基金經(jīng)理離職背后：績效考核難題待解

　　隨著公募基金改革步入“深水區(qū)”，行業(yè)生態(tài)格局也悄然生變，而公募基金經(jīng)理的任職變動(dòng)則成為典型縮影之一。

　　2025年，多位知名基金經(jīng)理選擇離職，進(jìn)入4月，這種情況有愈演愈烈之勢。從離職原因看，雖然對(duì)外聲稱的原因大多是“個(gè)人原因”，但從實(shí)際情況看，在公募基金行業(yè)“跳槽”和“奔私”成為絕大多數(shù)離職基金經(jīng)理的普遍選擇。

　　隨著基金經(jīng)理尤其是知名基金經(jīng)理的離職，部分投資者出于對(duì)資金的保護(hù)和長期考慮，選擇贖回所持該基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品，導(dǎo)致基金公司也面臨規(guī)模下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　為何近年來離職的基金經(jīng)理數(shù)量增多？這一現(xiàn)象給基金公司造成怎樣的影響？基金公司以及公募基金行業(yè)該如何破解這一難題？

　　降薪是主因

　　根據(jù)業(yè)內(nèi)常識(shí)，基金經(jīng)理離職之前，基金公司通常會(huì)給其管理的基金增聘基金經(jīng)理，以做好過渡安排，而“清倉式”卸任，則被業(yè)界視為基金經(jīng)理離職前的基本操作。

　　4月12日，景順長城基金發(fā)布四則基金經(jīng)理變動(dòng)公告，鮑無可在管的景順長城價(jià)值穩(wěn)進(jìn)三年定開、景順長城國企價(jià)值混合、景順長城滬港深精選、景順長城價(jià)值發(fā)現(xiàn)等4只基金，分別增聘四位基金經(jīng)理與鮑無可合管。

　　4月1日，招商基金發(fā)布公告稱，馬龍卸任招商安心收益?zhèn)鸾?jīng)理，后續(xù)由王梓林接任。至此，馬龍?jiān)谡猩袒鹨呀?jīng)沒有在管的公募產(chǎn)品。

　　雖然上述兩家基金公司并沒有官方發(fā)布基金經(jīng)理離職消息，但基金公司的人員安排情況，引發(fā)了業(yè)界對(duì)上述兩位基金經(jīng)理離職的猜測。

　　今年，基金經(jīng)理離職的消息從未停歇，其中不乏績優(yōu)基金經(jīng)理，已經(jīng)確認(rèn)離職的有華商基金的周海棟、宏利基金的王鵬以及中歐基金的曹名長等。

　　招商基金方面表示，基金經(jīng)理變更是公司基于整體投研團(tuán)隊(duì)規(guī)劃、資源優(yōu)化配置及產(chǎn)品管理需求做出的調(diào)整。

　　而在2024年，更是有多位知名基金經(jīng)理選擇離職，其中包括建信基金的姜鋒、泰信基金的董山青、宏利基金的劉欣、興業(yè)基金的錢睿南、萬家基金的李文賓、中庚基金的丘棟榮以及招商基金的賈成東等。

　　《中國經(jīng)營報(bào)》記者曾在2024年丘棟榮從中庚基金離職時(shí)采訪一位圈內(nèi)知名人士時(shí)獲悉，目前公募基金行業(yè)的薪酬上限管理比較嚴(yán)格，丘棟榮的離職可能與薪酬待遇有關(guān)。

　　至于基金經(jīng)理離職后的去處，一位公募基金資深人士向記者表示，他們中相當(dāng)一部分去做私募了。

　　一位公募基金高管向記者透露，華商基金的周海棟可能會(huì)去一家個(gè)人系公募基金，個(gè)人系基金在機(jī)制上可能會(huì)相對(duì)靈活一點(diǎn)，氛圍相對(duì)輕松自由。

　　為何近兩年基金經(jīng)理離職現(xiàn)象如此普遍？晨星（中國）基金研究中心高級(jí)分析師代景霞向記者指出，一方面，隨著市場波動(dòng)加劇，加上明星基金經(jīng)理往往管理規(guī)模相對(duì)較大，其面臨更大的投資挑戰(zhàn)，業(yè)績壓力增大?；鸸就ǔＳ袠I(yè)績考核指標(biāo)，若連續(xù)幾個(gè)周期業(yè)績不達(dá)標(biāo)，可能面臨降薪、降職等，甚至被動(dòng)離職。為追求更好的職業(yè)發(fā)展，他們可能選擇離職到能提供更寬松考核環(huán)境的地方。另一方面，由于部分基金公司激勵(lì)機(jī)制不完善，明星基金經(jīng)理雖然創(chuàng)造了高收益但可能未獲相應(yīng)回報(bào)，與付出不成正比，導(dǎo)致他們?yōu)樽非蟾梦镔|(zhì)回報(bào)而離職。

