充電樁行業(yè)加速洗牌 基金經(jīng)理看好兩大發(fā)展方向

　　隨著國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)滲透率連續(xù)突破50%，充電樁行業(yè)正經(jīng)歷前所未有的激烈競(jìng)爭(zhēng)。從一線城市核心商圈到西北戈壁灘，從央企基建到民營(yíng)資本，各方圍繞技術(shù)路線、市場(chǎng)份額、商業(yè)模式展開(kāi)白熱化競(jìng)爭(zhēng)。

　　近日，證券時(shí)報(bào)記者采訪了國(guó)泰基金、金鷹基金、德邦基金、諾德基金、東?；鸬榷嗉夜蓟鸾?jīng)理，從投資與產(chǎn)業(yè)視角，揭示充電樁行業(yè)高速發(fā)展背后的投資邏輯。多位基金經(jīng)理認(rèn)為，高壓快充技術(shù)有望在未來(lái)成為充電樁市場(chǎng)主流，隨著超充技術(shù)快速迭代與產(chǎn)業(yè)大資本的進(jìn)入，行業(yè)加速整合，中小公司面臨被收購(gòu)或退出的壓力，技術(shù)迭代、中小城市下沉市場(chǎng)和海外出口是充電樁企業(yè)未來(lái)發(fā)展的重要方向。

　　超充有望成市場(chǎng)主流

　　近日，充電樁行業(yè)成為資本市場(chǎng)的一大焦點(diǎn)，在比亞迪推廣“10C技術(shù)”大規(guī)模建設(shè)“兆瓦閃充站”的刺激下，多只充電樁概念股大幅上漲，開(kāi)年來(lái)萬(wàn)得充電樁指數(shù)最高上漲逾29%。

　　市場(chǎng)上，華為、理想、小鵬、小米等均對(duì)外表示要大規(guī)模建設(shè)超快充電樁，蔚來(lái)和寧德時(shí)代合作換電模式，大家都試圖通過(guò)技術(shù)迭代在充電樁市場(chǎng)搶占更多用戶，不同公司的技術(shù)路線之爭(zhēng)，催化出一場(chǎng)全新的“補(bǔ)能變革”。

　　以深圳為例，其正著力打造“超充之城”。數(shù)據(jù)顯示，深圳已建成投用超充站1002座、充電樁超41萬(wàn)個(gè)，在全球率先實(shí)現(xiàn)超充站、充電槍數(shù)量全面超過(guò)加油站、加油槍。

　　“車(chē)主可以實(shí)現(xiàn)一杯咖啡時(shí)間內(nèi)完成充電”。記者在深圳筆架山公園“光儲(chǔ)超充-車(chē)網(wǎng)互動(dòng)”一體化示范站看到，該充電站部署了3套全液冷超充主機(jī)，配備6把液冷超充槍和22把快充槍?zhuān)溆?臺(tái)儲(chǔ)能產(chǎn)品和2個(gè)光伏車(chē)棚，還配置了咖啡驛站，該充電站是中國(guó)石油攜手華為數(shù)字能源合作建設(shè)的首座“光儲(chǔ)充”示范站。

　　“高壓快充技術(shù)有望在未來(lái)成為充電樁市場(chǎng)主流?！眹?guó)泰智能汽車(chē)基金經(jīng)理王陽(yáng)向記者表示，超快充主要有大電流和高電壓兩條技術(shù)路線，由于高電壓技術(shù)可降低能耗、提高續(xù)航、減少重量、節(jié)省空間等，相比之下優(yōu)勢(shì)明顯，有望成為未來(lái)的主流趨勢(shì)。

