陷入“失落的世界” 紅利資產(chǎn)何時(shí)卷土重來(lái)

　　3月13日，煤炭板塊逆勢(shì)走強(qiáng)，泛紅利資產(chǎn)整體活躍，紅利風(fēng)格又香了嗎？不過(guò)，2025開年以來(lái)，一向表現(xiàn)穩(wěn)健的紅利資產(chǎn)開啟震蕩回調(diào)模式。Wind數(shù)據(jù)顯示，中證紅利指數(shù)自2024年12月31日沖至5652.11點(diǎn)后開始滑落，截至3月12日，中證紅利指數(shù)收于5364.77點(diǎn)?；甬a(chǎn)品方面，萬(wàn)得劃定的413只紅利主題基金中（不同份額分開計(jì)算），超300只的年內(nèi)收益率小于1%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，隨著支持政策不斷出臺(tái)、宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)以及市場(chǎng)情緒的回暖，投資紅利資產(chǎn)在今年二三季度仍會(huì)獲得一定的絕對(duì)收益，但相對(duì)市場(chǎng)整體的超額收益可能不如2024年明顯。盡管當(dāng)下成長(zhǎng)風(fēng)格走強(qiáng)讓紅利資產(chǎn)面臨一定壓力，但拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，高股息率的紅利資產(chǎn)投資價(jià)值仍然值得重視。

　　紅利賽道震蕩回調(diào)

　　近日，多家公募機(jī)構(gòu)召開春季投資策略會(huì)。不少投資者發(fā)現(xiàn)，“科技”“人工智能”“人形機(jī)器人”等成為基金經(jīng)理反復(fù)提到的熱詞，而在去年被市場(chǎng)熱議的紅利資產(chǎn)卻較少被提及。

　　2025開年以來(lái)，紅利賽道開啟了震蕩回調(diào)模式。Wind數(shù)據(jù)顯示，中證紅利指數(shù)自2024年12月31日沖至5652.11點(diǎn)后開始滑落。1月13日，該指數(shù)盤中跌至開年以來(lái)的低點(diǎn)5192.13點(diǎn)，之后略有回升，但呈現(xiàn)區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)。截至3月12日，中證紅利指數(shù)收于5364.77點(diǎn)。

　　從中證紅利指數(shù)的前十大權(quán)重股來(lái)看，煤炭股超過(guò)半數(shù)，而煤炭板塊2025開年以來(lái)的走勢(shì)并不盡如人意。

　　與市場(chǎng)主流寬基指數(shù)相比，紅利主題基金表現(xiàn)也差強(qiáng)人意。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月11日，滬深300指數(shù)年內(nèi)漲幅為-0.20%，萬(wàn)得偏股混合型基金指數(shù)漲7.48%。在萬(wàn)得劃定的413只紅利主題基金中（不同份額分開計(jì)算），截至3月12日，有274只產(chǎn)品年內(nèi)收益為負(fù)，310只產(chǎn)品的年內(nèi)收益率小于1%。

　　與紅利主題基金的年內(nèi)業(yè)績(jī)形成鮮明對(duì)照的是成長(zhǎng)風(fēng)格較強(qiáng)的基金。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月12日，不少重倉(cāng)人形機(jī)器人、AI應(yīng)用等科技品種的主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品的年內(nèi)收益率已經(jīng)超過(guò)50%。

　　多重因素制約

　　談到紅利資產(chǎn)開年以來(lái)走勢(shì)較弱的現(xiàn)象，匯豐晉信中小盤基金的基金經(jīng)理鄭小兵向中國(guó)證券報(bào)記者表示，紅利資產(chǎn)漲跌取決于多種因素，比如其自身的基本面、相對(duì)其他板塊的性價(jià)比等?！耙匀ツ瓯憩F(xiàn)較好的煤炭板塊舉例，今年來(lái)煤價(jià)持續(xù)走低，甚至已經(jīng)跌破了長(zhǎng)協(xié)價(jià)，基本面自身的變化使得板塊表現(xiàn)欠佳。另外，隨著DeepSeek的橫空出世，市場(chǎng)開始擁抱科技板塊，這也使得資金開始更多關(guān)注以人工智能和機(jī)器人為代表的成長(zhǎng)板塊，資金持續(xù)分流，紅利板塊關(guān)注度自然逐級(jí)滑落。”