　　前述公募基金高管向記者表示，基金經(jīng)理離職加速主要原因還是因?yàn)榻陙硇袠I(yè)的降薪、限薪導(dǎo)致。“基金經(jīng)理承擔(dān)了巨大的管理壓力、社會(huì)責(zé)任，但收入設(shè)置了上限，有些基金經(jīng)理覺得性價(jià)比不高，從而選擇離職?！痹摳吖鼙硎?。

　　“從政策的角度，要求基金管理人加強(qiáng)一體化投研平臺(tái)的建設(shè)，弱化所謂明星基金經(jīng)理效應(yīng)，在資源投入、績效考核上更強(qiáng)調(diào)整體投研團(tuán)隊(duì)建設(shè)?！睗?jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任王鐵牛向記者表示。

　　對(duì)于公募基金經(jīng)理的“奔私”現(xiàn)象，前述公募基金業(yè)內(nèi)人士向記者表示，做私募是創(chuàng)業(yè)，其中最吸引人的條款，就是給客戶創(chuàng)造的凈利潤可以提20%的超額收益報(bào)酬，如果一個(gè)私募基金管理規(guī)模哪怕只有10億元，在市場好的時(shí)候，基金經(jīng)理的收益都遠(yuǎn)遠(yuǎn)要高于在公募基金的收入。

　　基金規(guī)模縮水

　　對(duì)投資者而言，最大的擔(dān)憂就是基金經(jīng)理離職以后，其管理過的產(chǎn)品會(huì)被一位怎樣的繼任者接替管理，基金業(yè)績是否會(huì)受到影響。出于這種擔(dān)憂，很多投資者會(huì)因?yàn)榛鸾?jīng)理的離職而選擇贖回產(chǎn)品。事實(shí)也證明這一點(diǎn)，很多明星基金管理過的產(chǎn)品在基金經(jīng)理離職后確實(shí)出現(xiàn)了規(guī)模下滑的現(xiàn)象，尤其是對(duì)中小基金公司而言，這一現(xiàn)象尤為明顯。

　　以丘棟榮為例，2024年下半年，丘棟榮管理的中庚價(jià)值領(lǐng)航基金規(guī)模從49.84億元下滑到27.42億元；中庚小盤價(jià)值基金規(guī)模從23.51億元下滑到18億元，中庚價(jià)值靈動(dòng)基金規(guī)模從17.77億元下滑到13.2億元，中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有基金規(guī)模從38.94億元下滑到25.24億元。中庚港股通價(jià)值基金規(guī)模從17.03億元下滑到11.8億元。

　　記者又查詢了其他幾位2024年離職的基金經(jīng)理管理產(chǎn)品的規(guī)模，發(fā)現(xiàn)雖然未必每只產(chǎn)品都出現(xiàn)規(guī)?？s水，但基金經(jīng)理管理的知名度較高的基金縮水現(xiàn)象比較嚴(yán)重。這種現(xiàn)象不僅局限于中小基金公司，大公司同樣如此。記者查閱建信基金已經(jīng)離職的基金經(jīng)理姜鋒曾經(jīng)管理的基金規(guī)模發(fā)現(xiàn)，其中多只產(chǎn)品出現(xiàn)了規(guī)模下滑的現(xiàn)象。

　　天相投顧基金評(píng)價(jià)中心曾對(duì)公募基金市場發(fā)生過基金經(jīng)理變更的產(chǎn)品進(jìn)行統(tǒng)計(jì)研究。

　　基金規(guī)模受基金經(jīng)理變動(dòng)的影響則與業(yè)績有較大的區(qū)別，天相投顧基金評(píng)價(jià)中心有關(guān)人士表示，整體而言，混合基金的規(guī)模縮水現(xiàn)象更為明顯，而商品基金的規(guī)模則更多地表現(xiàn)為一定程度上的增長。其中也存在諸多極值情況，股票基金、混合基金、債券基金均存在百億級(jí)別以上的規(guī)模變動(dòng)，這或許是因?yàn)椴糠只鸾?jīng)理的品牌效應(yīng)，在某些基金經(jīng)理不再管理其產(chǎn)品時(shí)，一些追崇該基金經(jīng)理的投資者會(huì)選擇大額贖回基金，繼續(xù)去投資該基金經(jīng)理新任職的基金。

