港股新興消費(fèi)股業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著！南向資金加碼布局

　　近期港股市場(chǎng)的老鋪黃金憑借極高漲幅、取代騰訊成為港股股價(jià)最高個(gè)股。4月1日，老鋪黃金股價(jià)再度漲超19%，股價(jià)刷新歷史新高至868港元/股，進(jìn)一步鞏固港股股王地位，總市值突破1460億港元，較年初漲幅接近260%。

　　除了老鋪黃金外，泡泡瑪特、毛戈平、蜜雪冰城、衛(wèi)龍美味等新興消費(fèi)領(lǐng)域的代表性企業(yè)股價(jià)表現(xiàn)也非常亮眼。港股新興消費(fèi)領(lǐng)域展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，不僅折射出市場(chǎng)對(duì)新興消費(fèi)板塊的樂(lè)觀預(yù)期，更揭示了消費(fèi)領(lǐng)域的新趨勢(shì)與投資邏輯。

　　老鋪黃金業(yè)績(jī)股價(jià)齊飛

　　在黃金期貨價(jià)格頻頻創(chuàng)出歷史新高的大背景下，貴金屬板塊持續(xù)大漲，A股指數(shù)年內(nèi)漲超21%，港股市場(chǎng)上萬(wàn)國(guó)黃金集團(tuán)股價(jià)屢創(chuàng)歷史新高。一般而言，金價(jià)過(guò)高可能影響黃金珠寶消費(fèi)，對(duì)相關(guān)企業(yè)產(chǎn)生利空影響。不過(guò)，老鋪黃金的店面卻排起了長(zhǎng)龍，業(yè)績(jī)也逆市飆升。2024年財(cái)報(bào)顯示，公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)167.5%至85.05億元，凈利潤(rùn)增幅達(dá)253.9%至14.73億元，毛利率維持在40%以上，顯著高于行業(yè)平均水平。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，老鋪黃金業(yè)績(jī)高增的背后，是品牌溢價(jià)與產(chǎn)品創(chuàng)新形成的雙重護(hù)城河。老鋪黃金在其年報(bào)中指出，公司定位為中國(guó)古法黃金高端品牌，始終專(zhuān)注古法黃金定位，堅(jiān)持品牌戰(zhàn)略聚焦，不僅形成中國(guó)古法手工金器專(zhuān)業(yè)第一品牌的消費(fèi)者共識(shí)，更成為與國(guó)際奢侈品對(duì)位競(jìng)爭(zhēng)的中國(guó)高端品牌，打造出顯著的品牌優(yōu)勢(shì)地位和品牌影響力。

　　東吳證券表示，老鋪黃金在2024年6月上市以來(lái)，秉持了奢侈品打法，在宏觀環(huán)境的適配下，形成了實(shí)質(zhì)性的品牌力破圈，由一個(gè)較小圈層的收藏家品牌，破圈至更大范圍且在品牌力破圈過(guò)程當(dāng)中，仍保持強(qiáng)品牌力格調(diào)，屬于非常特殊的新消費(fèi)奢侈品。

　　在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，公司不斷推動(dòng)產(chǎn)品持續(xù)優(yōu)化、推新及迭代，構(gòu)建超強(qiáng)的產(chǎn)品研發(fā)能力。截至2024年底，公司創(chuàng)作出近2000項(xiàng)原創(chuàng)設(shè)計(jì)，擁有境內(nèi)專(zhuān)利249項(xiàng)，作品著作權(quán)1314項(xiàng)，以及境外專(zhuān)利228項(xiàng)。另外，與傳統(tǒng)金飾品牌不同，老鋪黃金聚焦高克重、高工藝的硬金產(chǎn)品，單克價(jià)格較普通足金高出30%—50%。這種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)使其能夠有效對(duì)沖黃金價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，顯現(xiàn)出較強(qiáng)的定價(jià)權(quán)。

　　老鋪黃金的股價(jià)表現(xiàn)更加亮眼。公司股票于去年6月底在港股上市，發(fā)行價(jià)64.5港元/股，9月10日突破100港元/股，10月29日突破200港元/股，今年1月9日觸及300港元/股，4月1日突破800港元/股大關(guān)。自此，在短短不到1年時(shí)間，公司股價(jià)已大漲近13倍。

　　南下資金加碼布局

　　老鋪黃金股價(jià)大漲體現(xiàn)出稀缺性在資本市場(chǎng)的重要性。一方面，公司的基本面在港股中較為稀缺；另一方面公司的流通籌碼較少，自由流通股本僅為4583.52萬(wàn)股，這增強(qiáng)了公司在股市中的稀缺性，尤其是進(jìn)入港股通后，眾多籌碼進(jìn)一步被鎖定。

　　2024年9月10日，老鋪黃金正式被納入港股通。此后，南下資金便開(kāi)始涌入該股：去年9月30日，港股通持股占比3.69%、去年底飆升至9.21%，最新持股比例高達(dá)13.03%，可謂是“步步高升”。公募基金也大手筆增持老鋪黃金，去年底19只基金持股，持股比例達(dá)到3.71%，環(huán)比增長(zhǎng)近50%。其中廣發(fā)價(jià)值核心、富國(guó)消費(fèi)精選、銀華心享一年持有等10多只基金為新進(jìn)持倉(cāng)。從期末持倉(cāng)市值占比來(lái)看，銀華品質(zhì)消費(fèi)、南方香港優(yōu)先、南方香港成長(zhǎng)等基金持股市值占凈值比例均超7%。