　　“國(guó)內(nèi)龍頭新能源車(chē)企大多都在自建超快充電樁，超充的本質(zhì)是提升補(bǔ)能效率，增強(qiáng)消費(fèi)者的使用體驗(yàn)?！钡掳罨鹜堆腥藛T同樣表示，目前市場(chǎng)存在充電和換電并存的技術(shù)路線，但從總的電動(dòng)車(chē)保有量角度來(lái)看，充電方式已經(jīng)成為主流的補(bǔ)能方式。隨著技術(shù)的發(fā)展和基礎(chǔ)設(shè)施的不斷完善，充電相對(duì)于換電在普及程度和用戶接受度方面將展現(xiàn)出明顯的優(yōu)勢(shì)。

　　金鷹基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理李恒介紹，特斯拉最早在全國(guó)建設(shè)超充站，近年來(lái)比亞迪、小鵬、理想、華為都開(kāi)始推廣5C以上的超快充。市面上快充樁功率多數(shù)在120—240kW，而5C以上的超快充功率在500kW以上，20分鐘內(nèi)即可充滿電，對(duì)充電功率模塊的要求更高。同時(shí)蔚來(lái)、寧德時(shí)代在推廣換電模式，可以在幾分鐘更換電池，但目前推廣范圍相對(duì)有限。

　　東?；鸹鸾?jīng)理王亦琛則認(rèn)為，超高壓快充和換電都有各自優(yōu)劣勢(shì)，估計(jì)要打一場(chǎng)持久戰(zhàn)，最后還是綜合能力的比拼，比如車(chē)樁協(xié)同的程度、電網(wǎng)改造的速度、電池的標(biāo)準(zhǔn)化等等。王亦琛認(rèn)為，新能源車(chē)滲透率快速提高，可能會(huì)倒逼充電樁功率升級(jí)，并且讓充電場(chǎng)景進(jìn)一步分化，家用樁要經(jīng)濟(jì)性、公共樁要“解渴”。供給側(cè)上因?yàn)槭褂寐实奶嵘沟糜疹^臨近，也會(huì)讓劣質(zhì)產(chǎn)能加速出清。

　　運(yùn)營(yíng)三足鼎立

　　目前，市場(chǎng)上建設(shè)、運(yùn)營(yíng)充電樁的企業(yè)眾多，差不多可以分為央企基建、車(chē)企生態(tài)、第三方運(yùn)營(yíng)三足鼎立格局。中石油、國(guó)家電網(wǎng)依托能源網(wǎng)絡(luò)搶占先機(jī)，華為、小鵬等企業(yè)通過(guò)生態(tài)閉環(huán)綁定用戶，特來(lái)電等第三方運(yùn)營(yíng)商則憑借規(guī)模效應(yīng)構(gòu)建護(hù)城河。

　　因?yàn)闇?zhǔn)入門(mén)檻不高，在中小城市，還有眾多中小創(chuàng)業(yè)公司參與其中，充電樁市場(chǎng)形成百家競(jìng)爭(zhēng)的格局，競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。

　　據(jù)中國(guó)充電聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)，2024年我國(guó)公共充電樁保有量358萬(wàn)臺(tái)、私人充電樁保有量924萬(wàn)臺(tái)。但是2024年公共充電樁新增量85萬(wàn)臺(tái)，較2023年同比增速43%顯著放緩，導(dǎo)致充電樁產(chǎn)品價(jià)格有所下跌，給制造企業(yè)帶來(lái)盈利壓力。

　　“充電樁運(yùn)營(yíng)是重資產(chǎn)的生意，在電動(dòng)車(chē)發(fā)展初期，利用率低下，盈利微薄，近年來(lái)隨著電動(dòng)汽車(chē)保有量提高，頭部運(yùn)營(yíng)商開(kāi)始盈利，發(fā)展較早的企業(yè)有卡位優(yōu)勢(shì)，占據(jù)較好地段，客流量也較高，目前充電樁運(yùn)營(yíng)商格局已基本穩(wěn)定?！崩詈阆蛴浾呓榻B，根據(jù)中國(guó)充電聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)，截至2025年初，我國(guó)公共充電樁運(yùn)營(yíng)商市占率排名前四合計(jì)占比58%，競(jìng)爭(zhēng)格局偏分散。

