興銀基金范泰奇：配置“固收+”基金正當時

　　在連續(xù)兩年趨勢性上漲后，債市的后續(xù)投資價值引發(fā)市場討論。興銀基金固定收益部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理范泰奇認為，2025年債券市場大幅下跌的可能性較低，債券收益率大概率呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢，不過波動幅度可能有所加大。

　　“隨著廣譜收益率持續(xù)走低，穩(wěn)健生息類資產(chǎn)的供應(yīng)愈發(fā)稀缺，單純依靠純債投資為客戶創(chuàng)造穩(wěn)健收益的難度與日俱增。因此，在純債基礎(chǔ)上，合理運用可轉(zhuǎn)債、信用衍生品及利率衍生品等固收相關(guān)資產(chǎn)，在有效控制風(fēng)險的前提下獲取收益是未來固收類產(chǎn)品的重要發(fā)展方向。”范泰奇表示，未來將秉持“求勝先求不敗”的投資理念，在嚴格把控風(fēng)險的基礎(chǔ)上，追求長期穩(wěn)健的投資回報。

　　“從事債券領(lǐng)域投資須關(guān)注眾多關(guān)鍵性要素，而風(fēng)險控制是重中之重，正所謂求勝先求不敗，任何出色的投資收益都離不開卓越的風(fēng)險管控。特別是對于債券投資這類追求穩(wěn)健收益的行為，風(fēng)險控制的重要性更是不言而喻。”范泰奇說。

　　在他看來，債券投資面臨兩大風(fēng)險挑戰(zhàn)：信用風(fēng)險與流動性風(fēng)險。一旦所投資的信用類債券遭遇信用危機，投資損失可能高達100%。而流動性風(fēng)險對公募基金的影響同樣不容小覷，若產(chǎn)品持有的債券資產(chǎn)出現(xiàn)流動性問題，導(dǎo)致資產(chǎn)難以變現(xiàn)或被迫大幅折價出售，基金持有人可能遭受贖回損失。

　　談及具體的風(fēng)險防范措施，范泰奇介紹道，針對信用風(fēng)險，主要通過個人分析與公司信評研究團隊的緊密協(xié)作來防范。公司信評團隊會綜合宏觀經(jīng)濟與行業(yè)研究，判斷經(jīng)濟周期的趨勢及所處階段，進而對擬投資債券發(fā)行主體所處行業(yè)的景氣度和主體本身信用資質(zhì)進行評估。隨后，他會憑借自身長期積累的信用債分析能力與投資經(jīng)驗，對入庫信用債進行復(fù)審，確認信用風(fēng)險完全可控后才會進行投資。

　　至于流動性風(fēng)險，范泰奇表示，在債券投資中特別注重持倉債券資產(chǎn)流動性和產(chǎn)品的持有期或開放期對資產(chǎn)流動性的需求相匹配，對于封閉期或持有期較短的產(chǎn)品基本上不投資有流動性瑕疵的中低評級信用債。同時，在投資時注重將單只持倉債券的持倉比例嚴格控制在較低水平，并將持倉債券到期日均勻分布，避免因持倉集中或到期日集中可能引發(fā)的流行性壓力。

　　根據(jù)公開數(shù)據(jù)，截至3月10日，范泰奇管理的興銀長樂半年定開債成立以來收益為60.29%，大幅跑贏業(yè)績基準的12.58%。

　　范泰奇認為，在當前市場環(huán)境下，通過多資產(chǎn)多策略獲取穩(wěn)健收益已成為必然趨勢。相較于純債基金，能夠配置更多資產(chǎn)類型的一級債基和二級債基產(chǎn)品具備更為突出的配置優(yōu)勢。

　　具體而言，根據(jù)2024年全年一級債基和二級債基產(chǎn)品在考慮最大回撤風(fēng)險調(diào)整后的收益表現(xiàn)來看，范泰奇認為，一級債基的表現(xiàn)明顯好于二級債基，因此在獲取良好的穩(wěn)健收益上，一級債基較二級債基更具優(yōu)勢。

　　范泰奇也在積極布局一級債基產(chǎn)品，如興銀鑫裕豐一級債基，其純債部分通過高性價比信用債+配置信用風(fēng)險緩釋工具來降低信用風(fēng)險，增強部分采用雙低轉(zhuǎn)債來增厚收益，國債期貨套保對沖利率風(fēng)險，力爭降低凈值波動。

（文章來源：上海證券報）

(原標題：興銀基金范泰奇：配置“固收+”基金正當時)

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