重倉(cāng)小盤科技股，閆思倩贏麻了，一季度回報(bào)最高60%！財(cái)通金梓才墊底

　　公募基金交出了今年一季度的成績(jī)單。

　　在經(jīng)歷前兩個(gè)月DeepSeek爆火帶動(dòng)科技股投資熱潮后，以黃金為代表的避險(xiǎn)類資產(chǎn)3月迎來(lái)上漲。市場(chǎng)震蕩之下，公募基金業(yè)績(jī)分化明顯，今年一季度收益率首尾差異超過(guò)80%。

　　其中，鵬華基金經(jīng)理閆思倩管理的鵬華碳中和主題混合A，今年第一季度以超過(guò)60%的產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)，位列所有主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品收益率最高，該基金重倉(cāng)方向聚焦于人形機(jī)器人的產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分龍頭；相反，財(cái)通基金金梓才管理的產(chǎn)品，其重倉(cāng)的算力方向，則在DeepSeek等大模型的突破背景下，投資邏輯遭到市場(chǎng)質(zhì)疑。

　　盡管科技股內(nèi)部出現(xiàn)短期投資分歧，但將時(shí)間線拉長(zhǎng)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)仍有相當(dāng)程度可預(yù)見(jiàn)的增長(zhǎng)空間。

　　鵬華基金有關(guān)人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，從盈利周期維度進(jìn)行風(fēng)格研判，股價(jià)背后的業(yè)績(jī)因素是核心支撐。過(guò)往行情中，股價(jià)表現(xiàn)的反映領(lǐng)先于增速差，呈現(xiàn)“先拔估值，業(yè)績(jī)接續(xù)”的多階段行情演繹。

　　7只基金一季度收益率超50%，人形機(jī)器人爆火

　　根據(jù)天天基金數(shù)據(jù)，截至2025年3月31日，全市場(chǎng)共有7只基金（不同類別單獨(dú)計(jì)算）實(shí)現(xiàn)超過(guò)50%凈值增長(zhǎng)，其中，鵬華碳中和主題混合A以60.26%增長(zhǎng)，位列所有產(chǎn)品收益排名第一。

　　永贏基金張璐管理的永贏先進(jìn)制造智選混合發(fā)起式A、C，經(jīng)過(guò)3月市場(chǎng)震蕩后，其年內(nèi)漲幅依然超過(guò)52%。

　　縱觀全市場(chǎng)收益回報(bào)較高的產(chǎn)品，絕大部分將投資重心放在了科技方向。

　　以鵬華碳中和主題混合為代表來(lái)看，管理該產(chǎn)品的基金經(jīng)理閆思倩，是市場(chǎng)較早一批從事新能源產(chǎn)業(yè)研究工作的分析師，在加入鵬華基金前，閆思倩曾于華創(chuàng)證券、中銀國(guó)際證券、工銀瑞信基金等擁有10余年從業(yè)經(jīng)歷。

　　2022年，閆思倩加入鵬華基金，現(xiàn)任權(quán)益投資三部總經(jīng)理、投資總監(jiān)及基金經(jīng)理等職務(wù)。截至2025年一季度末，她管理9只主動(dòng)權(quán)益類基金，總規(guī)模61.46億元。

　　鵬華碳中和主題混合成立于2023年5月5日，當(dāng)前單位凈值1.5901，A、C類份額合計(jì)規(guī)模10.35億元。根據(jù)基金定期報(bào)告數(shù)據(jù)，截至2024年第四季度末，該基金十大重倉(cāng)股分別為北特科技、禾川科技、五洲新春、步科股份、雙林股份、肇民科技、斯菱股份、兆威機(jī)電、中堅(jiān)科技、貝斯特，合計(jì)份額占比63.72%。

