多家公募 最新投資策略來了

　　【導讀】多家公募召開投資策略會

　　中國基金報記者張燕北

　　隨著春季行情的展開，近期多家基金公司召開投資策略會，分析今年各類資產的表現(xiàn)和投資策略。

　　對國內宏觀環(huán)境比較樂觀

　　談到對2025年宏觀經濟環(huán)境的看法，基金經理多數(shù)比較樂觀。

　　匯添富創(chuàng)新成長混合基金經理樊勇分析稱，“過去兩年我們面臨一些困難，主要包括國際貿易問題、房地產問題和地方債務問題等。經過這兩年的努力，我們看到房地產已經企穩(wěn)，地方債務問題正在有序解決。國際貿易最困難的時期已經過去，優(yōu)質的龍頭企業(yè)在加速全球布局，在半導體等‘卡脖子’環(huán)節(jié)也在加速推動自主可控?，F(xiàn)在政府也在加力發(fā)展經濟，消費有多項政策出臺，針對資本市場也推出了利好政策?！?/p>

　　建信基金高級研究員謝林認為，目前海外經濟整體軟著陸，財政擴張、超額儲蓄、技術變革等逐步成為主要動能，全球央行啟動降息周期或帶動制造業(yè)周期修復，2025年全球經濟增速有望保持韌性。國內方面，2025年經濟增長可能呈現(xiàn)“整體穩(wěn)定、結構分化”的特點，消費與投資可能迎來雙發(fā)力。

　　展望2025年的宏觀經濟環(huán)境，銀華基金業(yè)務副總經理于蕾認為，中美處于不同經濟周期節(jié)奏。美國經濟逐步放緩，但衰退壓力不大，美聯(lián)儲降息空間受到限制。中國需客觀面對人口趨勢、地產和財政約束以及外需出口等中長期結構性因素的挑戰(zhàn)，短期內落實政治局會議精神，貨幣政策和財政政策積極發(fā)力，經濟會呈現(xiàn)弱復蘇，仍將處于低利率環(huán)境。

　　考慮增加權益類資產配置

　　對于未來的配置方向，公募投資人士建議在利率低位環(huán)境下考慮增加權益類資產配置。

　　在考慮到刺激政策可能不足，以及資本可能大規(guī)?；亓骱Ｍ馐袌鰧π屡d市場造成的壓力等風險假設條件下，泰康基金權益投資基金經理范子銘認為，2025年全A歸母凈利潤增速預計在中性情景下為3.4%，而全A（非金融）的增速則更高，達到5.4%。這一預測反映了市場對經濟復蘇的謹慎樂觀態(tài)度，同時也體現(xiàn)了非金融企業(yè)在去杠桿和結構轉型中的潛在增長動力。

　　借鑒海外經驗，于蕾表示，在低利率環(huán)境下，債券資產整體表現(xiàn)較好，進入中后期債券波動率下降，而股票資產波動依然顯著，且通常股債表現(xiàn)為負相關。當無風險利率下降至較低水平時，伴隨著經濟基本面的企穩(wěn)回升，金融類資產配置或將由固收類向權益類轉移。

　　南方基金宏觀策略部認為，當前A股估值仍在偏低位置，政策轉向明確，做多中國思路不變，逢低布局思路不變。在宏觀經濟逐漸復蘇的背景下，公司積極把握權益市場機遇，堅定做多中國資產。

　　傳統(tǒng)行業(yè)和科技板塊均具備投資價值

　　基金經理認為，在當前市場環(huán)境下，傳統(tǒng)行業(yè)和科技板塊均具備投資價值，但它們的投資邏輯和吸引力各有不同。

　　匯添富基金基金經理邵蘊奇指出，傳統(tǒng)行業(yè)也許沒有科技股的短期爆發(fā)力，但從長期來看，其低估值和高分紅特性使其具備穩(wěn)健投資價值。在當前低利率環(huán)境下，尋找那些能夠長期維持穩(wěn)定盈利且分紅比例較高的公司，其股息率可能顯著高于國債收益率，或能為投資者帶來更高的投資回報率。內需板塊尤其是消費端的投資機會也值得關注。

　　范子銘指出，在盈利弱修復+剩余流動性承壓的環(huán)境下，低估值－紅利在賠率（預期回報率）和勝率（實現(xiàn)預期的概率）上都占據有利地位，值得重點關注。

　　“若定價反映宏觀周期正式邁入復蘇期，那么，大盤成長股、高ROE（凈資產收益率）、質量因子和大消費領域的歸來將是不可忽視的趨勢。同時，”破內卷“現(xiàn)象帶來的供需改善也值得關注，特別是中游制造業(yè)，這里指的是那些能夠通過提高效率或創(chuàng)新來突破市場競爭限制的企業(yè)。”范子銘說。

　　匯添富基金經理詹杰則表示，一方面，藍籌板塊的估值水平處于過去幾年的較低分位，有望迎來上行；另一方面，新興行業(yè)如人工智能、大模型技術、機器人、智能駕駛等領域呈現(xiàn)出快速增長態(tài)勢。因此，市場有望在經濟回暖和科技突飛猛進的背景下，實現(xiàn)積極反映。

　　后市布局上，建信基金基金經理趙榮杰表示，看好人工智能、機器人、半導體和新能源汽車四大賽道。

　　債市或維持高波動狀態(tài)

　　2025年債市的運行節(jié)奏會是怎樣的？投資要注意什么？

　　泰康基金固定收益基金經理吳斯泓表示，2025年的國債市場運行節(jié)奏大概率不會延續(xù)過去幾年的模式，全年市場不確定性和波折程度或上升。第一季度的市場走勢存在先抑后揚的可能性，即年初可能出現(xiàn)收益率下行，隨后再反彈。這種變化預示著投資者需要對市場的短期波動保持警惕，并準備好適應快速變動的投資環(huán)境。

　　對于長期投資者而言，理解并接受短期內市場波動的增加是必要的，同時也應該關注中長期的基本面趨勢，比如經濟復蘇的步伐、貨幣政策的有效性以及財政政策的支持力度等，以此作為投資決策的基礎?？傊?，在這樣的市場環(huán)境中，保持靈活性和謹慎的態(tài)度將是成功投資的關鍵。

　　談及利率定價與市場特征，銀華基金基金經理闞磊認為，債券市場方面，利率互換市場已定價年內約30bp降息，浮息債市場定價年內約25bp降息，長端現(xiàn)券定價激進，短端現(xiàn)券定價脫離資金面。市場已經進入了低收益、高久期的時代，2025年可能維持高波動狀態(tài)。

　　黃金表現(xiàn)受多重因素擾動

　　2025年，黃金的表現(xiàn)預計會受到多重因素的驅動。

　　泰康基金認為，首先，美元信用問題將繼續(xù)成為黃金價格的重要支撐點。當市場對美元作為全球儲備貨幣的信心減弱時，投資者往往會轉向黃金等避險資產。其次，基本面因素也將左右黃金走勢，特別是在再通脹與貨幣政策緊縮之間的角力背景下。此外，貿易緊張局勢的升級和美元走強也會影響黃金價格。

　　建信上海金ETF基金經理朱金鈺認為，從金價和主要國家M2的比價關系看，當前黃金的“估值”仍然處于中低位。此外，央行購金是推動金價上漲的“邊際定價者”，海外政策的不確定性也在延續(xù)，這些因素均有利于黃金表現(xiàn)，因此繼續(xù)看好黃金趨勢性行情。

（文章來源：中國基金報）

(原標題：多家公募，最新投資策略來了)

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