九泰基金開(kāi)行業(yè)先河：每只重點(diǎn)個(gè)股的買入邏輯 在年報(bào)里都有詳解

　　3月18日，九泰基金旗下兩只混合型產(chǎn)品九泰久益混合、九泰天富改革混合率先披露了2024年年報(bào)。

　　值得注意的是，在兩份年報(bào)中，基金經(jīng)理均對(duì)去年四季度重點(diǎn)買入的每只個(gè)股的買入邏輯進(jìn)行了詳細(xì)解讀。從過(guò)往基金年報(bào)重視宏觀，模糊個(gè)股的風(fēng)格，到如今的“透明個(gè)股邏輯”，九泰基金此舉可謂開(kāi)了行業(yè)先河。

　　九泰基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)劉開(kāi)運(yùn)在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，整個(gè)公司樹立了統(tǒng)一的投資理念，這次年報(bào)也都會(huì)按照類似的思路進(jìn)行披露。

　　九泰久益：明顯折價(jià)是核心買入邏輯

　　3月18日，由劉開(kāi)運(yùn)、趙萬(wàn)隆共同管理的九泰久益混合率先披露2024年年報(bào)。

　　記者了解到，去年11月15日，九泰久益混合對(duì)基金經(jīng)理進(jìn)行了調(diào)整，由劉開(kāi)運(yùn)、趙萬(wàn)隆管理該產(chǎn)品。其中，劉開(kāi)運(yùn)證券從業(yè)13年，擔(dān)任基金經(jīng)理近10年，目前任九泰基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)。劉開(kāi)運(yùn)上任之后，以“折價(jià)買入有可持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)公司” 作為主要投資策略。對(duì)九泰久益混合的前十大重倉(cāng)股進(jìn)行了大面積更換。

　　在年報(bào)中，劉開(kāi)運(yùn)對(duì)去年四季度重點(diǎn)買入的8只個(gè)股均做出了點(diǎn)評(píng)，并詳細(xì)介紹其買入邏輯。這八只個(gè)股分別為：濰柴動(dòng)力、中國(guó)汽研、北方華創(chuàng)、寧德時(shí)代、?？低?/a>、愛(ài)瑪科技、紫金礦業(yè)和傳音控股。

　　除了介紹公司基本面外，在對(duì)每只重點(diǎn)買入個(gè)股的解讀中，基金經(jīng)理還分享了投資邏輯。

　　比如針對(duì)濰柴動(dòng)力，劉開(kāi)運(yùn)表示：“在我們買入時(shí)公司的估值存在折價(jià)，這種折價(jià)來(lái)自市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)商用車市場(chǎng)的過(guò)度悲觀預(yù)期?！?/p>

　　而針對(duì)北方華創(chuàng)，劉開(kāi)運(yùn)表示，隨著國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體先進(jìn)工藝的不斷突破，公司的成長(zhǎng)天花板將被不斷打開(kāi)。在買入時(shí)公司的估值存在折價(jià)，這種折價(jià)來(lái)自市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)晶圓廠資本開(kāi)支的過(guò)度悲觀預(yù)期。

　　通讀年報(bào)發(fā)現(xiàn)，劉開(kāi)運(yùn)重點(diǎn)買入個(gè)股的核心邏輯，就是由于市場(chǎng)預(yù)期過(guò)度悲觀，從而帶來(lái)的估值明顯折價(jià)。

　　劉開(kāi)運(yùn)還在年報(bào)中表示，基金投資要獲取較好的投資收益，須具備“好基金+好買點(diǎn)”兩個(gè)條件。所謂“好基金”，指的是具有明確、具體、可行的投資策略，并通過(guò)重要的交易執(zhí)行和一定時(shí)間長(zhǎng)度的投資業(yè)績(jī)驗(yàn)證了其相關(guān)投資策略的基金。

　　所謂“好買點(diǎn)”，指的是基金投資的時(shí)點(diǎn)選擇也非常重要。在市場(chǎng)估值較低時(shí)買入基金，獲得好的投資收益的概率更高。以300成長(zhǎng)創(chuàng)新指數(shù)為例，該指數(shù)當(dāng)前（2025年2月24日）PE（TTM）為12.30，位居最近十年33.90%分位數(shù)。PB（LF）為1.60，位居最近十年20.90%分位數(shù)?；谥笖?shù)當(dāng)前較低的估值，因此認(rèn)為當(dāng)前是布局此類資產(chǎn)的良好時(shí)機(jī)。

　　九泰天富改革：重點(diǎn)加倉(cāng)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板龍頭公司

　　3月18日，九泰基金旗下另一只產(chǎn)品九泰天富改革混合也公布了2024年年報(bào)。

　　基金經(jīng)理霍霄在年報(bào)中表示，以“低價(jià)買入看得明白的好公司”，是其最主要的投資策略。所謂“好公司”指的是具有可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司，可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在財(cái)務(wù)指標(biāo)上通常體現(xiàn)為在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)有較高的資本回報(bào)率。所謂“看得明白”指的是公司未來(lái)的盈利能力與成長(zhǎng)性具有相對(duì)較高的可預(yù)測(cè)性。

　　去年四季度，霍霄也對(duì)該產(chǎn)品前十大重倉(cāng)股進(jìn)行了“大換血”，重點(diǎn)新買入了立訊精密、北方華創(chuàng)、兆易創(chuàng)新、中國(guó)移動(dòng)、中芯國(guó)際、海光信息、傳音控股、瀾起科技、海康威視和金山辦公。從新買入個(gè)股可以看出，霍霄主要在科創(chuàng)50和創(chuàng)業(yè)板50成分股范圍內(nèi)精選改革新動(dòng)力主題相關(guān)的投資機(jī)會(huì)，以其他優(yōu)質(zhì)標(biāo)的作為補(bǔ)充。

　　和劉開(kāi)運(yùn)一樣，霍霄也對(duì)新買入個(gè)股的投資邏輯進(jìn)行了逐一解讀，“折價(jià)”“悲觀預(yù)期”等關(guān)鍵詞，依然是其買入的重要因素。

　　九泰基金回應(yīng)：這次年報(bào)都將按類似思路進(jìn)行披露

　　一位資深投資者告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，過(guò)去的公募基金年報(bào)，基金經(jīng)理一般都會(huì)介紹其投資理念、策略等，但內(nèi)容更偏向?qū)暧^經(jīng)濟(jì)的思考，和對(duì)行業(yè)趨勢(shì)的判斷等，但幾乎不涉及買入個(gè)股背后的邏輯。尤其“指名道姓”地對(duì)買入個(gè)股逐一分析，這在行業(yè)中非常罕見(jiàn)。因此，此次九泰基金披露的年報(bào)，算是開(kāi)了行業(yè)先河，年報(bào)內(nèi)容也比以往明顯更具可讀性和參考意義。

　　九泰基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)劉開(kāi)運(yùn)今日在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，我們是希望把我們的投資理念、策略闡述清楚。同時(shí)，通過(guò)重要個(gè)股的買入賣出邏輯，來(lái)驗(yàn)證我們的投資策略?？偟膩?lái)說(shuō)，是希望投資人對(duì)我們的了解更加便利，更加清晰。

　　此外，劉開(kāi)運(yùn)還表示，目前整個(gè)公司樹立了統(tǒng)一的投資理念，這次年報(bào)也都會(huì)按照類似的思路進(jìn)行披露。

（文章來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞）

(原標(biāo)題：九泰基金開(kāi)行業(yè)先河：每只重點(diǎn)個(gè)股的買入邏輯，在年報(bào)里都有詳解)

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