　　“目前充電樁市場(chǎng)的進(jìn)入門(mén)檻不高，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈，從上游的設(shè)備制造到下游的充電場(chǎng)站運(yùn)營(yíng)，各個(gè)環(huán)節(jié)都吸引了眾多參與者?！钡掳罨鹜堆腥藛T認(rèn)為，在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，那些擁有技術(shù)創(chuàng)新、服務(wù)質(zhì)量、運(yùn)營(yíng)效率等核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，將能夠在充電樁市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展中獲得顯著的優(yōu)勢(shì)與收益。

　　諾德基金基金經(jīng)理王恒楠表示，首先，部分資源整合型巨頭依托加油站網(wǎng)絡(luò)布局“加油+充電”綜合能源站，例如國(guó)家電網(wǎng)在電網(wǎng)調(diào)度和公共快充領(lǐng)域具備優(yōu)勢(shì)。其次是頭部運(yùn)營(yíng)商憑借規(guī)?；\(yùn)營(yíng)能力和數(shù)據(jù)平臺(tái)優(yōu)化，在公共充電市場(chǎng)持續(xù)領(lǐng)跑。此外，還有部分車(chē)企通過(guò)自建超充網(wǎng)絡(luò)提升用戶體驗(yàn)，可以綁定用戶，如換電+超充組合。

　　王陽(yáng)認(rèn)為，研發(fā)能力好、性價(jià)比高、配套服務(wù)完善的企業(yè)有望真正受益于充電樁的大規(guī)模發(fā)展。一方面，研發(fā)能力好的企業(yè)有望引領(lǐng)行業(yè)趨勢(shì)，獲得先發(fā)優(yōu)勢(shì)；另一方面，縣域等下沉市場(chǎng)的開(kāi)辟具有規(guī)模效應(yīng)、成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)依舊占優(yōu)。此外，充電樁具備基礎(chǔ)設(shè)施屬性和高頻使用的特征，其全生命周期服務(wù)對(duì)于用戶的使用體驗(yàn)愈發(fā)重要，直接影響到用戶的購(gòu)買(mǎi)決策，部分企業(yè)也有望在充電樁大發(fā)展中憑借完善的配套服務(wù)獲得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　“未來(lái)可能會(huì)有三類(lèi)企業(yè)殺出重圍，分別是技術(shù)派、規(guī)模派、生態(tài)派?！蓖跻噼「嬖V記者，技術(shù)派擁有高壓快充、車(chē)網(wǎng)互動(dòng)等技術(shù)壁壘；規(guī)模派通過(guò)較高的市占率和終端用戶數(shù)量大的優(yōu)勢(shì)攤薄成本，形成規(guī)模效應(yīng)創(chuàng)造盈利空間；生態(tài)派則是具有從車(chē)到樁到站甚至到云一體化方案的龍頭公司，再借助服務(wù)，牢牢地“圈住”車(chē)主，通過(guò)用戶黏性獲取超額回報(bào)。

　　機(jī)遇在兩大方向

　　在采訪中，多位基金經(jīng)理向記者表示，技術(shù)迭代和海外出口或是充電樁企業(yè)未來(lái)發(fā)展的兩個(gè)重要方向。

　　李恒認(rèn)為，未來(lái)行業(yè)增長(zhǎng)點(diǎn)主要有兩方面。一是快充升級(jí)，為了改善電動(dòng)車(chē)的充電體驗(yàn)，車(chē)企開(kāi)始推出5—10C快充車(chē)型，充電樁功率隨之大幅提升，制造難度和產(chǎn)品價(jià)格也被推高；二是出口新興市場(chǎng)，過(guò)去充電樁出口歐美市場(chǎng)已漸趨穩(wěn)定，東南亞、中東、南美等新興市場(chǎng)電動(dòng)車(chē)發(fā)展滯后，正處于滲透率爆發(fā)前夕，充電樁需求或?qū)⒂瓉?lái)快速增長(zhǎng)。