　　華創(chuàng)證券研報(bào)表示，科技成長(zhǎng)板塊的業(yè)績(jī)預(yù)期改善打開了估值的進(jìn)一步上行空間，疊加紅利資產(chǎn)過(guò)去三年超額收益顯著，資金在估值與風(fēng)格輪動(dòng)中進(jìn)行再平衡配置，微觀資金面的蹺蹺板效應(yīng)加劇了紅利資產(chǎn)的短期波動(dòng)。“對(duì)紅利資產(chǎn)中相對(duì)收益形成拖累的主要為煤炭、石化為代表的資源品板塊，背后原因在于連續(xù)兩年前端營(yíng)收在產(chǎn)品價(jià)格水平走弱的背景下持續(xù)收縮，疊加資本開支未有明顯收縮，導(dǎo)致分紅能力逐步減弱，今年紅利資產(chǎn)內(nèi)部應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注分化情況，主要跟蹤前端增長(zhǎng)穩(wěn)健以及后端資本開支力度平穩(wěn)的行業(yè)。”

　　長(zhǎng)期仍然值得關(guān)注

　　“還能買紅利資產(chǎn)么？”類似問題曾多次出現(xiàn)在社交媒體的基民討論區(qū)。2025開年以來(lái)，成長(zhǎng)風(fēng)格的興起讓不少在前兩年堅(jiān)定看好紅利資產(chǎn)配置價(jià)值的投資者“信仰動(dòng)搖”。

　　擔(dān)憂不無(wú)道理。鄭小兵向中國(guó)證券報(bào)記者表示，紅利資產(chǎn)自身的基本面有望隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步企穩(wěn)而有所改善；但科技板塊更受資金關(guān)注的情況在中短期內(nèi)無(wú)法改變，這或許會(huì)使得紅利資產(chǎn)在2025年的市場(chǎng)中持續(xù)承壓。

　　不過(guò)，在大量資金涌入科技賽道的同時(shí)，也有不少增量資金布局紅利賽道。在基金新發(fā)方面，華泰柏瑞紅利精選混合、景順長(zhǎng)城紅利量化選股、景順長(zhǎng)城紅利量化選股、長(zhǎng)城中證港股通高股息投資指數(shù)、華寶標(biāo)普港股通低波紅利指數(shù)等多只紅利主題產(chǎn)品在今年成立。此外，光大保德信基金等多家公募旗下的紅利主題產(chǎn)品正在募集中。

　　“當(dāng)前市場(chǎng)中存在兩方面資金：一方面是長(zhǎng)線資金，主要集中在紅利和寬基指數(shù)等板塊；另一方面是短期交易資金，更關(guān)注大科技板塊的波動(dòng)性和短期機(jī)會(huì)。從上市公司行為來(lái)看，我們主要觀測(cè)IPO、定增等一級(jí)市場(chǎng)行為，以及股東增減持、分紅回購(gòu)等二級(jí)市場(chǎng)行為。無(wú)論是一級(jí)市場(chǎng)還是二級(jí)市場(chǎng)，均呈現(xiàn)出‘抽水’減弱、流入增強(qiáng)的特點(diǎn)，如上市公司加大分紅回購(gòu)力度，這顯著利好高分紅高質(zhì)量的公司吸引長(zhǎng)線資金?！比A寶基金指數(shù)投資總監(jiān)、指數(shù)研發(fā)投資部總經(jīng)理胡潔表示。

　　在海富通基金的基金經(jīng)理江勇看來(lái)，當(dāng)前紅利資產(chǎn)的投資性價(jià)比提升。他表示，中長(zhǎng)期來(lái)看，在政策的引導(dǎo)下，A股投資或更重視股息回報(bào)水平，紅利資產(chǎn)有望迎來(lái)長(zhǎng)期估值重塑。從相對(duì)收益角度來(lái)看，紅利資產(chǎn)長(zhǎng)期表現(xiàn)或優(yōu)于寬基指數(shù)。綜合考慮波動(dòng)幅度、客戶持有體驗(yàn)、交易難度和收益率空間，持有紅利資產(chǎn)的投資性價(jià)比較高。雖然短期A股科技成長(zhǎng)風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)，在資金輪動(dòng)效應(yīng)下，近期紅利資產(chǎn)表現(xiàn)不佳，但拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，紅利資產(chǎn)仍能收獲一定的絕對(duì)收益。若后續(xù)市場(chǎng)震蕩加劇，紅利資產(chǎn)或重新獲得市場(chǎng)青睞。另外，可重點(diǎn)關(guān)注港股市場(chǎng)的紅利資產(chǎn)投資機(jī)會(huì)，部分品種更有投資性價(jià)比。

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）

(原標(biāo)題：陷入“失落的世界” 紅利資產(chǎn)何時(shí)卷土重來(lái))

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