　　記者注意到，雖然規(guī)?？s水嚴(yán)重，但丘棟榮管理過的基金在更換基金經(jīng)理后業(yè)績表現(xiàn)尚可，并沒有出現(xiàn)業(yè)績大幅下滑的現(xiàn)象。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年4月16日，丘棟榮曾經(jīng)管理過的五只基金——中庚小盤價(jià)值基金、中庚價(jià)值領(lǐng)航基金、中庚價(jià)值靈動(dòng)基金、中庚港股通價(jià)值基金和中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有基金今年以來收益均為正。其中，中庚價(jià)值領(lǐng)航基金收益最高，為5.84%。

　　而上述五只基金在2024年1月1日—7月18日丘棟榮在任管理期間，收益率也并不可觀。其中，中庚小盤價(jià)值基金和中庚價(jià)值靈動(dòng)基金均跌超10%。

　　按天相基金一級(jí)分類來看，隨著基金經(jīng)理的變更，對(duì)基金產(chǎn)品的業(yè)績影響最大的是混合基金和股票基金，其次是海外投資基金和基金中基金（FOF），貨幣市場基金和商品基金的業(yè)績波動(dòng)受基金經(jīng)理變動(dòng)的影響較小。

　　代景霞表示，許多投資者購買基金是基于對(duì)明星基金經(jīng)理的信任和認(rèn)可。一旦明星基金經(jīng)理離職，部分投資者可能因?qū)π鹿芾韴F(tuán)隊(duì)缺乏信任而選擇贖回基金，導(dǎo)致基金規(guī)?？s小，進(jìn)而影響公司的資產(chǎn)管理規(guī)模和收入。

　　上述天相投顧基金評(píng)價(jià)中心有關(guān)人士指出，投資者教育需升級(jí)，如引導(dǎo)基民關(guān)注資產(chǎn)配置而非單一產(chǎn)品，并要求銷售渠道弱化“造星”宣傳，轉(zhuǎn)而強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)收益特征和團(tuán)隊(duì)支撐，從根源上緩解行業(yè)對(duì)個(gè)人IP的過度依賴，構(gòu)建“去明星化”的可持續(xù)發(fā)展生態(tài)。

　　面對(duì)人才流失，基金公司和公募基金行業(yè)該如何應(yīng)對(duì)？

　　湘財(cái)基金方面也表示，對(duì)基金公司來說，最重要的是要及時(shí)調(diào)整發(fā)展模式，強(qiáng)化“平臺(tái)型、團(tuán)隊(duì)制、一體化、多策略”投研體系建設(shè)，建立系統(tǒng)的人才培養(yǎng)機(jī)制，形成自身特色的投研文化。只有具備“造血”能力，才不會(huì)被“去明星化”所擾動(dòng)。此外，基金公司要做好信息披露和善后工作，給持有人一定的選擇權(quán)，盡量避免損害持有人利益。

　　“在績效管理上，要更重視長期業(yè)績考核機(jī)制，比如要加強(qiáng)三年甚至更長周期的考核權(quán)重，”王鐵牛表示，同時(shí)，薪酬和績效要與投資者實(shí)際盈利比例、投資者獲得感等方面更好地綁定?！巴ㄟ^公司治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，例如通過股權(quán)激勵(lì)、事業(yè)部制等方式為優(yōu)秀的投研人員提供更好的晉升通道，增加投研人員的穩(wěn)定性?！蓖蹊F牛說。

　　天相投顧基金評(píng)價(jià)中心有關(guān)人士表示，面對(duì)基金經(jīng)理離職頻率上升，行業(yè)可從制度、產(chǎn)品和生態(tài)層面推動(dòng)系統(tǒng)性變革。如通過延長考核周期和限制“掛名制”，引導(dǎo)行業(yè)淡化短期排名壓力，倒逼機(jī)構(gòu)重視團(tuán)隊(duì)能力。產(chǎn)品創(chuàng)新上，應(yīng)大力發(fā)展被動(dòng)型、量化及FOF等工具化產(chǎn)品，降低對(duì)主動(dòng)管理明星的依賴，同時(shí)鼓勵(lì)基金公司聚焦細(xì)分領(lǐng)域（如固收、量化）形成差異化競爭。人才生態(tài)方面，需完善從研究員到基金經(jīng)理的培養(yǎng)鏈條，推動(dòng)誠信文化體系建設(shè)，減少惡性挖角。頭部公司可試點(diǎn)合伙人制改革，以股權(quán)激勵(lì)提升人才黏性。

（文章來源：中國經(jīng)營網(wǎng)）

(原標(biāo)題：基金經(jīng)理離職背后：績效考核難題待解)

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