資金持續(xù)凈買入 怎么回事？

　　上周，科技板塊依然是資金關(guān)注的焦點，其中，港股互聯(lián)網(wǎng)板塊表現(xiàn)尤為搶眼。

　　中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（931637.CSI）上漲11.16%，創(chuàng)三年來新高。2月下旬以來，該指數(shù)連續(xù)多個交易日的成交額突破1000億元。上一次如此高活躍度的交易，是在去年“9·24”行情時期。

　　港股互聯(lián)網(wǎng)ETF今年以來的收益率遙遙領(lǐng)先。富國中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）、易方達(dá)中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（513040）年初至今的凈值分別增長了37.82%和37.56%。

　　港股互聯(lián)網(wǎng)板塊的強(qiáng)勢崛起，誰是主要推手？其中蘊(yùn)藏著哪些投資機(jī)會？

　　南向資金持續(xù)凈買入

　　中國的互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)，主要在港股或美股市場上市，或兩地同時上市。這波AI帶動的互聯(lián)網(wǎng)板塊上漲熱潮中，同時在港股和美股兩地上市的中國互聯(lián)網(wǎng)股票表現(xiàn)有所差異。

　　3月6日，阿里云發(fā)布并開源全新的推理模型通義千問QwQ-32B，該模型在數(shù)學(xué)、代碼及通用能力上實現(xiàn)質(zhì)的飛躍，整體性能比肩DeepSeek-R1?；蚴艽擞绊懀现?，阿里巴巴港股上漲了9.8%，美股上漲5.61%。

　　漲幅差距最大的是嗶哩嗶哩，港股周漲幅達(dá)到16.12%，而美股周漲幅僅為9.54%。

　　港股互聯(lián)網(wǎng)板塊上漲的背后，南向資金是重要推手。今年以來，南向資金持續(xù)凈買入港股資產(chǎn)，成交量占港股成交量的比例多次突破50%，平均值為43.81%，而2022—2024年的平均值僅為29.97%。

　　個股層面，互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里巴巴（9988.HK）和騰訊控股（0700.HK）近五日分獲南向資金凈買入125.96億元和51.2億元，列南向凈買入榜前兩位。2月以來，每天有多家互聯(lián)網(wǎng)公司進(jìn)入港股通前十大活躍個股，騰訊控股、小米集團(tuán)-W（1810.HK）和阿里巴巴-W輪番登頂每日前十大活躍股榜首。

　　機(jī)構(gòu)投資者尤其是險資對互聯(lián)網(wǎng)ETF偏愛有加，持倉比例較高。

　　以富國中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）為例，由于2024年年報尚未披露，從截至2024年中報的數(shù)據(jù)來看，該產(chǎn)品連續(xù)五個報告期機(jī)構(gòu)投資者持倉占比都在80%以上，并且有增長的趨勢，已披露最新占比為94.36%。前十大持有人中，有8家都是險資機(jī)構(gòu)。

　　相比美股，港股互聯(lián)網(wǎng)板塊受資金熱捧的一個主要原因，就是估值相對偏低。

　　美股科技板塊在經(jīng)歷長時間上漲后，積累了一定的獲利盤，繼續(xù)上行動力不足。目前，納斯達(dá)克指數(shù)市盈率為39.22倍，位于近十年83.9%分位數(shù)，相對估值較高。在美聯(lián)儲放緩降息節(jié)奏之后，納斯達(dá)克指數(shù)的調(diào)整壓力進(jìn)一步上升。

　　與之相比，港股則處于估值修復(fù)階段。2021年初以來，港股互聯(lián)網(wǎng)類資產(chǎn)持續(xù)調(diào)整，估值水平處于歷史低位。雖然經(jīng)過2024年9月末的反彈和近期的行情上行，中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（931637.CSI）的安全邊際仍比較充足。截至上周五，該指數(shù)市盈率為27.77倍，處于歷史區(qū)間33.8%的分位數(shù)。

　　多種組合供選擇

　　互聯(lián)網(wǎng)ETF是投資港股互聯(lián)網(wǎng)板塊的便捷之選。目前市場上共有14只互聯(lián)網(wǎng)ETF，分別跟蹤6個互聯(lián)網(wǎng)主題指數(shù)（指數(shù)名稱中含“互聯(lián)網(wǎng)”）。不同指數(shù)的覆蓋范圍有所區(qū)別，但由于中國互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)主要在港股市場上市，因此各類互聯(lián)網(wǎng)主題指數(shù)的港股“含量”都較高。

　　成分股全部為港股的是恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)（HSIII.HI）、港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（931637.CSI）。前者取樣范圍為恒生綜合指數(shù)，后者則在港股通股票內(nèi)選取互聯(lián)網(wǎng)主題公司。

　　截至上周，港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)前十大權(quán)重股包括阿里巴巴、小米集團(tuán)、騰訊控股、美團(tuán)等中國互聯(lián)網(wǎng)的頭部企業(yè)，前十大成分股權(quán)重合計占78.75%。

　　對于內(nèi)地投資者而言，通過港股通或在香港券商開戶等方式參與港股投資均有一定門檻，而買在內(nèi)地上市的跟蹤這兩個指數(shù)的ETF則不受QDII額度限制，且支持T+0交易，十分靈活。

　　其余互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)除了包括港股，還包括在美股或A股上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司。跟蹤這些指數(shù)的ETF均為QDII基金，受QDII額度限制。

　　港股+美股：中國互聯(lián)網(wǎng)30指數(shù)（930604.CSI）和中國互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)（H30533.CSI）

　　港股+A股：SHS互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（930625.CSI）覆蓋了科大訊飛（002230.SZ）、金山辦公（688111.SH）和紫光股份（000938.SZ）等信息技術(shù)方向個股，反映了滬深港三地互聯(lián)網(wǎng)主題上市公司的整體表現(xiàn)。

　　港股+美股+A股：全球中國互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（930796.CSI）

　　跟蹤互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的ETF規(guī)模差異較大，規(guī)模增長主要集中在頭部產(chǎn)品。

　　富國中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）和易方達(dá)中證海外互聯(lián)ETF（513050）規(guī)模均已超過350億元，華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF（513330）規(guī)模接近250億元。規(guī)模最小的匯添富中證滬港深互聯(lián)網(wǎng)ETF（159729），目前不足1億元。

　　和其他跨境ETF相似，互聯(lián)網(wǎng)ETF跟蹤難度相對較大，費率普遍偏高，管理費率和托管費率合計多在每年0.5%以上。

　　易方達(dá)中證海外互聯(lián)ETF（513050）合計費率甚至達(dá)到每年0.8%。費率最低的是匯添富中證滬港深互聯(lián)網(wǎng)ETF（159729），合計費率每年0.2%。

上周ETF行情概覽

　　（數(shù)據(jù)來源：Wind）

（文章來源：中國證券報）

(原標(biāo)題：資金持續(xù)凈買入，怎么回事？)

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