“關(guān)稅風(fēng)暴”重創(chuàng)美股 多只QDII已經(jīng)提前減倉

　　一場由關(guān)稅政策引發(fā)的“風(fēng)暴”正在席卷全球資本市場。當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月3日和4日，美股再度遭遇重挫，納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)兩日均暴跌10%以上，“科技七巨頭”市值蒸發(fā)13萬億元。

　　隨著市場調(diào)整，多只QDII持倉股出現(xiàn)大跌，也將進(jìn)一步加劇聚焦美股市場的QDII業(yè)績壓力。據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，目前超六成有相關(guān)數(shù)據(jù)的QDII基金已提前減倉美股，部分產(chǎn)品調(diào)倉幅度高達(dá)40個(gè)百分點(diǎn)，并轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股或港股市場。

　　與此同時(shí)，市場劇烈波動促使國際機(jī)構(gòu)調(diào)整投資策略。瑞銀財(cái)富管理全球首席投資總監(jiān)馬克·海菲爾（Mark Haefele）在最新報(bào)告中表示：“近幾個(gè)月來，我們曾就潛在的波動性發(fā)出警告，并建議對沖股票敞口和分散投資組合。但宣布的關(guān)稅力度之大，讓我們和整個(gè)市場都感到意外?！?/p>

　　鑒于盈利增長前景較低、關(guān)稅持續(xù)的不確定性以及未來可能長期存在的波動性，瑞銀將美國股票評級從“有吸引力”下調(diào)至“中性”，同時(shí)將科技板塊評級從“最具吸引力”調(diào)整為“具有吸引力”。

　　“黑色48小時(shí)”沖擊

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間3日和4日，美股市場出現(xiàn)“黑色48小時(shí)”，三大指數(shù)全線大跌，日跌幅均在近五年的高位。截至4日收盤，納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)兩日分別下跌11.44%、10.53%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)同樣下跌9.26%。

　　在這場風(fēng)暴中，備受市場矚目的美股“科技七巨頭”全軍覆沒，數(shù)據(jù)顯示，蘋果、特斯拉的區(qū)間跌幅均超過15%，“七巨頭”平均跌幅達(dá)12.17%。短短兩日內(nèi)，這些科技巨頭的總市值蒸發(fā)1.84萬億美元，約合13萬億元人民幣以上。

　　多只QDII持有的個(gè)股也未能幸免。第一財(cái)經(jīng)據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理，QDII在去年底持有且有數(shù)據(jù)的2347只個(gè)股中，有超過三成同期跌幅超過10%，包括110只跌幅超過20%的個(gè)股。如微芯科技、雅詩蘭黛等個(gè)股區(qū)間下跌超過20%。

　　事實(shí)上，美股的調(diào)整已持續(xù)了一段時(shí)間，直接導(dǎo)致不少Q(mào)DII產(chǎn)品出現(xiàn)大幅度回撤，甚至由盈轉(zhuǎn)虧。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月6日，近一個(gè)月跌幅超過10%的QDII數(shù)量達(dá)到30只（僅計(jì)算初始基金，下同），大多為跟蹤恒生科技或恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)的產(chǎn)品。

　　以區(qū)間跌幅最高的嘉實(shí)恒生科技ETF為例，該產(chǎn)品近一個(gè)月下跌12.95%，年內(nèi)回報(bào)從35.54%縮水至17.99%；易方達(dá)標(biāo)普消費(fèi)品指數(shù)增強(qiáng)人民幣A則從上漲3.28%轉(zhuǎn)為下跌4.61%。

　　時(shí)間拉長至年內(nèi)來看，重倉美股的QDII產(chǎn)品業(yè)績普遍不佳。從目前的QDII基金業(yè)績排名來看，處于墊底狀態(tài)的也多為這類產(chǎn)品。如年內(nèi)業(yè)績最低的華夏全球科技先鋒人民幣，年初至今的累計(jì)回報(bào)為16.39%，該產(chǎn)品持有的美股倉位為60.97%。

　　在年內(nèi)跌幅超過10%的15只QDII產(chǎn)品中，重倉美股的產(chǎn)品數(shù)量多達(dá)11只，持倉比例均在45%以上。其中，6只基金持有的美股倉位超過80%，包括易方達(dá)標(biāo)普信息科技A人民幣、嘉實(shí)標(biāo)普生物科技精選行業(yè)ETF、景順長城納斯達(dá)克科技市值加權(quán)ETF等。