　　王恒楠同樣表示，首先是技術(shù)升級(jí)帶來(lái)的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。用戶對(duì)充電速度的需求日益迫切，超快充（如800V高壓平臺(tái)、液冷技術(shù)）或?qū)⒊蔀橹髁鞣较?，尤其是高速公路、核心城區(qū)等高流量場(chǎng)景。光儲(chǔ)充一體化可緩解電網(wǎng)壓力，降低用電成本，適合工業(yè)園區(qū)、商業(yè)地產(chǎn)等場(chǎng)景。

　　其次是下沉市場(chǎng)滲透帶來(lái)的增長(zhǎng)。三四線城市及鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)充電網(wǎng)絡(luò)覆蓋率低，結(jié)合政策補(bǔ)貼和城鄉(xiāng)新能源車(chē)普及，或?qū)⒊蔀樵隽恐攸c(diǎn)。

　　最后，海外市場(chǎng)拓展也大概率會(huì)帶來(lái)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。歐美充電樁建設(shè)滯后，中國(guó)企業(yè)在設(shè)備制造、運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)上具備了一定的成本和技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

　　王陽(yáng)則認(rèn)為，一是看政策落地情況?！蛾P(guān)于開(kāi)展縣域充換電設(shè)施補(bǔ)短板試點(diǎn)工作的通知》和《關(guān)于加強(qiáng)新能源汽車(chē)與電網(wǎng)融合互動(dòng)的實(shí)施意見(jiàn)》等政策的出臺(tái)有望進(jìn)一步擴(kuò)大充電樁滲透率；二是看下游需求情況。當(dāng)前車(chē)樁比仍維持在2.5：1左右，與1：1的理想比例還有較大差距，隨著新能源車(chē)數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，需求預(yù)計(jì)較為穩(wěn)??；三是看出海情況。當(dāng)前海外車(chē)樁比缺口遠(yuǎn)大于國(guó)內(nèi)，價(jià)格和毛利率水平也相對(duì)較高；四是看技術(shù)進(jìn)步情況。隨著大功率快充技術(shù)、光儲(chǔ)充一體化等技術(shù)進(jìn)步，也有望進(jìn)一步催化充電樁需求。

　　“充電樁市場(chǎng)的增長(zhǎng)已經(jīng)從跑馬圈地走向精耕細(xì)作，從電力搬運(yùn)工升級(jí)為能源路由器，超充的技術(shù)突破和場(chǎng)景下沉、能源網(wǎng)絡(luò)的重構(gòu)（如參與虛擬電廠等）都可能帶來(lái)進(jìn)一步的增長(zhǎng)空間?！蓖跻噼”硎?。

　　隨著一線城市超充逐漸覆蓋，中小城市的下沉市場(chǎng)也成為各方角逐的重要場(chǎng)景。王恒楠表示，首先是需求總量激增，充電樁在一二線城市快速普及，密度提升，并向低線城市下沉。同時(shí)，需求結(jié)構(gòu)化特征明顯，私家車(chē)占比提升推動(dòng)社區(qū)慢充、目的地充電需求；網(wǎng)約車(chē)、物流車(chē)帶動(dòng)城市快充節(jié)點(diǎn)加密。與此同時(shí)，技術(shù)迭代壓力也較大，電動(dòng)車(chē)電池容量普遍突破80kWh，倒逼充電樁功率從60kW向180kW+升級(jí)，老舊設(shè)備或面臨淘汰。行業(yè)整合在加速，中小運(yùn)營(yíng)商也可能面臨被收購(gòu)或退出的情形，最終有望形成“全國(guó)性平臺(tái)+區(qū)域龍頭”的壟斷競(jìng)爭(zhēng)格局。

（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：充電樁行業(yè)加速洗牌基金經(jīng)理看好兩大發(fā)展方向)

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