過(guò)公募產(chǎn)品的總經(jīng)理親自下場(chǎng)“試水”，背后折射出中小型基金公司在行業(yè)馬太效應(yīng)下的生存困境與破局嘗試。

　　凱石基金：從“私轉(zhuǎn)公”標(biāo)桿到邊緣化困境

　　凱石基金成立于2017年，是國(guó)內(nèi)第二家完成“私轉(zhuǎn)公”的公募機(jī)構(gòu)，也是首家全自然人持股的公募基金公司。成立初期，其創(chuàng)始人陳繼武（持股65%）的私募背景和投研履歷曾引發(fā)市場(chǎng)期待。然而，成立8年來(lái)，凱石基金的發(fā)展軌跡卻充滿(mǎn)坎坷。

　　自2018年首只公募產(chǎn)品凱石淳行業(yè)精選成立以來(lái)，公司累計(jì)發(fā)行8只基金，但截至2025年2月，僅剩2只存續(xù)產(chǎn)品，規(guī)模合計(jì)不足2億元。多只基金因規(guī)模迷你（低于5000萬(wàn)元）被迫清盤(pán)，2020年更出現(xiàn)兩只新基金募集失敗的情況。

　　企查查數(shù)據(jù)顯示，大股東陳繼武持有的股權(quán)多次被法院凍結(jié)，涉及金額累計(jì)超3億元，凍結(jié)期限最晚至2027年；此外，公司因房屋租賃合同糾紛與上海黃浦置地集團(tuán)對(duì)簿公堂，進(jìn)一步加劇了經(jīng)營(yíng)壓力。

　　圖片來(lái)源：企查查

　　公司管理規(guī)模在2019年三季度達(dá)到14.29億元的峰值后持續(xù)下滑，截至2025年第四季度，Choice數(shù)據(jù)顯示，其管理規(guī)模僅余1.9億元；投研團(tuán)隊(duì)亦不穩(wěn)定，登記在冊(cè)的基金經(jīng)理僅2人。

　　圖片來(lái)源：中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)

　　李琛的“跨界”執(zhí)掌與市場(chǎng)挑戰(zhàn)

　　公告數(shù)據(jù)顯示，此次發(fā)行的新產(chǎn)品“凱石元鑫混合發(fā)起式”是一只偏股混合型基金，投資范圍涵蓋A股與港股，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為“中證A500指數(shù)收益率×70%+恒生綜合指數(shù)收益率×20%+銀行活期存款利率×10%”。產(chǎn)品采用發(fā)起式模式，需滿(mǎn)足成立門(mén)檻1000萬(wàn)元。

　　市場(chǎng)焦點(diǎn)集中于基金經(jīng)理李琛的履歷：

　　- 非投研背景：李琛歷任農(nóng)業(yè)銀行托管業(yè)務(wù)部主任科員、大成基金市場(chǎng)部總經(jīng)理助理、方正富邦基金市場(chǎng)總監(jiān)等職務(wù)，職業(yè)生涯以市場(chǎng)與行政職能為主，無(wú)公募產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)。

　　- 總經(jīng)理親管動(dòng)機(jī)：有觀點(diǎn)稱(chēng)此舉是“對(duì)產(chǎn)品的用心和信心”，但有業(yè)內(nèi)人士指出，這更多是中小公募投研人才短缺下的無(wú)奈選擇。一方面可降低人力成本，另一方面試圖以高管信用背書(shū)吸引投資者。

　　- 潛在風(fēng)險(xiǎn)：若總經(jīng)理因管理壓力分身乏術(shù)，可能影響公司整體戰(zhàn)略執(zhí)行；若產(chǎn)品業(yè)績(jī)不佳，將進(jìn)一步損害公司聲譽(yù)。

　　行業(yè)趨勢(shì)：公募老總“下場(chǎng)”成常態(tài)？

　　李琛并非孤例。近年來(lái)，至少有9家公募的總經(jīng)理直接參與產(chǎn)品管理，這一現(xiàn)象的背后邏輯值得深究。

　　人才短缺與成本壓力：中小基金公司難以吸引明星基金經(jīng)理，高管親自操盤(pán)可緩解投研團(tuán)隊(duì)不足的困境，同時(shí)減少人力開(kāi)支。

　　危機(jī)應(yīng)對(duì)與品牌營(yíng)銷(xiāo)：部分公司因核心投研人員離職或業(yè)績(jī)下滑，需通過(guò)高管站臺(tái)穩(wěn)定投資者情緒。

　　行業(yè)馬太效應(yīng)加劇：頭部機(jī)構(gòu)占據(jù)80%以上的市場(chǎng)份額，小型公司生存空間被擠壓。2024年底，凱石基金規(guī)模僅1.90億元，同類(lèi)“私轉(zhuǎn)公”公司中排名墊底，而同期鵬揚(yáng)基金規(guī)模已超1248億元。

　　專(zhuān)家觀點(diǎn)：中小公募的出路何在？

　　面對(duì)行業(yè)分化，凱石基金的嘗試或許是一次“背水一戰(zhàn)”，但其成功概率仍存疑。多位業(yè)內(nèi)人士指出，不少基金公司通過(guò)發(fā)起式基金維持產(chǎn)品線，避免因長(zhǎng)期無(wú)新發(fā)產(chǎn)品而被渠道邊緣化。但若后續(xù)持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)不力，仍可能陷入“成立即迷你”的循環(huán)。

　　長(zhǎng)期破局的關(guān)鍵在于構(gòu)建差異化競(jìng)爭(zhēng)力。有基金經(jīng)理建議，中小公司可專(zhuān)注細(xì)分領(lǐng)域（如科技主題、ETF）或提升服務(wù)靈活性，例如定制化產(chǎn)品；治理方面也需要優(yōu)化，解決股權(quán)凍結(jié)等歷史遺留問(wèn)題，穩(wěn)定團(tuán)隊(duì)并加強(qiáng)投研體系建設(shè)，避免過(guò)度依賴(lài)高管個(gè)人信用。

　　對(duì)于李琛而言，跨界管理能否打破“外行領(lǐng)導(dǎo)內(nèi)行”的質(zhì)疑？對(duì)于行業(yè)而言，這是否會(huì)成為中小公募逆境求生的范本？答案或?qū)⒂绊懳磥?lái)數(shù)年公募行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局。

（文章來(lái)源：界面新聞）

(原標(biāo)題：從未管理過(guò)公募產(chǎn)品的總經(jīng)理？凱石基金李琛將發(fā)新基“試水”)

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