日股一季度暴跌10% 后續(xù)不確定性加劇

　　新華財(cái)經(jīng)上海4月1日電（葛佳明）日本股市在3月的最后一日遭遇“黑色星期一”，日經(jīng)225指數(shù)大跌4.05%，單日跌幅超1500點(diǎn)，失守36000點(diǎn)大關(guān)。2025年以來(lái)，日股持續(xù)下挫，連續(xù)三個(gè)月下跌，季度累計(jì)跌幅達(dá)10%，在亞洲主要股指中走勢(shì)墊底，為2020年3月以來(lái)最差季度表現(xiàn)。

　　分析師普遍認(rèn)為，在特朗普關(guān)稅政策不確定性的影響下，高度依賴貿(mào)易的日本或受到?jīng)_擊，后續(xù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及加息預(yù)期均將受到擾動(dòng)。

　　摩根大通分析師在近期發(fā)布的研報(bào)中指出，美國(guó)貿(mào)易政策的變數(shù)已經(jīng)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)前景的可見(jiàn)度下降，增加了經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，這些負(fù)面因素尚未被充分反映在股市表現(xiàn)上。

　　高盛分析師達(dá)尼·沃伊迪拉（Dani Wojdyla）對(duì)日本股市短期前景持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為在關(guān)稅政策不確定性的影響下，日股或受到較大影響。

　　一方面，日本經(jīng)濟(jì)高度依賴貿(mào)易，2024年日本的商品出口額同比增長(zhǎng)6.2%，創(chuàng)歷史新高，日本的商品出口占其實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的15%。其中，出口到美國(guó)的商品約占日本商品出口總額的20%。在對(duì)美國(guó)的出口中，汽車相關(guān)產(chǎn)品占比達(dá)到了34.1%（乘用車占27.7%，公共汽車和卡車占0.6%，汽車零部件占5.8%）。

　　日本汽車工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)片山正則表示，一旦征收25%關(guān)稅，可以預(yù)見(jiàn)的是，日本汽車生產(chǎn)將會(huì)出現(xiàn)重大調(diào)整。近日，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）發(fā)布中期經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告，將全球2025年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期由3.3%下調(diào)至3.1%。鑒于日本可能受鋼鐵、鋁、汽車等關(guān)稅政策影響，2025年的增長(zhǎng)預(yù)期較此前下調(diào)了0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　根據(jù)日本央行4月1日發(fā)布的一季度“短觀”季度調(diào)查顯示，大型制造企業(yè)經(jīng)濟(jì)景氣判指數(shù)從2024年第四季度的14降至12，為四個(gè)季度以來(lái)的首次下滑，折射出日本經(jīng)濟(jì)正面臨“內(nèi)憂外患”的復(fù)雜局面。

　　在此背景下，日本央行的貨幣政策正站在“十字路口”——既要應(yīng)對(duì)全球貿(mào)易環(huán)境的不確定性，又需化解國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾的深化風(fēng)險(xiǎn)。

　　另一方面，日元一季度表現(xiàn)強(qiáng)勁也讓日股承壓，一季度日元兌美元漲幅達(dá)到4.7%，3月中旬曾逼近146，分析師表示，日元作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)貨幣，在此次市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫中表現(xiàn)突出。

　　興業(yè)研究公司首席匯率研究員郭嘉沂表示，日元貶值可以增加以日元計(jì)價(jià)財(cái)報(bào)中的營(yíng)收規(guī)模，帶來(lái)“改善業(yè)績(jī)”的效果，因此日股和日元走勢(shì)一般呈現(xiàn)“負(fù)相關(guān)”。

　　郭嘉沂表示，日元的融資屬性使其在全球危機(jī)中承擔(dān)的避險(xiǎn)角色也在一定程度上加劇這一現(xiàn)象。日本金融機(jī)構(gòu)以及一般政府是以日元為融資端套息交易的重要主體。

　　自動(dòng)套利基金規(guī)模逐步增長(zhǎng)的背景下，某種負(fù)面沖擊一旦造成股價(jià)大幅下跌，就可能形成“股市下跌→日元升值→股市下跌”的連鎖反應(yīng)，放大市場(chǎng)波動(dòng)性。

（文章來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：日股一季度暴跌10%，后續(xù)不確定性加劇)

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