　　美股持續(xù)調(diào)整疊加市場情緒降溫，此前因資金熱炒而高企的溢價(jià)率也進(jìn)一步回落。截至4月3日收盤，溢價(jià)率在3%以上的跨境ETF已從上月同期的9只降至5只，溢價(jià)率的“天花板”也從28.6%降至20.78%，資金炒作熱情有所退潮。

　　從“增持”到“減持”

　　“我們對美股的立場從‘有吸引力’變?yōu)椤辛ⅰ??！瘪R克·海菲爾認(rèn)為，短期預(yù)計(jì)市場會特別波動，因?yàn)殛P(guān)稅可能“以牙還牙”地升級，“232調(diào)查”可能導(dǎo)致美國進(jìn)一步加征關(guān)稅，而且很可能出現(xiàn)一致性的盈利和經(jīng)濟(jì)下調(diào)。

　　同時(shí)，瑞銀對美國科技行業(yè)的看法也從“最具吸引力”調(diào)整為“具有吸引力”。在其看來，盡管仍然相信AI技術(shù)周期的長期基本面完好無損，但關(guān)稅帶來的不確定性可能會在近期至中期帶來一些阻力。

　　“此次關(guān)稅沖擊表觀上是美股大跌的催化劑，更深層次看，是美股過去多年蘊(yùn)含風(fēng)險(xiǎn)的集中釋放?！?span id="stock_1.601901">方正證券分析師燕翔認(rèn)為，海外機(jī)構(gòu)預(yù)期偏謹(jǐn)慎的原因之一在于美股估值偏高，嚴(yán)重透支了未來潛在收益率。

　　燕翔表示，反觀A股市場，當(dāng)前整體估值仍處在底部區(qū)域，而隨著近年來無風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下降，權(quán)益資產(chǎn)目前具有很好的投資性價(jià)比（體現(xiàn)在股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)ERP中）。關(guān)稅陰霾下，A股市場有望走出獨(dú)立行情。

　　有QDII基金經(jīng)理在與記者交流時(shí)表示，關(guān)稅是影響市場變化的重要因素，市場擔(dān)憂關(guān)稅會持續(xù)多久，究竟是一種談判手段還是新的永久性措施。如果美股持續(xù)下跌，可能會調(diào)整或減少倉位以規(guī)避進(jìn)一步的風(fēng)險(xiǎn)，還要看具體的情況。

　　記者對比基金定期報(bào)告發(fā)現(xiàn)，部分QDII基金經(jīng)理已提前調(diào)整了對美股的倉位。據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，在去年四季度投資美股且有相關(guān)數(shù)據(jù)的132只QDII產(chǎn)品中，超過六成產(chǎn)品降低了美股的倉位，部分下調(diào)幅度在20個(gè)百分點(diǎn)以上。

　　以創(chuàng)金合信全球芯片產(chǎn)業(yè)A為例，該基金的美股持倉從去年中報(bào)的60.15%降至去年四季度的19.3%，減少了近41個(gè)百分點(diǎn)。該基金的基金經(jīng)理劉揚(yáng)表示，去年中報(bào)及三季報(bào)時(shí)認(rèn)為美股波動性會逐漸加大，而大中華區(qū)股票將更具有性價(jià)比。

　　基于此，劉揚(yáng)選擇加大A股和港股的配置，減倉日本、美國和越南股市，增加中國臺灣席位的額度，擇機(jī)增配新興市場?！斑M(jìn)入2025年，維持大中華區(qū)的科技股好于美股的判斷。”在他看來，預(yù)期硬科技的投資熱情將持續(xù)走高，特別是大中華區(qū)的科技股。

　　以中美資本市場為主的嘉實(shí)全球產(chǎn)業(yè)精選，同樣在去年下半年將美股倉位降低了超過21個(gè)百分點(diǎn)。該基金的基金經(jīng)理張琴在2024年年報(bào)中明確表示，去年四季度就轉(zhuǎn)向以中國股票為主，中國股票的戰(zhàn)略配置價(jià)值上升。

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：“關(guān)稅風(fēng)暴”重創(chuàng)美股，多只QDII已經(jīng)提前減倉)

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