　　不僅僅是老鋪黃金，泡泡瑪特、衛(wèi)龍美味、毛戈平等新興消費(fèi)領(lǐng)域的代表性企業(yè)，也出現(xiàn)了業(yè)績(jī)股價(jià)雙雙大漲、南下資金搶籌的情況。

　　比如今年股價(jià)翻倍不止的衛(wèi)龍美味，2024年?duì)I收凈利增速均超20%，南下資金持股比例達(dá)2.58%，較去年底大幅增長(zhǎng)超兩個(gè)百分點(diǎn)。

　　泡泡瑪特2024年?duì)I收凈利均翻倍增長(zhǎng)，而南下資金最新持股比例達(dá)到15.1%，較去年底大幅增長(zhǎng)3.54個(gè)百分點(diǎn)；公募基金去年底持股比例達(dá)4.3%，環(huán)比增長(zhǎng)35.14%，其中富國(guó)滬港深業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)、南方興潤(rùn)價(jià)值一年持有、信澳星奕等62只基金新進(jìn)持倉(cāng)；從期末持倉(cāng)市值占比來(lái)看，博時(shí)厚澤匠選一年持有、交銀產(chǎn)業(yè)機(jī)遇、博時(shí)優(yōu)質(zhì)精選等10多只基金持股市值占凈值比例均超9%。

　　年內(nèi)股價(jià)大漲逾75%的毛戈平，2024年?duì)I收凈利同比增長(zhǎng)均超30%，南下資金最新持股比例達(dá)11.63%，去年底持股比例為0；南方中國(guó)新興經(jīng)濟(jì)9個(gè)月持有、南方香港成長(zhǎng)、南方香港優(yōu)選等6只公募基金去年底新進(jìn)持股，持股比例達(dá)到0.99%。

　　折射出消費(fèi)新趨勢(shì)

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這些看似不相關(guān)的行業(yè)巨頭，在股價(jià)暴漲的表象下，實(shí)則折射出中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)正在經(jīng)歷的深刻變革。這些企業(yè)突破傳統(tǒng)消費(fèi)邏輯，通過(guò)精準(zhǔn)定位細(xì)分需求實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)：老鋪黃金重構(gòu)黃金消費(fèi)場(chǎng)景，泡泡瑪特滿(mǎn)足“Z世代”情緒價(jià)值，衛(wèi)龍美味開(kāi)辟下沉市場(chǎng)，毛戈平打造美妝高端品牌。其共同特征在于擺脫單純價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，轉(zhuǎn)向價(jià)值創(chuàng)造，通過(guò)文化賦能、情感共鳴構(gòu)建品牌護(hù)城河。這背后是消費(fèi)升級(jí)與分化并存的趨勢(shì)：中產(chǎn)階層追求品質(zhì)與個(gè)性，年輕群體愿意為情緒買(mǎi)單，下沉市場(chǎng)呼喚高性?xún)r(jià)比產(chǎn)品。資本市場(chǎng)的追捧印證了新消費(fèi)賽道的巨大潛力，也預(yù)示傳統(tǒng)消費(fèi)品牌必須加速轉(zhuǎn)型升級(jí)，才能在變革浪潮中保持競(jìng)爭(zhēng)力。

　　消費(fèi)市場(chǎng)所展現(xiàn)出的新趨勢(shì)是孕育牛股的溫床。富國(guó)消費(fèi)精選基金在去年四季報(bào)指出，對(duì)新消費(fèi)主要關(guān)注四類(lèi)機(jī)會(huì)：1.出海，能走向全球的品牌消費(fèi)公司；2.情緒消費(fèi)，能給消費(fèi)者提供開(kāi)心愉悅的新興消費(fèi)行業(yè)，包括潮玩、卡游以及寵物等領(lǐng)域；3.性?xún)r(jià)比消費(fèi)，經(jīng)濟(jì)下行期，消費(fèi)者對(duì)價(jià)格敏感度上升，物美價(jià)廉商品將持續(xù)受到消費(fèi)者偏愛(ài)，持續(xù)關(guān)注傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域商業(yè)模式創(chuàng)新，效率提升類(lèi)公司；4.仍處于全國(guó)化擴(kuò)張，邏輯清晰，增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁的消費(fèi)類(lèi)公司。

　　然而，這些趨勢(shì)對(duì)投資者也提出了更高的要求。易方達(dá)消費(fèi)精選年報(bào)指出，港股消費(fèi)品有望創(chuàng)造超額收益，但投資新興消費(fèi)股面臨諸多挑戰(zhàn)。新消費(fèi)股票上市后往往面臨著第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)不明朗，競(jìng)爭(zhēng)加劇等不確定性，然而這些公司年輕有活力，對(duì)消費(fèi)者洞察深入，未來(lái)還有諸多可能性。投資新消費(fèi)考驗(yàn)假設(shè)求證能力、投資方法和倉(cāng)位控制等。該基金同時(shí)表示，港股新消費(fèi)將是其重點(diǎn)研究方向。

（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）

(原標(biāo)題：港股新興消費(fèi)股業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著！南向資金加碼布局)

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