長信基金：兩只消費(fèi)主題產(chǎn)品成立以來虧損超45% 機(jī)構(gòu)持倉均不足1%

　　近日，長信基金披露旗下基金2024年年報(bào)，其中兩只權(quán)益類產(chǎn)品長期業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)低迷，引發(fā)市場關(guān)注。

　　截至4月3日，長信消費(fèi)升級(jí)混合A（009778）與長信內(nèi)需均衡混合A（012493）成立以來累計(jì)虧損分別達(dá)45.98%和47.06%，2024年末二者機(jī)構(gòu)持倉比例均不足1%。盡管前者2024年錄得13.57%的年度收益，但難以扭轉(zhuǎn)長期頹勢(shì)；后者2024年累計(jì)虧損13.07%，跑輸業(yè)績基準(zhǔn)24.88個(gè)百分點(diǎn)。

圖片來源：東方財(cái)富Choice金融終端

　　長信消費(fèi)升級(jí)混合A：結(jié)構(gòu)性行情中持續(xù)承壓

　　長信消費(fèi)升級(jí)混合A成立于2020年11月，正值消費(fèi)板塊估值高位。成立初期，基金聚焦白酒、免稅等核心消費(fèi)賽道，卻在2021年至2023年連續(xù)三年遭遇凈值重挫，累計(jì)凈值增長率分別為-17.31%、-36.88%、-56.45%。2024年，盡管消費(fèi)電子、新能源汽車等持倉標(biāo)的反彈帶動(dòng)全年收益13.57%，但成立以來累計(jì)虧損仍高達(dá)45.98%，截至4月3日，長信消費(fèi)升級(jí)混合A凈值僅為0.5154元。

圖片來源：東方財(cái)富Choice金融終端

　　業(yè)績長期低迷的背后是投資策略與市場節(jié)奏的錯(cuò)配?；鸾?jīng)理劉亮在2021年高位布局中國中免，2023年仍重倉五糧液、瀘州老窖等白酒股，未能及時(shí)規(guī)避板塊估值回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。2024年雖轉(zhuǎn)向安克創(chuàng)新、吉利汽車等消費(fèi)電子與新能源汽車標(biāo)的，但調(diào)倉時(shí)機(jī)滯后，前期虧損已難以彌補(bǔ)。

　　從投資者結(jié)構(gòu)看，該基金的機(jī)構(gòu)認(rèn)可度極低，2024年末機(jī)構(gòu)持倉比例僅0.6%，個(gè)人投資者占比高達(dá)99.4%。散戶主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)加劇了流動(dòng)性壓力，合并規(guī)模從成立時(shí)的8.74億元縮水至1.75億元，進(jìn)一步放大凈值波動(dòng)。

　　盡管長信消費(fèi)升級(jí)混合A業(yè)績長期墊底，基金經(jīng)理劉亮仍穩(wěn)定管理三年，截至2024年年末，其任期回報(bào)-50.81%，而同類平均水平為-16.33%。業(yè)內(nèi)人士指出，部分基金公司存在“重規(guī)模輕業(yè)績”傾向，為維持管理費(fèi)收入，默認(rèn)“保規(guī)模”策略，導(dǎo)致業(yè)績與薪酬脫鉤，難以形成有效激勵(lì)約束。

　　長信內(nèi)需均衡混合A：成立即遇行業(yè)拐點(diǎn)的持續(xù)虧損

　　長信內(nèi)需均衡混合A成立于2021年7月，恰逢白酒、消費(fèi)板塊見頂回落，成立即面臨行業(yè)調(diào)整壓力。2024年該基金虧損13.07%，落后業(yè)績基準(zhǔn)24.88個(gè)百分點(diǎn)，成立以來累計(jì)虧損47.06%，成為長信基金旗下虧損最大的產(chǎn)品。其凈值從1元跌至0.5294元，規(guī)模從成立時(shí)的4.75億元縮水至3.69億元，季度凈申購持續(xù)為負(fù)，投資者撤離趨勢(shì)明顯。

圖片來源：東方財(cái)富Choice金融終端

　　《財(cái)中社》發(fā)現(xiàn)，投資策略的滯后性是虧損主因之一?；鸾?jīng)理王祺在2021年三季度重倉貴州茅臺(tái)、瀘州老窖等白酒股，隨后板塊進(jìn)入漫長下跌周期，2024年一季度雖減持白酒轉(zhuǎn)向美團(tuán)-W、首旅酒店等消費(fèi)復(fù)蘇標(biāo)的，但未能抵御市場整體低迷。

　　2021年至2024年，中證消費(fèi)指數(shù)累計(jì)跌幅達(dá)45%，白酒、家電等板塊估值從高位回落70%，基金重倉的貴州茅臺(tái)、美的集團(tuán)等龍頭股跌幅普遍超過50%。盡管2024年消費(fèi)政策邊際寬松，但餐飲、旅游等線下消費(fèi)回暖力度不及預(yù)期，疊加白酒批價(jià)持續(xù)下跌，持倉標(biāo)的難有亮眼表現(xiàn)，導(dǎo)致基金全年收益為負(fù)。

　　投資者結(jié)構(gòu)方面，該基金與長信消費(fèi)升級(jí)混合A類似，2024年年報(bào)顯示，機(jī)構(gòu)持倉僅0.45%，個(gè)人投資者占比99.55%。高散戶比例導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇，2024年四季度長信內(nèi)需均衡混合A季度凈贖回份額達(dá)7262萬份，規(guī)模持續(xù)萎縮的同時(shí)，凈值波動(dòng)進(jìn)一步放大，形成“贖回壓力—被動(dòng)調(diào)倉—業(yè)績承壓”的惡性循環(huán)。

　　長信基金兩只消費(fèi)主題基金的持續(xù)虧損，既是消費(fèi)板塊長期調(diào)整的縮影，也是基金公司投研能力與管理機(jī)制的一次嚴(yán)峻考驗(yàn)。東方財(cái)富Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，2024年末長信基金管理規(guī)模為1947億元，同比增長15.7%；2024年利潤（基金本期利息收入、投資收益、其他收入（含公允價(jià)值變動(dòng)收益）扣除相關(guān)費(fèi)用后的余額）54.12億元，同比減少25.5%，利潤排名43，相比2023年下降14位。

數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice金融終端財(cái)中社制表

（文章來源：財(cái)中社）

(原標(biāo)題：長信基金：兩只消費(fèi)主題產(chǎn)品成立以來虧損超45% 機(jī)構(gòu)持倉均不足1%)

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