　　盡管持倉(cāng)基本集中在智能機(jī)器人方向，但閆思倩并未選擇市值較大的行業(yè)龍頭，而是將布局重心放在具有競(jìng)爭(zhēng)潛力的細(xì)分賽道。以其重倉(cāng)名單來(lái)看，北特科技、禾川科技、五洲新春等主要提供各類絲杠產(chǎn)品，主要面向人形機(jī)器人減速器、靈巧手等具體應(yīng)用。選股市值上，閆思倩重倉(cāng)股均為小盤股，市值集中在50-200億元區(qū)間。

　　對(duì)此，閆思倩此前曾表示，投資中偏好高景氣行業(yè)，偏好處于成長(zhǎng)期、政策支持、技術(shù)迭代快的行業(yè)。

　　算力投資遇冷，財(cái)通基金金梓才虧損最高達(dá)24%

　　相比之下，部分同樣布局科技股的公募基金表現(xiàn)不佳。2025年第一季度，財(cái)通基金金梓才管理的產(chǎn)品，今年以來(lái)無(wú)一取得正收益，多只產(chǎn)品虧損超過(guò)20%，排名跌至同類墊底。

　　金梓才管理的多只產(chǎn)品重倉(cāng)股基本相似，截至2024年四季度末，其管理的產(chǎn)品重要集中在科技和消費(fèi)兩個(gè)方向。前者主要包括寒武紀(jì)、滬電股份、生益電子、新易盛、中際旭創(chuàng)等股票；消費(fèi)則有萬(wàn)辰集團(tuán)、三只松鼠、海瀾之家等。

　　重倉(cāng)方向上，金梓才重倉(cāng)的科技方向集中在算力板塊，然而，2025年以來(lái)隨著以DeepSeek為代表的大模型實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，早前以英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈為核心的投資邏輯遭到質(zhì)疑，新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信等算力行業(yè)代表公司股價(jià)回撤明顯。

　　金梓才在2025年3月中旬致投資人的一封信中，也坦言產(chǎn)品業(yè)績(jī)受到了相關(guān)事件的影響。

　　金梓才表示，春節(jié)期間，國(guó)內(nèi)人工智能領(lǐng)域取得了顯著進(jìn)展，特別是DeepSeek等大模型的突破引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。這一事件對(duì)海外算力板塊產(chǎn)生了顯著的沖擊，尤其是對(duì)英偉達(dá)等核心標(biāo)的的股價(jià)形成了較大壓力。市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)憂國(guó)內(nèi)技術(shù)的快速發(fā)展可能會(huì)削弱海外算力企業(yè)的市場(chǎng)份額，進(jìn)而導(dǎo)致資金從海外算力板塊流出，市場(chǎng)情緒出現(xiàn)較為明顯分歧。

　　然而，盡管科技股內(nèi)部投資出現(xiàn)分歧，但將時(shí)間線拉長(zhǎng)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)仍有相當(dāng)程度可預(yù)見(jiàn)的增長(zhǎng)空間。

　　鵬華基金有關(guān)人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，2025年“財(cái)政發(fā)力一價(jià)格彈性增加一ROE提升”傳導(dǎo)鏈條明晰，科技板塊長(zhǎng)周期內(nèi)相對(duì)大盤的業(yè)績(jī)?cè)鏊俨?、ROE軋差有望走擴(kuò)，對(duì)風(fēng)格占優(yōu)的持續(xù)性形成支撐。

　　“以上一輪通用技術(shù)創(chuàng)新、上世紀(jì)90年代的計(jì)算機(jī)革命為例，領(lǐng)軍企業(yè)大幅進(jìn)行資本開(kāi)支投入，用于研發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施投入，這也是一輪科技產(chǎn)業(yè)處于生命周期早期的標(biāo)志性信號(hào)，資本開(kāi)支的轉(zhuǎn)化效率，最終被證明為相關(guān)科技公司高業(yè)績(jī)彈性及高盈利能力的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。”上述人士表示。

（文章來(lái)源：時(shí)代周報(bào)）

(原標(biāo)題：重倉(cāng)小盤科技股，閆思倩贏麻了，一季度回報(bào)最高60%！財(cái)通金梓才墊底)

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