一舉三得 “固收+港股”策略“滿弓”出擊

　　2025開年以來港股市場(chǎng)表現(xiàn)活躍，主要指數(shù)漲勢(shì)喜人。公募機(jī)構(gòu)對(duì)港股的關(guān)注度顯著提升，不僅主動(dòng)權(quán)益類基金、QDII基金積極布局港股，一些“固收+”基金也大舉配置港股，向港股市場(chǎng)要收益。數(shù)據(jù)顯示，多只“固收+”基金對(duì)港股的持倉(cāng)接近了合同規(guī)定的港股投資比例上限，得益于“純債資產(chǎn)打底”“港股紅利防御”和“科技龍頭增厚”的三重配置優(yōu)勢(shì)，這些“固收+”基金近期普遍取得了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。

　　“固收+”產(chǎn)品含“港”量提升

　　2025開年以來，港股市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月20日，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)年內(nèi)漲幅分別超過20%和30%。

　　港股市場(chǎng)的潛在上行空間吸引了主動(dòng)權(quán)益類基金和QDII基金的關(guān)注，截至去年底，在港交所掛牌的騰訊控股成為公募基金第二大重倉(cāng)股，小米集團(tuán)、中芯國(guó)際等港股標(biāo)的也成為公募基金增持較多的品種；QDII基金也日益展現(xiàn)出配置重點(diǎn)轉(zhuǎn)向港股的趨勢(shì)。

　　“固收+”基金同樣也在投資范圍內(nèi)積極配置港股。數(shù)據(jù)顯示，截至去年底，全市場(chǎng)二級(jí)債基合計(jì)持有的港股市值達(dá)到54.2億元。從基金管理人來看，二級(jí)債基港股持倉(cāng)市值最高的是廣發(fā)基金，旗下相關(guān)產(chǎn)品合計(jì)持有港股市值達(dá)7.89億元。

　　從單只基金來看，7只二級(jí)債基持有港股市值均超過2億元，持有港股市值最高的二級(jí)債基是廣發(fā)聚鑫債券，達(dá)6.09億元；華夏穩(wěn)享增利6個(gè)月債券、中歐豐利債券持有的港股投資市值較高，分別為4.24億元、4.20億元。

　　從單只產(chǎn)品的含“港”量（基金資產(chǎn)港股投資市值占基金資產(chǎn)凈值的比例）看，有8只二級(jí)債基持有的港股市值占基金資產(chǎn)凈值比例超過9%，其中最高的是景順長(zhǎng)城景頤尊利債券，港股市值占比達(dá)9.63%；富國(guó)雙債增強(qiáng)債券、廣發(fā)集軒債券、南方達(dá)元債券、廣發(fā)集遠(yuǎn)債券等緊隨其后。

　　中國(guó)證券報(bào)記者注意到，一些“固收+”基金在去年四季度明顯提高了港股的配置水平。比如，截至去年四季度末，廣發(fā)集遠(yuǎn)債券和廣發(fā)集軒債券持有的港股市值占基金資產(chǎn)總值比例分別為8.19%和7.80%，較前一季度末的6%、7.18%有較大幅度提升。根據(jù)合同約定，這兩只產(chǎn)品投資于港股通標(biāo)的股票比例均為不超過股票資產(chǎn)的50%，而去年四季度末這一指標(biāo)達(dá)到48.68%和49.61%，已接近合同約定的港股投資比例上限。

　　“固收+港股”策略受追捧

　　2024年港股行情回暖，“固收+港股”策略憑借其獨(dú)特的配置優(yōu)勢(shì)，取得了不錯(cuò)的效果。中金公司研究部數(shù)據(jù)顯示，從細(xì)分“固收+”策略來看，按產(chǎn)品收益率中位數(shù)水平統(tǒng)計(jì)，“固收+港股”策略2024年度收益率（7.95%）排名第一，其次為“固收+紅利”策略（7.29%）和“固收+價(jià)值”策略（6.93%）。

　　2025開年以來，伴隨港股市場(chǎng)進(jìn)一步走強(qiáng)，“固收+港股”策略產(chǎn)品的收益優(yōu)勢(shì)仍在擴(kuò)大。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月18日，今年以來收益率排名靠前的多只偏債混合型基金或二級(jí)債基的重倉(cāng)股中，均有港股標(biāo)的，比如淳厚利加混合、華夏永泓一年持有、華商恒益穩(wěn)健、華夏鼎沛等偏債混合型基金或二級(jí)債基，普遍重倉(cāng)持有小米集團(tuán)、美團(tuán)、騰訊控股、中芯國(guó)際、小鵬汽車、固生堂、五礦資源等港股標(biāo)的，這些基金今年以來的收益率普遍超過7% 。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“固收+港股”策略的成功得益于“純債資產(chǎn)打底”“港股紅利防御”和“科技龍頭增厚”的三重配置優(yōu)勢(shì)。純債資產(chǎn)提供穩(wěn)定的收益基礎(chǔ)，港股紅利品種防御性強(qiáng)，而科技龍頭則為投資者帶來了額外收益。這種“進(jìn)可攻退可守”的配置方式，滿足了投資者的風(fēng)險(xiǎn)收益預(yù)期需求。

　　港股估值或進(jìn)一步修復(fù)

　　廣發(fā)基金表示，目前港股的估值相對(duì)A股有顯著修復(fù)，未來仍有進(jìn)一步修復(fù)的空間。在人工智能（AI）賦能下，互聯(lián)網(wǎng)巨頭和科技巨頭投資邏輯進(jìn)一步強(qiáng)化，AH溢價(jià)率有望回到相對(duì)低位，可關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)龍頭、汽車、文娛消費(fèi)等方向。

　　博時(shí)基金認(rèn)為，春節(jié)假期后，南向資金大量流入港股市場(chǎng)，海外資金流入勢(shì)頭也較為積極，港股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)降至較低水平。市場(chǎng)短期或呈現(xiàn)波動(dòng)態(tài)勢(shì)，中期港股市場(chǎng)仍會(huì)受益于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步向好及海外流動(dòng)性寬松。

　　招商基金表示，在國(guó)內(nèi)科技快速進(jìn)步的催化效應(yīng)下，外資會(huì)進(jìn)一步重視中國(guó)資產(chǎn)重估機(jī)會(huì)，而港股AI應(yīng)用端資產(chǎn)的稀缺性尤為突出，整體估值提升趨勢(shì)將延續(xù)。在科技行情帶動(dòng)下，港股有望迎來顯著的修復(fù)機(jī)會(huì)。

　　在具體的配置方向上，招商基金認(rèn)為，可重點(diǎn)關(guān)注以下方向：科技創(chuàng)新領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、云計(jì)算、AI應(yīng)用、游戲出海等龍頭企業(yè)；受益于消費(fèi)復(fù)蘇的餐飲、酒類、體育用品、免稅、本地生活服務(wù)等細(xì)分領(lǐng)域；生物醫(yī)藥與創(chuàng)新藥領(lǐng)域的創(chuàng)新藥、研發(fā)外包、醫(yī)療器械等領(lǐng)域；公用事業(yè)、電信、能源等紅利資產(chǎn)。

（文章來源：中國(guó)證券報(bào)）

(原標(biāo)題：一舉三得 “固收+港股”策略“滿弓”出擊)

(責(zé)任編輯：38)